研究报告全文：花生周报花生油走货不畅压榨厂主动下调收购价大宗商品研究所-农产品研究员马幼元期货从业证号F3046175投资咨询证号Z0015975助理研究员刘鑫期货从业证号F03088092目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分周度核心要点分析及策略推荐GALAXYFUTURES2花生价格市场成交放缓油料米现货价格花生主力合约2012年12000120002013年110002014年100002015年1000080002016年90002017年60002018年800040002019年70002020年20002021年60002022年0500001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0114243444546474849410411412420212022国内花生行情偏弱运行受油厂收购价格下调影响部分产区报价下调005元斤下游观望心理明显白沙通货报价525-555元斤大花生通货米报价525-560元斤油厂方面油厂榨利转弱收购力度下降近两日到货量有所增加油料收购价格在9800-10100元吨通货价格在10400-10500元吨GALAXYFUTURES3国内需求油厂开机大幅下调开机率压榨厂花生仁库存小型油厂花生油库存901200005000080450007010000040000608000035000503000040600002500030200002040000150001020000100000500001-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-0910-0911-0912-090013579111315171921232527293133353739414345474951周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474920202021202220202021202251第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第小型油厂的开机率本周减少较多花生仁库存因此也只有小幅去库不及预期较多GALAXYFUTURES4压榨利润花生粕价格持续下调压榨利润缩窄花生油压榨利润国内一级花生油价格山东东部花生粕现货价格22000600025002012年2012年20002000055002013年2013年2015年2014年15002014年50002016年180002015年1000年201545002017年2016年5002016年2018年1600040002017年年020172019年2018年年3500140002018-5002020年2019年2019年3000-10002021年2020年120002020年年2500-150020222021年2021年20002022年-2000100002022年142434445464748494104114124142434445464748494104114124142434445464748494104114124当前油料米价格位于高位花生粕的价格随豆粕一骑绝尘因此整体的花生油的价格也相对较高压榨利润受到花生粕的影响一直保持较高的水平后续预计在豆粕供应偏紧的格局没有改变之前花生粕的价格将会持续高位继续给压榨利润做支撑本周因为大豆到港以及压榨开工符合预期整体的豆粕现货价格见顶回调花生粕也因此见顶下行此后压榨利润预计不断缩窄限制油厂收购的情绪GALAXYFUTURES5基差与月差消费预期较差走出正套格局花生基差pk1-4月差20003001500200100010050000-100-500-200-300-1000-400-1500-500-200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-6002021202209-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-15月差市场预期未来消费走弱04价格或将走低但从花生供应的格局来看04合约交割时应该是疫情改善时期若进口量不及预期整体的花生供应有限04定价较01不应有当前的价差建议正套头寸止盈离场期现策略当前基差在0附近期限盈利空间较小建议保持观望GALAXYFUTURES6花生进口进口量走低不及预期中国花生仁月度进口量中国花生月度进口总量中国花生油月度进口量20000020000070000600001500001500005000040000100000100000300002000050000500001000000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2016-17年度2017-18年度2018-19年度2016-17年度2017-18年度2018-19年度2016-17年度2017-18年度2018-19年度2019-20年度2020-21年度21-22年度2019-20年度2020-21年度21-22年度2019-20年度2020-21年度2021-22年度花生的减产支撑价格价格以及进口需求将会提升整体的花生进口数量2022年海关统计发布9月进口数据花生仁的进口量高于往年水平主要原因是受到新一季减产较多价格较高进口利润打开且进口需求较大因此整体进口及采购意愿较强花生油因为进口利润倒挂修复现维持在0附近进口量也会随花生减产而增加GALAXYFUTURES7花生油差价宏观回落价差修复花生油与葵油的价差花生油与玉米油价差花生油与豆油的价差小榨花生油内外价差趋势14000100001200000600090001200010000004000800020001000020168000007000202220170600020176000008000201850002018-200020194000006000201920204000-400020202000004000202130002021-600020222000000200001-0402-1304-0105-1306-2408-0509-1711-0412-16-8000100001020405070809111220152016201720180001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01201920202021202220152016201720182019202020212022花生油在新作花生价格高企的情况下修复了较多的价差当前花生油的价格驱动收到价差影响较小花生油的内外价差得到了趋势性的修复继续增加我国的花生油的进口意愿GALAXYFUTURES8花生策略推荐策略因为疫情的影响某大型油厂放出消息花生油走货不畅因此下调收购价导致市场情绪较为悲观盘面大幅下跌但是整体的下行有空间有限后续短期花生或维持震荡的趋势疫情对花生消费的影响较难预测疫情或会使得节前的备货预期落空建议在疫情最悲观的时期逢低做多04合约期现策略当前基差在100附近期限盈利空间较小建议保持观望月差市场预期未来消费走弱04价格或将走低但从花生供应的格局来看04合约交割时应该是疫情改善时期若进口量不及预期整体的花生供应有限04定价较01不应有当前的价差建议正套头寸止盈离场GALAXYFUTURES9第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES10花生价格河南中部通货花生仁现货价格单位元花生主力合约油料米现货价格花生主力合约2012年12000120002013年110002014年100002015年1000080002016年90002017年60002018年80002019年400070002020年20002021年60002022年0500001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0114243444546474849410411412420212022GALAXYFUTURES11基差月差花生基差pk1-4月差花生基差pk1-4月差20003001500200100010050000-100-500-200-300-1000-400-1500-500-200001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-6002021202209-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-15GALAXYFUTURES12花生国内供需国内花生供应单位吨国内消费量单位吨GALAXYFUTURES13花生进口中国带壳花生月度进口量单位千克中国花生仁月度进口量单位千克中国花生仁月度进口总量单位千吨中国带壳花生月度进口量中国花生仁月度进口量中国花生月度进口总量80000200000200000700006000015000015000050000100000400001000003000050000200005000010000000月月月月月月月月月月月月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121234567892016-17年度2017-18年度2018-19年度2017-18年度2018-19年度2019-20年度2016-17年度2017-18年度2018-19年度2020-21年度21-22年度2019-20年度2020-21年度21-22年度2019-20年度2020-21年度21-22年度GALAXYFUTURES14压榨利润小榨花生油压榨利润国内一级花生油价格山东东部花生粕现货价格花生油压榨利润国内一级花生油价格山东东部花生粕现货价格22000250060002012年2012年20002000055002013年2013年年150020152014年2014年50002016年18000年10002015年2015年450020172016年5002016年年16000201840002017年02017年2019年年2018年35002018-500140002020年年2019年20192021年3000-10002020年120002020年年-150020222500年2021年2021年-2000100002022年20002022142434445464748494104114124142434445464748494104114124142434445464748494104114124GALAXYFUTURES15下游压榨厂开机率单位压榨厂花生库存单位吨油厂花生油库存单位吨开机率压榨厂花生仁库存小型油厂花生油库存901200005000080450007010000040000608000035000503000040600002500030200002040000150001010000200000500001-0902-0903-0904-0905-0906-0907-0908-0909-0910-0911-0912-0900周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第202020212022第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第202020212022第GALAXYFUTURES16花生油进口花生油内外价差变动中国花生油月度进口量小榨花生油内外价差趋势中国花生油月度进口量60007000040006000020005000004000030000-200020000-400010000-60000-800010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月0102040507080911122016-17年度2017-18年度2018-19年度201520162017201820192020202120222019-20年度2020-21年度2021-22年度GALAXYFUTURES17价差豆粕与花生粕差价花生油与豆油现货价差豆粕与花生粕现货价差花生油与豆油的价差100012000002014年80010000006002015年8000004002016年6000002002017年02018年4000002019年-200200000-4002020年000-6002021年01-0402-1304-0105-1306-2408-0509-1711-0412-16-8002022年20152016201720182019202020212022花生油与葵油的价差花生油与玉米油价差花生油与葵油的价差花生油与玉米油价差14000100009000120008000100002016700020222017600020178000201850002018201960002019202040002020400020213000202120222000200010000001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0101-0103-0105-0107-0109-0111-0101-01GALAXYFUTURES18免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES19