2022年12月19日-12月25日（本周），信用债市场发行1,646.08亿元，赎回潮后，利率偏高，发行量较上周下行。成交金额共计12,897.13亿元，较上周减少1,072.58亿元。债市本周资金面宽松，隔夜资金、7D资金未跨年，价格走低；14D跨年资金大幅走高。赎回潮后，债市全面上涨，国开债表现优于国债，国债表现优于信用债。
　　跨年之前，央行重启14天逆回购，本周整体净投放7,040亿元，市场资金面宽松。隔夜和7D资金未跨年，价格走低，14D跨年资金大幅走高。本周全球市场偏弱，A股连跌5天，股债跷跷板下，债市全面大涨。国债表现优于信用债，国开债表现优于国债。
　　一级发行：本周新发债共计发行信用债（短券、中票、公司债、企业债和定向工具）175笔，共计1,646.08亿元。其中短融新发行共73笔，累计发行金额为853.45亿元。整体信用债发行主体评级依旧是以AAA最多，合计85笔，共计1,126.20亿元。其中万得一级行业中工业发行债券最多，共计126笔合计992.28亿元，公共事业20笔合计457.20亿元。发行人企业性质中，以国有企业为主共计130笔合计953.08亿元。按发行地域划分，江苏省发债最多，共38笔；北京省发债金额最多，合计533.70亿元。
　　发行票券期限中，则以一年期以内的短票为主，共计发行68笔，合计811.45亿元，其次则是三年期限的票券和五年内票券，分别发行33笔、23笔，合计294.10亿元、140.98亿元。整体信用债发行利率（加权后）为4.58%。发行收益率较上周（4.29%）下行。
　　二级市场：公司债以及中期票据依旧是交易的主力。本周债券成交共计49,591.33亿元。其中国债、地方政府债交易8,444.77亿元，较上周减少2,747.22亿元，减少24.55%。转债（含可转债、可交换债）成交共计2,419.29亿元，较上周减少401.68亿元，减少14.24%。信用债（仅统计企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）成交额共计12,897.13亿元，较上周减少1,072.58亿元，减少7.68%。
　　2022年12月19日至12月25日，共有43笔信用债券推迟发行及发行失败，共计250.9亿元人民币。本周违约债券2笔，违约类型均为展期，发行规模合计9亿元，所涉及发债主体一家为AAA级民营企业，一家为C级地方国企。本周广西柳州市东城投资开发集团有限公司（AA+）主体评级展望调整为负面。本周无违约债券偿还。
　　风险提示：国内、外政策超预期，通胀超预期上行，国内疫情发展超预期等。

研究报告全文：固定收益证券研究报告周报2022年12月25日TableTitle信用债成交额下跌新发债券收益率上涨信用债周报20221219-1225TableSummary2022年12月19日-12月25日本周信用债市场发行164608亿元赎回潮后利率偏高发行量较上周下行成交金额共计1289713亿元较上周减少107258亿元债市本周资金面宽松隔夜资金7D资金未跨年价格走低14D跨年资金大幅走高赎回潮后债市全面上涨国开债表现优于国债国债表现优于信用债跨年之前央行重启14天逆回购本周整体净投放7040亿元市场资金面宽松隔夜和7D资金未跨年价格走低14D跨年资金大幅走高本周全球市场偏弱A股连跌5天股债跷跷板下债市全面大涨国债表现优于信用债国开债表现优于国债一级发行本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具175笔共计164608亿元其中短融新发行共73笔累计发行金额为85345亿元整体信用债发行主体评级依旧是以AAA最多合计85笔共计112620亿元其中万得一级行业中工业发行债券最多共计126笔合计99228亿元公共事业20笔合计45720亿元发行人企业性质中以国有企业为主共计130笔合计95308亿元按发行地域划分江苏省发债最多共38笔北京省发债金额最多合计53370亿元发行票券期限中则以一年期以内的短票为主共计发行68笔合计81145亿元其次则是三年期限的票券和五年内票券分别发行33笔相关研究报告23笔合计29410亿元14098亿元整体信用债发行利率加权后不同国别下的金融稳定路径选择金融稳定为458发行收益率较上周429下行专题研究Tablerelatedreport20221223二级市场公司债以及中期票据依旧是交易的主力本周债券成交共计1-11月财政数据点评疫情拖累公共财政预4959133亿元其中国债地方政府债交易844477亿元较上周减少算支出进度20221220274722亿元减少2455转债含可转债可交换债成交共计241929债牛结束慎言债熊2023年固收策略亿元较上周减少40168亿元减少1424信用债仅统计企业债20221220公司债中期票据短期融资券和定向工具成交额共计1289713亿元较上周减少107258亿元减少768中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2022年12月19日至12月25日共有43笔信用债券推迟发行及发行失败共计2509亿元人民币本周违约债券2笔违约类型均为展期发TableEconomy宏观经济及策略固定收益行规模合计9亿元所涉及发债主体一家为AAA级民营企业一家为C级地方国企本周广西柳州市东城投资开发集团有限公司AA主体证券分析师肖成哲TableAnalyser评级展望调整为负面本周无违约债券偿还861066229354chengzhexiaobocichinacom风险提示国内外政策超预期通胀超预期上行国内疫情发展超预证券投资咨询业务证书编号S1300520060005期等目录1收益率42一级发行情况53二级市场交易104债券违约115风险提示122022年12月25日信用债成交额下跌新发债券收益率上涨2图表目录图表112月16日到23日号国债利率及波动4图表212月16日到23日号中债企债到期收益率及波动4图表312月16日到23日号城投债到期收益率及波动4图表412月16日到23日号资金价格利率利差4图表5信用债发行情况5续图表5信用债发行情况6续图表5信用债发行情况7续图表5信用债发行情况8图表6信用债发行分布9图表72022年信用债发行趋势图9图表8信用债交易情况亿元10图表92022年整体债券市场总量趋势10图表10信用债历史违约情况112022年12月25日信用债成交额下跌新发债券收益率上涨31收益率跨年之前央行重启14天逆回购本周整体净投放7040亿元市场资金面宽松隔夜和7D资金未跨年价格走低14D跨年资金大幅走高本周全球市场偏弱A股连跌5天股债跷跷板下债市全面大涨国债表现优于信用债国开债表现优于国债图表112月16日到23日号国债利率及波动6个月1年3年5年10年国债2167322269246082606228251波动BP198900702990605国开债2284523130257032799329856波动BP147116892000975500进出口行2258523146259322832230504波动BP185016101437975450资料来源万得中银证券图表212月16日到23日号中债企债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2800728805329943547337478波动BP83113951619724132AA3010631218366193904041073波动BP103115951219424132AA3270634218397194214044273波动BP6311095719524132A103206104718110219112640114773波动BP6311095719524132资料来源万得中银证券图表312月16日到23日号城投债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2797429596336703543137892波动BP139418241608886097AA3106832658380623953141793波动BP895182413081186197AA3636838158423124438146393波动BP3951724908086203AA24226842358466124888151093波动BP195324692114603资料来源万得中银证券图表412月16日到23日号资金价格利率利差同业存单1同业存单3同业存单1DR001DR007DR014SHIBORONSHIBOR1W个月个月年利率054741514929373059169263245260波动BP-666-218124863906500146001250资料来源万得中银证券2022年12月25日信用债成交额下跌新发债券收益率上涨42一级发行情况本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具175笔共计164608亿元其中短融新发行共73笔累计发行金额为85345亿元整体信用债发行主体评级依旧是以AAA最多合计85笔共计112620亿元其中万得一级行业中工业发行债券最多共计126笔合计99228亿元公共事业20笔合计45720亿元发行人企业性质中以国有企业为主共计130笔合计95308亿元按发行地域划分江苏省发债最多共38笔北京省发债金额最多合计53370亿元发行票券期限中则以一年期以内的短票为主共计发行68笔合计81145亿元其次则是三年期限的票券和五年内票券分别发行33笔23笔合计29410亿元14098亿元整体信用债发行利率加权后为458发行收益率较上周429下行图表5信用债发行情况证券简称发行期限主体发行发行人地域及企业发行人行业发行人额亿年评级利率性质定向工具22九江国投PPN002452AAA38江西省国工业九江市国有投资控股集团有限公司22巴洲文旅PPN0031153AA65重庆国工业重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司22余杭城投PPN00753AA437浙江省国工业杭州余杭城市发展投资集团有限公司22北部湾PPN00152AAA535广西壮族自治区国工业广西北部湾国际港务集团有限公司22济南章丘PPN00145AA547山东省国工业济南章丘控股集团有限公司22大江北PPN00123AA52江苏省国工业南京大江北国资投资集团有限公司22华靖资产PPN003503479AA52江苏省国工业江苏华靖资产经营有限公司22即墨城投PPN002162AA499山东省国工业青岛市即墨区城市开发投资有限公司22西盛投资PPN00455AA6四川省国工业成都西盛投资集团有限公司22南京浦口PPN00323AA505江苏省国工业南京浦口经济开发有限公司22金霞发展PPN00147255AA43湖南省国工业湖南金霞发展集团有限公司22晋江城投PPN005525AA478福建省国工业福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司22新乡投资PPN00154AA52河南省国工业新乡投资集团有限公司22鹰潭文旅PPN00151AA695江西省国可选消费鹰潭市文化旅游投资发展集团有限公司22日照城投PPN00232AA57山东省国工业日照城投集团有限公司22张家城投PPN00151AA417江苏省国工业张家港市城市投资发展集团有限公司22海安建投PPN00621AA54江苏省国工业海安市城建开发投资集团有限公司22平阳国资PPN002501342AA39浙江省国工业平阳县国资发展有限公司22浏阳城乡PPN001655AA525湖南省国工业浏阳市城乡发展集团有限责任公司短期融资券22温州城建SCP0043801616AAA浙江省国工业温州市城市建设发展集团有限公司22白云机场SCP0021004849AAA广东省国工业广州白云国际机场股份有限公司22常城建SCP013807397AAA江苏省国公用事业常州市城市建设集团有限公司22江苏高科SCP002502411AAA江苏省国工业江苏高科技投资集团有限公司22中国圣牧SCP001102466AA内蒙古自治区股日常消费中国圣牧有机奶业有限公司22袍江经开SCP00790126AA浙江省国工业绍兴袍江经济技术开发区投资发展集团有限公司22大唐发电SCP009150126AAA北京央公用事业大唐国际发电股份有限公司22南电SCP0172507397A广东省央公用事业中国南方电网有限责任公司22苏交通SCP0332004932AAA江苏省国工业江苏交通控股有限公司22广州高新SCP0051004932AA广东省国工业广州高新区投资集团有限公司22海尔金控SCP008801644AAA山东省民金融海尔集团青岛金盈控股有限公司22菁弘集团SCP001507397AA四川省国工业成都菁弘投资集团有限公司22中化工SCP0152501233AAA北京央材料中国化工集团有限公司22扬州经开CP00251AA江苏省国工业扬州经济技术开发区开发集团有限公司资料来源万得中银证券2022年12月25日信用债成交额下跌新发债券收益率上涨5续图表5信用债发行情况证券简称发行期限主体发行发行人地域及企业发行人行业发行人额亿年评级利率性质22句容城投CP00221AA江苏省国工业句容市城市建设投资有限责任公司22亳州城建SCP0021007397AA安徽省国工业亳州城建发展控股集团有限公司22人才安居SCP0071003644AAA26广东省国工业深圳市人才安居集团有限公司22随州城投SCP004207397AA湖北省国工业随州市城市投资集团有限公司22常城建SCP014604932AAA江苏省国公用事业常州市城市建设集团有限公司22云建投SCP029704932AAA云南省国工业云南省建设投资控股集团有限公司22能化集团SCP0011004932AAA福建省国能源福建省能源石化集团有限责任公司22中盛投资CP0013204932AA江苏省国房地产淮安市中盛投资发展有限公司22滁州经开CP00371AA53安徽省国工业滁州经济技术开发总公司22晋能电力CP001101AAA379山西省国能源晋能控股电力集团有限公司22湖州城投SCP007204932AA308浙江省国工业湖州市城市投资发展集团有限公司22甘肃建设302466AAA545甘肃省国工业甘肃省建设投资控股集团有限公司SCP005科创票据22广州地铁SCP0114002466AAA24广东省国工业广州地铁集团有限公司22电网SCP0274006301AAA225北京央公用事业国家电网有限公司22宿迁产业SCP0011004932AAA27江苏省国日常消费宿迁产业发展集团有限公司22粤电发SCP0041502466AAA252广东省国公用事业广东电力发展股份有限公司22江阴公CP00440411AA288江苏省国公用事业江阴市公有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