上周钢材现货市场价格大幅拉涨，截止周五，唐山螺纹3870元（+90），华东上海螺纹4010元（+160）；热卷方面，天津热卷4070元（+100），上海热卷4140元（+70）。
　　12月16日，MS五大品种钢材整体产量降14.87万吨，五大品种库存厂库环比降14.87万吨，社库降7.73万吨。表观需求966.46万吨（农历同比-2.14%），环比回升33.17万吨。长流程现货端，截至12月16日，螺纹现金含税利润亏损扩大，华东螺纹长流程现金含税成本4165.5元，利润-155.5元左右，热卷长流程现金含税利润-125.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4247元左右，谷电成本在4054左右，华东三线螺纹平电利润-327元左右，谷电利润-134元。
　　废钢端，上周废钢价格继续拉涨，到货量环比有好转，钢厂冬储收货；而钢厂废钢用量变动微小。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到22.55万吨，环比周增加2.44万吨，增幅12.11%；147家样本钢厂日耗22.65万吨，环比增加0.70万吨，增幅3.19%。随着近期盘面高位震荡下探，贸易商心态谨慎，再度拉高动力不足，虽成交一般，但因资源偏紧，市场继续维持观望为主。70家长流程钢厂日耗9.99万吨/天，环周增加0.67万吨/天。49家独立电炉日耗6.03万吨/天，环比减少0.49万吨。长流程样本内共12家钢厂增加了废钢用量，另有8家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，福建一家电炉厂本周13号开始停产，成都两家电炉本周复产，其中一家电炉目前避峰7小时生产，安徽本周3家电炉厂开始集中停产，接下来预计电炉钢厂放假数量也将逐步增加。库存方面，上周富宝统计147家钢企废钢库存总计272.84万吨，环比增加7.18万吨，库存周期12.05天，较上周减少0.05天。基地废钢存50.09万吨，环比增9.62%。
　　结论，基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，叠加吨钢利润持续亏损，钢材产量维持低位波动。需求方面，上周MS消费数据好于预期，整体库存持续去化，处于供需平衡状态，由于中央经济会议尚未有超预期政策，多头兑现利润离场，接下来或回归基本面交易，短线或延续整理走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）

研究报告全文：黑色金属周报钢矿政策强度不及预期钢价或回归基本面交易wwwhongyuanqhcom2022年12月19日目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面政策强度不及预期钢价或回归基本面交易五大品种表观需求上周钢材现货市场价格大幅拉涨截止周五唐山螺纹3870元90华东上海螺纹4010元160热卷方面天津热卷4070元100上海热卷4140元701350115012月16日MS五大品种钢材整体产量降1487万吨五大品种库存厂库环比降1487万吨社库降773万吨表观需求96646万吨农历同比-214环比回升3317万吨长流程现货端截至12月16日螺纹950现金含税利润亏损扩大华东螺纹长流程现金含税成本41655元利润-1555元左右热卷长流程现金含税750利润-1255元左右电炉端华东平电电炉成本在4247元左右谷电成本在4054左右华东三线螺纹平电利550润-327元左右谷电利润-134元350废钢端上周废钢价格继续拉涨到货量环比有好转钢厂冬储收货而钢厂废钢用量变动微小从数010203040506070809101112据来看上周147家样本钢厂日均到2255万吨环比周增加244万吨增幅1211147家样本钢厂日耗20192020202120222265万吨环比增加070万吨增幅319随着近期盘面高位震荡下探贸易商心态谨慎再度拉高动力不足虽成交一般但因资源偏紧市场继续维持观望为主70家长流程钢厂日耗999万吨天环周增加五大品种钢材社库厂库农历067万吨天49家独立电炉日耗603万吨天环比减少049万吨长流程样本内共12家钢厂增加了废钢用量另有8家钢厂减少了废钢用量短流程样本内福建一家电炉厂本周13号开始停产成都两家电炉本4500周复产其中一家电炉目前避峰7小时生产安徽本周3家电炉厂开始集中停产接下来预计电炉钢厂放假数4000量也将逐步增加库存方面上周富宝统计147家钢企废钢库存总计27284万吨环比增加718万吨库存3500周期1205天较上周减少005天基地废钢存5009万吨环比增96230002500结论基本面来看目前处于采暖季限产阶段叠加吨钢利润持续亏损钢材产量维持低位波动需求2000方面上周MS消费数据好于预期整体库存持续去化处于供需平衡状态由于中央经济会议尚未有超预期1500政策多头兑现利润离场接下来或回归基本面交易短线或延续整理走势风险提示期市有风险1000投资需谨慎1357911131517192123252729313335373941434547495120182019202020212022长流程点对点利润恢复备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13短流程利润持续亏损备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至132022年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220182019202020212022201820192020202120224月19日发改委确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认因此政策层面将从供应端给与一定的调节11月铁水产量在22663万吨统计局口径同比增长1014粗钢日均产量24847万吨左右11月货币数据不及预期11月PMI为48PMI指数2021年10月2021年11月2022年10月2022年11月制造业采购经理指数PMI80生产经营活动预期生产70供应商配送时间60新订单5040从业人员新出口订单3020原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口11月地产仍为需求主要拖累固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-60002018201920202021202220182019202020212022制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222018201920202021202211月地产指标进一步恶化房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比80606040402020003456789101112123456789101112-20-20-40-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比901507050100305010-101234567891011120-30123456789101112-50-50201720182019202020212022201720182019202020212022平衡表要素粗钢库存消费比粗钢月度净出口128001170016000950008400073000620005100040月月月月月月月月月月月月-100123456789101112031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2002016201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢日均消费粗钢库存3509000300800070002506000200500015040003000100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢平衡表单位万吨201720182019202020212022E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量845039275298493106477103104102537235062708328370275182690129118243772270824626280092522524677环比986281-32-06-4515248-30-2282-163-6884137-99-22同比-3373-568593511211814475-141-175-85-383587生铁产量715437648580912885288558286824204412259723251222392195022990209571968520373234152158021457环比695894-33153510529-44-1347-88-6135149-78-06同比-2946124261651241277417-99-115-72183090废钢产钢量129601626717582179491752215713306644865119527849526128342030234253459436453220环比2558121-24-103-37046314131-62237-44-11640780-21-117同比-181049-945785615366-33-427-141-250765粗钢进口量1496152916313976288318595068221687961624725720814590390429450环比22671438-275-355-746241051-430-351163-07130-275-33910049同比48514183184757232-118-573-153-54-462-404-447供应合计8599994281100124110453105987104396240132790630057284782752529843250982352225216283992565425127环比9662103-40-15-4516277-53-3384-159-6372126-97-21同比655315913214669-165-174-84-482268需求粗钢出口量802874196848571271217048152015351244141418812096166314811402223819081500环比-76-77-166247-101810-189137330114-206-110-53597-148-214同比-162-170-265-5323836633747-2556814713粗钢净出口量6532589052171737423851891013712-44345412571371943667812184814791050环比-98-114-667144122472-297-1621-2025177290-312-2932171277-200-290同比-312-528-1343-520241924-3131471-354348568574粗钢表观需求量7797086862932761047419886697348224932637128813270642564427747234342204123815261612374623627环比11474123-56-15-4917293-61-5282-155-598099-92-05同比857018914414052-187-186-71-571372粗钢真实需求量7829986992934841043929883796578176032920929070285102267828711243592308821158265342499023896环比11175117-53-23-293659-05-19-205266-152-52-84254-58-44同比-65134211145288-17-162-190-67-762635粗钢-供应-需求总库存360934793271362036494574816153235066362065865621469636496306608748434574环比-36-60107082531495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-56同比925517241123107-19356-7308-438331253平衡表结论1需求2022年受地产拖累粗钢整体需求表现偏弱前三季度均表现为负增长目前我们测算粗钢1-9月实际消费同比降5左右由于去年基数较低Q4消费按增35预估全年消费降232供应今年秋冬季限产可能有所变化指标性限产转为空气质量指数为指标结合相关城市政府动态产量调节的模式因此后期行政降产预期弱化产量主要靠市场化减产预计全年降产568万吨3进出口2021年上半年海外制造业库存处于低位特别是二季度出口需求大幅提升在2021年5月以及8月先后两次进行关税以及出口退税的调整导致下半年出口量下降全年粗钢实现净出口增幅达144预计2022年我国粗钢或延续净出口状态较2021年增224左右4库存推演H1粗钢产量同比下降3384万吨左右产量峰值应该就在二季度后期环比会处于下降走势年末库存降至4574万吨左右较去年增量在925万吨左右增幅有253左右5结论三季度需求表现仍不佳供需基本面偏弱运行在供应快速大幅下降后库存也出现快速去化走势钢价宽幅震荡运行Q4预计产量仍有下降趋势主要基于秋冬季限产以及低利润的降产驱动但难有大规模减产需求方面从8月数据来看基建发展稳步发力部分企业项目增加相比之下房企依然呈现低迷态势尚未见有明显改观接下来钢材需求进入验证期考虑到地产开工并未有好转迹象预计需求难有超预期表现根据平衡表测算粗钢的年度实际消费下降23年末增库925万吨左右增幅在253左右目录一平衡表二供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪螺纹01合约盘面利润01合约螺矿比10月卷螺差90017005008001200300700700100600500200-100400-3001234567891011121-3001011121234567891030012345678910111212018201920202021202220231810合约1910合约2010合约2110合约2210合约rb2001I2001rb2101I2101rb2201I2201rb2301I230101合约卷螺差01合约卷矿比热卷热卷0101合约盘面利润合约盘面利润90060018001800800400130013007002008008006000500300300-200400-200-200-400112233445567889910101111121211123456789101112130012345678910111211901合约2001合约2101合约2201合约2202合约HC2001I2001HC2101I2101HC2201I2201HC2301I230120182018201920192020202120212022202220232023供给长流程高炉产能利用率247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量100260952502409023085220802107520070190123456789101112123456789101112201820192020202120222020202120222022-12-162022-12-09涨跌环比减幅247家高炉产能利用率826820064078247家日均铁水产量22292212172078供给短流程电炉产能利用率国内49家电炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908070300605004030-30020100-6000102030405060708091011121234567891011122019202020212022201720182019202020212022本期富宝国内49家电炉厂产能利用率494铁废价差快速回落截止12月16日铁废价差85-41废钢到货环比回升