新能源重点组合:晶科能源、中来股份、TCL中环、隆基绿能、大全能源、通威股份、派能科技、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H
　　泛能源关注组合:浙能电力、福能股份、东方电气、应流股份
　　行业跟踪与观点:
　　宏观与泛能赢行业跟踪及观点:(1)前期因为美联储持续加息和人民币贬值预期导致高估值的科技与新能源板块估值承压明显，随着近期人民币汇率再次升值7以内，未来一个月的投资策略宜偏重估值弹性，尤其带有“科技革新”属性的领域。(2〉油气价格较大幅度回调再度反弹，目前仍较2020年居于高位，光伏、风电、锂电等替代能源有望保持高景气度，尤其是北美的需求仍有较大弹性，OPEC+国家未来有望成为新的需求亮点。3)欧盟各国电价有所回落。据12月23日TradingEconomics数据，德国和法国日前交付电价分别为11.87欧元MWh和1280.53欧元MWh，周环比分别58.41%和-25.60%、YTD涨幅分别25.60%和1H83.42%。(4)今年以来国内核准火电装机容量达到65.44GW、创七年来新高，故火电运营商和装备值得关注。(5)国内电力改革深化，我们认为未来分地区、分行业的电价调整具有可行性，如此能源运营商盈利能力将大幅改善，同时电力的“工业原材料”属性将得到重视。
　　新能源行业跟踪及观点:(1）硅料价格大幅下降，引发硅片、电池片、组件价格普遍下行，同时头部硅片企业主动发起价格转、将价格波动预期快速推至下一个平台，由此或将引发降价的悲观预期快速达成，组件厂家亦可快速降价、市场下游发电运营商的需求。(2)投资重点:在流动性宽松叠加人民币升值的背景下，重视硅片端的龙头N型进展和电池端TOPConHJTIBC等新产能落地带来格局变化，从设备到生产厂家均值的关注;国内外的地面电站光储一体化项目将明显增加，大型PCS和专业的储能电芯公司更受青睐。(3)关注新一年度国内的双碳政策与产业政策带来的短期信心提升。
　　光伏:价格快速传导获将刺激新的投资需求、快速达成跌价一致预期，新电池与新硅片技术的革新有望带来新一轮需求提升。在第八届世界光伏能说转换大会上，欧洲Solliance合作机构TNO、TUEindhoven、Imec和TUDelft宣布已实现四端钙钛矿/硅叠层太阳能电池通宵效率认证，首次超越了30%的效率极限障碍。另外，欧盟委员会正式成立了欧洲太阳能光伏产业联盟，希望支持欧洲到2025年在整个太阳能光伏价值链上达郅3OGW本土制造能力的目标。最终将刺激国产光伏行业加速技术革新重点关注:TCL中环、晶科能源、隆基绿能、中来股份例(引入浙能电力)、通威股份、大全能源、双良节能+捷佳伟创(先进制造团队覆盖)、福斯特、福莱特。
　　储能:国内站储有望成为2023年亮点。重点关注:科士达、派能科技、鹏辉能源、上能电气、阳光电源。
　　氢能:基础设施建设将领先于应用端，港股公司短期弹性或更高。前端，12月21日中国能建辽宁朝阳与甘肃酒泉重点项目发布、总投资超M0O亿元，其中酒泉风光氢储一体化示范工程规划总建设绿氢年产量1.7万吨、绿色合成氨年产量3.9万吨以及配套工程，总投资76.25亿元，一期投资23亿元。应用端，12月19日工信部发布第11批燃料电池产品推荐目录，重卡、专用车、客车各12款，物流车2款。重点关注:兰石重装、中集安瑞科H、宝丰能源、东岳集团H、泛亚微透、亿华通、雄韬股份。
　　泛能源行业重点关注:浙能电力(拟控股中来股份)、福能股份、东方电气、上海电气、应流股份、申能股份、中国电建。
　　风险提示
　　国内外“碳中和”政策发生逆转，影响新能源投资需求
　　海外能源价格下跌，影响替代性的新能源需求、估值体系重构
　　美联储加息导致海外资金成本提高、导致整体行业需求减弱，影响科技股估值
　　美元升值导致进口原材料成本提高、影响企业盈利能力，同时非美货币资产的短期投资价值承压
　　新技术成熟度不及预期，影响行业推广
　　上游N型硅片产能供应不足，影响TOPCon和HJT等新技术的产能释放
　　设备供应商的核心零部件海外供应链断裂、影响投产进度
　　海外主要经济体主权债务违约，引发外资重仓股抛售潮
　　国内各类政策引发短期资金博弈、板块轮动

研究报告全文：行业报告新能源行业周度投资观点2022年12月25日不破不立加速变革以价换量否极泰来行业评级增持分析师曾帅证券执业证书号S0640522050001345080多晶硅组件均价06004002000067产能与产量增速成长性规模成长市场份额竞争格局价格账期毛利率现金流成本周转率稼动率91200500德国法国德国法国10004008003006002004001002000202212022220223202242022520226202272022820229202210202211022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12-100101110000新核准煤电装机容量GW十一五年均十二五年均十二五年均7065446400万千瓦4900万千瓦3600万千瓦800060550550461260004040003021181855202000139185310002016201720182019202020212022YTD6010核电装机容量GW左核电新增装机容量GW950874063054203210100曾帅我们设定的上市公司投资评级如下新能源行业首席分析师买入未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10以上先后任职于中银国际证券天风证券负责机械行业研究2017年作为团队核心成员持有未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10-10之间获得新财富最佳分析师团队机械行业第一名在锂电装备光伏装备机器人与自动化等领域持续深度研究曾先后职于航天医疗器械钢铁等行业热爱制卖出未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10以上造业对科技和周期均有深入研究建立了中国制造业投资周期研究框架SACS0640522050001我们设定的行业投资评级如下增持未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数中性未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若减持未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效免责声明本报告由中航证券有限公司已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格制作本报告并非针对意图送发或为任何就送发发布可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区国家或其它管辖区域的公民或居民除非另有显示否则此报告中的材料的版权属于中航证券未经中航证券事先书面授权不得更改或以任何方式发送复印本报告的材料内容或其复印本给予任何其他人未经授权的转载本公司不承担任何转载责任本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者本报告的内容并不构成对任何人的投资建议而中航证券不会因接受本报告而视他们为客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中航证券认为可靠但中航证券并不能担保其准确性或完整性中航证券不对因使用本报告的材料而引致的损失负任何责任除非该等损失因明确的法律或法规而引致投资者不能仅依靠本报告以取代行使独立判断在不同时期中航证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告仅反映报告撰写日分析师个人的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表中航证券及关联公司的立场中航证券在法律许可的情况下可参与或投资本报告所提及的发行人的金融交易向该等发行人提供服务或向他们要求给予生意及或持有其证券或进行证券交易中航证券于法律容许下可于发送材料前使用此报告中所载资料或意见或他们所依据的研究或分析