日报/周报/双周报/月报：《逆全球化时代，产业政策王者归来》2022-12-25
　　本周聚焦：逆全球化时代，产业政策王者归来
　　在全球化时代，产业政策主要由“追赶国”来实施，通过产能补贴、市场准入等方式帮助本国快速建立现代化的产业体系；而在逆全球化时代，无论是“追赶国”还是“守成国”，均出现诉诸产业政策提升国家竞争力的倾向。
　　早期的产能补贴政策帮助中国在短时间内迅速建立起战略性新兴产业体系，但也在一定程度上出现价值链低端化锁定、产能过剩等问题，并遭到欧美国家反倾销调查（例如2011年以前的光伏产业）；相比而言，新能源车补贴政策从国内需求入手，提升了国内新能源车产业的国际竞争力。
　　逆全球化的国际环境给了产业政策王者归来的机会，但大国博弈下的产业政策不再是传统的补贴产能，而是聚焦基础研发和扩大内需市场。预计23年新型举国体制将发挥更大作用，同时类似设备更新改造低息贷款的需求侧补贴政策也有望进一步扩容。
　　风险提示：政策效果不及预期；中美关系走向存在不确定性。
　　国内经济：需求仍疲弱，利率小幅下行
　　上游：原油价格延续上行，焦煤、铁矿石价格回落；
　　中游：水泥螺纹钢价格走低，动力煤价格持平；
　　下游：商品房销售继续走低，北京拥堵延时指数增加，上海地铁客运量下降；
　　通胀：猪肉价格下降、蔬菜价格上升，工业品价格下降；
　　金融：利率小幅下行，企业债收益率下降，信用利差收缩，人民币币值较为稳定；
　　三大需求：乘用车销量有所上升，商品房销售继续走弱；建材现价小幅下行，庞源指数上升，混凝土平均产能利用率下降；出口总体下行，油运指数上升。
　　产业链：农产品现货及期货价格多数呈回落状态，石油化工产品价格多数有所降低，黑色产品价格保持高位稳定，有色产品价格有所回落，汽车生产端与电子产业链景气度基本延续下行趋势。
　　下周关注：数据方面，中国将公布第三季度经常账户差额、11月工业企业利润，美国将公布当周初次申请失业金人数、EIA库存成品汽油等数据，欧盟将公布第11月欧元区M3等数据，日本将公布11月失业率、11月工业生产指数等数据。事件方面，欧盟将进行12月欧洲央行公布经济公报

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2022-12-2309002022-12-2615003日报周报双周报月报逆全球化时代产业政策王者归来2022-12-253海外策略研究当复苏遇到加息2022-12-264每A股策略观察情绪低迷估值下行2022-12-254日A股季度半年度年度策略峰回路转-新一轮牛市的起点2022-12-256报行业日报周报双周报月报石油美国寒潮来临炼厂及原油生产产能关停2022-12-267告行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202212252022-12-267回行业深度研究有机及高分子下游需求高增长芳纶涂覆隔膜打开空间2022-12-268行业更新家用电器业彩电市场有所承压家用投影增长明显2022-12-269放行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库202212252022-12-2510行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策频出关税豁免延期下厨小电和清洁电器受益2022-12-2511行业公司更新光学光电子汽车四化加速发展多类传感器装车辆显著上升2022-12-2512行业日报周报双周报月报钢铁交易复苏看好钢铁估值修复2022-12-2513行业日报周报双周报月报通信设备及服务5G用户净增创新高联通发布毫米波规划2022-12-2514行业日报周报双周报月报纺织服装业Nike库存拐点显现制造端订单复苏可期2022-12-2514行业策略有色金属国君有色2023年度策略矿端预期加持加工或将涅槃202212222022-12-2515行业日报周报双周报月报汽车交易层面受冲击边际修复值得期待2022-12-2516证行业更新传播文化业数字经济和常态化监管平台经济踏上新征程2022-12-2517券行业日报周报双周报月报批发零售业中办国办发文明确职教改革发展方向2022-12-2517研行业更新房地产以需求为名以政策为号2022-12-2518究行业日报周报双周报月报传播文化业丰富综艺望带动芒果招商回暖国产影片后续或创佳绩报2022-12-2519行业日报周报双周报月报军工日本加速军事松绑中俄举行联合军演2022-12-2520告行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202212232022-12-2521行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业交易所再次降费保险需更关注经济复苏节奏2022-12-2522行业更新家用电器业厨大电整体承压老板集成灶线下起量2022-12-2523行业日报周报双周报月报旅游业北京地铁客运量环比向好至三亚机票预订同比大增2022-12-2523行业日报周报双周报月报公用事业广东年度长协释放积极信号2022-12-2524行业更新公用事业广东电价如期上浮绿电量价皆有亮点2022-12-2425行业日报周报双周报月报有色金属海外衰退弱化需求预期关注流动性2022-12-2426行业专题研究耐用消费品预期启动估值修复2022-12-2427行业深度研究食品龙头引领空间打开2022-12-2428行业日报周报双周报月报机械行业内需带动制造业复苏风电装机需求延续2022-12-2428行业日报周报双周报月报煤炭短期不悲观中期应乐观2022-12-2429行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报202212232022-12-2430行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库12242022-12-2431行业日报周报双周报月报建筑工程业央企估值低回调是增持机会地产国改带路基建政策共振2022-12-2432行业事件快评钛白粉钛白粉外需相对稳定内需环比好转2022-12-2333行业事件快评商业银行部分还款指标被动提升市场担忧情绪减弱2022-12-2333请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放公司研究海外同程旅行0780疫后复苏反转在即差异化定位享长期红利2022-12-2534公司首次覆盖航天宏图688066卫星应用软件龙头2022-12-2535公司更新报告达实智能002421新基建下智慧医院数字化业务未来可期2022-12-2435公司更新报告联泓新科003022EVA有望持续紧俏定增助力公司成长2022-12-2436中小盘-周报北证50指数延续下跌态势迅安科技即将申购2022-12-2637中小盘-周报中小盘指数延续下跌表现弱于大盘指数2022-12-2538专题稳健vs平衡vs积极养老目标风险产品分析与选择2022-12-2539衍生品周报衍生品市场情绪降温尾部风险担忧提升2022-12-2539量化产品周报大盘表现占优500指增表现较好2022-12-2540基本面量化月报基本面量化ETF轮动策略双周跟踪2022-12-2541主动量化周报量化视角下的2023年2022-12-2542量化高频监测报告市场明显缩量医药类ETF涨幅居前2022-12-2443市场综述周报理解债市运行的三个维度2022-12-2543市场策略周报调整尾声静待转机2022-12-2444市场策略周报信用债取消发行潮的背后2022-12-2445市场综述周报隔夜利率创新低之谜2022-12-2446专题研究短债偏好度进一步抬升2022-12-2346英文报告GTJAMORNINGBRIEF202212262022-12-2647请务必阅读正文之后的免责条款部分2of48每日报告回放每日报告回放2022-12-2309002022-12-261500日报周报双周报月报逆全球化时代产业政策王者董琦分析师021-38674711归来2022-12-25dongqi020832gtjascomS0880520110001本周聚焦逆全球化时代产业政策王者归来黄汝南研究助理010-83939779在全球化时代产业政策主要由追赶国来实施通过产能补贴市场准huangrunangtjascom入等方式帮助本国快速建立现代化的产业体系而在逆全球化时代无论是S0880121080006追赶国还是守成国均出现诉诸产业政策提升国家竞争力的倾向早期的产能补贴政策帮助中国在短时间内迅速建立起战略性新兴产业体系但也在一定程度上出现价值链低端化锁定产能过剩等问题并遭到欧美国家反倾销调查例如2011年以前的光伏产业相比而言新能源车补贴政策从国内需求入手提升了国内新能源车产业的国际竞争力逆全球化的国际环境给了产业政策王者归来的机会但大国博弈下的产业政策不再是传统的补贴产能而是聚焦基础研发和扩大内需市场预计23年新型举国体制将发挥更大作用同时类似设备更新改造低息贷款的需求侧补贴政策也有望进一步扩容风险提示政策效果不及预期中美关系走向存在不确定性国内经济需求仍疲弱利率小幅下行上游原油价格延续上行焦煤铁矿石价格回落中游水泥螺纹钢价格走低动力煤价格持平下游商品房销售继续走低北京拥堵延时指数增加上海地铁客运量下降通胀猪肉价格下降蔬菜价格上升工业品价格下降金融利率小幅下行企业债收益率下降信用利差收缩人民币币值较为稳定三大需求乘用车销量有所上升商品房销售继续走弱建材现价小幅下行庞源指数上升混凝土平均产能利用率下降出口总体下行油运指数上升产业链农产品现货及期货价格多数呈回落状态石油化工产品价格多数有所降低黑色产品价格保持高位稳定有色产品价格有所回落汽车生产端与电子产业链景气度基本延续下行趋势下周关注数据方面中国将公布第三季度经常账户差额11月工业企业利润美国将公布当周初次申请失业金人数EIA库存成品汽油等数据欧盟将公布第11月欧元区M3等数据日本将公布11月失业率11月工业生产请务必阅读正文之后的免责条款部分3of48每日报告回放指数等数据事件方面欧盟将进行12月欧洲央行公布经济公报海外策略研究当复苏遇到加息2022-12-26戴清分析师021-38031722美债10年期收益率在过去一周上涨超过20个基点震荡中枢由35daiqing027241gtjascom移至37上方影响因素包括1日本央行调整YCC上限后美债10年S0880522090007收益率上行超过10个基点相关风险被市场所计价2美国三季度经济增速终值强劲上修叠加美国11月PCE数据反映服务价格仍高且薪资增长压力仍大市场对美联储加息预期有所修正从而推动美债收益率回补此前因放缓预期的跌幅从长期走势来看恒指与美债10年期利率多呈正相关性我们用恒指和美债10年期收益率的周变化以52周作移动平均计算二者之间的相关关系恒指相关系数在多数时间内呈正相关背后对应的逻辑关系为中美经济周期在多数时间内均为同步因此恒指与美债收益率在多段时间内走势有一定的趋同当中国经济景气度回升恒指盈利增速上行时港股受美债利率抬升影响较小反之则大1美债10年期收益率作为无风险利率主要影响恒指的估值端即美债10年期收益率上涨时意味着无风险利率上升股指或上市企业的折现的未来现金流减少从而造成股市下跌2若股指或者企业的盈利增速快速上行且无风险利率平稳上升时股指和企业仍然会上涨3若股指或企业的盈利增速下行或转负阶段而美债10年期收益率快速上升时估值快速承压仍将导致股市下跌而该阶段恒指与美债10年期收益率走势则呈负相关港股受美债利率上升或有所调整但幅度上相对有限根据美股调整的幅度来看美债收益率上涨10个基点或对应1的跌幅但当美债利率上升遇到中国经济复苏港股方向将与复苏保持一致随着中国政策端的持续发力中国经济有望在2023年重回弱复苏从而与美国形成错位而美联储加息和美债利率上升的影响将会有所减弱展望短期内强预期和弱现实博弈港股或经历震荡期但不改中期上涨趋势1现阶段政策底已经确认但到业绩底期间可能遭遇一定回调国内经济复苏短期受疫情因素影响经济底和业绩底出现时点或有所延缓以及美债反复或美股调整等风险因素仍会造成港股行情反复需要注意节奏2展望2023年利空出尽后的港股有望迎来牛市将乘上三级火箭跨过三座大山风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧A股策略观察情绪低迷估值下行2022-12-25方奕分析师021-38031658上周A股估值齐跌Wind全A领跌上周市场估值齐跌各主要指数请务必阅读正文之后的免责条款部分4of48每日报告回放fangyi020833gtjascom中Wind全APE分位数领跌77个百分点从结构上看1大类行业方S0880520120005面各风格板块估值齐跌稳定板块领跌一级行业估值普跌综合金融领跌海外指数估值普跌纳斯达克指数领跌2大中小盘方面大盘股估唐文卿分析师值领跌34个百分点此外上周市场热度下降主要指数换手率成交额021-38676434齐跌tangwenqing027314gtjascomS0880522100002估值估值齐跌Wind全A领跌1板块上周各板块PE估值齐跌Wind全A领跌从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐跌Wind全APE分位数领跌77个百分点上证综指和上证50紧随其后皆下行64个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值齐跌Wind全A领跌下行100个百分点2风格从大小风格来看上周大盘股领跌从PE历史分位变化看大中小盘风格估值行情齐跌上周大盘股PE分位数领跌73个百分点中盘股和小盘股PE分位数分别下行20和41个百分点从PB历史分位变化看大盘股下行34个百分点中盘股下行17个百分点小盘股下行25个百分点3行业上周稳定板块领跌从PE历史分位数变化来看综合金融领跌分板块看周期板块齐跌建筑PE分位数领跌85个百分点机械PE分位数下跌71个百分点成长板块齐跌国防军工PE分位数领跌60个百分点电子下跌40个百分点金融板块齐跌综合金融PE分位数领跌87个百分点非银行金融下跌33个百分点消费板块跌普跌轻工制造领跌47个百分点4上周海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌从PE历史百分位看海外各主要指数普跌纳斯达克指数领跌09个百分点道琼斯美国和标普500皆下行04个百分点从PB历史百分位看海外指数行情跌多涨少风险溢价ERP上行ERP上行030个百分点截至2022年12月23日万得全AERP为474较2022年12月16日上行020个百分点高于2022年全年均值024个百分点情绪交易热度下降主要指数换手率成交额环比齐跌1上周交易活跃度下降从换手率方面来看上证50换手率环比领跌249从成交额方面看各主要指数成交额齐跌中证500和创业板指成交金额分别环比下降254和2392主要搜索指数关于股市的关注度跌多涨少百度指数和微信指数环比分别下行12和77微博微指数环比上行173风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分5of48每日报告回放A股季度半年度年度策略峰回路转-新一轮牛市的起方奕分析师021-38031658点2022-12-25fangyi020833gtjascomS0880520120005大势研判人心预期峰回路转股市走牛空间打开有别于市场对宏观陈熙淼分析师前景与股票投资的悲观共识我们认为2023年来自于疫情经济政治等021-38031655关键因素的不确定性将下降坚决看多2023年A股市场第一抑制性政chenximiaogtjascom策的转折疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张CPI-PPI我S0880520120004们判断2023年Q2中国将迈入新一轮需求回暖资产回报率改善盈利预期提升的周期第二内外宏观环境均从高度不确定的状态逐步迈向确定我黄维驰分析师们判断投资者对风险资产的持有意愿也将回升第三政策底部经济底部021-38032684和估值底部的同时出现往往隐含了股票投资回报的巨大空间2022年最huangweichigtjascom差的预期已经见到A股市场将迎来峰回路转之势我们认为2023年A股S0880520110005是一轮牛市苏徽分析师021-38676434空间节奏走势不是一马平川N型节奏阶梯上抬由于疫情闯关经济复suhui012865gtjascom苏与大国博弈的复杂性2023年A股市场不会是一马平川的过程我们判S0880516080006断呈一个N字型走势先上后下再上N字型的第一笔上行自10月底以来走出短期由于病例激增基本面压力对市场产生扰动但是面向即将重启唐文卿分析师的经济新经济要素的起势高质量发展以及仍旧低迷的市场预期调整021-38676434反而是布局的机会我们判断2023年上证指数的回报在20以上低估值tangwenqing027314gtjascom权重行情的启动有望对指数形成有力的拉动因此放大股票头寸更有助于S0880522100002捕捉到新的边际变化与周期趋势郭胤含研究助理021-38031691投资风格不找确定要找边际先价值股后成长股宏观环境从不确定走向确定投资风格从看确定性的增长转向寻找变化和弹性顺经济周期类的股guoyinhan026925gtjascom票以及成长股有望跑赢节奏上先价值后成长经济弱政策进股市进S0880122080038价值进经济稳政策退价值退成长进2023年前期的机会来自于过张逸飞研究助理去两年由于过度定价经济风险和深度调整的价值股在扩内需和疫后复苏的021-38038662预期下带来的困境反转行情主要在消费地产链和金融后期的机会则是zhangyifei026726gtjascom在逆全球化和大国博弈的长期趋势下围绕自主可控和产业政策发力的科技S0880122070056制造重点在设备材料田开轩研究助理行业主题机会在内需与安全国企重估卷土重来我们认为当前变化最大021-38038673阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期tiankaixuan026724gtjascom回暖的顺经济周期的价值股推荐金融券商银行消费食品饮料S0880122070045酒店旅游免税航空与地产链建材建筑家具家电在经济企稳后类似当前的超宽松政策或边际调整价值搭台后成长唱戏立足产业发展补短板与自主安全叠加半导体去库周期结束和苹果新硬件浪潮推荐设备电子计算机通信军工机械材料有色钢铁化工以及医药创新药器械医疗服务主题投资重视在举国体制攻关统一大市场建设与产能出海中起到引领角色的央国企关注制造央企以及一带一路请务必阅读正文之后的免责条款部分6of48每日报告回放行业日报周报双周报月报石油美国寒潮来临炼厂孙羲昱分析师021-38677369及原油生产产能关停2022-12-26sunxiyugtjascomS0880517090003观点边际变化杨思远分析师021-38032022原油本周尽管美国Q3PCE超预期但原油走势不同美股从供应端来yangsiyuan026856gtjascom看俄罗斯的减产预期挺价以及沙特能源大臣表示OPEC将继续保持主动S0880522080005性以应对市场的冲击支撑价格同时美国国会授权的14桶SPR销售取消美国从抛库转为未来补库预期支撑价格短期市场的不利因素仍在于国内的需求因疫情疲软以及海外的衰退预期我们认为当前到1月中旬或是预期较悲观时从中长期来看我们认为国内需求随着放开的预期好转是大概率因素大方向仍然乐观当前国内需求下滑150万桶天以上叠加海外航空煤油下滑100万桶天以上恢复空间较大我们认为2023年需求恢复仍是大概率事件一般圣诞节前流动性较低下跌概率较高70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢具体的恢复节奏取决于国内需求恢复的时间点OPEC出面管理供应预期俄罗斯实质性减产美国SPR回购对市场的观点我们认为尽管当前国内需求进一步恶化但是我们认为国内疫情达峰后将好转对国内需求展望仍应乐观对2023年不应悲观我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长能源安全方面包括能演供应开采以及上游企业参考行业数据2022年日费率及使用率等都有显著提升但由于合同签订机制我们认为2022年的费率提升将在2023年体现推荐中海油服海油工程尽管短期原油价格可能在弱现实基础上持续交易国内需求较弱但长期看层层加码情况的预期好转同样将利好国内的商品需求尤其是原油作为与出行端紧密相关的商品需求预期将好转我们认为中期看高分红低估值的上游板块值得长期重视推荐中国海油AH国内原油需求恢复短期仍有反复但大方向复苏确定性较强从长期看我们认为仍应对国内需求保持乐观化工行业利润已经优先反弹推荐宝丰能源卫星化学荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报商业银行商业银行业日报郭昶皓分析师021-38031652202212252022-12-26guochanghaogtjascomS0880520080005维持商业银行增持评级推荐标的苏州银行宁波银行江苏银行成都银行招商银行平安银行请务必阅读正文之后的免责条款部分7of48每日报告回放上周银行股价表现1上周Wind银行指数下跌251年累计涨幅为-7532上周A股银行股跌幅后三的分别是工商银行-093农业银行-103中国银行-1573上周A股银行股跌幅前三的分别是光大银行-564西安银行-504无锡银行-496上周重要行业新闻1中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2022年12月20日LPR为1年期LPR为3655年期以上LPR为43均与上月保持一致2银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神研究金融服务实体经济有关政策措施相关重点有为恢复和扩大消费营造良好的金融环境着力保障重点领域信贷资金需求全力支持房地产市场平稳发展继续强化民营小微企业金融服务引导银行理财业务持续健康运行上周重要公司公告1常熟银行副行长李勇任职资格获得银保监会核准2渝农商行隆鑫控股持有的433亿股限售流通股划转至重庆发展此次司法划转后隆鑫控股持股比例下降至120无控股股东及实际控制人现状不会发生变化3江苏银行董事会审议通过了关于江苏省投资管理有限责任公司与其关联方拟合计持有江苏银行10以上股份的议案风险提示经济预期外下行地产风险暴露行业深度研究有机及高分子下游需求高增长芳纶孙羲昱分析师021-38677369涂覆隔膜打开空间2022-12-26sunxiyugtjascomS0880517090003投资建议芳纶为三大人造高性能纤维之一受下游安防5G建设建杨思远分析师设驱动需求持续高增长汽车航空结构件过滤等领域应用不断拓展芳请务必阅读正文之后的免责条款部分8of48每日报告回放021-38032022纶作为性能最好的锂电隔膜涂覆材料从0到1向上空间弹性大推荐具备一yangsiyuan026856gtjascom体化产业链产能规模具备优势向多元化应用不断开拓有望实现进口替代的芳纶龙头推荐标的中化国际受益标的泰和新材S0880522080005芳纶为三大人造高性能纤维之一部分性能优势显著芳纶与碳纤维超高分子量聚乙烯并称为三大人造高性能纤维具备高强度高模量高耐磨性高耐温性等特点芳纶在耐温性能与断裂伸长度方面分别较超高分子量聚乙烯与碳纤维有优势芳纶在结构增强安全防护耐磨等方面有明显优势多元化因素驱动芳纶需求高增长新能源应用打开市场空间根据帝人预测受地缘争端加剧个人以及企业需求增加驱动橡胶增强领域的增长全球芳纶市场规模将从2021年的36亿美元增加到2025年的53亿美元对位芳纶增速快于间位芳纶此外锂电池安全性寿命性能等要素重要性不断提升背景下芳纶作为性能最好的锂电隔膜涂覆材料有望替代传统陶瓷或有机涂覆渗透率有望大幅提升保守预测2025年芳纶涂覆隔膜市场空间44亿元且在涂覆成本进一步下降情况下向上空间弹性巨大芳纶进口替代空间大龙头企业受益行业高成长红利芳纶从结构上分为对位芳纶和间位芳纶当前国内对位芳纶需求量约为2万吨间位芳纶需求量约09万吨年芳纶进口量超过2万吨中高端产能被杜邦帝人海外龙头企业垄断未来国内需求保持高增芳纶进口替代空间大国内龙头企业包括中化国际泰和新材均实现芳纶国产化突破中化国际拥有5000吨年对位芳纶产能泰和新材当前具有对位芳纶6000吨间位芳纶17万吨芳纶纸3000吨未来龙头企业将持续受益于下游安防个护光缆增强等芳纶多元化领域高成长红利国产芳纶对进口中高端芳纶自下而上的进口替代具备成本质量优势国内企业的芳纶出口增长新应用领域打开的向上空间国内龙头企业有望在此背景下实现从国内龙头向全球龙头的跃迁风险提升芳纶下游需求不及预期芳纶涂覆渗透率低于预期行业更新家用电器业彩电市场有所承压家用投影蔡雯娟分析师021-38031654增长明显2022-12-26caiwenjuan024354gtjascomS088052105000211月线上彩电销额同比由正转负线下销额同比降幅有所扩大彩电大田平川研究助理屏化趋势延续11月彩电线上销量33344万台同比-1415前值为1083021-38676666销售额为8488亿元同比-2223前值为1025线下渠道销量2562tianpingchuan026740gtjascom万台同比-3865前值为-3161销售额1649亿元同比-3714前S0880122070069值为-316211月彩电线上均价同比-940线下均价同比501彩电延续大屏化趋势线上渠道寸寸市场份额分别为和樊夏俐研究助理757529501750同比分别1080pct860pct线下渠道75寸75寸市场份额分别为2910021-38676666和3320同比分别58pct98pct11月线上TCL和海信销量市占率为fanxialigtjascom1453和1521同比405pct176pct创维和海信11月线下市占率分S0880121060057别为1955和2445同比分别为145121pct12月上旬面板价格企稳回升面板价格和彩电均价剪刀差延续彩电企业毛利率仍有受益12月上旬65554332液晶电视面板均价为110请务必阅读正文之后的免责条款部分9of48每日报告回放835029美元片12月上旬65554332面板均价环比分别为2111美元片前值分别为2222美元片11月下旬65554332液晶电视面板均价同比-4660-3615-3421-309511月彩电预计整体均价同比-8彩电与面板均价降幅剪刀差延续彩电企业毛利率仍将有所受益彩电品牌厂持续控制库存回升幅度有所趋缓预计12月面板价格延续温和回升态势家用投影量额高增激光电视销量同比降幅收窄根据奥维数据10月家用智能投影含激光投影销额为181亿元同比192销量831万台同比136量额高增受到双十一大促前移至10月31日20点的影响22年10月CR3为282同比-6pctCR10为515同比-13pct10月投影市场DLP市占率为345市占率有所回升在DLP市场极米市占率同比持平坚果同比大幅提升10月激光电视销量为8000台同比-31前值-47激光电视自8月起销量有所承压主要因为疫情影响下高端消费受到抑制投资建议彩电市场有所承压面板价格企稳回升彩电企业毛利率仍有受益家用投影量额高增激光电视销量同比降幅收窄个股方面重点推荐激光显示龙头海信视像108X智能投影龙头地位稳固线上销量取得突破的极米科技219X产品高端化转型MiniLED技术领先的TCL电子113X风险提示原材料价格波动行业竞争格局恶化等风险行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库李鹏飞分析师010-83939783202212252022-12-25lipengfeigtjascomS0880519080003上周钢价震荡运行上周上海螺纹钢现货涨30元吨至4040元吨涨魏雨迪分析师幅075期货跌44元吨至4005元吨跌幅109热轧卷板现货跌50021-38674763元吨至4160元吨跌幅119期货跌60元吨至4045元吨跌幅146weiyudigtjascom上海中板价格下降冷卷价格下降线材价格上升中板跌40元吨至4150S0880520010002元吨跌幅095冷卷跌20元吨至4930元吨跌幅040线材涨10元吨至元吨涨幅短期淡季叠加疫情影响钢材需求继续趋王宏玉研究助理4590022弱但2023年在稳经济的背景下我们认为需求韧性仍在复苏逻辑仍021-38038343为行情主线分领域来看在地产端我们认为随着政策持续发力并逐步wanghongyugtjascom由政策端传导至地产基本面我们预期地产端需求有望从底部逐步抬升在S0880121050081基建端我们认为基建仍将是稳增长的主要抓手随着疫情影响逐渐减弱基建项目加速开工基建端用钢需求仍有较强支撑在制造业端我们预期汽车家电能源机械等领域用钢需求韧性仍在总体来看我们预期23年钢铁需求将有所复苏尤其年初金三银四存在更多期待行业有望从亏损走向盈利相应周期复苏交易也将重新出现唐山高炉开工率上升全国247家钢厂高炉开工率下降根据Wind数据上周唐山高炉开工率5714较前一周上升397个百分点全国电炉开工率5513较前一周下跌192个百分点根据Mysteel数据上周全国247价钢厂高炉开工率7593较前一周下降004个百分点上周唐山产能利用率为7456较前一周上升412个百分点全国盈利钢厂比率为2165请务必阅读正文之后的免责条款部分10of48每日报告回放较前一周下跌086个百分点上周铁矿石现货价格下跌期货价格上升焦炭现货价格上升期货价格下跌上周日照港PB粉铁含量615跌17元吨至8100元吨跌幅206铁矿石主力期货价格涨4元吨至8250元吨涨幅049焦炭方面焦炭现货价格涨100元吨至30100元吨涨幅344焦炭期货价格跌2035元吨至26460元吨跌幅714上周焦煤现货价格24500元吨与前一周持平焦煤期货价格跌1295元吨至18395元吨跌幅658在供给端22年铁矿供应减量主要源自于印度乌克兰等国家综合考虑印度下调铁矿石出口关税及国际形势等因素我们预期23年非主流矿不会有太多减量另外我们预期23年海外四大矿山将小幅增产国产矿因部分产能推迟至23年投产亦将释放增量整体来看我们预计23年全球铁矿供应量将小幅增长在需求端我们预期23年钢企亏损减产情况将显著改善但同时基于我们对23年钢铁产量增长弹性有限的预期我们预计对应23年铁矿需求仅小幅增长总体来看我们预期23年铁矿供需格局将继续趋于宽松铁矿价格有望维持在合理区间范围上周测算螺纹钢生产利润上升测算热卷生产利润亦下降测算螺纹钢生产利润涨138元吨至1486元吨热卷生产利润跌662元吨至186元吨维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期行业日报周报双周报月报家用电器业地产政策频出蔡雯娟分析师021-38031654关税豁免延期下厨小电和清洁电器受益2022-12-25caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002美国关税豁免延期厨小电和清洁电器核心受益美国将352项产品的田平川研究助理关税豁免延期至23年9月30日主要涉及的家电品类包括空气炸锅吸尘021-38676666器扫地机器人和空气净化器等空气炸锅吸尘器扫地机器人空气净tianpingchuan026740gtjascom化器冰柜和净水器在豁免前加征25关税豁免后税率为0零部件产S0880122070069品的关税豁免幅度在75-25厨小电和清洁电器板块中出口美国比例较大的企业预计将有受益相关的受益标的包括环球生活莱克电气石谢丛睿研究助理JS头科技科沃斯和新宝股份等021-38038437xiecongruigtjascom南京发布地产支持政策厨电和白电龙头有望受益南京市实施此前退税优S0880121070063惠和下调公积金贷款利率的政策的基础上推出放松全市限购降低二套房首付比例和特定区域增购政策预计将提升二套房住房需求厨电和白电地产后周期属性较为明显全国多地地产支持政策陆续推出有望提升厨电和白请务必阅读正文之后的免责条款部分11of48每日报告回放电需求厨电和白电龙头有望受益11月家用空调内销同比降幅扩大出口同比由负转正11月家空内销484万台同比-6510月同比-46出口465万台同比1110月同比-98奥克斯和海信内外销均表现较好投资建议美国关税豁免延期厨小电和清洁电器受益南京发布地产支持政策厨电和白电龙头有望受益11月家空内销同比降幅扩大出口同比由负转正考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段我们认为前期被压制的估值有望得到修复基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升家电板块有望修复建议关注白电和厨电龙头个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器139X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电133X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家152X产品优化七夕节促销热卖的飞科电器285X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器71X激光显示技术龙头海信视像108X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份127X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团117X内销恢复弹性较强的小熊电器282X清洁电器龙头科沃斯237X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动行业公司更新光学光电子汽车四化加速发展王聪分析师021-38676820多类传感器装车辆显著上升2022-12-25wangconggtjascomS0880517010002给予增持评级汽车四化如火如荼感知层传输层控制层刘堃分析师等产业链上相关公司迎来增长机遇021-38038386liukun024688gtjascom我们推荐全球光学晶体龙头福晶科技002222光学精密仪器及部件龙S0880522020002头永新光学603297光学元器件小巨人腾景科技688195安防变刘校研究助理焦镜头领先企业联合光电300691国内精密光学冷加工龙头企业蓝特光学维持联创电子水晶光电增持评级021-38038661688127002036002273liuxiao026731gtjascom多传感器融合成为趋势摄像头雷达等装车辆上升同时规格的升级带来S0880122070050价值量的不断提升L3级别自动驾驶汽车一般使用7-8颗摄像头1-2颗激光雷达5颗毫米波雷达规格方面8M摄像头加速上车纯固态激光雷达是未来的主流方向77GHz毫米波雷达在探测距离及精度上都具备显著优势同时4D毫米波雷达有望逐步落地据我们测算2025年全球车载摄像头激光雷达毫米波雷达的市场规模将分别有望达到798638367亿元2022-2025CAGR分别为30042782192国内公司借助本土优势切入供应链在产业链多个环节实现突破1摄像头方面从元器件到摄像头模组国内已经具备完整的产业链能力相关厂商如联创电子舜宇光学科技韦尔股份昀冢科技等已经打入车企供应链2激光雷达市场目前呈现出百花齐放的状态速腾聚创镭神智能华为大疆Livox等国内厂商在产品布局及与车企合作上均走在前列是目前激光雷达市场上强有力的竞争者3毫米波雷达方面国内厂商已在请务必阅读正文之后的免责条款部分12of48每日报告回放24GHz实现量产及供货且国内24GHz细分市场获得了超过50占有率在未来主流且规模更大的77GHz方向目前也正在逐步突破风险提示贸易摩擦带来的不确定性部分环节如高端芯片缺货新产品研发不及预期行业日报周报双周报月报钢铁交易复苏看好钢铁李鹏飞分析师010-83939783估值修复2022-12-25lipengfeigtjascomS08805190800032023年看地产修复下的需求复苏上周五大品种钢材社库升123万吨魏雨迪分析师厂库升159万吨总库存升1713万吨钢材表观消费量90335万吨环021-38674763比降6311万吨短期淡季叠加疫情影响钢材需求继续趋弱但2023年weiyudigtjascom在稳经济的背景下我们认为需求韧性仍在复苏逻辑仍为行情主线分领S0880520010002域来看在地产端我们认为随着政策持续发力并逐步由政策端传导至地产基本面我们预期地产端需求有望从底部逐步抬升在基建端我们认为王宏玉研究助理基建仍将是稳增长的主要抓手随着疫情影响逐渐减弱基建项目加速开工021-38038343基建端用钢需求仍有较强支撑在制造业端我们预期汽车家电能源wanghongyugtjascom机械等领域用钢需求韧性仍在总体来看我们预期23年钢铁需求将有所S0880121050081复苏尤其年初金三银四存在更多期待行业有望从亏损走向盈利相应周期复苏交易也将重新出现上周五大品种钢材总产量为92048万吨环比降248同比升399上周247家钢厂高炉开工率7593环比降004个百分点全国电炉开工率5513环比降192个百分点1-11月全国粗钢产量935亿吨同比降14考虑到粗钢产量继续压减的任务要求以及采暖季减产的预期我们认为后期钢铁产量增长弹性非常有限上周螺纹热卷模拟生产利润分别为1486元吨186元吨环比分别升138元吨降662元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港铁矿到港量环比增120万吨至25284万吨日均疏港量环比降568万吨至30437万吨反应至库存上周45港进口铁矿库存环比降6214万吨至133亿吨上周铁矿废钢价格震荡运行焦炭第四轮提涨落地价格升至3010元吨整体来看上周钢厂成本压力微幅上升目前钢厂仍处于普遍亏损状态后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分13of48每日报告回放行业日报周报双周报月报通信设备及服务5G用户王彦龙分析师010-83939775净增创新高联通发布毫米波规划2022-12-25wangyanlonggtjascomS0880519100003运营商5G用户净增量创新高2022年11月中国移动移动客户数净谭佩雯分析师增1427万户其中5G套餐客户数净增23883万户累计达到595亿户0755-23976032有线宽带客户数净增2261万户累计达到27亿户中国电信11月份移动tanpeiwengtjascom用户数净增60万户其中5G套餐用户净增602万户5G套餐用户数累计S0880521040001263亿户有线宽带用户数净增92万户累计用户数181亿户中国联通11月份大联接用户累计达到854万户其中5G套餐用户新增4451万户累计5G套餐用户数达到209亿三大运营商的5G用户继续保持快速增长随着运营商在农村地区逐步推动预计5G用户仍将保持快速增长中国联通披露5G-A时代毫米波3年规划产业链加速推进中国联通日前正式发布中国联通5G毫米波技术白皮书30分三阶段实现推进毫米波网络能力实现第一阶段2023年视频率政策情况进行毫米波网络场景化试验第二阶段2024年进行R18等关键能力试验验证攻坚国产化毫米波设备终端关键芯片器件打造毫米波自主可控能力增强毫米波灵活帧结构移动性能力智能波束管理等网络能力增强毫米波与通感技术的融合第三阶段2025年进行毫米波创新应用部署ToC方面推动无线网络能力大数据AIXR应用ToB方面加强工业安防政务等专网商用场景构建目前全球较多地区开始使用毫米波进行5G部署但产业链成熟还需时日国内运营商部署将极大提速国内毫米波产业链完善成熟投资建议1运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通2结构性投资和国产渗透推荐中兴通讯仕佳光子天孚通信光库科技宝信软件3内需投资推荐亨通光电中天科技长飞光纤威胜信息力合微铖昌科技等受益标的为英维克4外需企稳领域拓展推荐和而泰拓邦股份朗特智能炬光科技等风险提示疫情不利影响东数西算和5G落地进程不及预期云计算发展或不及预期流量类业务及产业互联网应用发展不及预期行业日报周报双周报月报纺织服装业Nike库存拐张爱宁分析师0755-23976861点显现制造端订单复苏可期2022-12-25zhangaininggtjascomS0880520120003投资建议1品牌端政策助力消费复苏继续推荐低估值品牌服饰曹冬青研究助理的补涨机会a推荐低估值高弹性困境反转型标的在扩内需促消0755-23976666费的政策导向以及防疫政策逐步优化的背景下我们预计国内服装消费有望caodongqing026730gtjascom逐步回暖大众服饰及中高端女装前期业绩受损幅度较大后续修复空间可S0880122070070观同时当前估值处于历史低位安全边际较高推荐歌力思2023年PE为倍太平鸟年为倍推荐低估值高股息攻赵博研究助理102023PE16b守兼备型标的部分纺织服装公司不仅当前估值偏低同时股息率较高具请务必阅读正文之后的免责条款部分14of48每日报告回放0755-23976666备攻守兼备的特性推荐报喜鸟海澜之家罗莱生活地素时尚森马服zhaobo026729gtjascom饰2023年PE为99121112倍预计2022年股息率为受益标的富安娜年为倍预计S088012207005371605742422023PE92022年股息率为78此外功能性服饰行业竞争格局较好消费需求有望率先复苏中长期继续推荐李宁安踏体育特步国际比音勒芬波司登2制造端高通胀高库存困境边际缓解静待基本面拐点出现尽管海外高库存与高通胀的问题导致制造订单近期持续低迷但双高困境正边际缓解一方面美国通胀数据连续2个月低于预期下行趋势基本确立另一方面Nike最新财季库存如期下降大中华区库存已回归健康我们预计2023Q2制造端订单有望迎来拐点当前股价已充分反映悲观预期龙头标的估值性价比凸显推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然2023年15X华利集团2023年19X伟星股份2023年15X台华新材2023年14X3个股逻辑推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产2023年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防行业新闻FY2023Q2Nike业绩超预期收入同比增长27至1332亿美元归母净利同比基本持平至133亿美元截至2022年11月30日总库存较上个季度末环比下降35大中华区库存已回归健康行情回顾12月19日-12月23日沪深300指数上证综指深证成指创业板指数分别下跌319下跌385下跌394下跌369SW纺织制造SW纺织服装SW服装家纺分别下跌372下跌375下跌431A股纺织制造行业涨幅第一为华利集团1000服装家纺行业涨幅第一为安奈儿257112月19日-12月23日纺织服装HK中信上涨048恒生指数涨跌幅为000恒生非必须性消费业指数下跌110H股纺服涨幅第一为申洲国际973风险因素疫情反复的风险全球通胀风险行业策略有色金属国君有色2023年度策略矿端于嘉懿分析师021-38038404预期加持加工或将涅槃202212222022-12-25yujiayigtjascomS0880522080001白银复苏期工业属性金融属性共振起舞白银以伴生金属为主宁紫微研究助理的生产方式较大规模的工业需求占比共同决定了其较黄金拥有更大的价021-38038438格波动率复盘历史银价金银比的快速修复常出现在经济复苏初期即贵ningziweigtjascom金属上行周期的第二阶段与PMI回暖密切相关此时白银相比黄金向上S0880121080070弹性更强随着美国衰退渐近23年联储加息步入尾声当前联储加息放缓阶段可开始低位关注弹性较大的白银龙头受益标的矿端-盛达资源加工银浆-苏州固锝帝科股份聚合材料推荐博迁新材中重稀土产业链利润或再分配盈利估值有望双修供给方面海外盲目扩产至品味加速下滑低资源储备或致海外供给难持续需求方面晶界渗透技术瓶颈已至镝铽供需错配或提前稀土企业磁材业务拓展或迎接估值盈利双修随着多家稀土企业磁材产能的落地稀土企业资源价格制约或逐步解除稀土企业或随着终端需求修复重获市场价与挂牌价的价差以及后道线磁材利润的拓展稀土企业特别是中重稀土或率先反转受益标请务必阅读正文之后的免责条款部分15of48每日报告回放的广晟有色中国稀土电动车和储能浪潮方兴未艾对行业长期发展空间保持乐观市场对2023年的电动车渗透率增速持分歧态度2023-2025年及更长期的终端行业增速及渗透率超预期带来板块估值修复供需长期错配商品价格居于周期高点的时间线比市场想象要长锂矿公司在量增价高的情况下受益行业发展成为产业链中利润最高一环推荐标的中矿资源天齐锂业融捷股份受益西藏矿业等铜铝加工开工率加工费双修复基本面强度决定修复高度随着国内防疫政策的优化倾向地产支持政策保交楼第二支箭地产十六条持续落地电网投资增长十四五电网投资额超29万亿较十三五规划增长1223年联储加息结束叠加国内经济修复预期铜铝加工或迎来加工费开工率的双修复其中产品结构与经济贴合度较高的公司弹性最优推荐标的云海金属海亮股份受益明泰铝业南山铝业等风险提示美联储加息幅度时长超预期国内稳增长政策效果不及预期新能源汽车销量增速不及预期行业日报周报双周报月报汽车交易层面受冲击边吴晓飞分析师0755-23976003际修复值得期待2022-12-25wuxiaofeigtjascomS0880517080003交易层面受冲击边际修复值得期待管控放开后疫情高峰将至市场赵水平分析师风险偏好明显下降对汽车板块估值带来压制同时度过疫情高峰期后需求端021-38031657的修复也值得期待政策端也存在超预期可能对于板块不悲观短期板块zhaoshuipinggtjascom机会在于整车的预期修复以及零部件领域的自下而上的alpha机会主要集S0880521040002中在港股的整车和A股的零部件智能电动化和国产替代方向管正月分析师悲观预期得到充分反应销量存在超预期可能乘用车年销量较大021-380320262023Q1波动2023年全年销量有压力市场已经有了充分预期主要是基于购置税guanzhengyuegtjascom政策在年底到期带来的抢装透支但由于疫情影响11-12月终端需求并没有S0880521030003充分释放叠加上广州成都等车展活动陆续恢复2023年Q1在防疫政策多飞舟研究助理优化下终端销量存在超预期可能010-83939800duofeizhou026148gtjascom新能源汽车产业政策存在超预期可能市场对于新能源车补贴政策延续与否S0880122040021存在分歧部分投资者认为行业已经进入到相对稳定阶段补贴不应该继续存续但基于汽车产业在国民经济中的重要作用再叠加近期地产行业重磅政策的不断落地我们认为新能源汽车行业补贴在一定程度上延续的概率在增大同时在本周召开的中央经济会议中明确提及支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为新能源汽车后续或存在进一步的政策支持继续推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的双环传动瑞鹄模具沪光股份旭升集团标榜股份爱柯迪巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车长安汽车吉利汽车长城汽车H股比亚迪春请务必阅读正文之后的免责条款部分16of48每日报告回放风动力福耀玻璃等受益标的江淮汽车等行业更新传播文化业数字经济和常态化监管平台陈筱分析师021-38675863经济踏上新征程2022-12-25chenxiaogtjascomS0880515040003支持发展与常态化监管并进中央经济工作会议为平台经济定调上周陈俊希分析师结束的中央经济工作会议强调要大力发展数字经济提升常态化监管水平021-38032025支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手定调或落在chenjunxigtjascom发展数字经济和常态化监管两个重点对于数字经济技术与内容S0880520120009的高度融合或使应用更快落地从平台企业投资热点来看加码先进制造和张昱分析师智能硬件几成共识流量积累和数据支撑使得互联网头部公司具备先发优势有望引领数字经济发展对于常态化监管目的在于引导平台企业摆脱021-38032027野蛮生长同时承担更多社会责任政策的不确定性明显降低行业预期有zhangyu022992gtjascom望抬升S0880521080001李芓漪研究助理平台企业与经济发展密切相关头部公司承担更多社会责任2022年中国021-38038428移动互联网MAU已近12亿人日均使用时长超过7小时在移动购物liziyigtjascom移动社交金融理财出行服务移动视频系统工具生活服务七个一级S0880121080005行业月活用户规模突破10亿人居民生活工作已与互联网密切相连而互联网对于拉动消费提升社会效率亦有突出贡献在这种背景下互联网头部公司正践行更多社会责任通过直播拓展扶贫助农企业招聘等服务为经济发展贡献力量内容形态悄然转变激发行业无限潜能视频游戏和广告为当前平台主要的收入形式视频涵盖PGCUGC的内容及直播这种新兴形式在微信微博等社交平台加强视频内容的背景下视频除了娱乐休闲作用外正在不断强化新闻资讯属性同时电影和剧集也承担更多主流价值观传播义务游戏作为先进硬件和领先技术的集大成者已经成为数字经济实力的表观体现当前政策底基本筑实监管步入新阶段广告是拉动消费服务的重要推动力以美妆电商为代表的的消费类广告有望在2023年为平台企业的业绩带来边际增长港股互联网头部公司有望率先受益平台经济新政策在政策调整的关键时间点我们重点推荐已在技术或内容方面取得领先优势的港股互联网头部公司推荐标的包括腾讯控股00700HK快手-W01024HK哔哩哔哩-W09626HK阅文集团00772HK心动公司02400HK等受益标的包括网易-S09999HK百度集团09888HK微盟集团02013HK知乎02390HK等风险提示政策落地不及预期消费复苏不及预期等行业日报周报双周报月报批发零售业中办国办发文刘越男分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分17of48每日报告回放021-38677706明确职教改革发展方向2022-12-25liuyuenangtjascomS0880516030003本周投资观点延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕四条投资主线流动性预期变化平台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东贴息贷款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风上周要点回顾上周商贸零售板块跌幅-395相对沪深300收益率-076在所有行业中位列12名总计30个行业未停牌股票中A股明牌珠宝1989涨幅最高天虹股份1379值得买801徐家汇610曼卡龙278翠微股份232金一文化155北京城乡125周大生078涨幅位居前列行业重点信息及数据更新中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见电商行业快手电商年货节开幕66亿流量和10亿红包助力淘宝天猫2023年货节取消跨店满减玩法启用官方立减小米辟谣年底裁员6000人远没有这么大的规模TikTokshop发布年末大促季战报跨境GMV销量增长136京东到家推出0佣金举措黄金珠宝行业深圳黄金珠宝购物节开幕百货超市行业百联东方商厦嘉定店宣布闭店迎接2023元旦消费复苏第一枪盒马多地集中开店物美发布骑手招募令保障线上到家业务龙湖上海宁波双天街同日启幕公司公告重庆百货拟以向渝富资本物美津融深圳步步高商社慧隆商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社重庆百货为吸收合并方重庆商社为被吸收合并方红旗连锁使用自有闲置资金人民币6000万元购买成都银行发行的芙蓉锦程单位结构性存款爱婴室自2022年9月19日至2022年12月19日合众投资通过集中竞价交易方式合计减持1608800股占公司总股本的11449风险提示疫情反复的风险宏观经济波动的风险政策监管风险行业更新房地产以需求为名以政策为号2022-12-25谢皓宇分析师010-83939826自中央经济工作会议以后地产最大的分歧点从是否保主体转移至了xiehaoyugtjascom基本面是否会改善而目前现实状况仍然表现孱弱从供给侧出清的阶段来S0880518010002看以资产负债表的绝对规模和资产负债率来看均没有显示供给侧出清已白淑媛分析师经结束然而从预期层面则已经可以完全预判也即出险房企通过引021-38675923入战投的方式保证自己交楼的情况下实现被整合或者是通过债务重组baishuyuangtjascom的方式实现企业经营恢复而相对模糊的预期则在于对需求的判断上从统计局数据表现来看11月的表现在低基数之下同比数据甚至更差于S0880518010004郝亚雯分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分18of48每日报告回放010-8393977610月说明基本面恢复层面仍然需要进一步观察haoyawengtjascomS0880518010005单靠市场的自然恢复难以扭转目前的基本面颓势仍然需要进一步的政策支持而这一轮周期采取了和以往周期完全不同的做法需求侧政策需要远高于过往周期过往在引导新周期开启的时候并非简单的通过需求端更多的是通过重启影子银行等方式让宏观流动性注入到高风险等级的房企中再通过土地的信用派生能力实现资产价格上涨的预期并拉动需求信心的修复本轮周期供给侧采取的是出清而非刺激的手段因此在需求侧需要远强于过往每一轮政策周期的强力政策才能换来有效的需求改善降息购房补贴政府回购等均为需求政策的利器目前已有城市在试点需要更大范围和力度的推开目前新增人民币贷款中居民贷款仍然不理想核心原因在于利率过高使得居民以偿付为主尽管有部分城市开始对新增需求部分下调利率但存量部分不降息则依然会有居民提前偿还房贷使得整体信用处于收缩的状态同时一些城市开始试点购房补贴比如通过农产品抵房款但规模较小一些二线城市此前也有宣布过政府回购商品房但进展仍然缓慢我们认为目前需求端支持的方向已经明确则需要更进一步夯实难得的信心扭转供给侧出清尾声板块开始呈现分化受益于需求政策带来销售持续改善的公司将明显受益走出新一轮周期2023年的核心竞争力在于信用和产品力同时具备我们继续推荐龙湖集团招商蛇口万科A保利发展金地集团等同时一些小玩家和新玩家也在奋力改进自己产品受益标的中交地产建发股份等风险提示政府重新放开前融再走土地金融模式市场需求加速下行行业日报周报双周报月报传播文化业丰富综艺望带陈筱分析师021-38675863动芒果招商回暖国产影片后续或创佳绩2022-12-25chenxiaogtjascomS0880515040003上周传媒申万指数下跌025位居31个行业第2名强于沪深李芓漪研究助理300下跌285上证指数下跌362上证中小下跌417深021-38038428证成指下跌379创业板指下跌313细分板块龙头景气持续liziyigtjascom建议布局细分领域业绩有望持续高增的投资机会推荐标的三七互娱吉比S0880121080005特完美世界心动公司芒果超媒等以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股快手泡泡玛特哔哩哔哩等陈俊希分析师021-38032025芒果22Q4次新综艺表现优异2023年综艺储备丰富22Q4芒果哥哥2chenjunxigtjascom衍生综艺及慢综艺播放量表现优异除停更日期外我们的滚烫人生2大S0880520120009湾仔的夜2每期节目上线当日播放量均超过第一季同期次新慢综艺再张昱分析师见爱人2前50日播放量为102亿次超过第一季同期的76亿次快乐021-38032027再出发2前9日播放量为11亿次超过第一季同期的06亿次表现尤zhangyu022992gtjascom为亮眼在暖冬品鉴2023内容IP分享会湖南卫视及芒果TV公布了超档综艺节目其中声生不息宝岛季大侦探等头部综艺预计S0880521080001308于23Q1上线年末陆续上线的4场大型晚会以及女子推理社推理开始了等全新推理竞技综艺值得期待有望带动广告招商回暖推荐标的芒请务必阅读正文之后的免责条款部分19of48每日报告回放果超媒受疫情冲击影院暂时承压后续国产影片蓄势以待根据猫眼专业版数据阿凡达2上映9日累计票房收入超6亿元但由于目前多城市处于疫情高峰期巨幕厅票价较高口碑略低于前作等因素该影片热度有所回落其排片占比由上映首日的797下降至目前的409与之相比由万达出品的爱情悬疑影片想见你排片占比明显提升截至12月24日1920票房近5000万元除电视剧粉丝基础稳固的想见你以外由常远魏翔王成思主演猫眼娱乐出品的绝望主夫将于12月31日上映无名流浪地球2等优质国产影片有望在合适时机上映推荐标的博纳影业受益标的万达电影中国电影光线传媒华策影视猫眼娱乐等风险提示内容口碑不及预期其他可选消费对文娱需求影响超预期等行业日报周报双周报月报军工日本加速军事松绑彭磊分析师010-83939806中俄举行联合军演2022-12-25penglei018712gtjascomS0880518100003大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1上周1218-1225上证综指下跌385创业板指数下跌396国防军工指数下跌482跑输大盘097个百分点排名第18292韩媒明年韩美联合军演规模将扩大秃鹫联演时隔5年复活3日本将首次与印度联合举行战斗机演习4敏感时刻俄防长宣布大扩军将俄军总兵力从约100万增加到150万5增加导弹部署扩建军用设施日本要将冲绳改造为军事堡垒6普京称俄罗斯的目标是结束俄乌冲突越快越好7我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板8依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2022年板块利润表与现金流量表或持续改善日本加速军事松绑中俄举行联合军演美国政府和国会跨党派对日本政府近日在内阁会议上通过的国家安全保障战略等3份安保文件予以支持和肯定俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃22日表示莫斯科注意到日本通过新的安保战略三文件从这些文件中可以清楚地看出日本已经走上前所未有的军事化之路包括获得反击能力日本这种不受限制的军事化将导致亚太地区局势升级并引发新的安全挑战根据中俄两军年度军事合作计划12月21日至27日两国海军在舟山至台州以东海域举行海上联合-2022联合军事演习此次联演旨在展示双方加强共同应对海上安全威胁维护国际和地区和平稳定的决心能力进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系本次演习将按照紧急集结联合行动分航撤收3个阶段组织实施投资主线1总装中航沈飞航天彩虹受益中航西飞受益2分系统航发动力受益中航机电受益中航电子受益中航电测受益江航装备受益3元器件中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子4材料与加工中航高科抚顺特钢中航重机受益菲利华中简科技受益光威复材西部超导受请务必阅读正文之后的免责条款部分20of48