受疫情影响，近年来感冒药市场规模有所下滑，但头部企业的品牌产品仍具有较高市占率。感冒类用药具有较强的自我诊疗属性，终端消费者对于头部企业品牌产品具有较强的品牌认可度。另一方面，受益于治疗理念的变化，消费者对OTC中药感冒药的接受度逐渐提高。米内网数据显示，近年来我国医院和药店渠道感冒药销售金额均有所下滑，预计主要是受政策管控影响，但头部企业的品种产品仍具有较高市占率。
　　疫情防控政策优化后，预计感冒类用药需求将大幅提升。我们认为随着疫情防控政策的调整，预计全国各地将陆续迎来疫情高峰期。根据百度搜索指数的数据，近期“发烧”、“咳嗽咳痰”、“布洛芬”、“连花清瘟”和“蒲地蓝”等关键词的搜索指数进入快速提升阶段，显示短期内疫情相关药品，特别是感冒类用药需求有大幅提升。我们认为随着疫情发展，预计未来1个季度内感冒类药品的需求都将保持在较高水平。中长期来看，由于新冠病毒可能会演变为常态化的呼吸道病毒，从新发传染病进入季节性或者地方性传播的传染病序列，因此相关药品需求预计会出现永久性的增加；另一方面退热、止咳类药品在零售终端销售限制的解除也有助于需求恢复。在疫情高峰过后，我们认为感冒类药品需求和市场规模仍将显著高于疫情前水平。
　　投资建议：由于疫情仍处在快速上升阶段，相关主题仍然是医药行业热点，中长期来看疫情后严肃医疗场景下各类需求恢复有望成为医药板块的投资主线，现阶段应兼顾产业发展逻辑和与疫情防控受益的进行标的选择。相关公司包括：1.目前估值与业绩增速匹配度高，同时有较大潜在业绩弹性，产品线丰富的品牌感冒类药品企业，包括华润三九、济川药业和康缘药业。2.由于需求在短期内大幅增加，预计品牌感冒类药品企业的产能无法满足市场全部需求，部分需求预计会外溢至其他企业，有望增厚相关公司业绩，相关公司包括九典制药(洛索洛芬钠片)、亿帆医药（复方银花解毒颗粒）等。3.其他相关公司包括：以岭药业（连花清瘟颗粒/胶囊）、天士力（穿心莲内酯滴丸等）和达仁堂（清咽滴丸）等。
　　风险提示：疫情对医疗机构诊疗秩序造成较大冲击，对医药/医疗需求形成较大压制。
　　

研究报告全文：TableTitle感冒药需求进入快速提升阶段关注受益标的医药生物TableReportDate行业简评报告20221218评级TableRank看好核心观点TableSummary王斌受疫情影响近年来感冒药市场规模有所下滑但头部企业的品牌产首席分析师品仍具有较高市占率感冒类用药具有较强的自我诊疗属性终端消SAC执证编号S0110522030002wangbin3sczqcomcn费者对于头部企业品牌产品具有较强的品牌认可度另一方面受益电话86-10-81152644于治疗理念的变化消费者对OTC中药感冒药的接受度逐渐提高米内网数据显示近年来我国医院和药店渠道感冒药销售金额均有所下市场指数走势最近TableChart1年滑预计主要是受政策管控影响但头部企业的品种产品仍具有较高02医药生物沪深300市占率017271021121-疫情防控政策优化后预计感冒类用药需求将大幅提升我们认为随-----OctDecFebMayJulDec-02着疫情防控政策的调整预计全国各地将陆续迎来疫情高峰期根据百度搜索指数的数据近期发烧咳嗽咳痰布洛芬连花-04清瘟和蒲地蓝等关键词的搜索指数进入快速提升阶段显示短资料来源聚源数据期内疫情相关药品特别是感冒类用药需求有大幅提升我们认为随着疫情发展预计未来1个季度内感冒类药品的需求都将保持在较高相关研究水平中长期来看由于新冠病毒可能会演变为常态化的呼吸道病毒TableOtherReport医药行业2023年投资策略报告积极布局新周期中的投资主线从新发传染病进入季节性或者地方性传播的传染病序列因此相关药医药行业深度报告2022年医保谈判品需求预计会出现永久性的增加另一方面退热止咳类药品在零售专题报告政策细则持续优化关注潜终端销售限制的解除也有助于需求恢复在疫情高峰过后我们认为在受益标的关注中医药医疗新基建和自主可控感冒类药品需求和市场规模仍将显著高于疫情前水平三大主线投资建议由于疫情仍处在快速上升阶段相关主题仍然是医药行业热点中长期来看疫情后严肃医疗场景下各类需求恢复有望成为医药板块的投资主线现阶段应兼顾产业发展逻辑和与疫情防控受益的进行标的选择相关公司包括1目前估值与业绩增速匹配度高同时有较大潜在业绩弹性产品线丰富的品牌感冒类药品企业包括华润三九济川药业和康缘药业2由于需求在短期内大幅增加预计品牌感冒类药品企业的产能无法满足市场全部需求部分需求预计会外溢至其他企业有望增厚相关公司业绩相关公司包括九典制药洛索洛芬钠片亿帆医药复方银花解毒颗粒等3其他相关公司包括以岭药业连花清瘟颗粒胶囊天士力穿心莲内酯滴丸等和达仁堂清咽滴丸等风险提示疫情对医疗机构诊疗秩序造成较大冲击对医药医疗需求形成较大压制请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1受疫情影响近年来感冒药市场规模有所下滑但头部企业品牌产品仍具有较高市占率在感冒类用药品种中OTC品种占比较高因此感冒类用药是零售药店中的重要产品品类由于感冒类用药具有较强的自我诊疗属性因此终端消费者对于头部企业品牌产品具有较强的认可度受益于治疗理念的变化消费者对OTC中药感冒药的接受度逐渐提高米内网数据显示2021年中国城市实体药店终端和中国网上药店终端感冒中成药合计销售规模超过100亿元但由于疫情期间部分感冒用药销售受到政策管控整体销售规模同比下滑1085其中华润三九的感冒灵颗粒以岭药业的连花清瘟胶囊颗粒等头部企业品牌产品的市占率处于较高水平在医院端2022年上半年中国公立医疗机构终端咳嗽和感冒用药销售额同比下滑11352020年和2021年市场规模均低于2019年水平预计主要是受疫情管控政策影响图1近年来我国实体药店和网上药店感冒类中成药销售情况图2近年来我国公立医疗机构咳嗽和感冒用药销售情况资料来源米内网首创证券资料来源米内网首创证券图32021年我国城市实体药店终端感冒中成药品牌TOP20资料来源米内网首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告2疫情防控政策优化后预计感冒类用药需求将大幅提升2022年11月国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控的二十条措施对密接者判定高风险区域划分核酸检测频率等进行调整2022年12月国务院联防联控机制公布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知对风险区域划分核酸检测范围和频率患者隔离方式等做出进一步调整并明确提出保障群众基本购药需求各地药店要正常运营不得随意关停不得限制群众线上线下购买退热止咳抗病毒治感冒等非处方药物我们认为随着疫情防控政策的调整预计全国各地将陆续迎来疫情高峰期根据百度搜索指数的数据近期发烧咳嗽咳痰布洛芬连花清瘟和蒲地蓝等关键词的搜索指数进入快速提升阶段显示短期内疫情相关药品特别是感冒类用药需求有大幅提升我们认为随着疫情发展预计未来1个季度内感冒类药品的需求都将保持在较高水平中长期来看由于新冠病毒可能会演变为常态化的呼吸道病毒从新发传染病进入季节性或者地方性传播的传染病序列因此相关药品需求预计会出现永久性的增加另一方面退热止咳类药品在零售终端销售限制的解除也有助于需求恢复在疫情高峰过后我们认为感冒类药品需求和市场规模仍将显著高于疫情前水平图4发烧关键词百度搜索指数情况资料来源百度首创证券图5咳嗽咳痰关键词百度搜索指数情况资料来源百度首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图6布洛芬关键词百度搜索指数情况资料来源百度首创证券图7连花清瘟关键词百度搜索指数情况资料来源百度首创证券图8蒲地蓝关键词百度搜索指数情况资料来源百度首创证券短期来看由于疫情仍处在快速上升阶段相关主题仍然是医药行业热点中长期来看疫情后严肃医疗场景下各类需求恢复有望成为医药板块的投资主线现阶段应兼顾产业发展逻辑和与疫情防控受益的进行标的选择相关公司包括1目前估值与业绩增长匹配度高有较大潜在业绩弹性估值水平合理产品线丰富的品牌感冒类药品企业请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告包括华润三九济川药业和康缘药业2由于需求在短期内大幅增加预计品牌感冒类药品企业的产能无法满足市场全部需求部分需求预计会外溢至其他企业有望增厚相关公司业绩相关公司包括九典制药洛索洛芬钠片亿帆医药复方银花解毒颗粒等3其他相关公司包括以岭药业连花清瘟颗粒胶囊天士力穿心莲内酯滴丸等和达仁堂清咽滴丸等3风险提示疫情对医疗机构诊疗秩序造成较大冲击对医药医疗需求形成较大压制请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction王斌医药行业首席分析师北京大学药物化学专业博士曾就职于太平洋证券研究院开源证券研究所等具有多年卖方从业经历对于医药行业多个细分领域有跟踪研究经验作为团队核心成员于2019年获得卖方分析师水晶球奖总榜单第5名公募榜单第4名于2020年获得卖方分析师水晶球奖总榜单第3名公募榜单第2名分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现