本周市场延续缩量调整行情，赛道股、黑色系等前期短期博弈色彩较浓的方向均出现较大幅度调整，新冠药向细分演绎后也开始退潮，周度表现来看，消费、出行等疫后修复方向依然是市场主要焦点，但周五盘面显示大消费板块内部开始陷入分歧，相对低位的数字经济方向有所接力。
　　从本质来看，近期赛道股跌跌不休，不仅是因为基本面的转弱，更多的市场风格的偏移以及情绪的演绎，很多人不看好成长买价值，核心还是在于市场预期明年内需政策会刺激，但海外需求堪忧。在市场资金配置重心不在赛道之时，任何的消息面的利空都会加剧市场的恐慌，但在空头情绪集中释放后，那些被错杀的个股可能会迎来一定程度的修复。
　　展望来看，压制市场的核心因素还是资金面，年末往往会有流动性问题，股票市场短期资金供给不足，我们看到北上近期一直在抄底，但内资一直有压力。12月7日之后市场步入震荡调整期，融资成交占比持续下行，近期各大情绪指标已经触及历史极值，指数估值上已具备较强安全性，考虑到当前基本面稳定向好，后续进一步下行的动能和空间均有限，这个位置建议逐步加仓。配置方向上，依然建议围绕安全与创新、疫后修复两条主线，重点关注受益数字经济发展的计算机、通信，以及估值与盈利匹配度较好的家电、汽车等消费类标的。宏观驱动的机会，关注有色和券商。
　　风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。
　　

研究报告全文：TableTitle逐步加仓时点来临市场策略TableReportDate报告20221225TableRank核心观点TableSummary本周市场延续缩量调整行情赛道股黑色系等前期短期博弈色彩较浓王仕进的方向均出现较大幅度调整新冠药向细分演绎后也开始退潮周度表策略首席分析师现来看消费出行等疫后修复方向依然是市场主要焦点但周五盘面SAC执证编号S0110522100001wangshijinsczqcomcn显示大消费板块内部开始陷入分歧相对低位的数字经济方向有所接力从本质来看近期赛道股跌跌不休不仅是因为基本面的转弱更多的市场风格的偏移以及情绪的演绎很多人不看好成长买价值核心还是在于市场预期明年内需政策会刺激但海外需求堪忧在市场资金配置重心不在赛道之时任何的消息面的利空都会加剧市场的恐慌但在空头情绪集中释放后那些被错杀的个股可能会迎来一定程度的修复展望来看压制市场的核心因素还是资金面年末往往会有流动性问题股票市场短期资金供给不足我们看到北上近期一直在抄底但内资一直有压力12月7日之后市场步入震荡调整期融资成交占比持续下行近期各大情绪指标已经触及历史极值指数估值上已具备较强安全性考虑到当前基本面稳定向好后续进一步下行的动能和空间均有限这个位置建议逐步加仓配置方向上依然建议围绕安全与创新疫后修复两条主线重点关注受益数字经济发展的计算机通信以及估值与盈利匹配度较好的家电汽车等消费类标的宏观驱动的机会关注有色和券商风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告目录1核心观点与展望12指数与基金市场回顾13风险偏好与板块热度34重要资金行为55盈利与估值变化96下周重要数据与事件展望11插图目录图1指数与行业涨跌幅2图2基金净值变化3图3融资成交占比变化3图4沪深300风险溢价4图5板块热度5图6北上资金持股变化6图7指数ETF净申赎变化7图8行业ETF申赎变化8图9上证偏股指数型基金新成立总份额9图10上证偏股指数型基金新成立份额及占比9图11行业大盘股估值中位数10图12行业盈利预测变化11图13下周重要数据12图14下周重要事件12请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明市场策略报告证券研究报告1核心观点与展望本周市场延续缩量调整行情赛道股黑色系等前期短期博弈色彩较浓的方向均出现较大幅度调整新冠药向细分演绎后也开始退潮周度表现来看消费出行等疫后修复方向依然是市场主要焦点但周五盘面显示大消费板块内部开始陷入分歧相对低位的数字经济方向有所接力从本质来看近期赛道股跌跌不休不仅是因为基本面的转弱更多的市场风格的偏移以及情绪的演绎很多人不看好成长买价值核心还是在于市场预期明年内需政策会刺激但海外需求堪忧在市场资金配置重心不在赛道之时任何的消息面的利空都会加剧市场的恐慌但在空头情绪集中释放后那些被错杀的个股可能会迎来一定程度的修复展望来看压制市场的核心因素还是资金面年末往往会有流动性问题股票市场短期资金供给不足我们看到北上近期一直在抄底但内资一直有压力12月7日之后市场步入震荡调整期融资成交占比持续下行近期各大情绪指标已经触及历史极值指数估值上已具备较强安全性考虑到当前基本面稳定向好后续进一步下行的动能和空间均有限这个位置建议逐步加仓配置方向上依然建议围绕安全与创新疫后修复两条主线重点关注受益数字经济发展的计算机通信以及估值与盈利匹配度较好的家电汽车等消费类标的宏观驱动的机会关注有色和券商2指数与基金市场回顾本周市场延续调整上证50中证100等大盘价值相对抗跌国证2000中证1000等跌幅均超5行业表现上消费板块延续活跃社会服务食品饮料一度有不错表现医药周期新能源调整幅度较大请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1市场策略报告证券研究报告图1指数与行业涨跌幅最新换手率历史分位2010周涨跌幅上周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨最近两周换手率指数与大类行业年6月至今跌幅本周上周单日5日均上证综指-385-122527-163205306823543363深证成指-394-180435-26970761007991071沪深300-319-110911-22510290386421479创业板50-379-224177-3168104131077082创业板指-369-194093-3119096125036040创业板综-454-172-096-2809183224877875风格指数科创50-593-233-891-3418084133083110中小综指-430-169257-212417320633683866上证50-269-0681394-201101702412572788中证100-313-118981-226803304349006474中证500-510-193-075-2169072098062250中证1000-550-241-210-2309129162326817万得全A-427-154404-198409011137454434能源指数-514-245-211111102903933653931材料指数-534-346210-22800881178151201工业指数-507-225-146-202909211421673146可选消费指数-335-1081138-161016418164486311日常消费指数-1691412329-130619020773427497大类行业医疗保健指数-503011248-209323733870678427金融指数-288-1471247-13640210293571056信息技术指数-509-179-579-30731341591195966电信服务指数-149-2381943126311414083187400公用事业指数-388-150-087-172005006015022665房地产指数-426-2332028-49218520168058445资料来源Wind首创证券本周三大类型的偏股型基金净值均回调其中普通股票型基金和偏股混合型基金涨跌幅中位数均在-35左右灵活配置型基金也有较大回调涨跌幅中位数为-31今年以来公募基金净值排名前50的阈值下降至-221业绩排名前5的阈值为-22请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2市场策略报告证券研究报告图2基金净值变化涨跌幅中位数业绩排名业绩阈值今年以来最近一周最近一月最近三月前5-22000-070-0170005-15-93-526-104-074-13915-25-145-1233-248-03800725-35-180-1649-286-097-10935-50-221-2021-298-172-23550-75-285-2521-367-478-62575以下-285-3227-439-763-1097偏股混合型基金-2394-343-400-460灵活配置型基金-1916-307-259-337普通股票型基金-2312-349-399-293资料来源Wind首创证券3风险偏好与板块热度本周融资净买入维持低位徘徊融资成交占比下降至6附近随着市场进入震荡调整期短期内风险偏好有所收敛后续基本面的好转和经济的平稳复苏预计市场风险偏好将稳中有升图3融资成交占比变化资料来源Wind首创证券本周沪深300风险溢价回升至267bp左右沪深300估值中位数回落至182倍请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3市场策略报告证券研究报告图4沪深300风险溢价资料来源Wind首创证券我们用趋向指标向上的公司家数占比来刻画板块热度这在一定程度上反映当前市场阻力最小的方向目前排名靠前的是美容护理食品饮料和社会服务等行业本周全行业均有不同程度降温其中食品饮料纺织服饰和商贸零售等显著降温请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4市场策略报告证券研究报告图5板块热度板块热度本周上周变化美容护理3155-24食品饮料2479-55社会服务1948-29农林牧渔1558-44交通运输1252-40纺织服饰957-48轻工制造931-22商贸零售853-44传媒822-13综合821-13家用电器642-36医药生物534-28汽车420-16电子432-28石油石化49-4电力设备414-11机械设备316-12非银金融38-4基础化工324-21有色金属321-18计算机310-8房地产311-9建筑装饰211-8公用事业27-4通信29-7环保210-8建筑材料126-24国防军工15-4钢铁07-7银行021-21煤炭015-15资料来源Wind首创证券4重要资金行为本周北上资金净流入4353亿元行业层面食品饮料医药生物和休闲服务继续大幅净流入其中食品饮料板块流入超60亿元电子化工等板块净流出金额超10亿元机械设备有色金属由大规模净流出转为净流入个股来看本周净流入规模靠前的有五粮液贵州茅台水井坊中国平安以岭药业等净流入规模均超过9亿元净流出规模居前的有宁德时代歌尔股份比亚迪隆基股份伊利股份等净流出规模均超5亿元请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5市场策略报告证券研究报告图6北上资金持股变化北上资金持股变化本周净流入上周净流入月度净流入季度净流入年度净流入11月净流入10月净流入9月净流入亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元亿元食品饮料6081441731-311277707-2749-70医药生物156310913772-4453-193258休闲服务9350266304-113171-133-148机械设备80-203-2784011072754433银行6516824448816871009-765-414家用电器371556121211356972-37377通信29100156220620-11417737有色金属22-1626713092360939303167计算机172988230-555204-62-03交通运输1671-62-071090157-10366轻工制造14-0141-24-14122-86-70国防军工11-23-13-113-172-56-44171建筑材料0705131353150421-198-170纺织服装02-07-1403-35061221综合01-011302-11501-12-17非银金融-0234162427359803-538-164传媒-0389281375687115-21-33商业贸易-0704-2768-130106-11-34房地产-096035518578-2124217建筑装饰-17-31-2557626121-39-35公用事业-41-13-290-600364-285-25-124采掘-43-77-2334910158320043钢铁-4730-11204-622282-6821农林牧渔-703249-55-13730-134-185电气设备-705973-3123233221-607-670汽车-89379507-19160-24924化工-128-256-570-1185729-147-467177电子-236-92-573-38-13098544948资料来源Wind首创证券本周ETF基金整体上延续净申购指数ETF普遍净申购净申购排名前三分别为沪深300656亿元中证500640亿元和中证1000298亿元科创50ETF和科创创业50ETF净申购规模也在10亿元以上中证1000ETF和创业板ETF由净赎回转为净申购请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6市场策略报告证券研究报告图7指数ETF净申赎变化指数ETF净申购变化本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元沪深300656355143931073728中证50064011558522522672中证1000298-34-241-1485-1862科创50254333117529625574科创创业5011291212352629上证505807-232-104463创业板57-09006721986创业板50451995175569上证红利4203-0124-419MSCI中国A5014-10-21-55-668创成长05033269109中证红利0000-020337资料来源Wind首创证券行业层面证券半导体新能源等行业ETF继续净申购医药消费等ETF继续净赎回房地产稀土等ETF由净赎回转为净申购消费医疗器械等ETF由净申购转为净赎回请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7市场策略报告证券研究报告图8行业ETF申赎变化行业ETF净申购变化前15后15本周净申购上周净申购月度净申购季度净申购年度净申购跟踪ETF亿元亿元亿元亿元亿元中证全指证券公司58108-01-4381081国证半导体芯片43691683051401中证新能源汽车270521183629中证全指半导体1353126245965中证新能源082121111143中证基建工程0703-29-195276中证全指房地产06-30-31-41225中证全指电力公用事业0614210398国证新能源车电池0502-1124149中证军工龙头05083073133中证稀土产业04-01-011726中证全指金融地产03-04020929中证传媒020101-36168国证绿色电力0101020234中证环保产业01010307-71中证钢铁-030100-0730300非银-04-135454169中证细分化工产业主题-0401131537中证银行-05-65-124-354-431中证全指医药卫生-0602-05-22315中证食品饮料-07-22-52-5555中证农业-0700-0307-58中证创新药-08-10-04-79215中证全指医疗器械-111124133195中证煤炭-1504-4474134中证军工-1507-0450350中证主要消费-2310304267中证酒-28-20-130-181294中证医疗-41-08-4464789沪深300医药卫生-55-55-91142769资料来源Wind首创证券本周基金发行环比回升偏股型基金和指数型基金共发行1525亿份较上周增加914亿份具体看偏股型基金发行90亿份较上周减少424亿份指数型基金发行1435亿份较上周增加1338亿份存量结构上偏股型基金占偏股与指数基金总额比约8407处于历史中枢水平但呈温和下降趋势请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8市场策略报告证券研究报告图9上证偏股指数型基金新成立总份额图10上证偏股指数型基金新成立份额及占比资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券5盈利与估值变化本周全市场行业大盘PE估值中位数回落至178倍历史分位值为36PB估值中位数回落至19倍历史分位为173行业层面PB相对估值水平较高的是食品饮料社会服务和国防军工行业相对估值历史分位值分别为712902和784整体来看当前各行业纵向估值分位普遍在历史中枢或中枢以下没有明显估值过热的板块请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9市场策略报告证券研究报告图11行业大盘股估值中位数行业大盘股估值中位数PE估值PE历史分位PB估值PB历史分位相对估值相对估值历史分位社会服务201283454818902建筑材料1221732154411872食品饮料3155194651924712煤炭51641350107681电力设备238882645914835国防军工4582623244917784机械设备2444012141111846基础化工12209193931008公用事业121951538608863美容护理4855603132016590轻工制造2033311627308477汽车2086271726709773商贸零售110341524608539交通运输78061319707498全市场1783619173--传媒1441311613708121钢铁501250713404306纺织服饰1552501411507270农林牧渔15957239412313家用电器179247217511422电子246106237012221有色金属15004166908101房地产5754086904119医药生物1864221661146计算机26318256413136非银金融138180105105112建筑装饰10077104605136通信18106204011311银行413305300288石油石化137270132207213综合-3585092105103环保1503112030615资料来源Wind首创证券本周行业盈利预期来看近期环保计算机机械设备等行业业绩预期上修经前期连续上修后电子钢铁房地产等周期行业及家电美容护理等部分消费行业盈利预期边际下滑请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10市场策略报告证券研究报告图12行业盈利预测变化预测预测实际EPS预测Date行业近一周变化近一月变化年初以来变化EPS2022EPS20232021PE2022801970SI环保032612591-50690670282080801750SI计算机030407440-64910780254799801890SI机械设备036136120-62280840342667801230SI综合-0050982464-15314010-008-10315801200SI商贸零售-007082278-11082070-011-12147801880SI汽车047036030-57881160402889801210SI社会服务-009023057-11724040-015-13921801780SI银行111019019-033121103442801770SI通信08400200190511240181576801950SI煤炭200-001-0022962241124584801790SI非银金融083-001002-48351150961415801150SI医药生物078-001-022-47781450702596801710SI建筑材料082-002-056-51641301091401801120SI食品饮料200-003-009-25083011713446801130SI纺织服饰024-004-029-71560770282984801760SI传媒023-004-066-66900580203178801720SI建筑装饰062-006-055-3321100055915801030SI基础化工085-007-155-40361550811436801960SI石油石化088-0090003475096051715801010SI农林牧渔017-012-247-7218151-0348504801160SI公用事业032-012-053-33570510132039801740SI国防军工036-017-085-31870750264552801170SI交通运输038-018-174-48280750401784801140SI轻工制造043-018-080-59140910422529801980SI美容护理078-028-027-45451530674229801110SI家用电器128-043-030-39332111091425801730SI电力设备087-057-057-38401960492546801050SI有色金属086-059-08314061290461246801180SI房地产-002-094-409-10128117011-29093801040SI钢铁025-168121-71550440571605801080SI电子048-175-238-56460870542793资料来源Wind首创证券6下周重要数据与事件展望下周重点关注多国交易所圣诞节休市及欧洲央行经济公报请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11市场策略报告证券研究报告图13下周重要数据下周全球主要国家核心经济数据日期国家地区指标名称前值预期20221227日本11月失业率季调262520221227中国11月工业企业利润累计同比-320221227美国11月芝加哥联储全国活动指数-00520221227美国美国11月批发库存月率初值050820221228日本11月工业生产指数同比30220221228美国12月23日EIA库存周报商业原油增量千桶-589520221228美国11月成屋签约销售指数2001年10077120221229欧盟11月欧元区M3百万欧元1611089620221229美国12月24日当周初次申请失业金人数季调人21600020221229美国12月17日持续领取失业金人数季调人167200020221230韩国12月CPI环比20221230中国11月服务贸易差额当月值亿美元-794920221230印度11月CPI-IW同比60820221231中国12月官方制造业PMI48资料来源Wind首创证券图14下周重要事件下周全球主要国家重要事件日期国家地区事件20221226全球圣诞节假期欧美多国股市休市20221226中国货银对付改革正式实施20221226日本日本央行行长黑田东彦发表讲话20221227中国第十八届中国深圳国际文化产业博览交易会20221227中国香港交易所休市一日20221228日本12月日本央行公布12月货币政策会议摘要20221228泰国12月泰国央行公布利率决议20221229中国2022年中国深圳集成电路峰会20221229欧盟12月欧洲央行公布经济公报20221230英国伦敦证券交易所因元旦前夕提前于北京时间2030休市资料来源Wind首创证券风险提示国内经济发展不及预期财政与货币政策不及预期全球突发性事件影响股市突发性事件影响引用数据滞后或不及时历史规律失真等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12市场策略报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction王仕进策略首席分析师上海财经大学经济学博士6年策略研究经验2022年10月加入首创证券研究发展部分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观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