研究报告全文：新能源月度观察寻找新能源行业细分美国税收抵免细则延期2022-12-23行业动态行业近况11月按照中汽协口径中国新能源汽车销量为786万辆环比102同比748新能源渗透率达3378乘用车新能源渗透率3190评论需求的确定性拐点仍为关键从依赖行业转向寻找细分往前看12月乃至明年1季度乘用车及新能源市场面临防疫政策调整新能源国家补贴退坡以及春节假期的扰动参考上游供应商排产情况我们预计1季度仍为新能源销售淡季渗透率可能出现阶段性回落批发销量或面临20-30的环比下降同比增速在40-60动态调整的外部环境有望于3月开始趋于稳定我们认为政策调整阶段性的镇痛期后将利好购买力恢复叠加刺激政策和新车型发布的支持我们预计从2季度开始新能源渗透率有望回归增长展望2023年新能源市场总量增速放缓我们建议淡化对于新能源总量的预期博弈更多的寻找对于行业波动抵抗较强的品种竞争格局变化剧烈我们认为应避免依据既有表现进行线性预期德国创月度销量新高美国税收抵免细则延期德国11月销量为120561辆同比7686环比7770当月渗透率达4628我们预计同环比高增长主要受供给端改善及补贴退坡前冲量带动特斯拉11月德国销售达10819辆亦有贡献12月19日美国财政部宣布通胀削减法案时间表政策与此前的主要变化为电池组件及关键矿物的要求指南及执行时间延迟至2023年3月因而在23年1-3月此前达到销售额上限的汽车厂商即特斯拉通用且满足北美组装的车型即可享受7500美元税收减免主要包括Model3XYS雪佛兰Bolt凯迪拉克Lyriq等短期来看我们预计电池供应细则政策的延期执行或有利于1Q23新能源销量释放全年来看市场现在普遍预期2023年美国新能源销量将高增达到180万辆低渗透率和政策刺激力度加大形成利好但美国车市仍面临通胀等压力最终能否兑现高增仍需观察估值与建议建议关注1整车及新势力理想H股蔚来小鹏长安长城等2二轮车钱江摩托爱玛科技雅迪控股3热管理三花智控家电组联合覆盖银轮股份4汽车电子科博达星宇股份保隆科技5一体压铸文灿股份广东鸿图旭升集团6汽车座椅继峰股份7平台公司拓普集团新泉股份伯特利风险补贴退坡及电池涨价终端需求不及预期市场竞争加剧