虽然受到美联储12月议息会议偏鹰派的影响，贵金属价格一度承压下行；但随着经济数据表现不佳，周五贵金属价格又继续走强，目前处于高位震荡的格局。从近期贵金属走势来看，明显有易涨难跌的趋势，表明市场对未来贵金属价格看涨情绪较强。
　　美联储12月议息会议加息50个基点符合预期，且美联储全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，这一度令价格承压。但由于市场对于未来美国经济衰退预期较强，且受此影响美联储持续紧缩的概率不高，虽然美联储不断表态，但市场显然更相信衰退之后，美联储进一步紧缩的可能性不大。所以一旦经济数据表现较差，市场衰退预期走强，就给贵金属价格提供了较强的支撑。
　　

研究报告全文：贵金属周基本面分析大宗商品研究所万一菁投资咨询资格证号Z00143292022年12月18日贵金属基本面分析行情分析虽然受到美联储12月议息会议偏鹰派的影响贵金属价格一度承压下行但随着经济数据表现不佳周五贵金属价格又继续走强目前处于高位震荡的格局从近期贵金属走势来看明显有易涨难跌的趋势表明市场对未来贵金属价格看涨情绪较强运行逻辑美联储12月议息会议加息50个基点符合预期且美联储全线上调未来利率水平将终端利率上修至51这一度令价格承压但由于市场对于未来美国经济衰退预期较强且受此影响美联储持续紧缩的概率不高虽然美联储不断表态但市场显然更相信衰退之后美联储进一步紧缩的可能性不大所以一旦经济数据表现较差市场衰退预期走强就给贵金属价格提供了较强的支撑GALAXYFUTURES1内外盘价格表现黄金白银内外盘黄金期货走势内外盘白银期货走势430215042020505600294105400275200400195050002539048001850233804600440021370175042001936040001650202220222022202220222022202220222022202220223503800202217------------010203040506070809101112------------0505050505050505050505053401550白银白银SHFE黄金COMEX黄金SHFECOMEXGALAXYFUTURES2ETF持仓SPDR黄金ETF持仓保持震荡SLV白银ETF小幅回落190011002515400241800152001050231700221500010002116001480020150095014600191400181440090017130014200168501200151400011008002022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-16SPDR黄金ETF持有量吨伦敦金SLV白银ETF持仓量吨伦敦银资料来源jin10银河期货GALAXYFUTURES3金银比保持震荡内盘金银比外盘金银比上期所金银比COMEX金银比100100430954209090410858040080390707538070603706550360603505540503402022-01-052022-04-052022-07-052022-10-05GALAXYFUTURES4美联储12月议息内容偏鹰周四凌晨美联储公布最新利率决议委员们一致同意加息50个基点至425-45区间并称持续加息可能是适当的确信通胀持续下降之前不考虑降息全线上调未来通胀预测大多数FOMC参与者认为到2023年底核心PCE将放缓至35而9月份的预测为31全线上调未来利率水平将终端利率上修至51下调明后两年GDP增速预期预计美国明年GDP增速仅为05但美联储认为经济软着陆仍有可能没有评估接受衰退的程度在最新的经济预测摘要中FOMC发出了一个明确的信号更担心犯了收紧不足的错而非收紧过度美联储主席鲍威尔表示终端利率水平更重要不排除继续上调峰值利率预测没有考虑改变通胀目标实现软着陆的路径很窄但仍有可能下次加息的规模将取决于未来的数据和就业市场GALAXYFUTURES5美联储12月议息会议内容美联储经济预期点阵图资料来源jin10GALAXYFUTURES6经济数据表现美国至12月10日当周初请失业金人数意外降低至9月份以来最低水平的211万低于市场预估的23万在经济疲软之际这是劳动力市场活力的又一迹象续请失业金数据则符合预期初请失业金人数四周均值从23万降低至22725万美国11月零售销售月率录得-06为2021年12月以来最大降幅美国11月份零售额降幅超过预期人们担心美联储不断加息正在使美国经济陷入衰退美国12月Markit制造业PMI初值录得462低于预期与前值Markit服务业PMI初值录得444同样低于预期与前值经济数据进一步下滑市场担忧情绪强美国11月PPI同比录得74低于前值但高于预期环比录得03与前值相同但高于预期数据表明通胀压力犹存但美国11月未季调CPI年率超预期回落至71录得2021年12月以来最小增幅美国11月核心CPI月率录得02为2021年8月以来新低GALAXYFUTURES7劳动力市场表现平稳当周初请失业金人数意外下滑续请失业金人数下滑3000001800000160000025000014000001200000200000100000015000080000060000010000040000050000200000002022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-25当周初请失业金人数季调美国续请失业金人数GALAXYFUTURES8通胀数据虽有回落但高于预期11月PPI同比回落但高于预期食品同比有所回升是不如预期的影响因素美国PPI最终需求食品同比季调201801601514010120100580600402016-03-012021-06-012014-09-012014-12-012015-03-012015-06-012015-09-012015-12-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-01-52000-10-202020-10-012021-08-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01美国PPI最终需求同比季调美国PPI最终需求商品同比季调资料来源wind银河期货GALAXYFUTURES9CPI数据低于预期市场开始预测明年降息时间CPI数据录得71低于预期的73CPI数据持续下行提振市场放缓加息预期140100120801006080406040202000002002-01-012015-06-012021-11-012002-08-012003-03-012003-10-012004-05-012004-12-012005-07-012006-02-012006-09-012007-04-012007-11-012008-06-012009-01-012009-08-012010-03-012010-10-012011-05-012011-12-012012-07-012013-02-012013-09-012014-04-012014-11-012016-01-012016-08-012017-03-012017-10-012018-05-012018-12-012019-07-012020-02-012020-09-012021-04-012022-06-01-202018-03-012021-06-012015-03-012015-06-012015-09-012015-12-012016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-01-202014-12-01-40-40美国核心CPI当月同比美国CPI当月同比美国CPI当月同比美国PPI最终需求同比季调GALAXYFUTURES10美债收益率持续回落市场对未来经济担忧预期强10年期国债收益率回落经济衰退预期始终较强005060美国国债收益率-01455040-023540-0330-043025-052020-061510-0710-080500-0900美国国债收益率1年5年10年美国10年国债-2年期国债2年资料来源wind银河期货GALAXYFUTURES11通胀进一步回落TIPS保持震荡通胀预期开始回落TIPS保持震荡盈亏平衡通胀率312520291527102505230021-0519-102022-10-222022-11-052022-10-142022-10-162022-10-182022-10-202022-10-242022-10-262022-10-282022-10-302022-11-012022-11-032022-11-072022-11-092022-11-112022-11-132022-11-152022-11-172022-11-192022-11-212022-11-232022-11-252022-11-272022-11-292022-12-012022-12-032022-12-052022-12-072022-12-092022-12-112022-12-132022-12-152022-10-12-1520年10年7年5年30年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS长期资料来源wind银河期货GALAXYFUTURES12作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不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