研究报告全文：聚酯需求边际修复成本引导PTA走势20221210-20221216wwwhongyuanqhcom研究所詹建平010-82292669从业资格证号F0259856投资咨询证号Z00024231目录PART01主要观点2观点总结亚东重启但独山能源逸盛海南等PTA装置下调负荷川能化学计划外停车山东威联PTA新装置一条线负荷8成中性下周部分老装置重启供应有所增加利空PTA社会库存延续小幅去库后期累库压力减小且加工费有所修复利多周初产销放量无法维持至周末后期聚酯负荷可能下降利空原油及PX呈震荡行情一定程度上支撑着PTA成本端若下周油价回调则支撑力度将减弱利多3后市预测本周PTA行情上涨是因为成本支撑且下游聚酯产销回升成本方面国际油价超跌修复PX价格进而较为坚挺PTA成本端的支撑较为有力需求方面产销回暖年底备货行情出现聚酯工厂涨价去库存一定程度上利好PTA现货气氛但是周末产销已出现回落工厂谨慎追涨聚酯负荷或将下降供应方面威联化学新投产装置已有125万吨出料当前负荷为8成下周老装置也有重启计划日后供应过剩的预期比较明显预计下周PTA为震荡整理行情需求端暂无彻底改善的可能油价的波动或将主导下周PTA走势的高低4目录PART02盘面情况5盘面走势-连续上扬数据来源Wind6周内价格一路上涨持仓增加约1451万手本周PTA主力合约12月16日最PTA期货行情终收盘5352元吨较前一周元吨持仓量结算价成交量手80004000000最后交易日的收盘价5028元7000350000060003000000吨上涨324元吨整体变化50002500000幅度为64440002000000300015000002000100000012月16日结算价为5340元吨1000500000较前一周最后交易日的结算00价4994元吨上涨346元吨整体变化幅度为693数据来源Wind宏源期货研究所7基差持续收敛维持低位PTA基差走势基差右轴基差当前处于低位本周期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTACCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘元吨元吨8000的均值在1034元吨较9007000前一周下降422元吨7006000连续两周降至200元以内5005000300外盘PTA价格自周一760美4000100元吨涨至780元吨华3000-100东市场PTA现货价格本周2000-300均价是5330元吨涨幅为321为本月的首次上涨数据来源Wind宏源期货研究所8目录PART03装置库存及加工费情况9PTA周度开工率探底回升处于年内低位1209-121565611202-12086679PTA日度产能运行效率100959085807570656055501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20182019202020212022数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所10亚东石化装置重启川能化学意外停车中泰石化120万吨PTA装置11月29日由满负荷降至8成后一直保持亚东石化70万吨PTA装置于11月27日检修12月12日已重启独山新能源受经济性影响440万吨PTA装置12月12日降负至8成川能化学100万吨PTA装置11月27日因跳车短停现推迟至12月下旬重启威联化学250万吨PTA新装置试车投料125万吨当前负荷为8成剩余125万吨装置尚无投产计划嘉通能源250万吨PTA新装置无官宣投产的具体日期数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所11PTA加工费处于偏低区间PTA现货加工费年度对比1200元吨2018年2019年2020年2021年2022年PTA现货加工费2000元吨100018008001600140060012004001000800200600040022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1200-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-400PTA加工费本周阶段性回调均值为45851元吨上周均值为39971元吨虽然PTA装置减产较多但PX行情相对偏强PTA加工费仍处于偏低区间数据来源Wind宏源期货研究所12PTA社会去库难以为继PTA周度社会库存5000千吨45004000350030002500200015001000500020182019202020212022截止1216日PTA社会库存为1893万吨较前一周累加4300吨虽然库存水平于往年相比处于低位但需求端却远远弱于往年同期数据来源Wind宏源期货研究所13PTA工厂库存使用天数小幅增加国内PTA库存天数月均对比10天98765432101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年截止1215日国内PTA厂家平均库存使用天数为546天较前一周增加020天仅低于疫情期间的2020年数据来源Wind宏源期货研究所14目录PART04基本面分析15原油期货探底回升PX相对抗跌原油期货价格走势PTA原料价格走势美元桶美元吨1301600120140011012001001000908008060070现货价中间价石脑油CFR日本期货结算价活跃合约NYMEX轻质原油CCFEI价格指数MX期货结算价活跃合约IPE布油现货价对二甲苯PXCFR中国主港WTI原油12月16日期货结算价7446美元桶较12月09日上涨344美元桶布伦特原油12月16日期货结算价7904美元桶较12月09日上涨294美元桶数据来源Wind宏源期货研究所16原油周内变化超跌反弹低位回暖前期因为欧佩克维持产量政策并未加大减产加之市场担忧需求疲软问题导致油价下跌后多次考验70美元桶关键支撑位置后期因为美加石油管线意外中断且美国通胀数据低于预期导致市场预期美联储加息暂缓风险情绪偏好带动油价持续回暖但周末欧美央行暗示明年利率将继续上调引发全球经济放缓担忧国际原油期货周度均价对比1210-1216单位美元桶项目WTI期货BRENT期货上周结算价73137829本周结算价75288032周度均价对比215194整体涨跌幅294248高低价7783704883187526数据来源Wind宏源期货研究所17上游石脑油利润有所回落PXN开始走强石脑油生产利润350PXN价差走势对比2019202020212022美元吨300800250700200600150500100400503000200-50100-1000-150-20011213141516171819110111112120182019202020212022国际原油企稳回暖对石脑油有所支撑但市场缺乏明确性利好指引周内因油价震荡回暖带动PXMX纷纷上行MX价格因需求疲软而涨势有限PX利润空间进入快速修复阶段数据来源Wind宏源期货研究所18上游PX加工费和开工率双双走高PX日度产能运行效率PX加工费年度走势160美元吨9514090120851008080607540702065060-20-40202020212022-6020182019202020212022本周PX价格相对抗跌CFR中国主港周均价为91987美元吨较上一周上涨237FOB韩国周均价为9022美元吨较上一周上涨264PX周度开工率为7664镇海石化原65万吨装置8月29日-12月10日检修完成拓瓶颈生产能力扩增至80万吨负荷7成运行数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所19终端织机开工率转降为升聚酯产业链负荷对比950085007500650055004500350025001500500PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂PTA产业链负荷率江浙织机PTA周度开工率继续下行已有大厂受效益影响降低负荷织造终端开工率自12月以来一直维持在50周末终于有所提高当前为5271数据来源Wind宏源期货研究所20