本报告导读：11月社融增速回落，经济动能趋弱。上周利率市场，整体略有企稳，长短端利率小幅提升。信用市场，各期限等级信用利差继续走阔。权益市场回调，债市整体趋稳，中长期纯债型基金跌幅较少。由于商业银行二级资本债及永续债等信用债等遭大量抛售，利率债占比较高的产品业绩表现或相对稳健。
　　摘要：
　　上周统计局发布11月社融数据。11月社融增速回落，居民中长期贷款增长乏力。M2与M1剪刀差继续走阔，经济动能弱，居民储蓄意愿较高。
　　利率市场，整体略有企稳，长短端利率小幅提升。信用市场，上周理财产品继续赎回，各期限等级信用利差继续走阔。
　　上周权益市场回调，债市整体趋稳，中长期纯债型基金跌幅较少。由于商业银行二级资本债及永续债等信用债等遭大量抛售，利率债占比较高的中长期纯债型基金业绩表现或相对稳健。
　　我们选取规模大于2亿，基金经理任职时间超过1年且使用市值法估值的产品进行展示。普通开放模式运作的产品中，民生加银嘉盈（007454.OF）录得6.07%的正收益，表现较好。以定期开放模式运作的产品中，浦银安盛盛毅一年定开（009044.OF）上涨0.16%，涨幅靠前。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。
　　
　　

研究报告全文：基金研基金研究究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20221218报告作者张孙齐分析师中长期纯债型基金产品优选周报021-38038469基2期20221212-20221216zhangsunqigtjascom证书编号金S0880522030003本报告导读11月社融增速回落经济动能趋弱上周利率市场整体周略有企稳长短端利率小幅提升信用市场各期限等级信用利差继续走TableReport相关报告报阔权益市场回调债市整体趋稳中长期纯债型基金跌幅较少由于商债券型发行回落QDII基金单品创新高业银行二级资本债及永续债等信用债等遭大量抛售利率债占比较高的20221218产品业绩表现或相对稳健私募市场跟踪周报2022年第3期20221217基金增持金融科技减持消费基础设施与地产摘要20221217TableSummary上周统计局发布11月社融数据11月社融增速回落居民中长期贷新成立维持高位债券型领先优势扩大款增长乏力M2与M1剪刀差继续走阔经济动能弱居民储蓄意20221213愿较高固收加基金产品优选周报20221212利率市场整体略有企稳长短端利率小幅提升信用市场上周理财产品继续赎回各期限等级信用利差继续走阔上周权益市场回调债市整体趋稳中长期纯债型基金跌幅较少由于商业银行二级资本债及永续债等信用债等遭大量抛售利率债占证比较高的中长期纯债型基金业绩表现或相对稳健券我们选取规模大于2亿基金经理任职时间超过1年且使用市值法研估值的产品进行展示普通开放模式运作的产品中民生加银嘉盈究007454OF录得607的正收益表现较好以定期开放模式运报作的产品中浦银安盛盛毅一年定开009044OF上涨016涨幅靠前告风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage基金周报目录1社融数据经济动能趋缓如期回落32债券市场利率相对稳定信用利差走阔321利率市场整体略有企稳长短端小幅提升322信用市场各等级各期限信用利差均走阔33中长期债券型基金利率债占比高的产品表现稳健431绩优基金普通开放模式运作432绩优基金定期开放模式运作54风险提示5请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7TablePage基金周报1社融数据经济动能趋缓如期回落11月社融增速回落居民中长期贷款增长乏力11新增社融199万亿元同比少增6109亿元其中企业中长期贷款持续回升居民中长期贷款继续回落M2与M1剪刀差走阔经济动能弱居民储蓄意愿较高11月份M2和M1同比增速剪刀差为78较10月增加18个百分点图1居民中长期贷款明显回落企业中长期贷款持续回升图2M2与M1剪刀差走阔2010000M1同比M2同比M2-M1同比居民中长期贷款3月移动平均同比多增亿元151240企业中长期贷款3月移动平均同比多增亿元500010780460050-5000-52016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究2债券市场利率相对稳定信用利差走阔21利率市场整体略有企稳长短端小幅提升上周利率保持相对平稳1年期国债到期收益率小幅上升3bp10年期国债到期收益率震荡上升2bp图3上周1年国债收益率上涨3bp图4上周10年国债到期收益率震荡上升2bp30024232229290289222802872027018260162502022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12数据来源Wind国泰君安证券研究时间20221212至数据来源Wind国泰君安证券研究时间20221212至20221216单位20221216单位22信用市场各等级各期限信用利差均走阔信用市场上周理财产品继续大量赎回机构抛售信用债致价格下跌请务必阅读正文之后的免责条款部分3of7TablePage基金周报信用债利率上升各期限等级信用利差继续走阔图5上周短期各等级信用利差走阔图6上周中长期各等级信用利差延续走阔趋势1年期信用利差AAA-国债5年期信用利差AAA-国债1705年期信用利差AA-国债1201年期信用利差AA-国债121156年期信用利差国债5年期信用利差AA-国债1411AA-105096124083120111070070058076091070020020数据来源Wind国泰君安证券研究时间20221212至数据来源Wind国泰君安证券研究时间20221212至20221216202212163中长期债券型基金利率债占比高的产品表现稳健上周债市利率小幅波动权益市场震荡回落纯债类基金业绩表现较好跌幅较少其中中长期纯债型基金指数跌幅为为010图7上周中长期纯债型基金指数明显下跌3短期纯债型基金指数中长期纯债型基金指数一级债基指数二级债基指数偏债混合基金指数185217509310370-009-010-024-029-1-037-035-056-037-078-064-063-064-063-103-2-3-4-366-5-489-61212-1216年月年月年以来2022122022112022数据来源Wind国泰君安证券研究时间20221212至2022121631绩优基金普通开放模式运作我们选取规模大于2亿基金经理任职时间超过1年且使用市值法估值的产品进行展示上周普通开放模式运作的产品中民生加银嘉盈007454OF平安惠诚纯债006316OF录得607014的正收益表现较好表1上周表现较优的中长期纯债型基金收益与最大回撤普通开放模式运作请务必阅读正文之后的免责条款部分4of7TablePage基金周报信用债利率债近一周收近一周最规模亿杠杆率基金代码基金简称基金经理占比占比益率大回撤元007454OF民生加银嘉盈李文君6070007759938326513222006316OF平安惠诚纯债苏宁014-0129563791104311428011115OF海富通利率债A陈轶平006-01323680001260212605002354OF博时裕腾李秋实006-012427000981810384004602OF前海开源润和A王旭巍005-0143951291118111351数据来源Wind国泰君安证券研究截止时间20221212选取规模大于2亿基金经理任职时间超过1年产品进行展示32绩优基金定期开放模式运作我们选取规模大于2亿基金经理任职时间超过1年且使用市值法估值的产品进行展示上周以定期开放模式运作的产品中浦银安盛盛毅一年定开009044OF上涨016涨幅靠前表2上周表现较优的中长期纯债型基金收益与最大回撤定期开放模式运作信用债利率债近一周收近一周最规模亿杠杆率基金代码基金简称基金经理占比占比益率大回撤元009044OF浦银安盛盛毅一年定开曹治国01600010136312396710282006412OF平安合锦定开田元强005-01121124599550610243003528OF汇添富长添利A杨靖00400015083947800010010004632OF平安合意定期开放周恩源004-003475000998010029005988OF兴业纯债6个月定开A伍方方0040006590001297812995数据来源Wind国泰君安证券研究截止时间20221209选取规模大于2亿基金经理任职时间超过1年产品进行展示4风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议本报告不涉及证券投资基金评价业务不涉及对基金产品的推荐亦不涉及对任何指数样本股的推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分5of7TablePage基金周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200031518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分6of7TablePage基金周报请务必阅读正文之后的免责条款部分7of7