行情分析：阶段性下游备肥增加，厂库环比延续去化驱动基差修复，目前短时价格高位，终端抵触有所显现。基本面看，上游负荷整体环比下降，气头检修陆续增加，煤头负荷小幅提升。需求端，淡储、春耕肥备肥补货采购增加，复合肥厂开工提升，整体需求端存支撑。出口端，近期出口政策传闻放松消息面提振情绪，但国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。
　　核心观点：需求环比改善带动库存去化，，预计尿素短时震荡偏强，关注出口政策预期和气头装置检修规模。
　　操作建议：短期估值偏高，疫情冲击需求，逢高可以短空。
　　风险提示：上游减产超预期，出口政策改变，下游备肥大部分提前，原料价格波动风险。

研究报告全文：期货研究报告商品研究策略报告需求端关注疫情冲击短时估值偏高2022年12月18日尿素产业链周度报告20221210-20221216UR尿素主力合约走势图行情分析阶段性下游备肥增加厂库环比延续去化驱动基差修复目前短时价格高位终端抵触有所显现基本面看上游负荷整体环比下降气头检修陆续增加煤头负荷小幅提升需求端淡储春耕肥备肥补货采购增加复合肥厂开工提升整体需求端存支撑出口端近期出口政策传闻放松消息面提振情绪但国内即将进入资料来源文华财经大规模春肥采购期国内高价下出口放量谨慎相关报告核心观点需求环比改善带动库存去化预计尿素短时震荡偏强关注出口政策预期和气头装置检修规模操作建议短期估值偏高疫情冲击需求逢高可以短空研究员谭洋风险提示上游减产超预期出口政策改变下游备肥大部分提前0755-82727576原料价格波动风险tanyangcmschinacomcnF3069046Z0017074敬请阅读末页的重要声明商品研究一本周尿素走势回顾一行情回顾现货价格基差外盘价格表1主流成交价格本周变动元吨地区202212162022129周变动幅度月变动幅度山东小颗粒27802730500018322000859山西小颗粒26302590400015420000823河南小颗粒28002720800029421000811河北小颗粒28102750600021817000644江苏小颗粒28002750500018222000853东北小颗粒28402800400014314000519资料来源WIND招商期货图1尿素各地区主流价格走势元吨山东主流价山西主流价河南主流价河北主流价江苏主流价东北主流价福建主流价4000350030002500200015001000201911201971202011202071202111202171202211202271202311资料来源WIND招商期货图2尿素主流生产商出厂价格走势元吨出厂价小颗粒江苏灵谷出厂价小颗粒河南心连心出厂价尿素小颗粒四川美丰出厂价小颗粒山东瑞星380033002800230018001300800201911202011202111202211202311资料来源WIND招商期货本周国内尿素市场延续反弹敬请阅读末页的重要声明Page2商品研究图3尿素基差走势元吨山东基差河南基差广东基差江苏基差东北基差河北基差湖北基差四川基差900700500300100-100-300-500202011202071202111202171202211202271202311资料来源WIND招商期货图4尿素海外价格走势单位元吨小颗粒FOB中国小颗粒FOB尤日内小颗粒FOB波罗的海小颗粒FOB阿拉伯海湾大颗粒FOB美国海湾120010008006004002000201911201971202011202071202111202171202211202271202311资料来源WIND招商期货二价差监控图5国内大颗粒与小颗粒价差单位元吨图6UR合约1-5价差时间轴跨年单位元吨大颗粒山西-小颗粒河南2019202020212022800350300600250400200200150100050-2000-50-400-100-600-150201911202011202111202211202311051061071081091101111121资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page3商品研究图7大颗粒散装内外盘价差单位美元吨图8小颗粒散装内外盘价差单位美元吨FOB中国-FOB伊朗FOB中国-FOB马来印尼FOB阿拉伯海湾-FOB中国FOB尤日内-FOB中国FOB中国-FOB美湾FOB中国-FOB阿拉伯海湾FOB波罗的海-FOB中国8003002506002004001501002005000-50-200-100-150-400-200201811202011202211201811202011202211资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货图9尿素与甲醇合成氨价差结构单位元吨甲醇-尿素合成氨-尿素全国尿素装置开工率卓创20009080150070100060505004003020-50010-10000201913202013202113202213202313资料来源WIND招商期货二尿素基本面分析一供应端开工率产量利润图10国内尿素装置周度开工率单位图11气头尿素装置周度开工率单位2221同比201820192221同比20182019202020212022202020212022100359030090308025250807020200607015150601050405051000304050-52030-1010020-150-50第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货敬请阅读末页的重要声明Page4商品研究图12小中大颗粒尿素周度开工率单位小颗粒装置开工率中颗粒装置开工率大颗粒装置开工率12010080604020020198202022020820212202182022220228资料来源卓创资讯招商期货表2国内尿素装置开工率周度变化单位装置202212152022128周变动尿素全国67476979-232尿素气头48946227-1333小颗粒64616882-421中颗粒74527784-332大颗粒65615993568资料来源卓创资讯招商期货图13尿素周度产量单位万吨2221同比增速201920202021202214035301202510020801510605400-520-100-15第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周资料来源卓创资讯招商期货敬请阅读末页的重要声明Page5商品研究图14尿素主产区利润情况单位元吨山西煤制利润固定床工艺河南煤制利润固定床工艺2500内蒙古煤制利润水煤浆工艺山东煤制利润水煤浆工艺西南气头制尿素利润西北气头制尿素利润2000150010005000-50020196201912202062020122021620211220226202212资料来源卓创资讯招商期货二需求端图15尿素样本企业周度预收天数单位天图16全国尿素周度产销率单位2018201920202021202220182019202020212022141101210010908806704260050第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货1农业需求图17国内主要地区复合肥主流市场价单位元吨市场价主流价复合肥45CL河北地区市场价主流价复合肥45S河北地区市场价主流价复合肥45CL山东地区市场价主流价复合肥45S山东地区市场价主流价复合肥45CL河南地区市场价主流价复合肥45S河南地区4400390034002900240019001400201811201911202011202111202211202311资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page6商品研究2工业需求图18甲醛开工率单位图19三十城商品房销售月度量单位万平方米套2221同比2018201930大中城市商品房成交面积20202021202230大中城市商品房成交套数-右轴456025002500004050200020000035403030251500150000202010100010000015010500500005-100-2000第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周2018120191202012021120221资料来源WIND招商期货资料来源卓创资讯招商期货图20国内柴油车销量情况单位辆销量商用车柴油汽车累计值销量商用车柴油汽车累计同比4000000100350000080300000060250000040200000020150000001000000-20500000-400-60201712018120191202012021120221资料来源WIND招商期货3出口情况图21我国月度尿素出口量单位万吨出口数量尿素累计值-右轴出口数量尿素当月值-左轴12060010050080400603004020020100002018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月资料来源WIND招商期货敬请阅读末页的重要声明Page7商品研究图22我国尿素出口利润情况单位元吨出口利润-右轴出口价FOB中国小颗粒元吨集港主流价格70004500400060003500500030004000250020003000150020001000500100000-500201912019720201202072021120217202212022720231资料来源WIND招商期货图23我国硫酸铵出口情况单位万吨出口数量硫酸铵累计值出口数量硫酸铵当月值右轴120020018010001608001401206001008040060200402000202012020720211202172022120227资料来源WIND招商期货三库存情况一企业库存及港口库存图24尿素企业周度库存单位万吨图25尿素港口周度库存单位万吨2018201920202021202220182019202020212022160801407012060100508040603040202010001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日资料来源卓创资讯招商期货资料来源卓创资讯招商期货敬请阅读末页的重要声明Page8商品研究简介谭洋硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业拥有期货从业人员资格证书编号F3069046及投资咨询资格证书编号Z0017074擅长商品基本面分析以产业驱动为导向与数据处理相结合挖掘化工行业投资机会重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page9