优化防疫或推动网下与网上消费增速差收敛、以及社零与名义GDP增速差收敛。
　　1.猪肉价格高位震荡。本周农业部猪肉平均批发价继续在32元/公斤附近波动，环比降1.26%，同比涨幅收窄至29.79%；山东蔬菜批发价指数环比反弹7.75%，同比降13.12%。上周食用农产品价格指数环比降0.70%，同比降2.70%，食品类CPI上涨压力进一步缓解。
　　2.优化防控出台、消费修复可期。国务院联防联控机制发布“优化防疫新10条”，内容涉及进一步优化核酸检测等重要方面。优化防控有利于降低疫情对生产生活的限制，特别是对修复社零消费有推动作用。将社零消费分为网上零售和网下零售两部分，前者受疫情影响较小，甚至部分获益于消费向线上转移。今年下半年，网上零售和网下零售的增速分化较为明显，直观反映了疫情对社会消费的限制作用。
　　疫情以来，社零消费整体增长持续慢于名义GDP。随着优化防疫推广，网下零售增速或向网上零售增速收敛，从而使社零增速有望向名义GDP增速收敛。不过，即使社零增速趋近名义GDP增速，也仍需投资发挥关键作用，利率反弹过高不利于经济修复。
　　商品市场预期分化、原油有色涨跌互现。美欧对俄罗斯原油的限价措施落地，主要产油国保持观望，OPEC+12月暂未进一步减产。沙特下调明年1月向亚洲出口大部分原油的售价。中国—阿拉伯国家峰会举行，中国与海湾国家能源合作前景广阔。反观美欧经济放缓风险继续扰动市场。欧元区综合PMI连续处于收缩区间、美国11月ISM制造业PMI也在荣枯线下。而美国非制造业PMI超市场预期，使市场担忧美联储仍有可能加息至5%以上、能否软着陆尚存疑问。但有色方面，我国11月铜进口量保持韧性，受益于我国需求改善的预期，LME金属普遍上涨。
　　本周，布伦特和WTI原油期货均价分别环比降7.70%、7.94%。LME有色金属现货价普遍上涨，铜环比涨3.43%；铝环比涨3.32%；铜金比价环比涨2.52%。
　　本周国内水泥价格指数环比降1.65%；产能超200万吨焦化企业开工率环比涨2.42%；铁矿石价格指数环比涨6.64%；螺纹钢价格指数环比涨0.49%；螺纹钢库存环比升2.90%；247家钢厂高炉开工率环比涨0.37%。
　　3.大中城楼市延续筑底。12月4日当周，100大中城成交土地总价环比涨114.37%；成交土地溢价率环比涨33.33%。30大中城商品房成交面积环比涨15.25%；一线城市成交面积环比涨19.19%；二线城市成交面积环比涨30.62%；三线城市成交面积环比降13.93%。融360统计42个重点城市11月首套房贷款平均利率降至4.17%，其中8个城市低于4%。但12月1-7日30城日平均成交商品房约40.6万平米，仍接近有统计以来12月日均成交水平下限。如我们前期报告预期，楼市继续“深度博弈”。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等