研究报告全文：PTA周报弱现实未变关注TA开工负荷变化2022年12月23日PTA周报报告要点创元研究本周周初TA偏暖上行周尾调整基本面弱现实未变兑现预期修复创元研究能化组研究员常城本周产业链中下游低开工格局不变聚酯厂商检修再度降负环比下邮箱changccyqhcomcn滑约3同比偏低10以上边际的变化在于TA端年底投产装置准投资咨询资格号Z0018117备投料生产TA端负荷小幅提升目前同比降幅较11月及12月底收窄后续聚酯端仍存检修计划关注负荷下滑程度因此于PTA而言现实需求边际下滑供应端存在抬升的空间当前社会库存亦小幅增长PX端本周周中表现偏强TA装置投产负荷抬升于其需求边际走暖当前PX端负荷相对稳定供应弹性偏低属性下预计维持稳定本周产业链利润表现为PX扭亏为盈TA仍旧亏村聚酯利润回落织造终端数据环比走弱当下处于年末订单尾声阶段目前年后订单不确定性偏强因此厂家清库存意愿强备货意愿下滑因国内疫情感染人数快速上升近期织造工厂工人到岗不足开机率亦下滑关注本次感染周期后企业开机率恢复情况整体来看弱现实不变装置投产压力下TA产能利用率或存在提升的空间短期内价位或具备调整需求风险点原油价格波动聚酯降负TA抬负请务必阅读正文后的声明及说明PTA周报目录一本周行情回顾3二TA上下游产业链利润3三上游PX431PX价格及价差变动432PX利润及成本扭亏为盈533PX开工及产量534PX供需平衡9月累库幅度加大735PX周度装置动态836上游相关9361油端美汽油加速类库9362芳烃美亚价差9363石脑油甲苯二甲苯调油及化工利润10四PTA1241PTA价格基差边际走弱1242PTA加工费及利润变动一般1343PTA周度装置动态1444PTA开工及产量开工负荷环比下调1445PTA库存15451社会库存环比累库15452仓单库存1746PTA供需平衡17五下游及终端表现1951聚酯19511聚酯价格19512聚酯利润加权利润回落20513聚酯开工及产量再降负22514聚酯库存长丝去库24515聚酯产销2652纺织26521轻纺城成交26522化纤开机率边际下滑26523织造端数据订单收尾阶段2753终端消费外需放缓29请务必阅读正文后的声明及说明2PTA周报一本周行情回顾周中TA价位偏强反弹周尾TA涨幅收窄截至本周五TA主力报收5406元吨远月升水格局二TA上下游产业链利润本周产业链整体利润表现修复国内2月投产装置负荷逐步提升带动PX需求提升周内PX价位偏强利润修复至100元吨前值为-150元吨TA表现仍为亏损周均亏损约120元吨聚酯加权利润略有回落周均约15元吨前值35元吨产业链周度负荷延续低位聚酯及PX端负荷环比略有下调其中聚酯端负荷周环比下滑约3同比偏低约14TA端负荷周环比提升约075个百分点新装置投产同比降幅较11月及12月月初收敛至3预计PX端开工保持相对稳定12月两套大型装置投产带动下预计TA端负荷或有抬升空间年内国内疫情感染快速上升终端纺织负荷下滑偏快打压聚酯端需求预计聚酯开工维持低位TA基本面表现为供需双弱产能利用率或存在边际增多的空间PX需求边际走暖聚酯现实需求阶段性受阻关键在于年后终端新订单达到情况图1PTA产业链上下游日度利润元吨图2PTA产业链上下游周度开工聚酯加权PTAPX聚酯PTAPX亚洲PX中国30001002000901000800-100070-2000602021-06-102021-12-102022-06-102022-12-102021-06-112021-12-112022-06-112022-12-11资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3PTA周报图32022年PX-聚酯利润表现元吨截至12月图4PXPTA及聚酯月均利润加总元吨截至12月23日23日聚酯TAPX2020年2021年2022年2000150015001000100050050000-500月月月月月月月月月123456789-50010月11月12月-1000-1000-1500月月月月月月月月月123456789-150010月11月12月资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究三上游PX31PX价格及价差变动周内PX反弹为主周五表现下跌截至本周五亚洲PX报收94033美元吨单日-10PXN约326美元吨前值约318美元吨同比高位图3现货价对二甲苯PXCFR中国主港美元吨图4亚洲PXN价差美元吨2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年160080014007006001200500100040080030060020040010020001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4PTA周报图5现货价对二甲苯国内元吨图6PX美亚价差美元吨2017年2018年2019年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2021年2022年1400080070012000600100005004008000300200600010040000-1002000-2001月2日3月7日5月12日7月16日9月19日11月25日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究32PX利润及成本扭亏为盈图7PX成本亚洲美元吨图8PX利润中国日元吨2017年2018年2019年30002020年2021年2022年250016002000140015001200100010005008000600-500400-1000月日月日月日月日月日月11365107149171121-1500日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究33PX开工及产量与产业链对比来看当前PX国内及亚洲开工相对稳定其中国内PX开工同比偏高约3中位水平PX装置供应弹性不及TA预计年内仍保持稳定运行请务必阅读正文后的声明及说明5PTA周报图9PX开工率亚洲周图10PX开工率中国周2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年90959085858080757570706560655560501月3日3月19日6月3日8月18日11月2日1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图11PX产量中国周万吨图12PX产量亚洲新口径月万吨2017年2018年2019年2018年2019年2020年2020年2021年2022年2021年2022年6043041050390403703503033020310290102700250月月月月月月月月月1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日12345678910月11月12月资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图13PX周度累计产量截至12月23日万吨及月均图14PX损失量中国月万吨利润元吨2020年2021年2017年2018年2019年2022年月均利润右轴2020年2021年2022年2702000908015002207010006017050500120400307050020102010000月月月月月月月月月1234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10月11月12月请务必阅读正文后的声明及说明6PTA周报资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究34PX供需平衡9月累库幅度加大10月去库去化仍受汽油行情影响供应一般预期12月累库表1国内PX月度供需平衡表基于卓创数数据来源卓创创元研究最新截至10月图15国内PX总供应万吨图16国内PTA消耗PX万吨2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年3303303103102902902702702502502302302102101901901701701501501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读正文后的声明及说明7PTA周报资料来源卓创创元研究资料来源卓创创元研究图17中国PX月度产量万吨图18中国PX月度进口量万吨2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年2301702101901501701301501301101109090707050501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创创元研究资料来源卓创创元研究图19国内PX总供应-PTA总消耗PX万吨图20中国PX月度社会库存万吨2020年2021年2022年2017年2018年2019年20202021202260年年年400402030002001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20100-400-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源卓创创元研究资料来源卓创创元研究35PX周度装置动态变动不大请务必阅读正文后的声明及说明8PTA周报36上游相关361油端美汽油加速类库图21美国库存量成品汽油千桶图22产量汽油DOE千桶日2018年2019年2020年2017年2018年2019年2021年2022年2020年2021年2022年2700001200026000011000250000100002400009000230000800022000070002100006000200000500019000040001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究图23RBOB-WTI美元桶图24ICE柴油-IPE布油裂解价差美元桶2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年7090608050704060503040203020101000-101月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究362芳烃美亚价差甲苯美亚价差高位回落请务必阅读正文后的声明及说明9PTA周报图25甲苯美亚价差美元吨图26甲苯出口数量合计关别月万吨2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年100012800108600640042002001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究363石脑油甲苯二甲苯调油及化工利润本周调油经济性环比回落化工短流程利润反弹图27亚洲汽油重整价差美元吨图28亚洲芳烃重整价差美元吨2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年60045040050035040030025030020020015010010050001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明10PTA周报图29亚洲汽油重整-芳烃重整美元吨图30亚洲市场甲苯调油价差美元吨2017年2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