研究报告全文：证券研究报告行业动态新能源板块已进入底部区域关注需求启电力设备动带动板块反转新能源行业每周观察新能源汽车宁德时代德国工厂顺利实现电芯生产亿纬锂能SJ01BMS项目通过ASPICECL2认证恩捷股份获国轩高科23亿元大订单天赐材料20万吨电解液项目开工宁德时代与长安汽车成立合资公司维持强于大市锌业股份拟携关联方宏跃创投等投设合资公司华信钴业布局电池材料领朱玥域小鹏汽车50亿元成立动力电池公司天奇股份与斯泰兰蒂斯签订长期服务协议宁德时代时代吉利动力电池宜宾项目一期全面投产泰zhuyuecsccomcn和科技年产万吨磷酸铁锂项目主体工程已建成安瓦新能源亿1601860068771210GWh半固态动力电池项目落户烟台福山区天赐锂电池年产20万SAC执证编号S1440521100008吨锂电池电解液及10万吨锂电池回收项目正式开工泰国新国轩成立国轩欲打造电池出口东盟基地蜂巢能源高安全龙鳞甲电池问世海南发布日期2022年12月25日矿业氢氧化锂项目正式开工继续推荐各环节高成长标的宁德时代亿纬锂能天赐材料华友钴业恩捷股份容百科技当升科技中伟股份星源材质科达利中科电气德方纳米富临精工等市场表现光伏风电光伏风电近期光伏产业链价格快速下行主要系年底海外需求进入淡季以及国内装机受疫情拖累展望1月预计排产环比持平略降春节后2月开始行业排产有望明显进入上行阶段根据PVinfolink报价近期硅片环节盈利承压明显电池价格降幅小于硅片盈利小幅抬升组件环节价格降幅明显小于电池单瓦盈利明显提升同时组件与硅料价差近期也不断拉大一体化盈利空间提升我们认为后续硅料降价后在需求旺盛的背景下产业链利润有望进一步向制造环节转移推荐标的晶澳科技隆基绿能钧达股份运达股份大金重工天合光能福斯特福莱特阳光电源固德威等电力设备12月19日内蒙古政府办公厅发布内蒙古自治区支持新型储能发展的若干政策20222025年源网荷储一体化项目相关研究报告实施细则等内蒙古近期出台多项新能源相关的政策对内蒙古未来新能源发展的导向给出清晰的指引新型储能技术层面支持锂电池液流电池压缩空气飞轮储能等技术的规模化新能源项目配储可采用自建租赁等方式明确指出保障性并网项目152h以上配储市场化并网154h以上配储保障性配储也可改为独立储能电站支持企业发展用户侧储能支持聚合商虚拟电厂等多种商业模式引进电解液电芯空气压缩机系统集成BMSEMS等核心装备产业链全面涵盖了锂电液流压缩空气等技术的关键设备等受益标的宁德时代阳光电源新风光金盘科技科华数据等工业控制11月份规模以上工业增加值同比增长22增速较上月回落28pct1-11月份工业增加值同比增长38较1-10月份小幅回落02pct工业平稳增长态势未变分行业来看41个大类行业中有20个行业增加值保持同比增长比上月减少6个行业黑色金属冶炼及压延加工业有色金属冶炼及压延加工业同比增长9494主要系基础设施建设投资的带动电气机械及器材制造业同比增长124主要系充电桩光伏电池风力发电机组等电力相关的新能源产品产量高速增长汽车制造业同比增长49较上月下滑138pct其中新能源汽车产量维持高增同比增长605总体来看受疫情短期冲击加大影响11月份工业生产有所回落随着疫情防控优化措施落实落细稳经济各项措施显效工业经济有望继续恢复建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份汇川技术机械麦格米特中小本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明盘等标的本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告目录一板块行情回顾411板块行情概述412行业估值比较5二行业数据跟踪721光伏上游进入降价周期电池组件盈利逐步提升722风电2022年行业招标高企看好2023年行业装机高增长1123电力设备独立储能放量大储是Q4确定性最高的方向1224新能源汽车关注电池环节预期差和新技术新方向1525工控PMI指数连续下降国内需求有所减缓19三行业新闻来源均为官方公文等21四公司新闻来源均为公司公告23六公司行为统计26七风险提示30请1参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表目录图表1本周板块涨跌幅4图表2本月板块涨跌幅4图表32012年至今板块估值水平变化5图表42012年至今板块估值溢价率变化5图表5全国光伏装机容量GW7图表6全国光伏发电容量月度新增万千瓦7图表7全国光伏组件出口量MW8图表8国内硅料价格万元吨8图表9国内硅片价格元片9图表10国内电池价格元W10图表11国内组件价格元W10图表12国内光伏产业链价格及涨跌幅截至2022122311图表国内风电装机容量1311图表14国内风电新增并网容量12图表15国内风电设备平均利用小时数12图表16国内电网累计投资额13图表17全国发电设备月产量13图表18全国发电量14图表19全国全社会用电量14图表20国内铜价格15图表21国内钢价格15图表22国内银价格15图表23国内铁价格15图表24国内新能源汽车月产量及同比增速16图表25国内新能源汽车月销量及同比增速16图表26国内新能源汽车累计产量及同比增速16图表27国内新能源汽车累计销量及同比增速16图表28国内正极材料价格变化图17图表29国内负极材料价格变化图17图表30国内电解液价格变化图18图表31国内隔膜价格变化图18图表32国内钴价格变化图19图表33国内锂价格变化图19图表34固定资产投资完成额亿元20图表35固定资产投资完成额制造业亿元20图表3611月PMI为48021图表3711月PPI继续回落21图表38重点公司盈利预测PE基于2022年12月23日市场数据单位亿元倍24图表39未来三个月大小非解禁一览26请2参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表40本周大宗交易一览27图表41本周大股东增减持情况29图表42本周股权质押情况一览30图表43本周诉讼情况一览30请3参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告一板块行情回顾11板块行情概述本周上证综指-385创业板-331电力设备新能源行业整体收益率为-498细分板块来看光伏风电电动汽车电力设备工控和储能板块的涨跌幅分别为-750-430-261-568-446-535图表1本周板块涨跌幅资料来源Wind中信建投从月度行情来看本月初至今上证综指-335创业板指-190电力设备新能源行业整体收益率为-790细分板块来看光伏风电电动汽车电力设备工控和储能板块的涨跌幅分别为-1274-937-198-997-475-857图表2本月板块涨跌幅请4参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告资料来源Wind中信建投12行业估值比较截至2022年12月23日沪深300估值为1052倍TTM整体法剔除负值较上周略有上升其中储能板块电动汽车板块电力设备板块风电板块工控板块光伏板块市估值分别为592927211925391421942150倍相对沪深300的估值溢价率分别为435159083108272109倍图表32012年至今板块估值水平变化资料来源Wind中信建投图表42012年至今板块估值溢价率变化请5参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告资料来源Wind中信建投请6参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告二行业数据跟踪21光伏上游进入降价周期电池组件盈利逐步提升2021年全国光伏新增装机量5488GW同比增长1386图表5全国光伏装机容量GW资料来源中电联中信建投2022年1-10月全国光伏新增并网容量为5824GW同比增长987图表6全国光伏发电容量月度新增万千瓦资料来源Wind中信建投请7参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告2021年光伏组件累计出口规模985GW同比2409累计出口金额2461亿美元同比458月出口1410GW同比增加54729月出口1265GW同比增加48810月出口1170GW同比增加16649图表7全国光伏组件出口量MW资料来源Wind中信建投硅料据PVInfoLink硅料供应规模稳步提升的背景下上游环节正在遭遇硅片用料需求急速萎缩的市场变化而且随着前期订单陆续完成履约和交付部分硅料企业逐渐面临缺乏新订单的境遇因12月以来上游环节博弈程度日趋激烈硅片环节价格急速下跌在形成价格踩踏后已开启价格战模式假设以硅片跌幅对应硅料价格的下跌幅度测算恐当前硅料价格水平难以覆盖但是在目前纷繁复杂的市场环境和快速变化中上游企业也纷纷在寻找和摸索新的商务合作模式寻求互相依托和绑定合作关系硅料价格因买卖双方心态差异以及不同硅料企业之间策略差异报价区间持续扩大而且二三线硅料企业即使主动大幅降价也难以成交的困境仍在持续截止本周三因周转速率放缓硅料环节的异常库存已经开始明显堆积预计月底包括头部企业在内的硅料企业均会面临库存压力只是程度稍有不同图表8国内硅料价格万元吨请8参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告资料来源PVInfoLink中信建投硅片据PVInfoLink单晶硅片价格战开启之后主流规格价格进入加速下跌区间以硅片龙头大厂为代表的硅片价格下跌速率发生逐日更新而且下跌幅度超前硅片环节价格踩踏严重竞争激烈各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格而且由于需求端滑坡加快上游价格仍然没有趋稳迹象截止本周三182mm150m规格硅片的主流价格已经全面跌破每片55元210mm150m规格硅片价格也已跌破每片72元位置InfoLink公示价格主要对应前周周四至本周周三的签订价格和执行范围假设以硅片价格下跌幅度对应硅料价格下跌诉求目前来看硅料环节的价格下跌幅度恐怕暂时难以对应和满足上游的激烈博弈在短期内难见真章但是即使在硅片价格大幅快速下杀的市场环境下当前硅片环节仍然面临自身异常库存水平堆高不下和稼动被迫因需求不足而下降的困境春节假期来临之前恐将继续处于秩序混乱中图表9国内硅片价格元片资料来源PVInfoLink中信建投电池片据PVInfoLink本周电池片环节削价持续上演组件拉货需求萎靡而电池厂家维持高档稼动水平导致价格持续跳水在预期心理下采购方维持以天为单位的小量体采买也导致价格逐日下探从上周周四至这周三当前执行的成交价格M6M10G12尺寸落在每瓦115元人民币每瓦112-117元人民币以及每瓦114-117元人民币的价格水平其中M6尺寸电池片当前主要为国外拉货需求国内几乎已无需求量体也因此国内价格甚至每瓦1元以下的人民币价格也有出现成交凸显小众特规尺寸需求惨淡之势而今日新签订单M10G12价格甚至来到每瓦1-11元人民币的价格跌幅相比上周高达10展望后势在稼动水平维持下预期价格在12-1月将有比较陡的跌势随着需求的起量与硅片减产作用下价格跌幅收窄下才会出现缓坡请9参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表10国内电池价格元W资料来源PVInfoLink中信建投组件据PVInfoLink本周开始需求快速收敛加之圣诞假期将开始海内外交付都在收尾组件厂家也开始收尾出清库存为年底结算准备近期低价出清库存非常规效率的组件价格也有听闻低于每瓦17元人民币的折让价格本周价格混乱成交量缩减前期高价订单已大多执行完毕已并无太多2元以上人民币的订单执行500W单玻价格约在每瓦183-198元人民币双玻每瓦185-198元人民币12月底前交单预期国内仍有机会因前期走单交付结束后小幅下滑而海外将因为假期来临价格波动趋缓海外市场价格因圣诞假期即将来临波动较小欧洲价格每瓦元美金左右亚太地区价格约每瓦FOB0235-026FOB0235-0245元美金巴西FOB价格约落在每瓦023-0245元美金印度本土FOB价格换算约每瓦032-0359元美金左右的水平美国市场价格东南亚组件DDP价格每瓦04-044元美金本土DDP价格约每瓦05-058元美金组件新签单也持续受到供应链价格快速下落的局面影响Q1报价不管海内外价格都持续下滑并有扩大趋势23Q1已可以看见每瓦178-188元人民币每瓦022-023元美金报价混乱的情势延续至明年图表国内组件价格元11W请10参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告资料来源PVInfoLink中信建投图表12国内光伏产业链价格及涨跌幅截至20221223类型最新价格近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅硅料-致密料万元吨255-79-15681单晶硅片-166元片505-98-18231单晶硅片-182元片55-106-247-35单晶硅片-210元片72-111-246-100单晶PERC电池片-166元W115-42-12295单晶PERC电池片-182元W115-65-14865单晶PERC电池片-210元W115-57-14295单面单玻-单晶PERC组件-166元W188-11-21-11单面单玻-单晶PERC组件-182元W191-10-30-10单面单玻-单晶PERC组件-210元W191-10-30-10双面双玻-单晶PERC组件-182元W193-10-30双面双玻-单晶PERC组件-210元W193-10-30光伏玻璃32mm镀膜元平方米275-1858光伏玻璃20mm镀膜元平方米2050资料来源PVInfoLink中信建投22风电2022年行业招标高企看好2023年行业装机高增长截至2021年风电累计装机量329亿千瓦同比增长1668图表13国内风电装机容量资料来源Wind中信建投请11参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告2022年1-10月全国风电新增并网容量为2063GW同比增长1169图表14国内风电新增并网容量资料来源Wind中信建投2022年10月风电设备平均利用小时1817小时比上年同期降低10小时图表15国内风电设备平均利用小时数资料来源Wind中信建投23电力设备独立储能放量大储是Q4确定性最高的方向2022年10月电网累计投资额为3511亿元累计同比增长30请12参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表16国内电网累计投资额资料来源中信建投Wind发电设备2022年11月产量为1901万千瓦同比增加1096图表17全国发电设备月产量资料来源Wind中信建投2022年1-10月份全国规模以上电厂发电量695731亿千瓦时同比增长3572021年全国累计发电量81122亿千瓦时同比增长937请13参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表18全国发电量资料来源Wind中信建投2022年1-10月全国全社会用电量717600亿千瓦时同比增长5142021年全国全社会累计用电量为83128亿千瓦时同比增长1068图表19全国全社会用电量资料来源Wind中信建投本周电力设备上游原材料价格整体持平白银铜价略有下降钢铁价格均略有提升请14参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表20国内铜价格图表21国内钢价格资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投图表22国内银价格图表23国内铁价格资料来源Wind资讯中信建投资料来源Wind资讯中信建投24新能源汽车关注电池环节预期差和新技术新方向宁德时代德国工厂顺利实现电芯生产亿纬锂能SJ01BMS项目通过ASPICECL2认证恩捷股份获国轩高科亿元大订单天赐材料万吨电解液项目开工宁德时代与长安汽车成立合资公司锌业股份拟携关2320联方宏跃创投等投设合资公司华信钴业布局电池材料领域小鹏汽车50亿元成立动力电池公司天奇股份与斯泰兰蒂斯签订长期服务协议宁德时代时代吉利动力电池宜宾项目一期全面投产泰和科技年产1万吨磷酸铁锂项目主体工程已建成安瓦新能源60亿10GWh半固态动力电池项目落户烟台福山区天赐锂电池年产20万吨锂电池电解液及10万吨锂电池回收项目正式开工泰国新国轩成立国轩欲打造电池出口东盟基地蜂巢能源高安全龙鳞甲电池问世海南矿业氢氧化锂项目正式开工请15参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表24国内新能源汽车月产量及同比增速图表25国内新能源汽车月销量及同比增速资料来源中汽协Wind资讯中信建投资料来源中汽协Wind资讯中信建投图表26国内新能源汽车累计产量及同比增速图表27国内新能源汽车累计销量及同比增速资料来源中汽协Wind资讯中信建投资料来源中汽协Wind资讯中信建投产业链价格方面本周正极材料负极材料价格基本持平隔膜干法单拉隔膜湿法单拉价格均持平六氟磷酸锂价格下降电解钴四氧化三钴硫酸钴价格小幅下降请16参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表28国内正极材料价格变化图资料来源Wind中信建投图表29国内负极材料价格变化图资料来源Wind中信建投请17参阅最后一页的重要声明电力设备行业动态研究报告图表30国内电解液价格变化图资料来源Wind中信建投图表31国内隔膜价格变化图资料来源Wind中信建投请18参阅最后一页的重要声明