本周观点：家电消费缓慢恢复，市场期待后续复苏
　　中国防疫政策调整对国内地产链消费影响或较小，地产自身周期性影响更大，短期家电周度高频数据显示家电线上零售有所好转，但在地产政策空窗期，且场内流动性不足，全A日均成交不足6500亿元，12月19日至12月23日期间家电板块相对沪深300超额收益为0，表现持平大盘。我们认为地产链主线仍将影响市场流动性分布，且市场也期待在疫情高峰后消费的恢复和反弹，同时中央经济工作会议也确认将着力扩大国内需求，支持住房改善等需求，中期还将在推动家电板块估值修复，但政策空窗期家电消费及出口的实际复苏情况仍将制约板块的基本面恢复和估值的抬升。
　　子行业观点
　　1）白电：看好低估值、价值属性，关注龙头估值中枢抬升。2）厨电：地产标签属性正向影响凸显。3）小家电：看好龙头企业竞争优势。4）黑电：关注面板价格变化。
　　重点公司及动态
　　公司推荐：1）美的集团：稳健转型，估值处于底部区间。2）海尔智家：零售表现相对领先，海外品牌业务推进稳健。3）格力电器：渠道转型稳步推进，估值受益于政策拉动。4）苏泊尔：看好业务稳健成长表现，盈利弹性逐步释放。
　　风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。
　　

研究报告全文：证券研究报告可选消费家电消费缓慢恢复市场期待后续复苏华泰研究家用电器增持维持2022年12月25日中国内地行业周报第五十一周白色家电增持维持研究员林寰宇SACNoS0570518110001linhuanyuhtsccom本周观点家电消费缓慢恢复市场期待后续复苏SFCNoBQO7968675583213674中国防疫政策调整对国内地产链消费影响或较小地产自身周期性影响更研究员王森泉大短期家电周度高频数据显示家电线上零售有所好转但在地产政策空窗SACNoS0570518120001wangsenquanhtsccom期且场内流动性不足全A日均成交不足6500亿元12月19日至12SFCNoBPX0708675523987489月23日期间家电板块相对沪深300超额收益为0表现持平大盘我们认研究员周衍峰为地产链主线仍将影响市场流动性分布且市场也期待在疫情高峰后消费的SACNoS0570521100002zhouyanfenghtsccom恢复和反弹同时中央经济工作会议也确认将着力扩大国内需求支持住房862128972228改善等需求中期还将在推动家电板块估值修复但政策空窗期家电消费及出口的实际复苏情况仍将制约板块的基本面恢复和估值的抬升重点推荐目标价子行业观点股票名称股票代码当地币种投资评级1白电看好低估值价值属性关注龙头估值中枢抬升2厨电地美的集团000333CH5499买入产标签属性正向影响凸显3小家电看好龙头企业竞争优势4黑电海尔智家600690CH2805买入关注面板价格变化格力电器000651CH4430买入苏泊尔002032CH6500买入资料来源华泰研究预测重点公司及动态公司推荐1美的集团稳健转型估值处于底部区间2海尔智家零售表现相对领先海外品牌业务推进稳健3格力电器渠道转型稳步推进估值受益于政策拉动4苏泊尔看好业务稳健成长表现盈利弹性逐步释放风险提示宏观经济下行地产影响超出预期原材料价格不利波动一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅家用电器白色家电ST雪莱002076CH1351材料和零部件长虹华意000404CH1115沪深300惠威科技002888CH70800视听器材顺威股份002676CH60410小家电漫步者002351CH586亿田智能300911CH49120白色家电奥佳华002614CH26530厨房电器九阳股份002242CH25340倍轻松688793CH1836004252500751001216121812201222依米康300249CH128一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅毅昌科技002420CH152420日出东方603366CH115900极米科技688696CH114620莱克电气603355CH101340国光电器002045CH90060富佳股份603219CH844教社保食传银轻计农家石交证房公环通纺航建商有房医煤汽综电多基建机电钢盾安环境002011CH840育会险品媒行工算林用油通券地用保信织天材业色地药炭车合子元础筑械力铁和服饮制机牧电天运产事服军贸金产健金化与设设禾盛新材002290CH821人务料造渔器然输服业装工易属开康融工工备备朗特智能300916CH780力气务发程与资新小崧股份002723CH769源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1可选消费本周观点家电消费缓慢恢复市场期待后续复苏中国防疫政策调整对国内地产链消费影响或较小地产自身周期性影响更大短期家电周度高频数据显示家电线上零售有所好转奥维云网线上显示W1-51累计销售额同比-06W1-50累计销售额同比-13降幅有所收窄但在地产政策空窗期且场内流动性不足全A日均成交不足6500亿元12月19日至12月23日期间家电板块相对沪深300超额收益为0表现持平大盘我们认为地产链主线仍将影响市场流动性分布且市场也期待在疫情高峰后消费的恢复和反弹同时中央经济工作会议也确认将着力扩大国内需求支持住房改善等需求中期还将在推动家电板块估值修复但政策空窗期家电消费及出口的实际复苏情况仍将制约板块的基本面恢复和估值的抬升12月19日至12月23日申万家电指数-319同期沪深300指数-319上证综指-385家电板块与沪深300指数跌幅持平图表112月19日至12月23日各版块相对沪深300超额收益432101234传媒银行综合通信钢铁环保汽车煤炭电子计算机房地产美容护理社会服务食品饮料轻工制造商贸零售农林牧渔家用电器非银金融纺织服饰交通运输公用事业建筑材料有色金属国防军工机械设备石油石化医药生物基础化工建筑装饰电力设备资料来源Wind华泰研究图表2行业涨跌热力图涨跌幅单位行业属性名称YTD当季至今2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月上游煤炭1140-1603-42115531081-388973158-793785169-1258734-1051基础化工-2039-215-1059971-933-11921096813-215-275-903-477921-591石油石化-1502-633-484895-1174-4901343-335-365414-523-8851046-697钢铁-2413249-736791-1010-815387209-058-649-903-2741095-503有色金属-2078-302-10741718-1261-11657981196-162-648-906-354751-647房地产-865191-129-078952-836-591561-625-110-103-14722780-649建筑材料-2535620-765-063-372-6892131005-1006-680-931-9742051-237建筑装饰-1149332-289403-198-297166-016-282-226-752-1761380-758中游家用电器-2041059-456-479-1250-0831611116-245-426-487-12871349173公用事业-1975-444-1277789-961-579910061405-046-783-343815-850环保-2463034-1020770-954-15261032218533-604-919070747-728交通运输-344391-288280-721-174695198-490112-267-341815-052电力设备-2817-741-1082254-1010-155312432119-038-788-1066-121134-752汽车-2071-115-1161055-1156-91418261455509-1185-1051-151804-710机械设备-2228373-1179290-1089-140410411043515-734-928574584-731下游农林牧渔-1324-189-460076294-1276548409356052-1038-626533-064食品饮料-1444137-1059-075-10264291951305-969073-307-221416611166纺织服饰-1559610-668329-682-1006775236-158-146-791-4181026042轻工制造-2069663-964088-763-1337754844-563078-805-5161236007医药生物-2111949-1494398087-13971151047-750-251-682570737-352商贸零售-747955-650000-850-1422951081-705-170-392-7071429315社会服务-3242059-712155-738-6384041112-921-097-5620781357537美容护理-1023619-1409429-430-1755421056-219-436-796-683732620TMT综合9721262-664854208-1268448440186240-520103982150电子-3735062-1339122-1497-1391896803-359-115-1351338324-572国防军工-2856-356-1792543-1136-13441127821195-428-5051163-528-879计算机-26511259-850264-1159-1703219848-101-580-8341604002-299传媒-27471191-1440-139-368-1395615469-436115-1383-2621449039通信-1661115-824557-820-1229608645308-103-826554117-528金融银行-1248174233101-164-364-344316-931-106-175-9771412-120非银金融-2234732-668-298-596-796018899-813222-993-4831499-194注表内数值为行业各月涨跌幅行业为申万行业分类2022年12月为截至12月23日数据资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2可选消费白电看好低估值价值属性关注龙头估值中枢抬升白电国内需求稳步回升龙头企业份额稳定虽然仍有出口需求波动的压力但龙头企业盈利能力回升预期较强大白电个股价值属性凸出较为明显受益于地产相关供给端及需求端政策的优化低估值标的的估值中枢修复或仍将持续厨电地产标签属性正向影响凸显地产相关政策密集出台拉动地产后周期板块估值修复结构上我们认为大厨电龙头标签属性强同时集成灶线上销售分化明显销售表现更为积极的集成灶龙头更有优势基本面角度传统厨电需求释放稳健但新兴品类中集成灶洗碗机面临高基数压力仍需警惕需求表现不及预期影响小家电看好龙头企业竞争优势小家电线上零售表现一般但龙头企业多渠道并举表现好于强于行业未来1年整体内销出口仍将面临更激烈竞争品牌力产品力与渠道力缺一不可看好龙头企业表现黑电关注面板价格变化短期电视面板价格有筑底回升迹象黑电盈利继续回升预期提升或能受益于盈利估值双提升图表3家电子行业涨跌热力图涨跌幅单位YTD当季至今2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月白色家电-1851332-137-686-1288210-1731003-663-019-422-15501652493厨卫电器-2384154-884-298-1036-0080511638-869-613-557-13421661057小家电-2649467-1278-231-1072074753887-786-968-594-333602213黑色家电-1306311-453-122-835-11421922237258002-1205258595-513照明设备-1572392-651-239-1117232369337-177133-836-7181052131家电零部件-311-1450-1643450-1530-651109038222264-1110-196-1347713-776注表内数值为家电子行业各月涨跌幅2022年12月为截至12月23日数据资料来源Wind华泰研究截止2022年12月23日华泰覆盖家电个股PETTM及所处5年分位数部分大白电集成灶黑电照明标的估值分位数仍处于过去5年低位图表42022年12月23日华泰家电覆盖个股PETTM及所处过去5年分位数倍数PETTMPE分位数45100409035807030602550204015301020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一起阅读5可选消费行业动态大宗原材料钢材铜铝价格同比回落2022年12月23日布伦特原油期货结算价格8392美元桶同比1022线材期货结算价格4740元吨同比-6912022年12月23日LME3个月铜期货收盘价83785美元吨同比-1308LME3个月铝期货收盘价格23955美元吨同比-1589图表9原油价格依然处于高位图表10LME3个月铜铝价格回落美元桶元吨美元吨美元吨布伦特原油美元桶期货收盘价LME3个月铜期货线材右轴元吨110004000140-8000期货收盘价LME3个月铝右轴-美元吨12070001000035006000900010030005000808000400025006070003000200040600020005000150020100000400010002016-12-232018-12-232020-12-232022-12-232016-12-232018-12-232020-12-232022-12-23资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究上游面板价格环比小幅回升面板价格在2019年12月-2020年4月期间回升但随着海外疫情影响加强电视终端需求偏弱各尺寸面板价格在2020年4-5月期间再次出现回落在海外面板供给减弱且电视需求较为强劲的情况下2020年6月面板价格开始反弹2020年7月-2021年7月反弹趋势依然维持随着整体电视需求趋于缓和面板价格再次回落而随着供需逐步平衡2022年10月面板价格已经开始回升2022年11月324355寸面板价格分别为315287美元片各个尺寸面板价格环比2022年10月价格分别变化223美元片其中22年10月较22年9月环比分别变化223美元片图表11面板价格继续回落美元片价格液晶电视面板32寸OpenCellHD250价格液晶电视面板43寸60HzOpenCellFHD200价格液晶电视面板55寸60HzOpenCellUHD1501005002022-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-11资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6可选消费行业新闻与动态图表12行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2022年12月25日新浪财经中原证券目前光伏板块PE估值处于低位后续不必悲观点击查看原文2022年12月24日雷评雷测销量连续5年下跌的空气净化器现在能打个翻身仗吗点击查看原文2022年12月24日21世纪经济报道这一产业将迎千亿级市场点击查看原文2022年12月24日雪球隆基绿能李振国到2030年中国光伏产能预计仍会占全球光伏产能的80点击查看原文2022年12月24日压缩机网西门子日立GEACABB卡特彼勒等47家工业电气机械企业2022年第三季度业绩财报汇总点击查看原文2022年12月24日证券日报硅片价格开启下跌模式业内称光伏产业链价值逻辑或重构点击查看原文2022年12月23日国际金融报动力电池大内卷蜂巢能源携龙鳞甲电池入局点击查看原文2022年12月23日铁甲网12月挖掘机国内销量10500台左右点击查看原文2022年12月23日中国证券网本周国内锂价进一步下跌点击查看原文2022年12月23日盖世汽车资讯SKOn将募集28万亿韩元资金以加快在全球电池市场扩张点击查看原文2022年12月23日Ofweek维科网海优新材弹性巨大的光伏细分小巨头点击查看原文2022年12月23日奥维云网11月家用智能投影规模破百万单月销量再创新高热文洞察点击查看原文2022年12月23日一财网双重动力四大优势锂电设备出海迎来风口期点击查看原文2022年12月23日新浪财经大公国际2022年家电行业信用风险回顾与2023年展望点击查看原文2022年12月23日界面新闻首款钠电车型明年上市钠离子电池前景几何点击查看原文2022年12月23日中国家电网家电企业如何与不确定性共舞点击查看原文2022年12月23日复材应用技术五种无损检测技术的主要应用原理和特点一起了解点击查看原文2022年12月22日格隆汇机构光伏材料价格12月起价格正式下跌明年跌势恐持续点击查看原文2022年12月22日佑聊财经光伏大白马突发爆雷行业迎来至暗时刻点击查看原文2022年12月22日厚银资讯新能源汽车发展如火如荼锂电池相关产品价格一路高涨点击查看原文2022年12月22日新京报网有锂走遍天下这个中部省份正在强劲崛起点击查看原文2022年12月22日金融界双重属性加持户用光伏走出工业品时代点击查看原文2022年12月22日中金在线未来行业机遇不断首航新能源发展方向明确点击查看原文2022年12月22日前瞻网2022年中国无功补充装置行业市场现状及发展前景分析智慧电网助力产业健康发展组图点击查看原文2022年12月22日雪球光伏产业链价格进入下跌通道点击查看原文2022年12月22日中国经营报微能源储能电池扩产引发过剩隐忧三四线品牌存淘汰风险点击查看原文2022年12月22日北极星电力网海上光伏待破局一道新能再出手点击查看原文2022年12月22日科创板日报GGII预计到2025年中国锂电隔膜出货量有望达330亿平方米点击查看原文2022年12月22日中国家电网年度家电总结消费篇点击查看原文2022年12月22日国泰君安证券研究国君2023年度策略家电迎来隧道尽头的曙光点击查看原文2022年12月22日新浪财经家电业迎难而上谋发展点击查看原文2022年12月22日上海证券报上市公司之间频签大单布局未来打造新动能点击查看原文2022年12月22日证券日报中国动力电池企业加速出海宁德时代德国工厂投产开启全球抢单点击查看原文2022年12月22日证券日报前10个月全国锂电总产量超过580GWh专家表示锂电产业仍处于扩张阶段点击查看原文2022年12月22日成都商报光伏玻璃一天现90亿元大单点击查看原文2022年12月22日中国基金报一周跌20硅片价格断崖式下跌释放什么信号点击查看原文2022年12月21日海榕财富风险投研一个行业暴跌点击查看原文2022年12月21日大A透视镜碳酸锂价格下跌电池厂机会来了点击查看原文2022年12月21日索比光伏网分布式能源数字化解决方案为践行零碳使命赋能点击查看原文2022年12月21日华尔街见闻工信部1-10月全国锂电总产量超过580GWh点击查看原文2022年12月21日财联社325串联硅-钙钛矿光伏电池效率再破世界纪录点击查看原文2022年12月21日洲际电池圈动力电池2024年将产能过剩点击查看原文2022年12月21日财联社中科院院士成会明推动废旧锂离子电池材料直接再生回收点击查看原文2022年12月21日盖世汽车资讯成会明院士失效锂离子电池电机材料的修复与再利用点击查看原文2022年12月21日旺材电机与电控碳化硅电驱动总成设计与测试点击查看原文2022年12月21日钛媒体押宝钠电池能拯救目前主业受阻的蔚来锂芯点击查看原文2022年12月21日中商情报网2023年中国锂电池负极材料市场现状及有利因素预测分析点击查看原文2022年12月21日中商情报网2023年中国锂电池负极材料出货量及重点企业预测分析点击查看原文2022年12月21日钛媒体华为小米抢着入局新晋独角兽两天卖159亿大号充电宝市场即将爆发点击查看原文2022年12月21日盖世汽车资讯博岚到2030年匈牙利动力电池容量将排至全球第四点击查看原文2022年12月21日中国证券网12月21日盘前重要产业新闻点击查看原文2022年12月21日中国家电网2022家电行业大事记挑战之下韧性生长点击查看原文2022年12月21日泽润基金关注钠离子电池商业潜力大硬碳材料应用前景广阔点击查看原文2022年12月21日大照明独家对话丨Yeelight总裁刘达平我对2023年照明市场持乐观谨慎的态度点击查看原文2022年12月21日证券日报碳酸锂价格连续下跌拐点未到多家上市公司回复产能供应正常点击查看原文2022年12月20日光伏能源圈国家能源局光伏项目并网前转让项目公司股权是否存在倒卖路条的法律风险点击查看原文2022年12月20日上海证券报拐点将至锂价见顶信号已现点击查看原文免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7可选消费新闻日期来源新闻标题及链接地址2022年12月20日极目新闻中国动力电池企业出海去哪儿匈牙利菲律宾抛出橄榄枝点击查看原文2022年12月20日智能制造网车企造电池双轨并行才是一剂良方点击查看原文2022年12月20日中国电子报光伏新变局穿越周期不惧竞争点击查看原文2022年12月20日核电网我国最大的低放废液热泵蒸发工程样机研制成功点击查看原文2022年12月20日电池中国动力电池应用分会第一届三次理事会在沪召开点击查看原文2022年12月20日华尔街见闻工信部消费品工业司原司长高延敏动力电池面临品质品牌升级要求点击查看原文2022年12月20日格隆汇150亿美元20亿块组件潜力市场正扑面而来点击查看原文2022年12月20日财联社中科院院士成会明电池回收与利用体系需要多方面协同创新点击查看原文2022年12月20日中国证券网工业和信息化部消费品工业司原司长高延敏研究探索动力电池行业协同创新发展模式点击查看原文2022年12月20日松禾资本万字长文解读双碳政策下能源结构转型光伏硅料行业是否面临产能过剩点击查看原文2022年12月20日财经网中金2025年全球钠电池出货量有望超90GWh点击查看原文2022年12月20日北极星电力网四川推行光伏建筑一体化加快分布式光伏开发运行点击查看原文2022年12月20日第一家电网空调企业发放消费券促销市场深度低迷难起效点击查看原文2022年12月20日21经济网中国化学与物理电源行业协会锂电材料价格明年将回落点击查看原文2022年12月20日新浪财经中金预期2023年钠离子出货量有望达GWh级别点击查看原文2022年12月20日中国消费网2022中国高端家电市场报告发布品质型家电快速增长点击查看原文2022年12月20日新浪财经日本最大规模蓄电池工厂将于2023年在冈山建成最大年产量5GWh点击查看原文2022年12月20日AC汽车锂电池回收或在2025爆发后市场众多玩家谁最有机会抓住新风口点击查看原文2022年12月20日证券日报LG新能源斥资超200亿元扩产能市场份额已远低于宁德时代点击查看原文2022年12月20日华尔街见闻超千亿废旧动力蓄电池市场待挖掘宁王广汽入局点击查看原文2022年12月20日格隆汇超千亿市场待挖掘宁王广汽入局点击查看原文2022年12月19日能源一号硅价跌幅超2光伏供应链进入下行通道点击查看原文2022年12月19日华商韬略熬走4位首富他在河北小县城干成世界第一点击查看原文2022年12月19日家电圈偷工减料假冒名牌山寨服务家电业乱局之下怎么干点击查看原文2022年12月19日消费日报官方平台我国缝制机械行业有望迎来内外需企稳回暖点击查看原文2022年12月19日高工LED植物照明转向点击查看原文2022年12月19日未来汽车日报动力电池回收江湖千亿的买卖倒爷扎堆淘金点击查看原文2022年12月19日洲际电池圈动力电池产业链图谱点击查看原文2022年12月19日中国光伏行业协会11月光伏新增装机747GW111月累计6571GW点击查看原文CPIA2022年12月19日信公咨询钠电池赛道掀投资热潮规模化前夜不确定性仍存点击查看原文2022年12月19日能源新媒光伏十年系列光伏发电从萌芽到茁壮成长点击查看原文2022年12月19日北极星电力网陕西围绕输变电装备等23条重点产业链建立产业急需的高准确度和高稳定度计量标准点击查看原文2022年12月19日协鑫集团淡马锡投资红杉中国腾讯等大佬竞相投注引发第三次光伏技术革命点击查看原文2022年12月19日中国能源网光伏产业链价格全线下跌硅片最受伤利润有望传导至其他环节点击查看原文2022年12月19日中国石化新闻网六安石油光伏发电站增至28座点击查看原文2022年12月19日大照明疫情防控放开的2023年压抑许久的LED照明市场会否迎来爆发增长点击查看原文2022年12月19日中国投资咨询网新能源行业1-11月光伏累计装机同比增长887点击查看原文2022年12月19日盖世汽车资讯车企造电池自讨苦吃点击查看原文资料来源财汇资讯华泰研究图表13公司动态公司公告日期具体内容创维数字2022-12-24关于实际控制人拟发生变更的提示性公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248747824pdf2022-12-24中信证券股份有限公司关于创维数字股份有限公司要约收购报告书摘要之财务顾问意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248747828pdf2022-12-24要约收购报告书摘要链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248747826pdf2022-12-24关于收到要约收购报告书摘要的提示性公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-248747825pdf北鼎股份2022-12-21关于2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218741535pdf火星人2022-12-21关于使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218740730pdf2022-12-21关于召开2023年第一次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218740733pdf2022-12-21第三届监事会第四次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218740728pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8可选消费公司公告日期具体内容2022-12-21第三届董事会第四次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218740735pdf2022-12-21中信建投证券股份有限公司关于火星人厨具股份有限公司使用部分闲置募集资金和自有资金进行现金管理的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218740729pdf2022-12-21独立董事关于第三届董事会第四次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-218740727pdf2022-12-19关于使用闲置募集资金进行现金管理的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20222022-122022-12-198735912pdf公牛集团2022-12-24关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期收回的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-248745196pdf2022-12-22股东大会议事规则链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741256pdf2022-12-22关于继续使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741252pdf2022-12-22独立董事关于第二届董事会第十六次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741254pdf2022-12-22第二届监事会第十六次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741262pdf2022-12-22第二届董事会第十六次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741255pdf2022-12-22关于召开2023年第一次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741264pdf2022-12-22关于部分募集资金投资项目增加实施主体的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741265pdf2022-12-22募集资金使用管理办法链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741253pdf2022-12-222023年第一次临时股东大会会议材料链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741263pdf2022-12-22关于继续使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741261pdf2022-12-22关于变更注册资本住所修改经营范围修订公司章程及股东大会议事规则的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741258pdf2022-12-22国金证券股份有限公司关于公牛集团继续使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理继续使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金部分募集资金投资项目延期部分募集资金投资项目增加实施主体等事项的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741260pdf2022-12-22公司章程2022年12月修订链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741257pdf2022-12-22关于部分募集资金投资项目延期的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741266pdf2022-12-22关于向银行申请综合授信额度的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741251pdf2022-12-22关于开展大宗原材料期货业务的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-228741259pdf2022-12-21上海仁盈律师事务所关于公牛集团回购注销2020年限制性股票激励计划2021年限制性股票激励计划2022年限制性股票激励计划部分限制性股票实施的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-218739348pdf2022-12-21部分股权激励限制性股票回购注销实施公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-218739346pdf2022-12-21关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期收回的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20222022-122022-12-218739347pdf资料来源财汇资讯华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9可选消费风险提示1宏观经济下行如果国内宏观经济增速大幅低于预期居民人均可支配收入将受到大幅冲击行业可能出现供大求的局面可能导致竞争环境恶化产业链盈利能力下滑影响家电企业收入及盈利增长2地产后周期影响或超出预期如果地产销售持续趋弱及价格出现不利波动可能导致居民财富杠杆的反转进而导致居民消费能力和消费意愿的下降导致家电需求持续低于预期行业增速低于预期3原材料价格及人民币汇率不利波动家电产品原材料占比较大终端价格传导机制依托新产品的更新换代因此原材料涨价速度过快或幅度过大时成本提速高于价格提速整体毛利率出现下滑进而可能导致企业业绩增长受到明显影响龙头企业均开始拓展海外市场海外资产逐步增多面临的国际市场不可控因素也增多可能出现复杂的市场和运营风险同时受到人民币汇率影响在汇兑损益投资收益公允价值变动损益科目出现较大的不利波动或将导致企业业绩不及预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10可选消费免责声明分析师声明本人林寰宇王森泉周衍峰兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本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