研究报告全文：股票Research研究EquitySectorTableBasicInfoReportNewEnergySector中文版JunZhu朱俊杰行业报告新能源行业Chineseversion85225097592junjiezhugtjascomhk29December2022GlobalTableMainInfoNEVSalesSetToFurtherIncreasein2023行全球新能源汽车销量将于2023年进一步攀升业DomesticnewenergyvehiclesalesvolumemaintainedahighgrowthrateinNovember2022AccordingtodatafromCAAMdomesticnewenergyRatingTableInvestInfo报OutperformvehicleproductionoutputandsalesvolumeinNovemberreached768告thousandunitsand786thousandunitsup656YoYand723YoYSectorReportrespectivelyCumulativenewenergyvehicleproductionoutputandsales评级跑赢大市volumeinthefirst11monthsof2022reached6253millionunitsand60672millionunitsbothwentupYoYbymorethan100NewenergyvehicleHistoricalChinamarketNEVsalespenetrationrateclimbedto338inNovember2022thehighestleveleverseen1M-11M2022newenergyvehiclepenetrationwasapproximately250中国市场历史新能源汽车销量upmorethan10pptYoYfromthesameperiodof2021NEVsalesinChinaYoYEVbatteryinstallationsreachednewheightinNovember2022Thenewly70004003413176067installeddomesticEVbatterycapacityreached343GWhinNovember20226000350up647YoYInthefirst11monthsof2022domesticEVbatteryinstallation3005000reached2585GWhup1015YoYInNovemberternarybatteryinstallation250was110GWhup195YoYandaccountedfor354oftotalEVbattery40003521200证installationswhilelithiumironphosphateLFPbatteryinstallationforthe3000103150告ThousandunitsThousand535362158100monthwas231GWhup995YoYandaccountedfor674oftotal382000券12061367installationsIn1-11M2022LFPbatterycumulativeinstallationsreached159150报1000研130GWhup1455YoYandaccountedfor615oftotalEVbatteryinstalledin18753315077771256-40-50究究themarketDomesticEVbatteryinstallationissettohit300GWhin2022andtoexceed400GWhin2023ResearchReport报研WearebullishonleadingNEVproducersandEVbatterymakersinthe告SourceCAAM券marketWeexpectglobalNEVsalestoreachapproximately13millionunitsinEquity2023326YoYwhiledomesticNEVsalesreachapproximately9million证HistoricalNEVpenetrationrateinChinaunitsin2023343YoYThehighgrowthintheEVindustrytobeseenin国内的历史新能源车渗透率2023willcontinuetobenefitleadingEVproducersandEVbatterymakersinthemarketWerecommendBYD01211HKandCABL03931HKgiven30theirleadingpositioninthefieldsofnewenergyvehicleandEVbattery25025RisksNEVsubsidycutmayaffectsalesglobaleconomicslowdownmay20affectNEVconsumptionrawmaterialspricefluctuationscouldhurtmarginT1342022年11月国内新能源汽车销量保持高速增长根据中国汽车工业协会数据的显示1115a月国内的新能源汽车产销量分别达到768万辆和786万辆同比增长656和723202210b年前11个月的累计新能源汽车产销量分别达到6253万辆和6067万辆同比增幅均超过454754新1002022年11月国内新能源汽车渗透率已升至338创历史新高2022年1-11527l1318能月的新能源汽车渗透率约为250较2021年同期增长超过10个百分点03e0源2022年11月的动力电池装机量再创新高2022年11月国内动力电池装机量达343吉瓦行时同比增长6472022年前11个月的国内动力电池累计装机量达2585吉瓦时同比业L增长1015三元电池于11月的装机量为110吉瓦时同比增195占动力电池总装机量354磷酸铁锂电池装机量则为231吉瓦时同比增995占总装机量674SourceCAAMNewEnergyNewSectore2022年1-11月磷酸铁锂电池的累计装机量达1591吉瓦时同比增长1455占市场f动力电池总装机量615国内于2022年的动力电池装机量预计将达300吉瓦时并于2023年突破400吉瓦时t我们推荐市场上领先的新能源汽车生产商和动力电池制造商我们预计2023年全球新能源M汽车销量将达到约1300万辆同比增长300而国内新能源汽车销量将在2023年达a到约900万辆同比增长3432023年电动汽车行业的高速增长将继续有利于市场上的电动汽车生产商和电动汽车电池制造商我们推荐比亚迪01211HK和中创新航03931rHK主要考虑到他们在新能源汽车领域和动力电池领域里拥有领先的市场地位g风险新能源汽车补贴削减或影响销量全球经济放缓可能影响新能源汽车消费原材料价i格波动或削弱利润率nSeethelastpagefordisclaimerPage1of5Se3车补贴的削减风险因素先的市场和中创新航主要动汽车生产商和电动汽车电池制造商并于年达到投资建装机量预计也很总动汽车电池供应商机量达到2022预计将达争力达则为池于长2022比拉中国和上汽五菱上汽五菱销售量占新能源乘用车总销量的1546达4734万辆同比增长2022历史新高汽车出口新能源汽车产销量分别达到能源汽车产销量分别达到2022原材料价格波动或e的来说9696471591171th的显著的上升1231e2023年年年年万辆同比增长1las增长动力在香港上市的新能源汽车相关公司中议1乘用车方面月的装机量为101万辆增长1111地位全球前十大电动汽车电池供应商中超过一半是中国企业宁德时代的全球领导地位得到了认可但期到t300吉瓦时300-480pag吉瓦时11和年达到将达磷酸铁锂电池2022海外市场同比增长1我月全球电动汽车电池装机量达到2022月的动力电池装机量再创新高月国内新能源汽车销量保持高速增长e新能源汽车补贴削减或影响销量月万辆30们吉瓦时并于7fo91HK3931吉瓦时4510电动汽车占新能源汽车销量的而预计同比增长r6165674500同比增年年前disclaimer新能源汽车的需求可能会受到影响领跑900同比12022影响新能源汽车的生产成本进而全球926吉瓦时-万辆同比11万辆吉利销售11110中国零售市场占当月新能源汽车销量的893万辆2022评级300月的新能源汽车渗透率约为于年前个月的国内动力电池累计装机量达768995同比的吉瓦时6253851145520222023同比上升年占并于2022装机量和市场份额增长万辆和10-21811而150占总装机量买入个月全球电动汽车电池装736年突破期内年万辆和同比增其中比亚迪销售3432023月国内年前占市场动力电池总装机量的有786主要考虑到他们在新能源汽车领域和动力电池领域里拥有领以上我们相信未来中国市场仍将是全球电动汽车行业最重要的市场和新能源汽车销量的3新能源汽车销量将达到约11于14年4642114006067月销量分别为突破2022宁德时代家汽车万辆同比增长1952022202480个月202吉瓦时782万辆长安销售674新能源汽车制造商可能会提高产品700万辆同比增幅均超过3年插电式混合动力汽车累计销量2吉瓦时年生产年电动汽车行业的高速增长将继续有利于市场上的电P占动力电池总装机量782的年根据中国汽车工业协会数据的显示贡献了吉瓦时预计均将加速11新能源汽车销量将达到约250112022削弱利润率内企业的批发222月国内动力电池装机量达同比上升21月国内新能源汽车渗透率已升至全球经济放缓可能影响新能源汽车消费比亚迪和其他中国电动汽车电池供应商的崛起2022我们推荐比亚迪789942该月20227624656较年2585机11年3量达到全球61511万辆特斯拉中国销202112018年前万辆1月电动汽车和销000吉瓦时-月插电式混合动力汽车11736量达到国内于37672311年同期增长超过3904同比万辆月磷酸铁锂电池的累计装机量全球于100万辆鉴于相对个月电动汽车累计销量达到354同比增长1414的装零售方面比亚迪特斯10202210同比吉瓦时21HK12112022万辆以上这些企业的销2022670为11月全球电动汽车电池装机磷酸铁锂电池装机量即纯343133年的动力电池装机量售低廉量是全球最大的电TablePageHeader月613年前万辆同比增长价以抵消新能源汽年的电动汽车电池约电动售1015的成本吉瓦时同比增万辆同比增长1069511101同比评级收集24931个百分点销量达0291PHEV万辆新能源月国内的个月的累计338并于及三元电903万辆754产品竞万辆2023以及销量创615同新eEegSectorEnergyNewPagePage2ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportNewEnergySector新能源行业29December2022SeSourceSource图图e资料来源th图--31e-las5CIAPACAAM三元电池和中国新能源汽车历史月度销量tpag2022CIAPSe-PBAGuotaiJunanInternationalGuotaiJunanfo年r-PBAdisclaimerGuotaiJunanInternationalJunanGuotai1磷酸铁锂电池-国泰君安国际11月中国市场头部电动汽车电池供应商的国内市场份额PSourceSourceSourceSource图图--42CAAMGuotaiJunanInternationalGuotaiJunanCAAMCIAPA中国电动汽车电池历史装机量中国新能源汽车历史月度渗透率-PBATablePageHeaderGuotaiJunanInternationalJunanGuotaiUnitGWhGWhUniteEegSectorEnergyNewPagePage3ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportNewEnergySector新能源行业29December2022Se表资料来源eWeightedAverageSimpleAverageSunwodaElectronicCoLtd-AInnovationSkCoLtdSamsungSdiCoLtdPylonTechnologiesCoLtd-APanasonicHoldingsCorpLgEnergySolutionGotionHigh-TechCoLtd-AFarasisEnergyGanZhouCo-AEveEnergyCoLtd-AContemporaryAmperexTechn-ACalbCoLtdBydCoLtd-HGlobalBatteryPeersCompany资料来源th图-1e-las6同业比较tpag2022BloombergSNESNEefoResearch年rdisclaimer1国泰君安国际-10国泰君安国际月全球头部电动汽车电池供应商006400KSStockCode300207CH688063CH002074CH688567CH300014CH300750CH096770KS373220KS3931HK1211HK6752JP价格截至CurrencyKRWKRWKRWCNYCNYCNYCNYCNYCNYHKDHKDJPY2022156500060300004365000Lastprice11220年31083940193021630026588919812P月10750199MarketCap2545378160196562700442026493727630228449797888311537601596539360463350916mnHKD日11034864603292174671089105063606493565422FnaPER2932361601842101096023382622762391512347123F21216612015515342622512519117916666948424F230230164131319293400496236220173405422FnaTablePageHeaderEVEBITDA1471251061052131632401521245547828823Fna110161115163116918852884034608624Fna201606021641032913142923061222FPS151205021429032210102018041023FeEegSectorEnergyNew12090502120316061617070724FnanaAdjustedPEGPagePage2022-2024407070502100316100304060105naofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportNewEnergySector新能源行业29December2022SeTableCompanyRatingDefinitioneth供使用情况或使用会违反适用的法律或规例或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定如有需要投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择主观假定和判断而做出预见性陈述因此可能具有不确定性投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的及当中的风险在决定投资前君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务654321评级区间参考基准行业评级标准评级区间参考基准个股评级标准电话香港中环皇后大道中本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任报告中的资料力求准确可靠但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些国泰君安的销售员交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观本研究报告内容既不代表国泰君安证券免责声明利益披露事项网址e20las受雇于国泰君安或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员国泰君安或其集团公司有为本研究报告所评论国泰君安或其集团公司在现在或过去司并未持有本研究报告所评论除分析员或其有联系者分析员或其有联系者2wwwgtjacomhkt远大医药85225092pag跑输大市中性跑赢大市评级卖出减持中性收集买入评级国泰君安证券66香港恒生指数e香港恒生指数至至for181800512HKdisclaimer个月个月-189118181香港并未持有并未号新纪元广场低座泸州银行传真有限公司版权所有不得翻印担任的发行人的市场资本值本研究报告所评论的发行人的任何财务权益本研究报告所评论的发行人的高级人员852250901983HK或行业基本面不理想小于或行业基本面中性-或行业基本面良好超过相对表现或公超过相对表现或公司行业基本面不理想小于或公司行业基本面不理想-或公司行业基本面中性-或公司行业基本面良好555香港15512个月内27至--司-5至155至157793有限公司楼至行业基本面良好1555-的顺丰房托有5比亚迪与P本研究报告所评论的1国泰君安股份或以上的财务权益02191HK-H股的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约国泰君安或01211HK例如晋商银行彩虹新能源配售代理牵头经辨人保荐人包销商或从事自营投资于该股票何进行庄家活动管辖范围的人士或实体发布或供其使用而此等发布公布可02558HK00438HKTablePageHeader点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略国泰郑州银行存在投资银行业务的关系06196HK外国泰君安或其集团公eEegSectorEnergyNewPagePage5ofof52nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportNewEnergySector新能源行业29December2022