1.新能源汽车
　　政策助推新能源汽车产业向好发展
　　我们认为，中央经济工作会议提出支持新能源汽车的消费，将助力新能源汽车产业向好发展，提振市场对于新能源汽车销量的信心。据中汽协预测，2022年中国新能源汽车渗透率将达到25%；到2023年中国新能源汽车销量有望达到900万辆，渗透率提升至32.6%，未来渗透率空间仍较为广阔。随着下游渗透率和需求的持续提高以及电池端技术的不断革新，叠加上游原材料价格回落，电动车产业链有望迎来高成长、高确定性机会。供给不断驱动需求增长，建议关注结构性机遇。
　　核心观点：
　　国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一，有望带来性能、成本、安全性等多方位的提高。持续看好：
　　1）复合集流体：具备成本、能量密度、安全性等多方面的优势，设备端、电池端、材料端共同发力，持续推动产业化应用，关键设备、工艺和材料端需求有望提升。
　　2）钠离子电池：技术日趋成熟，有望在储能、低速车等领域实现率先应用，具备相关正极材料、负极材料、集流体、壳体以及电池端技术、产品、产能布局的企业有望获得增量市场。
　　3）快充：需求持续提升，有望带动负极材料、CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升。
　　4）长续航以及高能量密度需求下，三元材料高镍化、高电压化、单晶化，硅负极、导电剂以及新型锂盐等需求扩大。
　　5）制造工艺、电池结构、化学材料等多个方面的技术升级，带来包括电池端在内的多环节机遇，具备技术领先优势的企业将加固自身护城河。
　　6）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术、业务实力不断增强，多元化布局带来更多亮点的优质企业。
　　7）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。
　　8）上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复。
　　9）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链。
　　10）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的。
　　11）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的。
　　12）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节。
　　13）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
　　受益标的：宁德时代、科达利、璞泰来、天奈科技、宝明科技、骄成超声、双星新材、鼎胜新材、万顺新材、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份、中科电气、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、特锐德等。
　　2.新能源
　　新技术应用推动行业降本增效
　　我们认为，目前风电、光伏行业已经进入平价时代，新技术百花齐放将会进一步推动新能源发电成本下降。光伏领域，中短期来看，以TOPCon、HJT、IBC为代表的N型光伏电池技术产业化进程提速；长期来看，下一代钙钛矿电池效率持续突破。风电领域，①风机方面，大型化持续推进，单机容量不断提升、叶轮直径也在同步扩大，积极推动降本增效；②风机以“滑”代“滚”趋势加速，根据金风科技官方微信公众号报道，公司研发的新型轴系样机采用滑动轴承替代滚动轴承，已经成功实现并网发电及满发运行。整体看，在“双碳“背景之下，新技术持续迭代和应用推动行业整体降本增效，有望进一步拉动下游装机需求，风光共振成长可期。
　　江西省发展改革委印发《江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划（2022-2024年）》
　　我们认为，推进分布式光伏发展（包括建筑光伏一体化）的发展是如期实现“双碳”目标的重要措施之一。《规划》对江西省全省的屋顶分布式目标做了明确的行动指引，有利于“十四五”期间江西省光伏行业的健康、快速发展。
　　美国储能Q3电网侧装机量创新高
　　我们认为，美国Q3季度储能装机量增长迅速，其中电网侧表现尤其亮眼，加州和德州构成增长的主要动力，美国目前存在多项激励储能市场增长的政策因素，包括NEM3.0、IRA法案等，预计未来美国储能市场将在政策推动下进入快速发展时期。
　　核心观点：
　　（1）光伏
　　光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。产业链供应能力的增强将提高装机规模上限，长期看在全球能源转型背景下，光伏规模有望保持快速增长。
　　行业发展趋势上，我们认为，1）随着N型新技术电池片经济性显现，电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升；2）硅料产能逐季释放有望向下游让利，下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等，谋求量利

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2022年12月18日TableTitle行业整体向好发展积极拥抱新技术应用电力设备与新能源行业周观察TableTitle2评级及分析师信息TableSummary报告摘要行业评级TableIndustryRank推荐1新能源汽车政策助推新能源汽车产业向好发展行业走势图TablePic138482我们认为中央经济工作会议提出支持新能源汽车的消费将助力新能源汽车产业向好发展提振市场对于新能源汽车销量的信心据中汽协预测2022年中国新能源汽车渗透率将达到25到2023年中国新能源汽车销量有望达到900万辆渗透率提升至326未来渗透率空间仍较为广阔随着下游渗透率和需求的持续提高以及电池端技术的不断革新叠加上游原材料价格回落电动车产业链有望迎来高成长高确定性机会供给不断驱动需求增长建议关注结构性机遇核心观点国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透TableAuthor分析师杨睿阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技邮箱yangrui2hx168comcn术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性SACNOS1120520050003能成本安全性等多方位的提高持续看好联系电话010-597753381复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优分析师李唯嘉势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用邮箱liwj1hx168comcn关键设备工艺和材料端需求有望提升SACNOS11205200700082钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实联系电话010-59775349现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场分析师耿梓瑜邮箱gengzyhx168comcn3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升SACNOS1120522120002联系电话010-597753534长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大研究助理曾杰煌邮箱zengjhhx168comcn5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带联系电话来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加0755-82539025固自身护城河研究助理罗静茹6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥邮箱luojrhx168comcn有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多联系电话021-50380388元化布局带来更多亮点的优质企业研究助理哈成宸7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展邮箱hacchx168comcn联系电话8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复021-503803889龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德等2新能源新技术应用推动行业降本增效我们认为目前风电光伏行业已经进入平价时代新技术百花齐放将会进一步推动新能源发电成本下降光伏领域中短期来看以TOPConHJTIBC为代表的N型光伏电池技术产业化进程提速长期来看下一代钙钛矿电池效率持续突破风电领域风机方面大型化持续推进单机容量不断提升叶轮直径也在同步扩大积极推动降本增效风机以滑代滚趋势加速根据金风科技官方微信公众号报道公司研发的新型轴系样机采用滑动轴承替代滚动轴承已经成功实现并网发电及满发运行整体看在双碳背景之下新技术持续迭代和应用推动行业整体降本增效有望进一步拉动下游装机需求风光共振成长可期江西省发展改革委印发江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划2022-2024年我们认为推进分布式光伏发展包括建筑光伏一体化的发展是如期实现双碳目标的重要措施之一规划对江西省全省的屋顶分布式目标做了明确的行动指引有利于十四五期间江西省光伏行业的健康快速发展美国储能Q3电网侧装机量创新高我们认为美国Q3季度储能装机量增长迅速其中电网侧表现尤其亮眼加州和德州构成增长的主要动力美国目前存在多项激励储能市场增长的政策因素包括NEM30IRA法案等预计未来美国储能市场将在政策推动下进入快速发展时期核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长行业发展趋势上我们认为1随着N型新技术电池片经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升2硅料产能逐季释放有望向下游让利下游制造端可请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等谋求量利关系更优解3在上游紧平衡下组件厂商景气度出现分化凭借上游布局渠道成本端等优势需求向头部供应商聚集同时重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇如N型硅片及多晶硅垂直一体化厂商耗材环节和设备环节逆变器光伏胶膜分布式光伏光伏支架石英砂等受益标的天合光能晶科能源隆基绿能晶澳科技德业股份海优新材通威股份TCL中环锦浪科技阳光电源昱能科技禾迈股份正泰电器福斯特中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份钧达股份等2风电短期来看风电招标量快速增长1-11月国企累计招标达8160GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计截至11月30日11月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达46308MW1-11月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达8160GW22年招标规模同比21年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2022年11月份风电中标项目累计675GW其中陆上风电含塔筒陆上最高中标单价2565元kW最低中标单价1889元kW陆上风电不含塔筒最高中标单价为2229元kW最低中标单价为1661元kW含塔筒海上最高中标单价4093元kW最低中标单价3407元kW中长期看风电是实现碳中和的能源替代形式之一平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点持续看好风电行业的装机需求及发展空间受益标的大金重工日月股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份起帆电缆万马股份天顺风能天能重工广大特材新强联长盛轴承五洲新春明阳智能金风科技中材科技金雷股份等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上激发新商业模式的政策不断推出海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降明年有望大规模放量技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的智光电气金盘科技阳光电源锦浪科技德业股份科士达宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技等3风险提示新能源汽车行业发展不达预期新能源装机限电改善不达预期产品价格大幅下降风险疫情发展超预期风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报正文目录1周观点611新能源汽车6政策助推新能源汽车产业向好发展612新能源7新技术应用推动行业降本增效7江西省发展改革委印发江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划2022-2024年7美国储能Q3电网侧装机量创新高72行业数据跟踪1221新能源汽车1222新能源173风险提示19图表目录图1长江有色市场钴平均价万元吨14图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨14图3硫酸钴205国产价格走势万元吨14图4三元材料523价格走势万元吨14图5国内新能源汽车月度产销情况15图6国内新能源乘用车月度数据16图7国内动力电池月度装机数据16表1锂电池及材料价格变化13表2光伏产品价格变化18请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报1周观点11新能源汽车政策助推新能源汽车产业向好发展近日中央经济工作会议在北京举行其中会议指出着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为中央经济工作会议提出支持新能源汽车的消费将助力新能源汽车产业向好发展提振市场对于新能源汽车销量的信心据中汽协预测2022年中国新能源汽车渗透率将达到25到2023年中国新能源汽车销量有望达到900万辆渗透率提升至326未来渗透率空间仍较为广阔随着下游渗透率和需求的持续提高以及电池端技术的不断革新叠加上游原材料价格回落电动车产业链有望迎来高成长高确定性机会供给不断驱动需求增长建议关注结构性机遇核心观点国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中新能源汽车进入加速渗透阶段海外电动化决心明确全球新能源汽车发展实现共振技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一有望带来性能成本安全性等多方位的提高持续看好1复合集流体具备成本能量密度安全性等多方面的优势设备端电池端材料端共同发力持续推动产业化应用关键设备工艺和材料端需求有望提升2钠离子电池技术日趋成熟有望在储能低速车等领域实现率先应用具备相关正极材料负极材料集流体壳体以及电池端技术产品产能布局的企业有望获得增量市场3快充需求持续提升有望带动负极材料CNT导电剂等相关材料技术迭代以及需求提升4长续航以及高能量密度需求下三元材料高镍化高电压化单晶化硅负极导电剂以及新型锂盐等需求扩大5制造工艺电池结构化学材料等多个方面的技术升级带来包括电池端在内的多环节机遇具备技术领先优势的企业将加固自身护城河6竞争格局清晰具备较强的护城河标的技术路线明确拥有迭代逻辑较强产品的厂商自身技术业务实力不断增强多元化布局带来更多亮点的优质企业7具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展8上游原材料端价格回归有望带动中游电池端的盈利修复9龙头高成长高确定性机会特斯拉比亚迪及新势力等车企以及宁德时代LG化学等动力电池供应链请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报10在行业快速增长趋势下自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的11产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的12在政策支持下有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节13储能两轮车等具备结构性机遇的细分环节以及持续完善的充换电设施环节受益标的宁德时代科达利璞泰来天奈科技宝明科技骄成超声双星新材鼎胜新材万顺新材亿纬锂能当升科技杉杉股份中科电气容百科技振华新材中伟股份诺德股份嘉元科技恩捷股份星源材质德方纳米天赐材料孚能科技鹏辉能源华友钴业宏发股份特锐德等12新能源新技术应用推动行业降本增效近日中央经济工作会议在北京举行会上提出提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广我们认为目前风电光伏行业已经进入平价时代新技术百花齐放将会进一步推动新能源发电成本下降光伏领域中短期来看以TOPConHJTIBC为代表的N型光伏电池技术产业化进程提速长期来看下一代钙钛矿电池效率持续突破风电领域风机方面大型化持续推进单机容量不断提升叶轮直径也在同步扩大积极推动降本增效风机以滑代滚趋势加速根据金风科技官方微信公众号报道公司研发的新型轴系样机采用滑动轴承替代滚动轴承已经成功实现并网发电及满发运行整体看在双碳背景之下新技术持续迭代和应用推动行业整体降本增效有望进一步拉动下游装机需求风光共振成长可期江西省发展改革委印发江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划2022-2024年近日江西省发展改革委印发江西省整体推进开发区屋顶光伏建设三年行动计划2022-2024年规划指出力争到2022年底实现全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到30以上到2023年底全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到60以上到2024年底全省各开发区具备开发条件的屋顶光伏发电覆盖度达到80以上我们认为推进分布式光伏发展包括建筑光伏一体化的发展是如期实现双碳目标的重要措施之一规划对江西省全省的屋顶分布式目标做了明确的行动指引有利于十四五期间江西省光伏行业的健康快速发展美国储能Q3电网侧装机量创新高WoodMacknizie发布美国2022年Q3储能装机数据Q1-Q3新增装机量38GW111GWh已超过21年全年新增装机量103GWh其中仅Q3季度电网级储能新增装机量为126GW473GWh同比2648已超过21年季度最高点装机量的96来自加州和德州工商业新增装机量为270MW560MWh同请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报比-38-39户储新增装机量为1610MW4010MWh同比4536目前仍有大量项目因供应链挑战和IRA法案的激励而推迟根据WoodMacknizie预测22年到26年美国新增储能装机量为65GW其中电网级占84我们认为美国Q3季度储能装机量增长迅速其中电网侧表现尤其亮眼加州和德州构成增长的主要动力美国目前存在多项激励储能市场增长的政策因素包括NEM30IRA法案等预计未来美国储能市场将在政策推动下进入快速发展时期核心观点1光伏光伏项目具备较强的投资品属性项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素产业链供应能力的增强将提高装机规模上限长期看在全球能源转型背景下光伏规模有望保持快速增长行业发展趋势上我们认为1随着N型新技术电池片经济性显现电池片出货结构中N型特别是TOPCon产品占比有望持续提升2硅料产能逐季释放有望向下游让利下游制造端可在其他非硬性供需紧张环节通过国产替代等谋求量利关系更优解3在上游紧平衡下组件厂商景气度出现分化凭借上游布局渠道成本端等优势需求向头部供应商聚集同时重视在成本端及产业链布局上具备优势的新进入者对二三线厂商份额的进一步挤占和自身市占率的增强应关注市场变化下的增量空间及技术变革下的结构性机遇N型电池片出货占比提升有望拉动N型硅片及N型硅料需求快速增长其单位盈利有望提升多晶硅产能逐季释放硅片环节由于在产业链中具备较好的竞争格局相对话语权有望变强价值链分配占比有望增强特别是锁定石英砂等原材料供应的厂商电池片技术和需求迭代尺寸上的结构性偏紧和TOPCon等技术将带来产品溢价垂直一体化厂商具备供应链成本渠道优势市场竞争力将持续加强同时垂直一体化厂商通过较早的布局构建了宽厚的资金和成本壁垒强者恒强头部厂商有望进一步集中TOPCon出货快速增长对胶膜阻水性扛PID能力提出更高要求具备更高性能的POEEPE胶膜出货有望快速增长逆变器产品需求将与光伏储能领域发展实现共振国内优质供应商加速出海并在海外市场竞争中具备优势同时关注户用逆变器和微型逆变器的增量市场机遇组件价格回落后国内大型地面电站被抑制的需求有望释放集中式逆变器和支架需求有望快速反弹分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报硅料供需缓解有望让利在海外高纯石英砂供不应求下采用国产高纯石英砂制备坩埚带来硅片环节整体经营效率盈利能力优化在EVA粒子产能扩张有限的情况下下游需求向好将导致EVA粒子供需格局的紧张看好EVA粒子盈利能力的提升和持续受益标的天合光能晶科能源隆基绿能晶澳科技德业股份海优新材通威股份TCL中环锦浪科技阳光电源昱能科技禾迈股份正泰电器福斯特中来股份联泓新科中信博石英股份宇邦新材通灵股份钧达股份等2风电短期来看风电招标量快速增长1-11月国企累计招标达8160GW行业需求有所支撑根据风电之音不完全统计截至11月30日11月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达46308MW1-11月国有企业开发商累计风电机组设备采购招标容量达8160GW22年招标规模同比21年同期显著增长为后续风电装机需求提供可靠保障主机价格震荡下行根据风电头条不完全统计2022年11月份风电中标项目累计675GW其中陆上风电含塔筒陆上最高中标单价2565元kW最低中标单价1889元kW陆上风电不含塔筒最高中标单价为2229元kW最低中标单价为1661元kW含塔筒海上最高中标单价4093元kW最低中标单价3407元kW材料价格回落密集交付期行业景气度逐季提升一方面中厚板螺纹钢废钢铸造生铁现货价格同比年内高点分别下跌20820249以及179原材料价格回落有望带来行业整体盈利修复另一方面2022年1-11月风电新增装机量仅2252GW伴随后续大基地项目推进已招标项目以及海上风电陆续开工风电行业有望迎来高景气度中长期看风电是实现碳中和的能源替代形式之一平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点持续看好风电行业的装机需求及发展空间优先看好塔筒环节大型化驱动行业集中度提升一方面风电机组大型化趋势明确塔筒行业对产品研发工艺生产及检测水平提出更高要求另一方面头部企业持续扩产以满足市场要求提升自身竞争力海上产品价值量更高具备广阔发展空间除塔筒外海上风电需桩基导管架等基础支撑结构将风机固定于海床地基中根据大金重工披露陆风塔筒基础支持重量约为9万吨GW海风基础约为27万吨GW是陆上重量的3倍海上风电将为塔筒企业开辟增量空间技术壁垒码头资源构筑海工核心壁垒海工产品的设计材料工艺要求更高目前仅有少数头部厂商具备高品质大功率海工产品的制造技术码头资源稀缺且利于确保企业实现产品及时发运和拓展海外市场塔筒具备价格优势海外市场有望突破根据欧盟委员会披露近年欧洲塔筒企业利润率持续下滑2019年已经变为负值相较之下即便加征反倾销税国内塔筒企业仍保持一定价格优势叠加欧洲海上风电装机规划持续增长预计塔筒环节将率先受益请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报海缆环节有望持续受益高压直流产品价值量增加海缆产品结构持续优化目前海上风电场海缆方案通常为35kV阵列海缆220kV送出海缆伴随着风机大型化风场开发规模化以及选址深远海化阵列海缆将由35kV提升至66kV送出海缆由220kV提升至330kV500kV或采用直流海缆高压直流海缆制造技术难度大市场玩家有限产品附加值更高产能码头经验构筑三大竞争壁垒龙头企业优势显著产能海缆属于重资产行业资金壁垒较高且扩产周期通常需2-3年短期内新进入者难以进入码头海缆产品长达几十米甚至上百米重达几千吨龙头企业拥有自有码头可以保障海缆产品顺利生产及发运经验一旦海缆发生故障不仅抢修较为困难也会对风电场的收益将造成较大影响因此业主更关注海缆企业过往项目经验以保证海缆产品质量的可靠性同时关注以下环节的投资机遇海上风电持续降本加之广东山东出台地方补贴政策需求有望持续提升海风细分赛道增速更快壁垒更高看好海工产品海上塔筒带来增量空间海缆等相关环节政策扶持力度较大区域相关产能有望显著受益于区位优势同时关注海缆订单旺盛带来的外溢二线厂商机会看好国产部件在大型化趋势下及格局变化下的机会如主轴铸件叶片等环节海外风电装机目标有望提升看好具备出口逻辑的塔筒及零部件环节看好原材料价格调整以及成本优化下的盈利修复环节看好主轴轴承等精密部件的国产替代机会看好整机环节格局变化及技术变化下的机会看好高压电缆料的国产替代机会看好新技术变革下的机会如滑动轴承环节受益标的大金重工日月股份东方电缆亨通光电宝胜股份汉缆股份起帆电缆万马股份天顺风能天能重工广大特材新强联长盛轴承五洲新春明阳智能金风科技中材科技金雷股份等3储能在能源转型持续深入能源稳定供应需求明确储能项目经济性显现等因素的推动下海外与国内户储和大储呈现需求共振预计储能市场步入高景气度赛道户用储能欧洲地区能源危机以来户储配置经济性凸显需求高增成为全球户储的主要增长动力大储国内招中标量持续向上激发新商业模式的政策不断推出海外美国大储已具备独立运作经济性IRA法案也将进一步带来美国独立储能初始投资成本的大幅下降明年有望大规模放量请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报技术的迭代更新成本的持续下探商业模式的不断探索储能产业的内生增长和外生动力将共同促进行业整体的快速发展我们看好1电池储能系统装机规模的快速增长将直接推动锂电池需求提升以及钠电池钒电池等技术发展以及应用具备性能成本优势销售渠道以及技术实力的企业有望受益2逆变器PCS与光伏逆变器技术同源性强且用户侧储能与户用逆变器销售渠道较为一致逆变器技术领先和具备渠道优势的企业有望受益3储能系统集成储能系统集成看重集成商的集成效率成本控制以及对零部件和下游应用的理解在系统优化效率管理成本管控以及应用经验具备竞争优势的供应商有望在储能市场规模扩大中受益4高压级联国内风光配储政策力度加强大容量储能项目有望加速建设高压级联技术有望迎来机遇5海外储能欧洲能源紧张需求加大带来供需错配机遇海外户用以及工商业储能环节将受益增长受益标的智光电气金盘科技阳光电源锦浪科技德业股份科士达宁德时代亿纬锂能鹏辉能源国轩高科派能科技等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报2行业数据跟踪21新能源汽车211锂电池材料价格钴锂钴四氧化三钴硫酸钴电池级碳酸锂价格下跌钴价下跌MB标准级钴合金级钴报价分别为1975-2100美元磅2150-2300美元磅最高值分别下跌040050美元磅根据Wind数据长江有色市场钴平均价为332万元吨维持稳定四氧化三钴价格下跌根据Wind数据四氧化三钴72国产价格为2115万元吨跌幅为117硫酸钴价格下跌根据Wind数据硫酸钴205国产价格为515万元吨跌幅为190根据鑫椤锂电数据硫酸钴价格为530万元吨下跌015万元吨电池级碳酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据电池级碳酸锂价格为5600万元吨下跌050万元吨正极材料钴酸锂三元材料523价格下跌钴酸锂价格下跌根据鑫椤锂电数据钴酸锂435V价格为4350万元吨下跌125万元吨磷酸铁锂价格维持稳定根据鑫椤锂电数据磷酸铁锂价格为1720万元吨维持稳定三元材料523价格下跌根据Wind数据三元材料523价格为3475万元吨维持稳定根据鑫椤锂电数据NCM5系价格为3425万元吨下跌050万元吨NCM811价格为4030万元吨下跌010万元吨三元前驱体价格维持稳定根据鑫椤锂电数据NCM523前驱体价格为1080万元吨维持稳定根据鑫椤锂电数据NCM811前驱体价格为1325万元吨维持稳定电池级硫酸镍价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电池级硫酸镍价格为395万元吨维持稳定电池级硫酸锰价格维持稳定根据鑫椤锂电数据电池级硫酸锰价格为067万元吨维持稳定负极材料高端天然人造负极价格均维持稳定高端天然负极价格维持稳定根据鑫椤锂电数据高端天然负极价格为61万元吨维持稳定高端人造负极价格维持稳定根据鑫椤锂电数据高端人造负极价格为645万元吨维持稳定隔膜隔膜湿法价格维持稳定请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报隔膜湿法价格维持稳定根据鑫椤锂电数据基膜湿法9m价格为145元平方米维持稳定电解液电解液DMC价格下跌电解液价格下跌根据鑫椤锂电数据电解液三元圆柱2600mAh价格为660万元吨下跌020万元吨电解液磷酸铁锂价格为550万元吨下跌005万元吨DMC价格下跌根据鑫椤锂电数据DMC电池级价格为062万元吨下跌002万元吨六氟磷酸锂价格维持不变根据鑫椤锂电数据六氟磷酸锂国产价格为2485万元吨维持不变表1锂电池及材料价格变化材料单位202212162022129涨跌额长江有色市场平均价Wind万元吨332332钴标准级美元磅1975-21001980-2140040MB钴合金级美元磅2150-23002150-2350050四氧化三钴72国产Wind万元吨21152140025钴产品2050国产Wind万元吨515525010硫酸钴205均价鑫椤锂电万元吨530545015碳酸锂电池级均价鑫椤锂电万元吨560565050钴酸锂435V均价鑫椤锂电万元吨43504475125磷酸铁锂动力型均价鑫椤锂电万元吨17201720523Wind万元吨34753475三元材料5系动力型均价鑫椤锂电万元吨34253475050正极材料811均价鑫椤锂电万元吨40304040010523均价鑫椤锂电万元吨10801080三元前驱体811均价鑫椤锂电万元吨13251325硫酸镍电池级均价鑫椤锂电万元吨395395硫酸锰电池级均价鑫椤锂电万元吨067067高端天然负极均价鑫椤锂电万元吨6161负极材料高端人造负极均价鑫椤锂电万元吨645645隔膜9湿法基膜国产中端均价鑫椤锂电元平米145145三元圆柱均价鑫椤锂电万元吨660680020电解液2600mAh磷酸铁锂均价鑫椤锂电万元吨550555005DMC电池级均价鑫椤锂电万元吨062064002六氟磷酸锂国产均价鑫椤锂电万元吨24852485资料来源Wind鑫椤锂电镍钴网华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报图1长江有色市场钴平均价万元吨图2四氧化三钴72国产价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图3硫酸钴205国产价格走势万元吨图4三元材料523价格走势万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报212新能源汽车产业链2022年11月新能源汽车产销同比增长6672根据中汽协数据2022年11月新能源汽车实现产销量分别为768万辆786万辆同比分别增长6672环比分别增长110图5国内新能源汽车月度产销情况资料来源Wind中汽协华西证券研究所2022年11月新能源乘用车零售销量同比增长582根据乘联会数据2022年11月国内新能源乘用车零售批发销量分别为598万辆728万辆同比分别增长582702环比分别增长7879请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报图6国内新能源乘用车月度数据资料来源乘联会华西证券研究所2022年11月动力电池装机量同环比分别增长645122根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据2022年11月我国动力电池装机量为343GWh同环比分别增长645122图7国内动力电池月度装机数据资料来源动力电池产业创新联盟华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报22新能源221光伏产品价格多晶硅多晶硅价格继续下降根据PVinfoLink的数据多晶硅致密料均价277元千克环比下降38硅片硅片价格下降根据PVinfoLink的数据单晶硅片166mm155m均价为5600元片环比下降64单晶硅片182mm155m均价为0777美元片和6150元片分别下降116115单晶硅片210mm150m均价为1024美元片和8100元片分别下降106106电池片电池片价格下降根据PVinfoLink的数据单晶PERC电池片229166mm均价为0155美元瓦和1200元瓦分别下降6684单晶PERC电池片229182mm均价为0161美元瓦和1230元瓦分别下降5868单晶PERC电池片229210mm均价为0159美元瓦和1220元瓦分别下降6576组件国内组件价格下降根据PVinfoLink的数据单晶单面PERC组件365-375440-450W均价为0240美元瓦和1900元瓦分别下降2005单晶单面PERC组件182mm均价为0245美元瓦和1930元瓦分别下降2015单晶单面PERC组件210mm均价为0245美元瓦和1930元瓦分别下降2015根据PVinfoLink的数据单晶双面PERC组件182mm均价为0250美元瓦和1950元瓦分别下降2015单晶双面PERC组件210mm均价为0250美元瓦和1950元瓦分别下降2015根据PVinfoLink的数据中国-项目单玻182210mm组件中集中式项目和分布式项目均价分别为1900元瓦和1950元瓦分别下降1615根据PVinfoLink的数据印度本土产制单晶PERC组件365-375440-450W均价为0340美元瓦维持不变美国欧洲和澳洲单晶PERC组件182210mm的均价分别为0370美元瓦0250美元瓦和0255美元瓦分别下降260019根据PVinfoLink的数据中国-N型双玻组件中TOPCon组件182mm和HJT组件210mm均价分别为2010元瓦和2200元瓦分别下降2000组件辅材光伏玻璃价格维持不变请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业研究周报根据PVinfoLink的数据32mm镀膜光伏玻璃均价2750元平方米维持不变20mm镀膜光伏玻璃均价2005元平方米维持不变表2光伏产品价格变化产品单位12月14日涨跌幅多晶硅致密料均价RMBkg27738166mm155m均价RMBpc560064182mm155m均价USDpc0777116单晶硅片182mm155m均价RMBpc6150115210mm150m均价USDpc1024106210mm150m均价RMBpc8100106PERC229166mm均价USDW015566PERC229166mm均价RMBW120084PERC229182mm均价USDW016158单晶电池片PERC229182mm均价RMBW123068PERC229210mm均价USDW015965PERC229210mm均价RMBW122076365-375440-450WPERC均价USDW024020365-375440-450WPERC均价RMBW190005182mmPERC均价USDW024520单晶单面单玻组件182mmPERC均价RMBW193015210mmPERC均价USDW024520210mmPERC均价RMBW193015182mmPERC均价USDW025020182mmPERC均价RMBW195015单晶双面双玻组件210mmPERC均价USDW025020210mmPERC均价RMBW195015中国-项目单玻集中式项目RMBW190016182210mm组件分布式项目RMBW195015365-375440-450WPERC印度本土产均价USDW0340-182210mmPERC美国均价USDW037026各区域单晶组件182210mmPERC欧洲均价USDW0250-182210mmPERC澳洲均价USDW025519中国-N型双玻组182mmTOPConRMBW201020件210mmHJTRMBW2200-光伏玻璃32mm镀膜均价RMBm2750-组件辅材光伏玻璃20mm镀膜均价RMBm2005-资料来源Pvinfolink华西证券研究所注表示价格上涨表示价格下跌222组件出口10月电池组件出口金额3132亿美元同比增长182根据solarzoom数据2022年10月电池组件出口金额3132亿美元同比增长182以0260美元W的加权平均精确单价计算出口规模约1205GW同比增长2592022年1-10月电池组件累计出口金额36852亿美元同比增长795累计出口规模1362GW同比增长650223逆变器出口10月逆变器出口金额960亿美元同比增长1050根据solarzoom数据2022年10月逆变器出口金额9604亿美元同比增长1050环比增长052022年1-10月逆变器出口金额68622亿美元同比增长751请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业研究周报224太阳能发电装机11月新增装机747GW同比增长353根据国家能源局数据2022年11月太阳能发电新增装机747GW同比增长353环比增长3242022年1-11月太阳能发电累计新增装机6571GW同比增长887225风电装机11月新增装机量138GW同比下降75环比下降274根据国家能源局数据2022年11月风电新增装机138GW同比下降75环比下降2742022年1-11月全国风电新增装机2252GW同比下降8833风险提示新能源汽车行业发展不达预期新能源装机限电改善不达预期产品价格大幅下降风险疫情发展超预期风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介ableAuthorInfo杨睿华北电力大学硕士专注能源领域研究多年曾任民生证券研究院院长助理电力设备与新能源行业首席分析师2020年加入华西证券研究所任电力设备与新能源行业首席分析师2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名李唯嘉中国农业大学硕士曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师2020年加入华西证券研究所2021年新浪财经金麒麟电力设备与新能源行业新锐分析师第一名团队成员耿梓瑜首都经济贸易大学硕士曾任东兴证券研究所电力设备与新能源行业分析师2022年加入华西证券研究所曾杰煌西南财经大学硕士曾任民生证券研究院能源开采行业研究助理2022年加入华西证券研究所罗静茹英国华威大学硕士曾任莫尼塔研究先进制造组分析师2022年加入华西证券研究所哈成宸美国康奈尔大学硕士2022年加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明20