研究报告全文：有色金属周报铅社会仓库到货集中沪铅如期累库2022年12月19日宏源期货研究所曾德谦F3021262Z0013703摘要铅锭社库小幅累库处于历年同期相对高位利空交割时段交易所库存累库LME库存处于历年同期低位中性国内外铅精矿加工费相对稳定中性疫情防控政策不断优化废电瓶流通好转利空废电瓶价格居高不下压缩再生铅企业利润利多江西地区再生铅减产较多预期铅锭供给依旧处于偏紧状态利多下游铅蓄电池需求持续走弱企业开工下滑利空出口利润高企且沪伦比不断收紧出口窗口打开利多数据来源WindSMM宏源期货研究所策略上周随着沪铅2212合约交割交割品牌厂库转移至社库同时前期由于疫情导致的铅锭运输问题得到解决社库仓库当货量大国内库存录增基本面来看随着国内疫情政策的优化废电瓶流通好转距离元旦假期不到半个月全国再生铅冶炼厂均有大量节前备库需求废电瓶价格依旧处于高位供给上看地区差异较大再生铅开工率环比提升355个百分点至4609其中江西地区由于环保问题部分再生铅冶炼厂停产开工率下滑这也使得当地的废电瓶流转至其他省份安徽江苏和内蒙古地区再生铅企业开工提升带动四省开工率而江西地区产量仍在减少再生铅整体供给偏紧原生铅企业周度开工率环比上升048个百分点至5981湖南地区开工率回升云南地区开工率较为稳定下游消费来看铅蓄电池开工率持续下滑且处于消费淡季预期下游需求将持续低迷整体来看供需双弱低库存及再生铅高成本对铅价形成支撑沪铅将持续高位震荡投资者应谨慎做空风险因素宏观风险国内供给端恢复情况数据来源WindSMM宏源期货研究所铅锭库存铅精矿港口库存SMM铅锭五地库存连云港铅精矿港口库存2572065154103单位万吨25100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3599563174953182024211018102613291530212426252219171521101529122629122510242118月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1678月月月1389月月月月月月月月月月月月月月59122334467891112512334456677891011121011121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年截至上周五SMM铅锭社库586万吨国内库存录增上周为合约2212交割时段交割品牌由冶炼厂厂库转至社会库存且期现价差较大持货商交仓积极前期河南安徽等地因封控耽误铅锭转运的问题已解除社库大量到货截至上周五连云港铅锌矿港口库存3万吨环比下降数据来源WindSMM宏源期货研究所交易所铅库存累库SHFE精炼铅库存LME库存25000016000014000020000012000015000010000080000100000单位吨单位吨6000050000400002000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日316599441242378181920161811281521212426102523131819241026112729143015171820月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145678月月月1234月月月月月月月月月月月月月41223567899111237124556678891011121011121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年截至上周五SHFE精炼铅库存554万吨环比增加沪铅2212合约交割交割前铅锭库存累库预期兑现截至上周五LME库存2435万吨环比持平数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅原料库存增加成品库存减少SMM再生铅冶炼企业周度原料库存SMM再生铅冶炼企业周度成品库存25000060000500002000004000015000030000100000单位吨单位吨20000500001000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日71129799639121111152920171529122623152926103114281125242311112623142811252017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1746914789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月72344567788923345566891211101011121210101111122021年2022年2021年2022年再生铅原料库存环比增加临近假期各冶炼厂积极备库再生铅成品库存环比下降数据来源WindSMM宏源期货研究所铅精矿加工费处于高位Pb50国产TCPb60进口TC160090851500801400干吨75金属吨13007065120060单位元551100单位美元50100045日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日47862786423111112118163013271024152912261015291226103111131121181630271024月月月月月月月月月月月月月月月月61457月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14567235677889928356778991210101111121010111112122021年2022年2021年2022年国产铅精矿加工费处于本年高位进口铅精矿加工费环比持平同比下降数据来源WindSMM宏源期货研究所再生铅成本小幅回落规模再生铅企业综合成本中小规模再生铅企业综合成本1600016000155001550015000吨15000吨145001450014000单位元14000单位元1350013500130001300012500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日89489149662211271531182425122813291524251129222122112124261227163115163115301530月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月156月月月月月月月月月月月月月月月月月月712122334567788910113123445567788991112101112121011122020年2021年2022年2020年2021年2022年再生铅企业成本小幅回落但处于历年相对高位数据来源WindSMM宏源期货研究所利润小幅回升铅冶炼厂加工利润SMM再生铅利润1200150010001000800吨吨6005004000200-500单位元单位元0-200-1000-400-1500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1412122379234132915202411172111271329151720181923251531161819201329143016月月月月月月月月月月月月月月月月月13489月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789112234556678912345567891010111210101111122021年2022年2019年2020年2021年2022年铅冶炼厂加工利润近期相对稳定再生铅加工利润小幅回升数据来源WindSMM宏源期货研究所开工率回升原生铅开工率再生铅开工率657060605055405030204510040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日833583163589637641721142023151224193011241528201631232018172511252213271024232017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134678月月月月月月月月月月月月月月月124789612345778899111212334556678910111210101112121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年原生铅开工率小幅回升048个百分点河南地区相对稳定湖南地区受疫情影响临时减产的冶炼厂上周恢复生产开工率小幅回升云南地区开工小幅下滑兴安银铅上周恢复稳定生产赤峰山金12月恢复常规生产水平预期较11月小幅减产再生铅企业开工率回升355个百分点数据来源WindSMM宏源期货研究所开工率回升原生铅开工率再生铅开工率657060605055405030204510040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日358316837643589631528201631172114202315122419301124172511252213271024232017232018月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124789612345778899111212334556678910111210101112121011122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年原生铅开工率小幅回升048个百分点再生铅企业开工率回升355个百分点江西地区部分再生铅企业受环保因素停产上周安徽江苏内蒙古地区个别再生铅企业逐渐提产带动四省开工率再度提升数据来源WindSMM宏源期货研究所原生铅再生铅产量小幅回升中国原生铅主要交割品牌产量再生铅产量480007500046000700004400065000420006000040000550003800050000单位吨单位吨36000340004500032000400003500030000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9789637242421424281125111113281125232017211816111116302118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14789月月月1467月月月月月月月月月月月月23556678912234456778899111210121011111011122021年2022年2021年2022年原生铅主要交割品牌产量环比增加同比增幅较大再生铅产量小幅回升同比依旧处于高位数据来源WindSMM宏源期货研究所铅蓄电池开工率回落铅蓄电池开工率9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3162826631121291525112025291121152615101914223110182816241220281624月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月34112234455566677888991112101010111112122019年2020年2021年2022年下游消费转淡铅蓄电池开工率下滑059个百分点至7392随着疫情防控政策优化各地封控逐渐放开部分铅蓄电池企业生产及经销商门店恢复营业但是疫情进入感染期河北北京等地感染人数增多员工居家比例上升小部分企业生产受到限制数据来源WindSMM宏源期货研究所废电瓶平均价格小幅回落废电瓶平均价格105001000095009000吨85008000单位元7500700065006000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654301121311020102030231222112113132317271626162615251424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567893112234455667788991110101011111212122019年2020年2021年2022年废电瓶平均价格小幅回落江西地区冶炼厂停产较多废电瓶需求下降当地废电瓶多流向其他省份安徽河南地区再生铅产能集中大型再生铅冶炼厂较多备库需求内蒙古地区冶炼厂生产情况不稳定但废电瓶的采购量波动幅度不大数据来源WindSMM宏源期货研究所精炼铅出口利润为正且处于同期相对高位出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾200020001500150010001000500500吨吨00-500-500-1000单位元单位元-1500-1000-2000-1500-2500-2000-3000-2500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日428346637614951202020211024212017163021181619102514291924102711231815281831122522月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月812346791589123455678991112122334566778991210111210101111122020年2021年2022年2021年2022年出口利润为正处于历年同期高位数据来源WindSMM宏源期货研究所沪伦比收紧出口窗口打开沪伦比剔除汇率影响151413121110908日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日621327654172012221121132313232716261626152514241121311020301030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6123457895112233445667788991210101011111112122019年2020年2021年2022年沪伦比持续收紧出口窗口打开数据来源WindSMM宏源期货研究所价格走势SMM1铅锭平均价沪铅主力收盘价190001900018000180001700017000吨吨16000160001500015000单位元单位元140001400013000130001200012000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654421327665112610251025171618182221212019112610251025161718182221212019月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月9123456781234567892134567891010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源WindSMM宏源期货研究所价差基差1000800600400吨2000-200单位元-400-600-800-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24982467162718291021132415262031122319301021132415261728月月月月月月月月月月月月月月1235789月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778899111010111112122019年2020年2021年2022年数据来源WindSMM宏源期货研究所价差上海铅现货升贴水LME铅升贴水0-3800250700600200500150吨400吨300100200单位元100单位美元500-1000-200-300-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654112611102510251821171618222120191227112611263016311516311530151429142913281227月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13471235689511233445667788991010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年数据来源WindSMM宏源期货研究所免责声明本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎