近日，福建公示27省电生理耗材联盟集采拟中选企业（未公开中选价格和量），标志着电电生理集采已基本落地。共16家企业获得拟中选资格，微创电生理、惠泰医疗、波科、雅培、强生、心诺普等公司名列其中。
　　本次集采共分为3大采购模式，采购周期自中选结果实际执行日起计算，原则上为2年。首年协议采购量于2023年4月起执行，具体执行日期由联盟各地区确定。
　　本次电生理集采结果基本符合预期，延续了骨科耗材、生化肝功集采规则边际宽松的趋势。对于房颤市场（主要对应组套采购模式），
　　国产无拟中选企业，但本次协议量占采购需求量的80%；采购期限（2年）内，仍留有20%标外市场。
　　最高有效申报价接近实际中标价，对于企业较为友好（下同）；
　　对于室上速市场（主要对应单件采购模式），
　　头部企业均有中标，微创电生理、惠泰医疗拟中选竞价单元数可观；
　　在单件采购模式的拟中选企业中，微创电生理、惠泰医疗拟中选为A或B组的单元数均占约80~90%，此部分无调出量,且能共同分配C档的调出量（采购需求量的20%）。
　　在价格上，最高有效申报价设置接近2021年平均中标价。根据先前规则，中选降幅阈值较宽松，利于企业合理报价。
　　此外，先前集采文件中“各有关医疗机构应畅通集中带量采购中选产品、相关仪器设备采购使用渠道，确保完成协议采购量”明确提及“设备”，有望利好设备+耗材厂家实现设备销售或投放。
　　风险提示：价格降幅超预期、协议采购量不及预期、实际需求量报量不及预期

研究报告全文：行业研证券研究报告industryId究医疗器械titleinvestSuggestion电生理集采落地点评符合预期推荐维持investScreateTime1uggesti2022年12月19日onChan行ge投资要点相关报告relatedReport业近日福建公示summary27省电生理耗材联盟集采拟中选企业未公开中选价格和量标志着电点电生理集采规则点评边际宽电生理集采已基本落地共16家企业获得拟中选资格微创电生理惠泰医疗波科雅松利好国产培强生心诺普等公司名列其中评2022-10-15本次集采共分为3大采购模式采购周期自中选结果实际执行日起计算原则上为2年首年协议采购量于2023年4月起执行具体执行日期由联盟各地区确定报惠泰医疗2021年报点评研发本次电生理集采结果基本符合预期延续了骨科耗材生化肝功集采规则边际宽松的趋势告投入持续加大2022年业绩有望延续较快增长趋势对于房颤市场主要对应组套采购模式2022-03-14国产无拟中选企业但本次协议量占采购需求量的80采购期限2年内仍留有标外市场惠泰医疗2021三季报点评各20项业务稳步发展Q3延续较快最高有效申报价接近实际中标价对于企业较为友好下同增长趋势对于室上速市场主要对应单件采购模式2021-03-14头部企业均有中标微创电生理惠泰医疗拟中选竞价单元数可观在单件采购模式的拟中选企业中微创电生理惠泰医疗拟中选为A或B组的单元数分析师均占约8090此部分无调出量且能共同分配C档的调出量采购需求量的20黄翰漾在价格上最高有效申报价设置接近2021年平均中标价根据先前规则中选降幅阈huanghanyangxyzqcomcn值较宽松利于企业合理报价S0190519020002此外先前集采文件中各有关医疗机构应畅通集中带量采购中选产品相关仪器设备采购孙媛媛使用渠道确保完成协议采购量明确提及设备有望利好设备耗材厂家实现设备销sunyuanyuanxyzqcomcn售或投放S0190515090001风险提示价格降幅超预期协议采购量不及预期实际需求量报量不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业点评报告报告正文事件近日福建公示27省电生理耗材联盟集采拟中选企业未公开中选价格和量共16家企业获得拟中选资格微创电生理惠泰医疗波科雅培强生心诺普等公司名列其中本次集采共分为三大采购模式组套采购模式单件采购模式和配套采购模式采购周期自中选结果实际执行日起计算原则上为2年首年协议采购量于2023年4月起执行具体执行日期由联盟各地区确定首年采购周期结束后综合考虑采购使用市场供应临床需求等情况开展协议续签工作第二年协议采购量原则上不少于该中选产品上年度协议采购量图1三种采购模式拟中标竞价单元汇总注埃普特和宏桐为惠泰医疗子公司资料来源福建省医保局兴业证券经济与金融研究院整理1组套采购模式此次组套采购模式中拟中选企业均为外资包括雅培强生美敦力三家本模式分为4组1皆由诊断治疗导管组成此类组套主要用于房颤术式表1组套采购模式拟中选公示结果组别分组中选顺位申报企业分组1磁定位异星形诊断导管磁定位压力感应治疗导管1雅培分组1磁定位异星形诊断导管磁定位压力感应治疗导管2强生分组2磁定位环形诊断导管磁定位压力感应治疗导管3强生分组2磁定位环形诊断导管磁定位压力感应治疗导管4雅培分组3电定位环形诊断导管电定位压力感应治疗导管5强生分组3电定位环形诊断导管电定位压力感应治疗导管6雅培分组4冷冻环形诊断导管冷冻治疗导管7美敦力资料来源福建省医保局兴业证券经济与金融研究院整理表2组套采购模式采购需求量分配模式1分组1磁定位异星形诊断导管磁定位压力感应治疗导管分组2磁定位环形诊断导管磁定位压力感应治疗导管分组3电定位环形诊断导管电定位压力感应治疗导管允许同企业的磁定位产品参与本分组的申报分组4冷冻环形诊断导管冷冻治疗导管请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业点评报告价格降幅基础量系数获得基础量调出分配量300404031142383224436481876449197825020800占首年采购需求量比例资料来源福建省医保局兴业证券经济与金融研究院整理采购量确认中选组套的首年协议采购量主要分3步确定降幅超过30时按降幅大小提高获得量降低调出量占采购需求量比例降幅50的组套可参与所有分组调出量以及80未中选套装需求量的分配2但不参与本企业套装调出量的分配降幅50的组套按降幅从大到小排名前3的组套共同额外获得分组242中所有采购需求总量的102单件采购模式此次单件采购模式中国产外资企业均有拟中选国产企业包括微电生理惠泰锦江电子乐普等外资包括波科雅培强生美敦力心诺普等本模式包括单件的诊断导管非压力感应治疗导管房间隔穿刺针固定弯可调弯房间隔穿刺鞘主要用于室上速术式其中环形标测诊断导管-磁定位竞价单元为微电生理独家报名独家拟中选表3单件采购模式拟中选公示结果竞价单元中选顺位拟中选企业中选类别基础量系数1波科A100非压力感应治疗导管-磁定位-非冷盐水2强生B803微电生理C601雅培A11002微电生理A290非压力感应治疗导管-磁定位-冷盐水3惠泰B804波科B805强生C601惠泰A11002波科A2903心诺普B804科塞尔B805锦江电子B80非压力感应治疗导管-电定位-非冷盐水6强生B807微电生理B808雅培C609乐普C6010美敦力C601惠泰A11002雅培A290非压力感应治疗导管-电定位-冷盐水3心诺普B804波科B805微电生理C602分配由医疗机构自主决策下同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业点评报告6强生C601锦江电子A11002惠泰A2903美敦力B804雅培B805科塞尔B80线形标测诊断导管-4极标测含5-9极-固定6波科B80弯7强生B808微电生理B809美中双和C6010心诺普C6011乐普C601锦江电子A11002科塞尔A290线形标测诊断导管-4极标测含5-9极-可调3雅培B80弯4微电生理B805惠泰C606波科C601科塞尔A11002惠泰A2903心诺普B80线形标测诊断导管-2极标测-固定弯4微电生理B805锦江电子C606波科C601锦江电子A11002惠泰A2903美敦力B804心诺普B80线形标测诊断导管-10极标测含10-19极-5科塞尔B80固定弯6雅培B807强生B808波科C609微电生理C6010乐普C601微电生理A11002惠泰A2903雅培B80线形标测诊断导管-10极标测含10-19极-4波科B80可调弯5科塞尔B806心诺普B807锦江电子C608强生C60磁定位异星形诊断导管1微电生理A1001埃普特A1100电生理导管鞘房间隔穿刺鞘-固定弯2雅培A2903微电生理B80请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业点评报告4心诺普B805强生C606普实C601雅培A11002埃普特A2903心诺普B80电生理导管鞘房间隔穿刺鞘-可调弯4微电生理B805强生C606波科C601微电生理A11002惠泰A290环形标测诊断导管-电定位3心诺普B804乐普C601埃普特A11002微电生理A2903雅培B80房间隔穿刺针4普实B805心诺普C606麦瑞通C60资料来源福建省医保局兴业证券经济与金融研究院整理图2单件采购模式拟中选竞价单元数量及中选类别注埃普特为惠泰医疗子公司资料来源福建省医保局兴业证券经济与金融研究院整理中选规则价格降幅排名前约60则直接拟中选如2取15取3申报企业数10家时仅取6家未直接拟中选企业若价格降幅50则复活入选若独家报名则采用议价方式采购降幅由本次集采中所有同类产品的加权降幅确定采购量确认对于申报企业数在2家及以上竞价单元的中选产品同竞价单元内各中选产品企业按分类确定获得基础量和调出分配量竞价单元内CD类产品调出量的20由A类产品优先分配其余调出量在AB类产品中分配3配套采购模式此次配套采购模式中国产外资企业均有拟中选国产企业包括宏桐嘉事嘉意微电生理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业点评报告锦江电子心诺普外资企业包括波科美敦力强生本模式包括冷冻环形诊断导管不符合参与组套采购模式的产品冷冻导管鞘心内超声导管体表定位参考电极灌注管路表4配套采购模式公示结果竞价单元序号申报企业1心诺普冷冻导管鞘2美敦力3微电生理1心诺普冷冻环形诊断导管2微电生理1波科2雅培灌注管路3微电生理4强生1雅培心内超声导管2强生1嘉事嘉意2波科3雅培体表定位参考电极4微电生理5强生6宏桐7锦江电子资料来源福建省医保局兴业证券经济与金融研究院整理中选规则以议价方式采购拟中选企业应确保配套采购模式申报产品的申报报价在本品类最高有效申报价基础上达到议价降幅标准价格降幅本模式内配套采购产品其价格降幅以所配套产品组套或冷盐水灌注治疗导管中选价格加权平均降幅为基础下浮5计算如组套降价50则配套降价45未参与组套采购模式的企业其降幅参考其他企业配套产品价格降幅采购量确认区医疗机构按照中选价格根据临床实际采购使用点评本次电生理耗材集采总体结果基本符合预期头部企业均有中选其中微创电生理拟中选竞价单元最多在组套采购模式中拟中选全部为外资品牌强生和雅培均有3个拟中选美敦力1个拟中选组套采购模式下的产品技术壁垒较高国产品牌目前尚无参与竞争的产品基础在单件采购模式中产品较为分散国产企业较多在拟中选数量和顺位上基本呈现国产外资分庭抗礼之势在配套采购模式中在拟中选数量上国产企业除微电生理一枝独秀外头部主要以外资为主我们的核心观点本次电生理集采结果基本符合预期延续了骨科耗材生化肝功集采规则边际宽松的趋势对于房颤市场主要对应组套采购模式请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业点评报告国产无拟中选企业但本次协议量占采购需求量的80采购期限2年内仍留有20标外市场最高有效申报价接近实际中标价对于企业较为友好下同图3我国电生理市场竞争格局2020年资料来源微创电生理招股说明书兴业证券经济与金融研究院整理对于室上速市场主要对应单件采购模式头部企业均有中标微创电生理惠泰医疗拟中选竞价单元数可观在单件采购模式的拟中选企业中微创电生理惠泰医疗拟中选为A或B组的单元数均占约8090此部分无调出量且能共同分配C档的调出量采购需求量的20在价格上最高有效申报价设置接近2021年平均中标价根据先前规则中选降幅阈值较宽松利于企业合理报价此外先前集采文件中各有关医疗机构应畅通集中带量采购中选产品相关仪器设备采购使用渠道确保完成协议采购量明确提及设备有望利好设备耗材厂家实现设备销售或投放表5本次集采最高有效申报价与各企业2021年部分产品中标价对比单位元最高有效申报价惠泰心诺普微电生理强生雅培房间隔穿刺针鞘穿刺针340035703760导引鞘固定弯160016001750导引鞘可调弯95001250010200标测导管二级固定11009611100四级固定240020702131207023752529四级调弯4200422542254689四级磁定位63006900五级固定24002199六级固定240021002800六级可调弯42004850六级磁定位7300八级固定240022003750八级可调弯42005358十级CS固定3500280031002800十级可调弯53005387553348505463十级磁定位9000环形标测导管8300906085001089015000环形磁定位18000150001850026800二十级Halo945014420异形标测导管磁定位2500025200标测导管附件请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业点评报告标测电缆6479021100消融导管非温控422566007605温控单弯7064694370909000-15000温控双弯922911600冷盐水大孔1200012495120501298618000冷盐水微孔1803018700磁定位冷盐水大孔20800170002016920000磁定位冷盐水微孔21500压力感应大孔303133050028000压力感应微孔37150消融导管附件消融导管延长电缆140015452682体表参考定位电极8000140005500临时起搏电极导管11501090注仅来自部分招标数据空白不一定代表对应公司无产品亦不一定代表公司产品无中标记录红色背景为低于最高有效申报价资料来源福建省医保局中国招标网兴业证券经济与金融研究院整理风险提示价格降幅超预期协议采购量不及预期实际需求量报量不及预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-