研究报告全文：行业及产电力设备业光伏设备2022年12月28日光伏产业链全面降价上下游利润行业研格局有望重塑究行看好22年底光伏产业链各环节大幅降价点评业点相关研究事件回顾22年临近年底光伏产业链价格开始大幅下降隆基绿能12月23日发布评寻找产业链利润再分配下的确定性12月单晶硅片价格其中单晶硅片P型M10150um厚度182247mm价格报540-2023年光伏行业投资策略2022年12月14日元而隆基绿能在11月报价时硅片的厚度还维持在155m对应的182尺寸硅片报价742元这次减薄后整体降价幅度高达2712月27日通威太阳能在其官网证公布最新电池片价格182mm210mm的单晶PERC电池价格分别为107元W106券元W而10月25日通威182210电池片价格均为133元W通威太阳能11月份研证券分析师未报价本次较10月25日报价分别下跌1954203究朱栋A0230522050001报zhudongswsresearchcom硅料产能释放为本次降价主要原因22年底随着硅料产能投产硅料供应紧张的局面缓告研究支持解硅料降价已经成确定性趋势下游为了避免库存减值开始降价去库存且22年底李冲A0230122060005lichongswsresearchcom的疫情政策变化使得人力资源暂时紧缺导致国内地面电站年底的抢装不如往年旺盛联系人终端需求疲软也加剧了产业链价格的下跌23年上半年为传统光伏装机淡季叠加硅料李冲产能释放我们预计硅料价格的大幅下跌有望发生在23年Q1Q2下半年随着终端需求862123297818起量产业链价格有望趋稳lichongswsresearchcom电池环节虽然降价预计仍可维持较高盈利水平从通威股份12月电池报价看本次报价182210电池片价格为107106元W与10月份相比分别降价026027元W降幅为1954203隆基绿能10月份单晶硅片P型M10155um厚度182247mm价格报754元本次报价为54元与10月份相比整体降价幅度为2838因此对于电池片环节从成本与售价的角度来看电池片的盈利能力甚至略有提升在22年4季度初部分电池企业的单瓦盈利已经超过01元本次产业链降价背景下预计电池环节可以截留部分利润未来电池的盈利能力有望持续维持高位产业链降价23年光伏装机有望放量本次电池片环节的大幅降价给未来组件降价打开了空间22年由于较高的组件价格抑制了光伏装机需求释放目前组件价格已经开始明显松动预计23年有较大跌幅届时将刺激终端装机放量组件价格下降辅材环节迎来盈利修复22年由于电池片供不应求导致电池价格不断上涨而组件对上游电池与下游电站端的议价能力均较弱从而导致22年组件企业对辅材环节的压价行为较为明显目前随着电池价格下降组件价格下降空间较大未来对辅材环节的利润挤压将有所放松且随着终端需求释放辅材环节盈利有望迎来较为明显的修复投资分析意见对于电池环节来说由于产能相对其他环节较少且有新技术加持预计23年电池片环节盈利能力有望持续保持高位建议关注通威股份爱旭股份中来股份钧达股份对于组件环节未来随着产业链价格下降组件盈利能力有望迎来修复且较低的组件价格将刺激23年光伏装机一体化企业的盈利能力有望提升建议关注海外产能布局和新技术布局领先的一体化企业晶科能源晶澳科技天合光能23年随着终端装机需求释放且预计组件端对辅材环节的利润挤压有所放缓辅材环节的盈利能力有望提升建议关注赛伍技术明冠新材风险提示产业链竞争加剧光伏装机不及预期新技术进展不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1光伏设备行业重点公司估值表20221227PBWind一致预期EPSPE证券代码证券简称投资评级总市值亿收盘价元2021A2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E元600438SH通威股份买入4007180448182614497500788300393SZ中来股份买入146616047-029054085125271712688223SH晶科能源增持14811481109014027055072542720002865SZ钧达股份-18978269271-13551313621929371410600732SH爱旭股份买入389244487-006161246329241612002459SZ晶澳科技买入5886138684128199302390302015688599SH天合光能买入6031130878087170307401352015603212SH赛伍技术-324014369042076112143432923688560SH明冠新材-48909870075104251374471913资料来源Wind资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想