本周周报包括五个部分。1）计算机2023年整体展望。2）国家安全：2023年信息安全逻辑论述。3）AI和机器视觉的2023展望。4）智联汽车的2023展望。从渗透率和增速两个维度筛选。建议关注行泊一体（10%临界点+口红效应)、域控制器（尤其小算力）、毫米波雷达（增速快，域控制器的前融合给了国内毫米波雷达机会）、高频高速连接器、激光雷达、高精度定位。5）加推科大讯飞。
　　首先，我们发布《补短板历史使命，数字化时代强音—2023年计算机行业投资策略》。业绩逻辑：“收入-成本”错配，决定机会下限。市盈率逻辑：时代背景是“数字经济”。短期是补短板（2022后这一轮，一方面“供给侧改革”过，每个领域只有2-3家主流供应，核心矛盾解决）。更远视角就是数字化和全球化。数字化可以撬动大量科技公司，因为每个领域的智能化痛点完全不同，很难平台化、统一化（也衍生了中台、嵌入式软件等多元化成长方式）。这意味有一批500-1000亿（隐含10-30亿利润）的科技公司、几个千亿万亿公司，而不是有1-3家超级巨头完成这项任务。正文更新2023年诸多下游各领域景气。
　　其次，我们发布《安全长坡厚雪，需求与供给共振-信息安全行业2023年投资策略》，选兼具国资背景及新安全发展优势的厂商。1）2020年7月至今下行，业绩低于预期是关键。2）产业变化：新机会，新客户，新技术、新生态。《密码法》《数据安全法》等顶层设计后，数据安全是当下需求最大赛道。3）竞争在出清。历经上市潮、2021-2022年大投入，当前费用已下行到比较低迷，预计23年改善，届时利润反弹确定性较高。4）选股策略：选择兼具国资背景及新安全发展优势的龙头厂商。深信服（云+安全开辟第二成长曲线，XaaS为未来核心胜负手）、安恒信息（新安全黑马，营收高增、费用环比改善）、启明星辰（混改最明显的安全公司）、绿盟科技（销售渠道建设成效初显）、奇安信（经营效率持续提升，22年有望盈利）、商用密码带来的机会（信安世纪、三未信安、吉大正元）。
　　再次，AI和机器视觉的2023展望。算法角度，论述了大模型、GPT3、GPT-chat。视觉角度，论述3D化、景气领域在“新半车”的视觉应用。
　　接着，申万智联汽车联合发布2023展望。从渗透率和增速两个维度筛选。建议关注行泊一体（10%临界点+口红效应)、域控制器（尤其小算力）、毫米波雷达（增速快，域控制器的前融合给了国内毫米波雷达机会）、高频高速连接器、激光雷达、高精度定位。
　　最后，加推科大讯飞：个性化学习业务有望重估，基本面正在修复。
　　推荐顺周期的港股IT：中航信、明源云、金蝶国际、金山软件、中软国际等
　　优质组合/行业：AI行业、深信服、石基信息、恒生电子、广联达、金山办公、用友网络
　　近期成长：启明星辰（刚发布深度）、德赛西威、中控技术、航天宏图、安恒信息
　　近期弹性：广电运通（数据交易所）、太极股份、星环科技、久其软件、中国软件、映翰通
　　风险：2021年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022年内存在业绩波动风险

研究报告全文：行业及产计算机业2022年12月17日计算机2023机会详解安全视觉行业研AI智联汽车变量在哪里究行看好计算机行业周报20221212-20221216业点评相关研究本期投资提示大模型技术突破AI多场景落地证2023AI行业投资策略2022年本周周报包括五个部分1计算机2023年整体展望2国家安全2023年信息安全12月14日券逻辑论述3AI和机器视觉的2023展望4智联汽车的2023展望从渗透率和增速研补短板历史使命数字化时代强音两个维度筛选建议关注行泊一体10临界点口红效应域控制器尤其小算力究2023年计算机行业投资策略报毫米波雷达增速快域控制器的前融合给了国内毫米波雷达机会高频高速连接器激2022年12月13日告光雷达高精度定位5加推科大讯飞首先我们发布补短板历史使命数字化时代强音2023年计算机行业投资策略业证券分析师刘洋A0230513050006绩逻辑收入-成本错配决定机会下限市盈率逻辑时代背景是数字经济短期liuyang2swsresearchcom是补短板2022后这一轮一方面供给侧改革过每个领域只有2-3家主流供应洪依真A0230519060003核心矛盾解决更远视角就是数字化和全球化数字化可以撬动大量科技公司因为每个hongyzswsresearchcom黄忠煌A0230519110001领域的智能化痛点完全不同很难平台化统一化也衍生了中台嵌入式软件等多元化huangzhswsresearchcom成长方式这意味有一批500-1000亿隐含10-30亿利润的科技公司几个千亿万宁柯瑜A0230520070005ningkyswsresearchcom亿公司而不是有1-3家超级巨头完成这项任务正文更新2023年诸多下游各领域景气蒲梦洁A0230519110002pumjswsresearchcom其次我们发布安全长坡厚雪需求与供给共振-信息安全行业2023年投资策略选施鑫展A0230519080002兼具国资背景及新安全发展优势的厂商12020年7月至今下行业绩低于预期是关键shixzswsresearchcom2产业变化新机会新客户新技术新生态密码法数据安全法等顶层设计联系人后数据安全是当下需求最大赛道3竞争在出清历经上市潮2021-2022年大投入胡雪飞862123297818当前费用已下行到比较低迷预计23年改善届时利润反弹确定性较高4选股策略huxfswsresearchcom选择兼具国资背景及新安全发展优势的龙头厂商深信服云安全开辟第二成长曲线XaaS为未来核心胜负手安恒信息新安全黑马营收高增费用环比改善启明星辰混改最明显的安全公司绿盟科技销售渠道建设成效初显奇安信经营效率持续提升22年有望盈利商用密码带来的机会信安世纪三未信安吉大正元再次AI和机器视觉的2023展望算法角度论述了大模型GPT3GPT-chat视觉角度论述3D化景气领域在新半车的视觉应用接着申万智联汽车联合发布2023展望从渗透率和增速两个维度筛选建议关注行泊一体10临界点口红效应域控制器尤其小算力毫米波雷达增速快域控制器的前融合给了国内毫米波雷达机会高频高速连接器激光雷达高精度定位最后加推科大讯飞个性化学习业务有望重估基本面正在修复推荐顺周期的港股IT中航信明源云金蝶国际金山软件中软国际等优质组合行业AI行业深信服石基信息恒生电子广联达金山办公用友网络近期成长启明星辰刚发布深度德赛西威中控技术航天宏图安恒信息近期弹性广电运通数据交易所太极股份星环科技久其软件中国软件映翰通风险2021年行业收入趋于降速薪酬趋于提高2022年内存在业绩波动风险行业点评本周周报包括五个部分1计算机2023年整体展望与机会业绩逻辑是收入-成本错配市盈率逻辑是时代背景数字经济短期信创补短板长期是数字化全球化也更新了2023年诸多下游每个领域景气2国家安全2023年信息安全逻辑论述同样是收入-成本错配2019-2020年上市潮导致融资后的费用和投入导致后续竞争激烈2021-2022年冷静后费用已经下行到比较低迷具备利润上行机会两大增量是数据安全和密码堪比2019年等保推荐兼具国资背景和新安全发展优势的厂商3AI和机器视觉的2023展望算法角度论述了大模型GPT3GPT-chat视觉角度论述3D化景气领域在新半车的视觉应用4智联汽车的2023展望从渗透率快速导入期10左右较好和增速两个维度筛选建议2023年关注行泊一体10临界点口红效应域控制器尤其小算力毫米波雷达增速快国产崛起域控制器的前融合给了国内毫米波雷达机会高频高速连接器增速快跟随效应激光雷达高精度定位5加推科大讯飞1计算机2023年整体展望与机会我们发布补短板历史使命数字化时代强音2023年计算机行业投资策略11业绩逻辑收入-成本错配决定机会下限2023年机会的安全边际是由于计算机是对人员管理的行业而人员达产和收入加速有时间差每个4-5年都由于收入-成本错配出现业绩加速例如之前的20132018年2021-2022H1正是人力和薪酬上涨较高的区间2022H2开始会收入加速成本减速表12018Q2-2022Q3的单季度业绩增速和资产负债表先导指标20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3收入增速-1113416292417191702总成本增速-813313252618221814成本增速-1115122282618211903毛利增速-139911321914910-2-1毛利率2830313029303129282930人力增速109987121119131210薪酬增速不考虑资本化1288720423030181816薪酬增速考虑资本化121071019393027202015非薪酬成本-15142142822152117-50请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共27页简单金融成就梦想行业点评非刚性成本-188-118-8-57-46-404-31-94-78净利润增速-839-18388-76-19-27-21-28净利润增速加回商誉减值-828-140367-76-6-27-21-28营业利润增速-686-294175-105-8-23-19-29营业利润增速加回商誉减值-676-234171-951-23-19-29扣非利润增速-951888161673013-23-28-19-27扣非利润增速加回商誉减值-921881111093113-10-28-19-27应收款同比644010141423251612存货同比291611179183338342510预收同比考虑合同负债4544474933251716725商誉同比-7-9-9-10-13-9-72-5-5-4注1以上均为单季度数据且把该季度同比期间主业变更公司st公司剔除注22021Q4扩展到303个2022年开始使用303家公司但由于22Q2Q3都有偶然异常公司22Q3做了22Q2回溯之前季度不变注32019Q4开始把薪酬外成本改成薪酬外费用后者为毛利剔除薪酬2019Q4开始增加毛利增速并未做回溯因此部分历史项目未填写注4注意其他收益减值收入的会计准则变化2017Q2开始增值税退税计入其他收益而非营业外收入2019Q2开始减值损失负代替正2020Q1开始新收入准则14号文因此同时参考合同负债和收入更有意义后续现金流分析会验证注5营业毛利取WIND公式为营业收入与营业成本的差收入取营业总收入因此表中收入与成本的差并非严格等于毛利存在小范围误差注6员工数量只披露年末额对年初年末员工数做线性平滑例如2017Q1员工数142016年末额342017年末额假设2018年末人员同比增10这样员工增速重新调整但更接近于实际注7由于2020Q1开始新收入准则应收款存货的同比意义不大且未用矫正计算方法预收款项用预收款项合同负债做矫正计算方法得到同比注8为方便同页显示完整变革选取小数点0位精度资料来源Wind申万宏源研究12市盈率逻辑时代背景是数字经济2016-2020年消费2020至今的能源都离不开时代和政策背景本次计算机数字经济也是一个时代背景或支撑较高PE一方面外资投资增加经济复苏的阶段促成阶段性强者恒强在互联网后2016-2020年的宏观背景是依然总量较快增长在2013-2015年创新后大公司往往平衡杠杆业务恢复的能力更强体现强者恒强外资入市加强了这种趋势市场普遍采用DCF估值和评估经营壁垒而消费服务业等领域利用较为公允的基础设施具备高人口红利高粘性现金流健康等特性符合这种时代和政策背景请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共27页简单金融成就梦想行业点评另一方面专精特新共同富裕的阶段促成阶段性追求景气2021年1月23日财政部工业和信息化部联合印发关于支持专精特新中小企业高质量发展的通知启动中央财政支持专精特新中小企业高质量发展政策2021年8月开中央财经委员会第十次会议研究扎实促进共同富裕问题共同富裕是社会主义的本质要求2020年7月企业家座谈会大部分是制造业领军同期互联网与教育领域有一定政策而能源制造汽车等领域利用较为充分的人口红利具备高周转成本优势大全球产业链竞争力等特性符合这种时代和政策背景当前国家安全数字经济高质量发展在促成另一种市场风格2022年1月求是杂志发表不断做强做优做大我国数字经济2022年10月美国白宫发布2022年国家安全战略2022月10月国务院网站指出坚决维护国家安全和社会稳定高质量发展指代业务的社会意义公平持续性健康性大于增速和景气这是和之前大不相同的符合国家政策当前的计算机软件甚至TMT的部分领域例如半导体正是对应国家安全具备高科技高附加值科技赋能实业符合这种时代和政策背景而科技公司的盈利尚不丰厚甚至还在亏损因此被部分投资者诟病也与共同富裕对应表22015年后经济发展关键字变化蕴含不同阶段投资机会关键字GDP增速增量资金关键词备注2015年3月政府工作报告中首次提出互联网2015A创业创新70定增行动计划2016A供给侧结构性改革69外资入市三去一降一补2017A企业减负702018年11月民营企业座谈会充分肯定我国民营2018A保障和改善民生68经济的重要地位和作用2019A稳增长60科创板2018年7月中央经济工作会议首次提出六稳方2020A六稳六保22公募新发针2020年4月中央又提出六保的新任务2021年1月关于支持专精特新中小企业高质2021A反垄断双碳81银行理财子量发展的通知2022年1月求是杂志发表不断做强做优做大2022A数字经济我国数字经济资料来源国务院官网新华社申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共27页简单金融成就梦想行业点评13短期是补短板计算机行业典型的景气beta是信创2014-2015那一轮是有政策有景气但是尚未有额外收入2019-2020年是有收入有景气但没有利润同质化竞争杀价是关键2022后这一轮一方面供给侧改革过了每个领域只有2-3家主流供应需求也是采购2家为主核心矛盾解决此外行业信创和海外出口是市场化手段解决短板问题图12018-2020年信创开始关注基础软硬件国产化是计算机走势的beta注自定义信创指数周期为过去10年起点为1000点考虑IPO时间信创业务比例成分股中国软件诚迈科技中国长城太极股份航天信息纳思达金山办公神州数码华宇软件东华软件中科曙光浪潮信息同有科技东方通资料来源Wind申万宏源研究14长期是数字化全球化如果信创数据确权等是计算机行业的Beta更远视角就是数字化和全球化一方面数字化可以撬动大量科技公司因为每个领域的智能化痛点完全不同很难平台化统一化也衍生了中台嵌入式软件等多元化成长方式这意味有一批500-1000亿隐含10-30亿利润的科技公司几个千亿万亿公司而不是有1-3家超级巨头完成这项任务另一方面更重要的是这有希望让计算机软件从IT服务为主的弱势领域走向可以全球迭代产品的强势领域而信创是内循环方式迭代产品软件出海是外循环方式迭代产品图2过去国内软件产品企业的低水平均衡陷阱图3国外出海国内信创助力软件走出低水平均衡请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共27页简单金融成就梦想行业点评资料来源申万宏源研究资料来源申万宏源研究表3数字化是碎片化的例如工业领域各细分行业的特点痛点和应用场景均有明显差异行业行业特点行业痛点典型应用场景设备维护低效化生产过程黑箱生产流程长生产工艺复杂供应设备全生命周期管理智能化生钢铁化下游需求碎片化环保压力加链冗长产供应链协同绿色化生产剧化设备管理不透明工艺知识传承设备价值高工艺复杂产业链长设备健康管理智能炼化生产供石化难产业链上下游协同水平不高危险性高环保压力大应链协同安全监控安全生产压力大工艺流程复杂风险故障频发资生产风险高设备管理难物流成智能安全开采矿山综合管理煤煤炭本设备密集生产条件多变本高环境污染大炭智慧运输生态资源保护基于MBD的研发设计基于研发周期长产品种类多规模数据源不统一模型适配性不足CPS的智能制造基于大数据分航空航天小产业链特别长故障预测水平有待提升析的供应链管理基于PHM的运营维护基于三维模型的协同设计基于零件数量级大生命周期长资本船舶接单难交船难融资难CPS的智能制造供应链协同服投入大技术要求高等务化延伸研发设计周期长下游需求碎片产品精密复杂生产工艺复杂技研发设计协同规模化定制生产汽车化供应链管理困难售后服务低术门槛高供应链分散产供销协同服务化延伸效化轨道交通集约化管理系统相对封闭运量资源调配效率低下车辆运维困研发仿真协同制造产业链管理请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共27页简单金融成就梦想行业点评大要求高难客户需求不断提高设备健康管理设备产品多样化生产过程离散资源调配效率低下机械设备运设备预测性维护备品备件管理工程机械化供应链复杂维困难金融生态不完善智慧施工互联网金融技术更新速度快产品研发周期生产智能化水平低供应链协同柔性化生产供应链协同智能家家电短产品同质化程度高效率低行业营收增速放缓居解决方案产品附加值高技术迭代快产品新产品生产周期长设备管理精设备健康管理智能化生产产品电子质量要求高度不够劳动力较为密集质量检测供应链协同风场设计周期长设备维护成本地理位置偏僻资本技术密集发虚拟风场设计设备预测维护智风电高并网协调效率低弃风漏风较电波动性大慧风场管理精准柔性供电严重资料来源重点行业数字化转型方法论白皮书申万宏源研究152023年赛道展望投资者可能好奇2023年哪些赛道机会更大我们策略报告指出电力智造政务金融网安补短板智能车农业医疗数字化提升且行业信创和网安在拐点附近图42023年计算机下游领域景气图资料来源申万宏源研究2国家安全核心信息安全的2023展望我们发布安全长坡厚雪需求与供给共振-信息安全行业2023年投资策略2022年复盘20年7月至今是下行趋势22年略优于计算机板块请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共27页简单金融成就梦想行业点评截至12062022网络安全板块较22年年初下跌1704略优于SW计算机行业的-2112网络安全板块从2020年7月开启下跌趋势个股最大回撤约70左右估值回调至历史底部市场担心竞争加剧网安竞争体现在人员扩张但实际毛利率水平已呈低位反弹费用增速环比下滑控费效果明显2023年看好板块的核心逻辑收入逐步加速成本控制利润弹性体现产业变化新机会新客户新技术新生态近年利好政策频繁落地如密码法数据安全法为相关领域顶层法律设计数据要素流通建设火热近期全国一体化政务大数据建设数据要素流通相关标准规范不断推出新机会数据安全是当下需求最大赛道密码安全类似19年的等保20新客户关基行业多点开花新技术技术架构持续演进云原生安全零信任MSS托管安全服务萌生新生态国有资本入股安全行业国有属性增强上市潮导致的渠道和费用投入潮正在理性化安全行业近年来毛利率水平虽因竞争加剧呈现下行趋势但净利润水平较好需求历史增长稳健经营性现金流有保障当前22年外部环境影响下游客户支出不利预计23年改善届时利润反弹确定性较高选股策略选择兼具国资背景及新安全发展优势的龙头厂商重点关注深信服云安全开辟第二成长曲线XaaS为未来核心胜负手安恒信息新安全黑马营收高增费用环比改善启明星辰从稳健到扩张移动入股进入跨越式发展新阶段绿盟科技产品力位列前茅销售渠道建设成效初显奇安信高举高打的网安龙头经营效率持续提升22年有望盈利商用密码带来的机会信安世纪三未信安吉大正元21同样收入-成本剪刀差第一章论述的收入-成本剪刀差在信息安全行业同样适用图5网络安全单季度营收增速2013-2022Q3图6网络安全单季度费用增速20Q1-22Q3近最近在冰点期已经到低点请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共27页简单金融成就梦想行业点评资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究22费用和人力扩张问题费用和人力扩张是当前安全企业领域有一定挫折的原因2019年科创板成立后迎来安全公司上市潮2022年上市纬德信息亚信安全2021年上市信安世纪2020年奇安信吉大正元2019年安恒信息左江科技山石网科安博通迪普科技科创板前安全公司标的稀缺仅有启明星辰绿盟科技深信服等厂商20年后大批安全公司上市成功募得资金网安行业人均创收水平固定规模的增长主要靠扩人销售研发人员均有增长但公司侧重点不同经过2019-2020年上市潮2021-2022年行业冷静当前安全企业终归人力和费用扩张冷静为2023年创造机会图7重点信息安全公司销售研发人员增长人数资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共27页简单金融成就梦想行业点评23新增量数据安全一个业务增量是数据安全数字经济时代数据将作为一种核心的生产要素近期全国一体化政务大数据建设数据要素流通相关标准规范不断推出2022年10月28日国务院办公厅发布全国一体化政务大数据体系建设指南要求加快推进全国一体化政务大数据体系建设的决策部署按照建设指南要求加强数据汇聚融合共享开放和开发利用促进数据依法有序流动2022年11月25日数据要素流通标准化白皮书发布重点聚焦数据要素流通过程中涉及的政策法规制度模式技术标准等发展现状2022年11月30日国家知识产权局确定以北京市上海市江苏省浙江省福建省山东省广东省深圳市等区域作为试点开始推动数据知识产权地方试点工作表4安全厂商数据安全布局产品数量官网战略布局营收体量所获荣誉年报统计密码服务平台获得首届全国商用密码应用优秀案例持续推进数据安全技术框架CAPE安恒信数据安全管控平台产品收入同AiMask数据脱敏系统研发以AiGuard数据安全管控平台为代12息比增长超270AiSort数据安全分级及风险表的十多款乱数据安全产品管理平台AiGate数据库安全网关获信通院认证22H1超4亿元同比增长信通院首家获得全套数据安奇安信一中心四卫士的数据安全闭环体系1152以上21年营收11亿全产品测评资质整数的网络市占率137安全企业启明星推动数据安全20数据汇聚安全3021年营收912亿元同比增数据安全2015年至今中国9辰数据流通安全长52市占率11市场占有率持续第一22H1公司数据安全子公司绿盟科P2SO战略产品解决方案安全运营信通院数据安全人才强基6亿赛通营收6743万元同比技并重计划参与单位增长388资料来源信息安全公司2021年报申万宏源研究24新增量密码堪比2019年的等级保护另一个新增量是密码2008-2018年受电子政务电子商务等数字化社会经济新模式的不断带动政务金融等重要领域的商用密码应用需求快速增长目前商用密码产业应用已延伸到金融领域国家基础设施数字经济数字治理等重要领域请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共27页简单金融成就梦想行业点评商业密码产业引导政策陆续出台市场需求不断增加刺激商用密码产业快速发展商用密码管理条例即将出台类似于2019年的等保20将是重要的推动因素新的需求等保三级以上系统增加密码测评需求信创带来国密改造需求预计2023年加速图8密码安全产业发展历程资料来源思瀚产业研究院申万宏源研究25加推兼具国资背景及新安全发展优势的厂商1启明星辰移动拟入股与移动开展上台智慧中台上架进入内部安全产品架入库政策产品库除去产品上的合作外公司积极与移动全国铺设的下沉渠道进行广泛合作有助于公司营销持续提升年内持续推动数据安全城市安全运营中心两大抓手战略数据安全方面推出数据汇聚安全20数据流通安全30城市安全运营中心持续提升运营效率2深信服22全年重点在于恢复安全业务维持云计算领域优势推进XaaS前三季度安全业务受外部影响增长乏力同时桌面云客户以医疗政府等领域为主受外部影响较大但公司全年控费效果明显22Q1Q2Q3单季度三费合计增速为251415当前XaaS作为公司第二成长曲线转型期阵痛不可避免但长期一旦业务成型协同效应显著将成为公司持续成长的源动力3安恒信息新兴成长安全厂商云安全数据安全业务接力态势感知成为公司新成长引擎大力推进MSS托管运营服务提升用户粘性的同时将本增效22年有望实现千万级收入创新业务如商用密码前三季度营收实现70yoy4绿盟科技央企销售团队负责主管到位带动营销业务步入正轨效能逐步释放渠道总数突破5000家与新总代神州数码合作日渐深入针对下游客户实行同舟共济战略延长收款帐期数据安全云安全等新业务受到市场广泛认可核心产品T-OneCloud解决方案与下游客户实现广泛对接请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共27页简单金融成就梦想行业点评5奇安信新安全赛道及关基用户成长喜人前三季度创新业务营收如数据安全威胁情报工业互联网云安全分别实现45yoy150yoy130yoy70yoy前三季度现金流回款表现良好改善500W规模以上大型客户营收占比达13同比增长30图9国有资本入股安全国有属性增强资料来源各安全公司2020-2021年年报申万宏源研究3AI和机器视觉的2023展望31大模型的2023我们发布大模型技术突破AI多场景落地2023AI行业投资策略首先是结论大模型的出现促进底层技术迭代衍生出AIGC应用受到关注大小模型路线分化加剧传统深度学习关注下游场景落地情况回顾AI传统领军全面下跌行业多方面挑战宏观经济下行初期需求增量释放缓慢落地场景需探索人脸等已经红海工业医疗等尚在早期AI独角兽IPO后股价表现较弱与收入-薪酬匹配度仍然较低有关行业热点在大模型大规模预训练无监督大幅提升AI效率以GPT-3为代表的大模型可以从大量未标记的数据中捕获知识极大扩展模型的泛化能力但仍存在缺陷对逻辑理解欠缺训练成本过高普通机构难以复现大模型应用AIGC图像生成GPTChat自动驾驶等成为热点随着模型改进和像素提升DALL-E2StableDiffusion等图像生产AIGC应用爆发structGPT在GPTChat工具中应用效果提升做到与人类进行谈话般的交互重点行业AI落地场景逐一分析智能制造智慧仓储物流智慧金融智慧医疗智能家居等成熟的AI应用场景正在涌现领军AI公司已有大量标杆案例请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共27页简单金融成就梦想行业点评相关标的1小模型和AI落地推荐AI领军科大讯飞大华股份虹软科技云从科技-UW格灵深瞳-U等2大模型和基础算法建议关注商汤-W百度等风险提示由于应用场景碎片化下游落地慢于预期数据保护政策强化可能限制C端的AI应用政府财政若持续紧张可能暂缓或削减部分投资则会对toG类的AI业务造成影响其次以GPT为例大模型的优势和局限自监督学习功能大幅降低对数据量的需求传统的模型训练方式是反向传播算法先对网络中的参数进行随机初始化预训练大模型中不是随机初始化的再利用随机梯度下降等优化算法不断优化模型参数这种方式下对数据需求量较大GPT-3先使用海量数据预训练大模型得到一套模型参数然后用这套参数对模型进行初始化再进行训练大幅降低后续对数据量的需求预训练大模型细分场景微调更适合长尾落地大模型提供了一种预训练大模型下游任务微调的方式大规模预训练可以有效地从大量标记和未标记的数据中捕获知识通过将知识存储到大量的参数中并对特定任务进行微调极大扩展模型的泛化能力例在NLP领域预训练大模型共享了预训任务和部分下游任务的参数在一定程度上解决了通用性的难题可以被应用于翻译问答文本生成等自然语言任务有望进一步突破现有模型结构的精度局限此前深度学习模型精度提升主要依赖网络在结构变革例如从AlexNet到ResNet50再到NAS搜索出来的EfficientNetImageNetTop-1精度从58提升到了84但近年来提升有限大模型可能继续突破精度上限以谷歌2021年发布的视觉迁移模型BigTransfer为例扩大数据规模也能带来精度提升使用JFT-300M训练ResNet152x4精度可以上升到875相比ILSVRC-2012ResNet50结构提升了105再次ChatGPT与人类进行谈话般的交互ChatGPT是openAI2022年1月推出的InstructGPT的兄弟模型可以做到编写软件聊天机器人对话系统模仿文风生成内容智能搜索相比GPT-3ChatGPT能记住之前的对话连续对话更加流畅可以承认错误如果你认为他的回答不对你可以让他改正并给出更好的答案图10chatGPT等于GPT3在互动领域的应用利用了大模型请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共27页简单金融成就梦想行业点评资料来源申万宏源研究最后大模型在自动驾驶的应用在2021TESLAAIDAY将引入Transformer进行大规模的无监督学习2022年后国内公司跟进特斯拉从安装在汽车周围的八个摄像头的视频中用传统的ResNet提取图像特征并使用TransformerCNN3D卷积中的一种或者多种组合完成跨时间的图像融合实现基于2D图像形成具有3D信息输出毫末智行的AI团队正在逐步将基于Transformer的感知算法应用到实际的道路感知问题如车道线检测障碍物检测可行驶区域分割红绿灯检测识别道路交通标志检测点云检测分图11特斯拉的多模态数据融合图12毫末智行MANA基于十亿级未标注数据的自监督学习请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共27页简单金融成就梦想行业点评资料来源TeslaAIDay申万宏源研究资料来源毫末智行官网32机器视觉的2023我们发布3D视觉大普及新半车场景再扩张2023机器视觉行业投资策略政策与企业合力机器替人刚需化政府的目标是制造强国高质量发展企业的目标是提效降费提升竞争力机器替人享受双重驱动且机器替人本质是先进生产力对落后生产力的替代同行的竞争压力加速了扩散逐渐成为刚需机器视觉是机器替人的典型应用2021年中国机器视觉市场销售额达到164亿元同比增长345预计未来三年CAGR达37是少有的持续景气方向3D视觉引领下一代机器视觉革命2D向3D的转变已成为继黑白到彩色低分辨率到高分辨率静态图像到动态影像后的第四次视觉技术突破预计至2025年3D视觉市场规模将超过100亿元CAGR达到74占比提升至223D视觉的四类代表势力传统机器视觉领军机器人厂商AI视觉新秀互联网巨头在资本催化下预计2023年3D视觉市场竞争加剧可能出现较多整合需求侧新半车等应用场景增量不断下游应用方面锂电为当前最热门领域2019-2021年机器视觉在锂电行业销售额CAGR达到110展望2023年半导体光伏新能源车等领域的增长潜力较大今年走弱的3C领域也有望在明年迎来复苏首先投资分析意见国内厂商在价格服务解决方案能力等方面正在建立优势预计2023年机器视觉国产化率将提升至65以上随着国内厂商软硬件能力精进下游多行业扩展以及相关公司批量上市预计将带来较多投资机会产业链各环节主要标的包括部分由申万宏源机械电子通信覆盖1机器视觉核心部件和视觉系统AI行业领军奥普特凌云光等2智能视觉装备天准科技精测电子中科微至矩子科技大族激光等3上游镜头厂商宇瞳光学永新光学等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共27页简单金融成就梦想行业点评4风险提示下游景气度不达预期行业竞争加剧新场景落地慢于预期其次3D视觉代替2D普及硬件迭代2D向3D视觉加速演进普通型号的工业相机在外观性能可靠性等方面较难拉开差距高端产品线上从2D向3D视觉的演进是近年的重要技术潮流2019-2021年机器视觉行业在3D解决方案方向研发投入从23亿元增长至65亿元此外高光谱成像超高像素相机也是硬件的升级方向软件升级算法平台成为差异化竞争抓手HIKROBOT华睿奥普特凌云光等公司均展示了图形化的机器视觉软件对标海外的VisionPro搭载算法库以及AI能力能够大幅提升定制化算法的开发速度AI驱动的解决方案已成为机器视觉行业研发投入最多的方向2D向3D的转变已成为继黑白到彩色低分辨率到高分辨率静态图像到动态影像后的第四次视觉技术突破在应用最多的3C电子锂电汽车等高端制造领域对产品生产质量有着严苛的要求任何微小的瑕疵都有可能带来较大损失3D视觉满足了更高精确度更高自动化的要求给生产模式和效率带来质变3D图像生成实现的主流技术3D立体视觉飞行时间TOF结构光线激光三角测量表5几种3D成像技术比较性能立体视觉飞行时间TOF结构光线激光三角测量有限可扩展2m到5m可扩展短而有限范围50cm到可配合光源改cm到5mcm到1m50m进低cm中等高非常高深度精度可配合光源改mm到cmum到cmum进响应时间中等快慢慢软件复杂度高低中等中等光源决定好光源决定低光性能弱红外或可见红外激光LED红外或可见光光强光性能好好中等中等光线转换条件弱好中等中等紧凑度低高低中等生产校准投入高低高高物料成本低中等高高资料来源机器视觉发展白皮书申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共27页简单金融成就梦想行业点评再次扩展新半车场景以下是机器视觉下游领域分拆图13中国机器视觉销售的行业分布图14工业质检重点行业典型场景资料来源机器视觉产业联盟申万宏源研究资料来源IDC申万宏源研究具体来看机器视觉在锂电池各个生产环节均有深入的应用隔膜基材等来料的质量需要视觉辅助判断对不良品加以剔除以线阵方案为主电池成型的前段通常以线阵相机为主面阵CCD为辅对极片相关的表面缺陷尺寸信息进行检测中段和后段设备上的视觉应用以面阵CCD和3D激光轮廓仪方案为主会有较多的组装定位组装效果复检焊接与点胶效果检测读码溯源等需求在光伏产业链中视觉应用集中在硅片电池片组件环节硅片环节视觉应用主要包括在线检测硅片缺陷包括崩边脏污隐裂等检测项中游电池片环节常见的视觉需求有电池片上料定位EL或PL检测电池片隐裂电极不良划伤等缺陷下游组件环节视觉应用最多包括划片机定位电池串正面与反面的串检及EL检排版机的定位层压前后组件的外观检及EL检接线盒定位及焊点灌胶检测最终产品的外观终检及EL检等机器视觉技术被广泛的应用于汽车制造业主要应用包括汽车零配件检测汽车装配校验检测汽车零配件二维码及字符识别涂胶检测等汽车总装和零部件检测包括零部件尺寸外观形状总成部件错漏装方向位置检测读码型号生产日期检测总装配合机器人焊接导向和质量检测电器性能检测功能检测发动机检测内容主要包括机加工位置形状和尺寸大小包括圆弧正时链位置检测活塞标记方向和型号检测曲轴连杆连码字符型号检测点胶有无检测缸体缸盖读码字符型号检测4智联汽车的2023展望申万宏源TMT申万汽车发布变革起点危机并存砥砺破局2023年智联汽车投资策略请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共27页简单金融成就梦想行业点评41挑战的起点是时间质量成本三角一时间配套客户抢占定点先机是国内厂商显著优势二质量行业底线汽车产业核心设计理念体现冗余国内厂商持续探索中三成本产品量产上车的基础产业链成本压力加剧国内厂商具备一定优势图152022年底展望2023年时间质量成本三角对应的危险和机会资料来源申万宏源研究42结论和标的从渗透率快速导入期10左右较好和增速两个维度筛选建议2023年关注行泊一体10临界点口红效应域控制器尤其小算力毫米波雷达增速快国产崛起高频高速连接器增速快跟随效应激光雷达高精度定位两个关注方向低渗透高成长感知定位决策控制四大环节中找机会当下智联汽车产业链危与机并存危主要涉及缺芯中美脱钩地缘政治等产业链风险机主要涉及国内尤其新能源车产业链高速发展且智能化程度提升国产低渗透环节重点关注其中增速陡峭的毫米波雷达德赛西威华域汽车等高频连接器之电连技术立讯精密瑞可达意华股份等其他V2X5G之移远通信广和通高鸿股份高新兴等控制器ECU为主之经纬恒润科博达得邦照明等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共27页简单金融成就梦想行业点评高成长环节重点关注其中格局最好的智驾座舱域控制器之德赛西威华阳集团中科创达畅行智驾经纬恒润均胜电子均联智行拓普集团尤其关注中低价格的智驾域控制器激光雷达之长光华芯永新光学舜宇光学炬光科技等高压连接器之瑞可达永贵电器鼎通科技中航光电等高精度定位之华测导航中海达移远通信等高精度地图和数据四维图新六分科技百度等风险提示整车出货量或智能化渗透率不及预期部分产业链环节的设备原材料技术获取受阻产业链进入新的竞争对手导致竞争加剧43行泊一体化行泊一体化是2022开始确定趋势目前行泊一体化大约渗透率102022年1-9月中国市场不含进出口乘用车前装标配搭载行泊一体域控制器交付上险为4985万辆同比增长11712搭载率为975根据高工智能汽车图16相比L2泊车行泊一体化方案的增长趋势要明图17L2泊车的增长趋势确很多资料来源高工智能汽车申万宏源研究资料来源高工智能汽车申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共27页简单金融成就梦想行业点评44域控制器尤其普及化和国产化域控制器出现本土生态属于芯片国产化的车载生态诸如地平线J2J3J5J6黑芝麻华山A1000下表是福瑞泰克地平线的域控制器方案和天准科技基于地平线的智能域控制器路线图表6福瑞泰克智能驾驶域控制器产品汇总产品芯片方案AI算力传感器方案量产时间ADC10地平线J35TOPS1V5R2021Q4ADC151颗TDA4VM8TOPS5V5R2022Q2ADC202颗TDA4VM16TOPS7V5R1D2022Q3ADC251颗地平线J31颗TITDA4VH37TOPS10V5R2023Q3ADC282颗地平线J5芯片1颗TITDA4VM264TOPS11V5R2L2023Q3ADC303颗地平线J52颗TDA4VH448TOPS12V5R3L1D2024Q2ADC-X2颗SoCDNN算力1000TOPSCPU算力500KDMIPS1000TOPS12V5R3L开发中资料来源福瑞泰克技术日直播申万宏源研究图18天准科技前装智能驾驶域控制器路线图资料来源天准科技申万宏源研究45毫米波雷达变局激光雷达整合毫米波雷达玩家众多国产替代起步4D成像雷达成主流此前国外公司优势较大但目前随着域控制器基于毫米波雷达数据做前融合国内创业公司增加等变量预计2023年开始突破2021年全球车载毫米波雷达市场总量为79亿美元预计到2022-2026年复合增长率达115请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共27页简单金融成就梦想