前期高涨的宏观情绪有所降温。供需看上游提负荷但同比开工仍是偏低位；需求端开工延续下滑，预计一月初陆续节前放假，需求高价抵触，地产政策刺激暂时未见明显实质效果。前期亚洲市场走强，印度商积极备货，据悉情绪似有放缓，FOB天津港价格暂稳；亚洲市场当前延续涨势，关注我国电石法报盘后成交情况。社库延续去化目前压力环比转弱，但同比看库存压力仍在。厂库方面同比绝对高位但结合预售订单看压力或有限，预计工厂挺价意愿偏强。预计短期PVC跌势或有放缓，追空性价比有限，单边暂看6000一线支撑；前期空单可继续持有。

研究报告全文：PVC期货周报上游提负下游降负关注后续社库止降时点作者广发期货发展研究中心化工组广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2022年12月25号主要观点本周策略上周策略前期高涨的宏观情绪有所降温供需看上游提负荷但同比开工仍是偏低位需求端开工延续下滑预计一月初陆续节前放假需求高价抵触地产政策刺激暂时未见明显实质效果前期亚洲市场走强印度商积极备货据悉情绪似有放缓FOB天津港价格暂稳亚洲市场当前延续涨势关注我国电石谨慎偏空谨慎偏空PVC法报盘后成交情况社库延续去化目前压力环比转弱但同比看库存压力仍在厂库方面同比绝对高关注6000一线支撑关注64006500上方压力位但结合预售订单看压力或有限预计工厂挺价意愿偏强预计短期PVC跌势或有放缓追空性价比有限单边暂看6000一线支撑前期空单可继续持有数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心指标与观点指标运行情况观点电石市场价格先涨后稳但原料兰炭价格亦有反弹估算电石厂利润小幅回落截至12月22日电石行业开工率提升至8114环比055电石同比基本持平目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段生产企业开工近期预计稳定下游需求有所恢复备货积极性增加道路运输成为影响中性市场供需的导火索预计下周区域性到货不均出现部分生产企业出现物流配货压力市场价格大稳小动截至12月22日PVC整体开工负荷率7331环比提升246个百分点其中电石法PVC开工负荷率7277环比提升301个百分点乙烯法供应中性PVC开工负荷率7523环比提升049个百分点卓创社库截至12月23日华东样本库存1976万吨华南样本库存394万吨总样本仓库总库存2370万吨较上一期减少084同比增8795中性偏空库存隆众厂库截至12月16日PVC隆众样本厂库达到4673万吨环比累库034万吨总量同比2021年高18546上游预售订单589万吨环比好转电石价格上涨但原料兰炭价格亦有反弹估算下电石厂利润压缩至在50元吨附近外采电石法利润持续处于深度亏损中而由于烧碱利润已利润估值偏低走弱至亏损整体看氯碱一体化利润环比维持承压同比压力较大据隆众调研制品企业开工有所走低部分企业存在到岗难问题型材企业来看各地多保持低位开工整体行业看春节前制品企业放假计划下游中性偏空多在1月初亚洲PVC市场一月报价上调后成交环比改善印度进口需求复苏然考虑1月春节新年发运受限多数生产商提前完成预售预计2月亚洲市场价格涨幅在50美元吨左右此前随着买家购买意向减弱印度买家在积极补充库存数周后买盘气氛下降关注近期我国电石法PVC报盘后成交中性偏多进出口情况截至12月21日当周亚洲市场价格延续上涨东南亚在820美元吨CFR印度价格在900美元吨根据天津港FOB报价估算出口利润处于环比转弱盈亏线上方数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心目录01行情回顾02原料及其产业链相关品03聚氯乙烯供需及库存04聚氯乙烯进出口一行情回顾走势回顾950000四月开始国内需求偏弱宏观数据悲观疫情逻辑下PVC震荡下行900000850000美联储加息市场交易衰退逻辑国内黑色系大幅下跌电石价格连续数周下跌800000需求回补证伪社会库存逆季节性累库春节前后节前整体氛围好转俄乌冲突下原油强势上涨海外观望情绪渐重下PVC大幅下挫叠加补库需求PVC震荡缓慢上行国内冬奥会结束及部分地区而节后在需求恢复不及预期下疫情有所缓和下预期需求好转750000出现回调叠加原料电石价格上涨PVC再度走强前期宏观转暖地产政策引发市场乐观700000预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行近期上游提负下游降负高价抵触出口成交似有降温盘面有所回落650000600000金九银十暂看PVC需求未有实际起色阶段性的利润压力疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面5500002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04期货收盘价活跃合约PVC日数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心PVC现货PVC现货主流价华东乙电价差10500001900009500001500008500001100007500006500007000055000030000-10000112131415161718191101111121华东乙烯法PVC华南乙烯法PVC华东电石法PVC华南电石法PVC201720182019202020212022华南-华东电石法价差国内PVC市场现货价格小幅下行部分点价货源略有优势一口价实际成50000交部分小幅商谈下游采购积极性不高部分低价挂单刚需补货成交气40000氛整体偏淡300005型电石料华东主流现汇自提6150-6230元吨华南主流现汇自提20000100006150-6230元吨河北现汇送到5990-6020元吨山东现汇送到6150-0006200元吨112131415161718191101111121-10000华东乙电价差在150元吨华南-华东电石法SG-5型PVC价差在25元吨-20000-30000均处于近五年同期低位201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心PVC盘面下跌基差向上修复PVC基差5-9价差200010001700750140050011002508000112131415161718191101111121500-250200-500-100-750112131415161718191101111121-400-1000201720182019202020212022201720182019202020212022PVC活跃合约持仓量PVC注册仓单10500002000000900000160000075000060000012000004500008000003000004000001500000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022二原料及其产业链相关品兰炭开工率维稳兰炭价格局部上调煤炭相关期货兰炭价格元吨40000020500042000033400037600018000026800033200020200028800015500013600024400070000200000130000期货收盘价活跃合约焦煤元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨神木兰炭中料石嘴山兰炭中料神木兰炭小料石嘴山兰炭小料兰炭月度产量万吨兰炭开工率42007000400060003800500036004000340032003000300020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心电石上周价格先涨后稳预计本周窄幅波动为主区域电石价元吨电石企业利润元吨电石开工率570000300000900052000025000085004700002000008000150000750042000010000070003700005000065000006000112131415161718191101111121-500002022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232021-12-235500-100000112131415161718191101111121电石西北到货价元吨电石华北到货价元吨201720182019202020212022201720182019202020212022电石华东到货价元吨电石华南到货价元吨电石供需格局电石月度产量万吨电石市场价格先涨后稳但原料兰炭价格亦有反50007000270弹估算电石厂利润小幅回落4000255截至12月22日电石行业开工率提升至81146500240环比055同比基本持平300060002252000目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段生产企2105500业开工近期预计稳定下游需求有所恢复备货1000195积极性增加道路运输成为影响市场供需的导火18005000112131415161718191101111121索预计下周区域性到货不均出现部分生产企201320142015201620172018201920202021电石年度产能电石年度产量年度表观消费量产能利用率201720182019202020212022业出现物流配货压力市场价格大稳小动数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心烧碱周度利润估算转负对一体化利润带来压力32液碱山东市场价元吨山东烧碱周度毛利元吨烧碱开工率1800007000009000600000850015000050000080001200004000007500300000900002000007000600001000006500000300006000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-100000112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022烧碱月度产量万吨烧碱月度需求量万吨氧化铝月度产量万吨1207503407003201103006501002806009026055080240500220704501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心PVC相关品小结电石电石市场价格先涨后稳但原料兰炭价格亦有反弹估算电石厂利润小幅回落截至12月22日电石行业开工率提升至8114环比055同比基本持平目前电石市场供需市场处于紧平衡阶段生产企业开工近期预计稳定下游需求有所恢复备货积极性增加道路运输成为影响市场供需的导火索预计下周区域性到货不均出现部分生产企业出现物流配货压力市场价格大稳小动烧碱烧碱厂利润周度估算进一步走低在-335元吨附近对氯碱一体化利润带来压力数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心三聚氯乙烯供需供应开工提升但同比处于低位利润压力下提负积极性有限PVC粉产量万吨PVC整体开工率20500870019500820018500175007700165007200155001450067001350062001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022PVC电石法开工率PVC乙烯法开工率9000900085008200800074007500660070006500580060005000112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心利润外采电石法利润亏损扩大双吨价差处于同期低位外采电石制PVC利润华东元吨外采VCM制PVC利润华东元吨340000220000240000150000140000800004000010000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-60000-60000-130000-160000-200000-260000-270000-360000201720182019202020212022201720182019202020212022自备电石制PVC利润西北元吨双吨价差西北元吨55000055000045000044000035000033000025000022000015000011000050000000-50000112131415161718191101111121112131415161718191101111121-150000-110000201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心装置动态企业区域制法产能检修情况省份企业名称产能工艺具体状况后续计划投产项目云南南磷云南电石法332019年4月1日停车恢复开车时间不定山东山东信发40电石法已试车昔阳化工云南电石法102019年4月12日停车恢复开车时间不定河北聚隆化工40乙烯法于2022年11月23日提产山东海湾化学20乙烯法2022年9月投产河南神马河南电石法308月15日停车检修开车时间不定广西广西华谊40乙烯法于近期试车成功据悉20万吨产能先投泰汶盐化山东电石法109月30日开始检修开车时间不定陕西金泰氯碱60电石法或推迟至2023年重庆新浦化学50乙烯法计划2022年下半年试车内蒙晨宏力内蒙古电石法310月8日停车开车时间不定浙江振洋发展30电石法预计2023年后建成投产湖南建滔湖南电石法2210月18日起停车开车时间不定新疆兆丰能源50电石法计划2025年左右辽宁恒力石化40乙烯法讨论中尚未正式立项山东东岳山东电石法1210月29日停车开车时间不定PVC周度检修损失量甘肃银光甘肃电石法1212月3日临时停车计划12月24日左右开车900宁波韩华浙江乙烯法4012月5日开始检修12月22日出料700苏州华苏江苏乙烯法1312月9日开始检修计划12月26日开车500鲁泰化学山东电石法3612月12日起停车检修12月17日出料300100112131415161718191101111121202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心下游需求制品企业开工下滑关注节前放假时点隆众样本型材开工率隆众样本管材工率隆众样本下游开工率800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147311013161922252834374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2020年2021年2022年2020年2021年2022年隆众PVC周度成交量万吨隆众PVC上游预售万吨据隆众调研制品企业开工有所走低部分企业880存在到岗难问题型材企业来看各地多保持低770位开工整体行业看春节前制品企业放假计划660多在1月初550440以型材企业为例原料方面接单意愿不高部分330对高价仍然抵触库存周期在12-26天不等制220品库存周期在15-30天不等部分为待交付订单11000开工下滑维持3-5成负荷112131415161718191101111121112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心房地产30大中城市商品房成交面积全年处于偏低位游离状态基础设施建设投资国房景气指数40001040030001020020001000010009800000-100096002019-032019-012019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-20002018-119400-30002021-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-11固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2018-11固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比国房景气指数100大中城市土地成交面积万平方米30大中城市商品房成交面积万平方米60000090005000007000400000500030000020000030001000001000000112131415161718191101111121-1000112131415161718191101111121201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心房地产开发资金11月环比走弱同比处于近五年明显低位房地产开发资金来源国内贷款亿房地产开发资金来源定金及预收款亿5600110004600920036007400260056001600380060020002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022房地产开发资金来源自筹资金亿房地产开发资金来源合计亿90002900080007000240006000190005000140004000300090002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源本报告数据来源于隆众资讯卓创咨询Wind玄德广发期货发展研究中心