铜
　　上周五美国公布的经济数据不佳，美国12月份Markit制造业PMI初值录得46.2，创下近31个月以来新低，也是连续第二个月录得在“荣枯线”之下。中央经济工作会议落幕，强调保持经济平稳运行至关重要，要求加大宏观政策调控力度，推动经济运行整体好转。会议重申“房住不炒”，并强调扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。整体来看中央经济工作会议强调温和刺激，尤其是对地产的表述，以防控风险为主，低于市场预期。现货方面市场参与度下降，疫情扩散加快，北方多地沦陷，员工开始居家办公，预计本周开始江浙沪一带加速蔓延，市场出行人数下降，对需求构成冲击。价格方面来看，中央经济工作会议着重于温和刺激，尤其是对地产表述弱于市场预期，铜价预计会承压走弱。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2022年12月19日星期一有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913021-65789219今日沪铜价格震荡走势宏观方面中央经济工作会议落幕强调保持经济平稳运行至wangyingyingqh1chinas关重要要求加大宏观政策调控力度推动经济运行整体好转会议重申房住不炒tockcomcn并强调扎实做好保交楼保民生保稳定有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况现货角度来看奥密克戎在各地蔓延全国各地铜厂都在沦陷不少企业员工开始居家大部分大厂表示会尽量安排生产保持产量稳定但是中小型企业面临人手不足的问题已经对生产产生了影响尤其是家电等行业消费明显走弱不过供应端也不景气进口窗口持续关闭而且由于疫情影响通关效率下降进口铜流入量减少今日公布的SMM铜社会库存下降124万吨至819万吨今日现货升水上抬至440-540元吨价格方面中央经济会议倾向于温和刺激地产政策以防控风险为主低于市场预期预计铜价会承压走弱以上观点仅供参考不作为入市依据铝今日沪铝震荡走弱即便是库存维持去化也扛不住宏观情绪的走弱股市商品共振下性中央经济工作会议召开提及系列刺激政策虽然利好消息较多但是相比此前的市场对于强刺激的预期而言市场感到失落靴子落地利多出净夜盘市场氛围走弱尤其是期待地产更加明显的黑色系商品明显走弱AL2301合约减仓6516手跌205元至18540元吨宏观方面美国12月Markit制造业PMI初值录得462为31个月新低美国12月Markit服务业PMI初值录得444为4个月新低国内召开中央经济工作会议提及了住房改善消费的鼓励以及多方面的发展政策基本面方面近期库存依然没有累库的迹象周一库存维持去化对价格起到一定的支撑而成本方面近期维持下移主要在于煤炭价格再度下行氧化铝价格的反弹对冲了部分下移现货成交方面今日113银河有色有色研发报告市场略有好转交易策略方面目前即将进入消费淡季叠加宏观利多释放完后价格逐渐承压下行以上观点仅供参考不作为入市依据锌今日沪锌价格维持弱势继续维持震荡下行一方面在于宏观利多不及预期另一方面产业端的社会库存开始累积尤其是沪锌2212合约结束前后锌价开始持续下跌沪锌2301合约减仓5189手跌470元至23790元吨宏观方面中央经济工作会议召开提及系列刺激政策虽然利好消息较多但是相比此前的市场对于强刺激的预期而言市场感到失落靴子落地利多出净夜盘市场氛围走弱尤其是期待地产更加明显的黑色系商品明显走弱美国12月Markit制造业PMI初值录得462为31个月新低美国12月Markit服务业PMI初值录得444为4个月新低基本面方面锌锭社会库存上周五较周一小幅增加原三地较周一增加025万吨交易策略方面宏观情绪走弱社会库存开始增加价格承压回落伴随产量逐渐提升和进入消费淡季价格承压下行以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍走势偏弱NI2301合约收于213730元吨NI2302合约收于210930元吨宏观层面未来一段时间面临各种发布的数据都将比较疲弱但年前能刺激市场的会议又基本结束价格偏向寻找现实的支撑当前纯镍的主要矛盾仍集中在内外价差反套资金搬走国内库存去保税区做出口进口亏损一度收敛但昨日又再度扩大再给反套空间国内现货升水继续小幅调涨反映现货货源偏紧的状态叠加库存偏低的现实价格仍然维持高位震荡的格局不锈钢跟随黑色市场破位下跌SS2301合约收于16640元吨钢厂利润转负再次以减产打压原料端又一轮螺旋式下跌可能已经初露端倪近期市场集中到货特别是佛山库存持续三周增加同时年末将至放假也早贸易商急于回笼资金让利出货是市场的主旋律现货也无法支撑盘面继续走强交易逻辑再度转向供应过剩开启寻底之旅以上观点仅供参考不作为入市依据213银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据313银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1铜现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨数据来源银河期货wind资讯413银河有色有色研发报告图3期现价差单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨数据来源银河期货wind资讯513银河有色有色研发报告图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨数据来源银河期货wind资讯图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元数据来源银河期货wind资讯613银河有色有色研发报告图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨数据来源银河期货wind资讯图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨数据来源银河期货wind资讯713银河有色有色研发报告图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨数据来源银河期货wind资讯图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元数据来源银河期货wind资讯813银河有色有色研发报告图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元数据来源银河期货wind资讯图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨数据来源银河期货wind资讯913银河有色有色研发报告图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨数据来源银河期货wind资讯图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨数据来源银河期货wind资讯1013银河有色有色研发报告图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍仓单变化单位吨数据来源银河期货wind资讯图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨数据来源银河期货wind资讯1113银河有色有色研发报告图43高镍铁山东市场报价单位元镍图44精炼镍及合金进口量单位吨数据来源银河期货wind资讯图43镍矿进口量变化单位吨图44镍铁进口量变化单位吨数据来源银河期货wind资讯1213银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-77991313