研究报告全文：证券研究报告行业动态周报12191225钢铁海外经济衰退或加剧11月份海外粗钢产量大降12维持中性王介超wangjiechaocsccomcn18701680190钢铁行业一周点评SAC执证编号S1440521110005王晓芳海外经济衰退加剧11月份海外粗钢产量大降12wangxiaofangcsccomcn据世界钢协worldsteel数据11月份全球粗钢产量139117633135967亿吨环比下降万吨或同比下降万吨或80855376SAC执证编号S144052009000226全球除中国以外地区产量为6456万吨环比下降286万吨或42同比下降898万吨或122分地区看主要发布日期2022年12月25日经济体中美国粗钢产量640万吨同比下降105欧盟27国粗钢产量1050万吨同比下降179日本粗钢市场表现产量720万吨同比下降107海外地区受高利率高通胀以及能源短缺等多重因素影响衰退加剧需求低迷钢铁供给进一步收缩对于国内市场而言影响可能喜忧参半一方面海外需求低迷将冲击钢材直接出口本周中国热轧出口报价天津港为美元环比下降美元年同比FOB58510下跌192美元随着海外需求转弱部分钢厂外贸资源或将回流至国内进而加大国内市场供给压力另一方面海外钢企生产节奏放缓炉料需求减弱部分原料或转口至中国从而缓解国内钢厂高企的成本压力疫情达峰加速淡季需求退坡板块短期承压近期板块基本面有所走弱两节临近终端采购日渐稀少而相关研究报告贸易商的冬储需求也因畏高而迟迟未见释放本周建筑钢日均成交量仅116万吨周环比下降22随着需求快速退坡钢材进入累库周期本周总库存环比增加17万吨不过对市场情绪冲击更大的是近期各地感染人数呈几何级增长据百度健康监控截止本周五全国有48个城市疫情搜索达峰随着疫情峰值来临下游制造业建筑业等普遍存在缺员现象社会经济活动明显放缓我们观察到25城地铁客运量较上周下降19公路货运流量同比下降97由此本周钢价有所下跌板块股价亦有所回落不过短期扰动不改中长期恢复趋势一方面在疫情管控放开之后发展社会经济改善民生福祉已成为政策重中之重近期决策层一系列的表态中提信心扩内需已成为高频关键词而对房地产的支持力度则近十年罕见继刘鹤副总理定调房地产是国民经济支柱性产业后近日中央财办相关负责人表示要充分认识到房地产行业的重要性2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等预计在持续加大的政策支持下房地产将逐步走出周期低谷进而提振钢材需求另一面从海外本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明Omicron毒株传播周期看一轮峰值过后通常会有2-3个月的回落期本轮疫情多数城市正接近于达峰我们推测明年3-4月份或处于疫情的平静期这将有助于节后国内经济的恢复也有利于板块金三银四春季行情的演绎本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告补库压制钢厂利润但炉料缺乏单边强势基础本周钢厂盈利有所回落钢坯热轧冷轧中厚板周环比分别下降105元吨79元吨70元吨17元吨其中钢坯中厚板等利润再次折回至年度低点钢材需求淡季来临而炉料在钢厂年末冬储补库和宏观强预期推动下表现颇为强势钢厂利润受两头挤压再次收窄不过我们认为炉料单边强势行情并不具备持续性一方面我们预估钢厂原料库存可能已补至合意水平截至本周五据钢联数据247家钢厂铁矿石库存已回升至9465万吨周环比增加226万吨较前期低点增加近400万吨考虑到海漂货等隐性库存推测钢厂实际库存已不低同时我们看到钢厂焦煤焦炭库存亦有一定增加另一方面随着亏损扩大加之淡季缺乏订单钢厂加大了检修力度据钢联调研安徽13家钢厂有6家进入停产检修状态有3家处于待检修状态本周五大钢材品种产量下滑234万吨另据中钢协数据12月中旬重点钢企日均铁水产量为17726万吨较上旬下降104万吨连续两旬处于回落态势年同比下降1136万吨因此我们认为由钢厂年末冬储补库驱动的炉料单边强势行情或接近尾声在低产量模式下虽然与往年对比原料绝对库存不高但可用天数已然不低此外今年钢厂持续大幅度亏损下现金流难言宽松这可能也掣肘了持续补库能力而年后随着钢厂主动去库的开启炉料价格也将随之松动钢厂利润有望重回扩张普钢投资建议产业集中度提升叠加供给受限使得钢铁行业由强周期向弱周期转变行业盈利中枢上移以及分红比例逐步提高长期来看钢铁行业需求端的主驱动将转为制造业建议关注宝钢股份马钢股份方大特钢新钢股份太钢不锈南钢股份本钢板材华菱钢铁甬金股份等另外总书记批示十四五期间必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓相关标的未来或受益建议关注新兴铸管金洲管道等特钢新材料投资建议特钢不同于普钢属政策大力支持行业我国中高端特钢新材料内有进口替代外有全球份额提升目前我国中高端特钢比例约4左右与日本欧洲等发达国家相差仍较大我国中高端制造业快速发展中高端特钢需求有望迎来较快增长中高端特钢企业估值有望提高从发达国家的特钢公司估值来看多处于15-25倍的水平日本欧美等特钢快速发展阶段已经过去而我国中高端特钢还处于成长期应当享有一定的估值溢价结合近期火电锅炉改造周期能源类特钢需求旺盛建议关注中信特钢久立特材天工国际武进不锈盛德鑫泰永兴材料抚顺特钢钢研高纳广大特材等风险分析11月份钢铁新订单指数下降89PCT为345需求大幅萎缩一方面有季节性因素使然另一方面是受疫情的扰动再者外需下滑亦有负面贡献受高通胀高利率以及能源危机的影响海外需求持续走弱欧洲钢铁协会Eurofer表示2022年欧盟钢铁消费将超预期下滑35明年需求可能下降19主要钢铁行业将面临十年来第二次衰退冲击在美联储加息放缓预期下近期原材料端铁矿石焦煤焦炭价格出现一定程度反弹对钢材利润产生一定影响钢铁行业动态研究报告目录行业供需总览1本周钢铁板块梳理2基本面跟踪4价格4供给4需求6地产7制造业7出口8库存及表观消费9成本11废钢12铁矿石13焦炭15焦煤17利润19风险分析22钢铁行业动态研究报告行业供需总览图表1供需变化累计同比当月同比2022年供需行业关注指标11月较2022年10月2022年11月2021年11月11月2020年11月固投固定资产投资增速58535210807房地产开发投资-88-9860-44-199商品房销售面积-223-23348-196-333土地购置面积-530-538-112-590-585房屋新开工面积地产-378-389-91-445-508房屋施工面积-57-6563-06-526房屋竣工面积-187-190162-59-202商品房待售面积需求9010018120-房地产开发资金-247-25772-203-354基建投资全口径基建114117-02115139基建投资不含电力87890594106水泥水泥产量-113-108-02-110-47工业增加值403810114322发电量工业22219211501制造业投资979313724362汽车产量815653112-99粗钢产量-22-14-26-4073供给钢铁钢材产量-14-07100371生铁产量-12-04-42-4697资料来源国家统计局中信建投请1参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告本周钢铁板块梳理2022年12月19日-2022年12月23日申万钢铁行业指数-510排名第22沪深300指数-319跑输大盘191个百分点个股周涨跌幅前五分别为翔楼新材310宝钢股份-308安阳钢铁-321方大特钢-340重庆钢铁-361后五分别为友发集团-652八一钢铁-703广大特材-721甬金股份-843柳钢股份-1389图表2上周申万钢铁行业指数涨跌幅资料来源wind中信建投图表3申万钢铁行业指数与沪深300日涨跌幅图表4申万钢铁行业涨跌幅前五个股资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投2022年年初至今申万钢铁行业指数-2413排名第24沪深300指数-2251跑输大盘161个百分点个股涨跌幅前五分别为武进不锈5846常宝股份2945盛德鑫泰1065华菱钢铁-190河钢股份-470后五分别为八一钢铁-3607太钢不锈-3812友发集团-4210抚顺特钢-4215广大特材-4414请2参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告图表52022年年初至今申万钢铁指数涨跌幅排名图表62022年年初至今申万钢铁行业涨跌幅前五个股资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投2022年12月23日申万钢铁行业PETTM为1636与近1年PE均值1079比高557PBLF为098与近1年PB均值115相比低017图表7申万钢铁行业市盈率TTM图表8申万钢铁行业市净率LF资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请3参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告基本面跟踪价格2022年12月23日螺纹钢价格为4040元吨周环比075年同比-1687线材价格为4300元吨周环比047年同比-1602热轧价格为4090元吨周环比-121年同比-1687冷轧价格为4580元吨周环比044年同比-1836中厚板价格为4150元吨周环比-095年同比-1863图表9六大钢材品种价格元吨日期螺纹线材盘螺热轧冷轧中厚板20221223404043004310409045804150202212164010428042904140456041902022112337704290430038304560389020211223486051205120492056105100周环比302020-5020-40月环比270101026020260年同比-820-820-810-830-1030-950年同比-1687-1602-1582-1687-1836-1863资料来源mysteel中信建投图表10螺纹钢价格图表11热轧卷板价格资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投供给2022年11月全国日均粗钢产量为24847万吨月环比-343年同比754全国日均生铁产量为22663万吨月环比-081年同比1014请4参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告图表12日均粗钢产量图表13日均生铁产量资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表14重点钢企旬度日均产量资料来源mysteel中信建投2022年12月23日全国247家钢厂高炉开工率为7593周环比-004pct同比-110pct全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为8239周环比-025pct同比-013pct图表15全国247家钢厂高炉开工率图表16全国247家钢厂高炉周产能利用率资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投请5参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告需求2022年12月23日全国建筑钢材日均成交116192吨较上周-33430吨图表17全国建筑钢总成交量图表18华东建筑钢总成交量资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投图表19华南建筑钢总成交量图表20北方建筑钢总成交量资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投2022年12月23日全国水泥磨机开工率3027周环比-254pct年同比-585pct水泥价格指数为46937元吨周环比-224元吨年同比-12971元吨图表21全国水泥磨机开工率图表22水泥价格指数请6参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告资料来源卓创资讯中信建投资料来源mysteel中信建投地产2022年12月18日30城商品房成交面积4周移动平均为287万平方米周环比-09年同比-209100城土地成交面积4周移动平均为2827万平方米周环比-06年同比135图表23商品房成交面积30城图表24土地成交面积100城资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表城商品房和城土地成交周变动2530100资料来源wind中信建投制造业请7参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告2022年10月全国挖掘机产量为26375台月环比1468年同比-131空调产量为1443万台月环比-2233年同比-081图表26挖掘机产量图表27空调产量资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投10月汽车产量为256万辆月环比-728年同比920新承接船舶订单495万载重吨月环比1250年同比-3247图表28汽车产量图表29新承接船舶订单资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投出口图表30五大钢材品种出口价格美元吨方坯螺纹热轧冷轧热镀锌日期独联体出口FOB中国出口FOB中国出口FOB中国出口FOB中国出口FOB20221251058058564371023202212520583595645718162022114805625356036702320211259775977786492323周环比-10-3-10-2-8月环比3018504040请8参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告年同比-87-179-192-221-213资料来源mysteel中信建投图表31螺纹出口价差图表32热轧出口价差资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投库存及表观消费本周螺纹钢周产量27694万吨表观消费量26621万吨库存54404万吨其中厂库17724万吨社库36680万吨图表33螺纹基本面资料来源mysteel中信建投本周线材周产量12113万吨表观消费量11566万吨库存11445万吨其中厂库5581万吨社库5864万吨请9参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告图表34线材基本面资料来源mysteel中信建投本周热轧卷板周产量30091万吨表观消费量29778万吨库存27995万吨其中厂库8282万吨社库19713万吨图表35热轧基本面资料来源mysteel中信建投本周中厚板周产量14301万吨表观消费量14343万吨库存18992万吨其中厂库7882万吨社库11110万吨图表36中厚板基本面请10参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告资料来源mysteel中信建投本周冷轧卷板周产量7849万吨表观消费量8027万吨库存15419万吨其中厂库3732万吨社库11687万吨图表37冷轧基本面资料来源mysteel中信建投成本请11参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告废钢2022年12月23日张家港废钢价格为2470元吨周环比-30元吨年同比-500元吨图表38废钢价格元吨普通废钢浙江舟山唐山废钢东南亚废钢进口日期张家港船板料重废A12号混合重废20221223247030902715415202212162500314027354052022112322902940250536020211223297037003255530周环比-30-50-2010月环比18015021055年同比-500-610-540-115资料来源mysteel中信建投图表39普通废钢价格张家港图表40东南亚废钢进口12号混合重废资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投2022年12月23日全国电弧炉开工率为5382周环比-624pct年同比-1379pct华东地区电弧炉利润为-96元吨周环比65元吨年同比-247元吨华北地区电弧炉利润为-331元吨周环比-43元吨年同比-264元吨图表41电弧炉利润元吨全国华东地区华北地区电弧炉日期螺纹成本螺纹成本利润利润螺纹成本螺纹成本利润利润开工平电谷电平电谷电平电谷电平电谷电率请12参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告202212538241363942-969842314037-331-13723202212600641713977-1613342294035-289-9516202211633839803786-210-1640113817-321-1272320211267614709451515134547674573-6712723周环比-624-35-35656533-43-43月环比-956156156114114221221-11-11年同比-1379-573-573-247-247-536-536-264-264资料来源mysteel中信建投图表42电弧炉开工率图表43华东电弧炉资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投铁矿石2022年12月22日普氏62指数为11165美元吨周环比-150美元吨年同比-1095美元吨图表铁矿石价格及相关44日期普氏指数掉期2个月港口Pb粉港口卡粉西澳至中国海运费巴西至中国海运费202212221116511138834009250083022302022121511315110658320093000810187020221122942092687510083000770176020211222122601265281000970009702240周环比-150073200-500020360月环比1745187083009500060470年同比-1095-15142400-4500-140-010资料来源wind中信建投请13参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告图表45铁矿石运费图表46港口Pb粉卡粉价格资料来源mysteel中信建投资料来源wind中信建投图表47澳洲和巴西铁矿石总发货量图表48澳洲和巴西铁矿石发往中国数量资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投2022年12月23日铁矿石总库存为133366万吨周环比-621万吨年同比-23597万吨图表铁矿石港口库存结构49项目本周周变化年同比项目本周周变化年同比总库存133366-621-23597日均疏港量3044-57182块矿20221-156-3174贸易矿79954-780-13071球团矿5480481407澳洲矿62826191-10130精矿1108050-342巴西矿47855-716-8162压港天数330-10-820日均铁水产量2220-09228资料来源mysteel中信建投图表50港口总库存图表51日均疏港量请14参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投焦炭2022年12月23日日照港准一级焦炭价格为2910元吨周环比100元吨年同比200元吨图表52焦炭价格元吨日照港平仓吕梁出厂唐山到厂徐州出口FOB出口折内贸日期准一级准一级准一级准一级一级一级2022122329102660290032204303002202212162810256028003110420293120221123251022602500278040028512021122327102460262030104933138周环比1001001001101071月环比40040040044030151年同比200200280210-63-136资料来源mysteel中信建投图表53日照港准一级焦炭图表54焦炭出口价格资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投请15参阅最后一页的重要声明钢铁行业动态研究报告2022年12月22日230家焦化厂产能利用率为7343周环比089pct年同比376pct焦化厂利润为-63元吨周环比96元吨年同比508元吨图表55焦化厂产能利用率及利润日期焦化厂利润元吨焦化厂产能利用率20221222-63734320221215-159725420221122-425679220211222-5716967周环比96089月环比362551年同比508376资料来源mysteel中信建投图表56230家焦化厂产能利用率图表57焦炭月产量资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投图表58焦炭总库存图表59港口焦炭库存资料来源mysteel中信建投资料来源mysteel中信建投请16参阅最后一页的重要声明