本报告导读：
　　巨头加速布局折叠机，伴随着使用体验改善及价格下探，折叠机将加速渗透，供应链深度受益。
　　摘要：
　　投资建议。巨头加速布局折叠机，伴随着体验改善及价格下探，折叠机将加速渗透供应链深度受益。推荐标的为长信科技（300088）、福蓉科技（603327）；受益标的为精研科技（300709），凯盛科技（600553）。
　　OPPO全新推出两款旗舰折叠机，持续优化使用体验。继21年12月推出首款折叠旗舰Find N后，时隔一年，OPPO近期发布其第二代折叠屏手机Find N2（横折，7999元起）和Find N2 Flip（竖折，5999元起）。（1）Find N2通过引入航天级MIM超韧合金与高强度复合碳纤维等新型材料，以及超轻固精工拟椎式铰链结构，机身重量仅233g成为目前业内最轻的旗舰折叠屏，甚至比一些旗舰款直板机都要轻。同时该款机型在耐用性与折痕方面表现优异。（2）Find N2 Flip作为OPPO首款竖折机型，采用比例17:9的任意窗，是竖向折叠形态中最大尺寸的外屏。结合创新任意窗，Find N2 Flip外屏可实现更多创新交互，进一步优化了小折叠屏手机的使用体验。
　　折叠手机市场逆势增长，伴随着价格持续下探以及重量/耐用性进一步改善，需求端渗透动力充足。根据CINNOResearch，22Q3中国折叠屏手机销量达72.3万部，同比大幅增长114%；尽管2022年有宏观/疫情等诸多不确定性因素造成安卓手机终端需求不振，但折叠手机市场呈现逆势增长态势，Q1-Q3三个季度国内折叠手机销量均高于去年同期。从各品牌具体数据来看，22Q3华为折叠手机销量同比增长95%，份额超50%；三星销量同比增长20%，国内市场份额20.5%有所下滑。小米、vivo、OPPO、荣耀份额均有所提升，达到9.0%、7.7%、4.6%、3.1%。伴随着产品使用体验明显改善以及价格持续下探，预计折叠屏手机将加速渗透。根据Counterpoint，折叠机市场预计将从2021年的650万部增长到2025年超5000万部，市场潜力巨大。各巨头推动下，折叠屏手机预计将逐步成为各大手机品牌的新战场，并有望进一步带动高端手机换机周期。
　　UTG与铰链结构是折叠屏机型升级的核心，供应链深度受益。（1）目前折叠屏手机盖板有UTG (超薄玻璃)和CPI (聚酰亚胺薄膜)两大类方案。UTG在表面硬度和屏幕清晰度方面更加优异，能够做到折叠性能与机械强度的平衡，反复使用不易出现折痕。目前终端品牌在其产品中大力推进UTG商用，国内企业在UTG方面布局领先预计未来将深度受益。（2）铰链也是折叠屏改善耐用性的核心部件，目前已经从U型方案向水滴形方案升级，内部MIM件、冲压件等厂商有望随着铰链结构升级和折叠屏渗透而充分受益。
　　风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；宏观环境恶化严重
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221226上次评级增持折叠机持续创新供应链深度受益TablesubIndustry细分行业评级行业王聪分析师文紫妍研究助理事021-38676820021-38038321wangconggtjascomwenziyangtjascom件证书编号S0880517010002S0880121070034快本报告导读评巨头加速布局折叠机伴随着使用体验改善及价格下探折叠机将加速渗透供应链相关报告TableDocReport深度受益电子元器件苹果创新大年即将来临供摘要应链深度受益20221211TableSummary投资建议巨头加速布局折叠机伴随着体验改善及价格下探折叠电子元器件半导体自主可控加速整线机将加速渗透供应链深度受益推荐标的为长信科技300088福突破大势所趋蓉科技603327受益标的为精研科技300709凯盛科技60055320221117电子元器件MR与智能车新周期开启果OPPO全新推出两款旗舰折叠机持续优化使用体验继21年12链龙头深度受益月推出首款折叠旗舰FindN后时隔一年OPPO近期发布其第二20220814代折叠屏手机横折元起和竖折电子元器件国产化浪潮持续国内MCUFindN27999FindN2Flip厂商快速发展元起通过引入航天级超韧合金与高强度复59991FindN2MIM20220711合碳纤维等新型材料以及超轻固精工拟椎式铰链结构机身重量仅电子元器件新能源车光伏风电驱动证233g成为目前业内最轻的旗舰折叠屏甚至比一些旗舰款直板机都薄膜电容市场潜力巨大20220526券要轻同时该款机型在耐用性与折痕方面表现优异2FindN2Flip研作为OPPO首款竖折机型采用比例179的任意窗是竖向折叠形态究中最大尺寸的外屏结合创新任意窗FindN2Flip外屏可实现更报多创新交互进一步优化了小折叠屏手机的使用体验折叠手机市场逆势增长伴随着价格持续下探以及重量耐用性进一告步改善需求端渗透动力充足根据CINNOResearch22Q3中国折叠屏手机销量达723万部同比大幅增长114尽管2022年有宏观疫情等诸多不确定性因素造成安卓手机终端需求不振但折叠手机市场呈现逆势增长态势Q1-Q3三个季度国内折叠手机销量均高于去年同期从各品牌具体数据来看22Q3华为折叠手机销量同比增长95份额超50三星销量同比增长20国内市场份额205有所下滑小米vivoOPPO荣耀份额均有所提升达到90774631伴随着产品使用体验明显改善以及价格持续下探预计折叠屏手机将加速渗透根据Counterpoint折叠机市场预计将从2021年的650万部增长到2025年超11707655000万部市场潜力巨大各巨头推动下折叠屏手机预计将逐步成为各大手机品牌的新战场并有望进一步带动高端手机换机周期UTG与铰链结构是折叠屏机型升级的核心供应链深度受益1目前折叠屏手机盖板有UTG超薄玻璃和CPI聚酰亚胺薄膜两大类方案UTG在表面硬度和屏幕清晰度方面更加优异能够做到折叠性能与机械强度的平衡反复使用不易出现折痕目前终端品牌在其产品中大力推进UTG商用国内企业在UTG方面布局领先预计未来将深度受益2铰链也是折叠屏改善耐用性的核心部件目前已经从U型方案向水滴形方案升级内部MIM件冲压件等厂商有望随着铰链结构升级和折叠屏渗透而充分受益风险提示中美贸易摩擦的不确定性宏观环境恶化严重请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1相关公司估值表收盘价参考12月26日EPSPE证券代码证券简称收盘价评级2022E2023E2024E2022E2023E2024E300088SZ长信科技599034041050176214611198增持603327SH福蓉科技1462078114137186612841071增持数据来源Wind国泰君安证券研究EPS预测来自国泰君安电子团队外发报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3