昨日铜价震荡运行，等待美联储议息会议。决议后，加息高点提升，铜价走弱，但鲍威尔发言不如预期鹰派，铜价反弹。昨日国务院发布扩大内需战略纲要。供应端，铜矿和精铜增产预期延续。需求端，面临季节性淡季和换月，华东华南平水铜分别平水和升水260元，现货依旧偏紧。国内外contango结构扩大，进口窗口关闭，弱现实强预期格局明显。精废价差1100元附近，中性偏低。操作上，我们认为昨日议息会议算利空落地，而且没有太多超预期鹰派增量信息，维持逢低买入思路。仅供参考。

研究报告全文：2022年12月15日星期四商品期货早班车招商期货基本金属招商评论昨日铜价震荡运行等待美联储议息会议决议后加息高点提升铜价走弱但鲍威尔发言不如预期鹰派铜价反弹昨日国务院发布扩大内需战略纲要供应端铜矿和精铜增产预期延续需求端面临季节性淡铜季和换月华东华南平水铜分别平水和升水260元现货依旧偏紧国内外contango结构扩大进口窗口关闭弱现实强预期格局明显精废价差1100元附近中性偏低操作上我们认为昨日议息会议算利空落地而且没有太多超预期鹰派增量信息维持逢低买入思路仅供参考昨日铝价震荡偏强运行供应端在产产能增长缓慢加上贵州铝厂电力降负荷供应恢复持续不及预期需求端昨日面临换月前市场挤结构当月次月月差迅速拉大但华东华南现货分别贴水300元和420元铝弱现实强预期的格局明显操作上美联储加息短期利空落地供需偏紧预期延续维持逢低买入思路仅供参考黑色产业钢谷口径表需环比意外增加23万吨至3907万吨环比去库107万吨找钢口径环比增加108万吨数据超市场预期连日拉涨后市场投机情绪有所改善贸易商采购后转库或为主因此外传西北地区钢厂准备螺自储钢厂主动降价换取冬储预期破灭总体需求端情绪略强供应端部分山西地区高炉复产但临近春节纹电炉产能利用率开始迅速下降总体产量或边际下降总体供需情况略偏强宏观上美联储加息50基点落地钢中共中央国务院深夜印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年提振市场情绪操作上建议观望为主激进者可尝试轻仓短空05螺纹需求端钢材市场情绪有所转暖钢厂铁矿采购积极性略有改善但亏损仍然严重总体采购仍显谨慎铁铁水产量将维持稳定上行空间有限供应端暂无更新矿山正常发货铁矿后续仍将小幅垒库垒库速度符矿合季节性总体矛盾有限宏观情绪受政策面影响偏暖操作上建议观望为主激进者可尝试轻仓短空05石铁矿农产品市场招商评论隔夜CBOT大豆变动不大供给端目前市场的焦点在南美巴西播种正常而阿根廷播种慢需求端第四季度依赖美豆供应整体来看美豆依旧处于偏紧格局价格维度短期市场处于天气市中豆粕期核心在南美产量博弈密切关注南美天气而国内大豆豆粕库存低位不过预期到货环比增加现货基差走弱而单边跟随国际市场近月期现回归远月博弈天气观点仅供参考昨日C2303合约再创新低疫情管控政策放松售粮有所加快短期供应释放现货弱势调整国际方面12月美国农业部供需报告下调出口075亿蒲式耳后期美玉米出口及需求仍有下调空间CBOT玉米玉米期价预计弱势运行国内方面年前卖压考验市场疫情管控逐步放松物流也逐步通畅前期有效供给不足的局面有望得到缓解但下游采购谨慎供强需弱短期偏空思路持有远月合约空头头寸观点仅供参考短期马盘仍处于震荡格局因市场无实质新驱动供给端来看MPOB显示马来11月产量环比-7油脂步入季节性减产而需求端来看MPOB显示马来11月出口环比1整体来看马来库存处于历年中等水平价格维度棕榈油第四季度季节性震荡偏多不过受近端宽松压制呈现震荡观点仅供参考白目前巴西食糖出口节奏仍快于去年同期原糖因贸易流的紧张持续暂时强势郑糖跟随上扬但随着白糖新糖供应压力和11月进口到港量估计偏高供应承压随着巴西中南部生产临近结束后期印度糖出敬请阅读末页的重要说明期货研究口节奏将是决定原糖走势国内需求端预期修复抢跑市场低估值修复但后期能否因疫情放松改善有待观察操作上建议离场观望风险提示印度出口政策国内消费情况昨日鸡蛋2305合约窄幅震荡11月补栏量再度转差后期在产蛋鸡存栏预计略降供应仍然偏紧走货偏慢消化不快流通环节库存增加放松管控也使得销区居民囤货需求减少外出就餐谨慎餐饮鸡蛋需求偏弱预计蛋价偏弱运行不过目前鸡蛋总体库存仍处低位供应偏紧使得蛋价跌幅有限在期货大幅贴水情况下受成本支撑期价预计区间震荡为主关注走货及淘鸡节奏暂时观望观点仅供参考风险点疫情风险昨日生猪2303合约窄幅震荡北方猪价下跌南方小幅反弹从目前的情况来看虽然疫情防控放松但外出消费谨慎且放开后居民囤货减少消费略显疲软而前期养殖户看好冬至行情压栏或二次育肥生猪的生猪在近期集中出栏短期供强需弱预计猪价将偏弱运行03合约目前价位有一定的成本支撑再下行空间或将有限近期有企稳可能关注养殖户出栏情绪观点仅供参考风险点疫病风险能源化工招商评论商储释放需求交投好转厂库走低但终端对高价抵触显现采购放缓基本面看上游近期复产增多目前生产利润回升明显支撑上游负荷偏高气头装置近端暂无大规模减产计划需求端农需备货环比有所增加工业需求受宏观氛围带动回暖冬储入场增加整体需求端存支撑出口端出口约束尿素较强保供为主大幅出口放量或难以看到但短期阶段性小幅放量对内贸心态边际上有支撑综合来看需求环比改善带动库存去化但整体库存高位市场供应偏宽松有压力预计尿素短时震荡偏强再平衡仍需关注供给端变化昨天IIDPE夜盘主力合约收盘价为8202元吨上涨056华北低价现货8200元吨01基差盘面平水基差持稳成交一般近期海外美金价格持稳低价进口窗口打开边缘供给端近端检修复产但01前没有新增装置01供应压力一般05供应有所回升但总体供应环比有所缓解后期关注石化企业是否因为亏损导致大规模检修发生需求端下游受疫情反复总体需求仍偏弱农地膜处于旺季后期后面关注国内疫情政策放开之后需求LLDPE情况策略明年全球产能投放中性供应压力有所缓解中长期关注逢低买塑料空pp短期产业链库存健康贴水修复需求淡季到来及疫情影响需求偏弱不过随着房地产利好政策及防疫政策放开宏观预期转好导致弱现实强预期短期震荡偏强为主往上受制于进口窗口压制月间反套风险点1俄乌事件发酵2国内疫情情况3下游订单情况4新装置投放情况疫情管控放松内地运费下跌目前内地发运量环比提升库存或到达拐点宏观氛围预期向好甲醇估值向上修复但下游需求弱势依旧基本面压制下甲醇反弹空间受限供应端上游负荷高位运行气头检修暂无明确计划表市场供应偏充裕需求端MTO负荷同比仍偏低前期检修MTO暂未重启甲醇港口采购氛围受到压制而传统需求淡季维持低负荷区间近端需求支撑有限库存方面中东地区因原料问题降负后期到港或减少尽管沿海库存同比偏低但短时需求驱动未明朗综合来看供需偏宽松格局延续预计区间震荡偏弱边际上估值受宏观因素影响昨天夜盘EB2301合约夜盘收盘价为8278元吨上涨107美金价格持稳进口倒挂华东现货价格8265元吨附近成交一般供给端国产环比回升出口减少净进口仍处于低位十二月由于浙江石化检修导致从累库存转变成去库存需求端汽车需求总体环比改善家电仍偏弱受疫情反复总体需求仍偏弱关注后期国内防疫放开以EB后需求修复情况策略短期来看库存累积但总体仍偏低估值修复小幅贴水浙江石化检修导致库存将从雷库存转变成去库存短期受地产融资放开及防疫政策放开影响高位震荡为主往上受制于进口窗口后面关注浙江石化检修时间及出口情况风险点1俄乌事件发酵情况2疫情发酵情况3下游订单情况情况天夜盘PP主力合约收盘价为7884元吨上涨019华东PP现货7830基差01盘面平水基差PP持稳成交一般海外美金价格持稳低价进口窗口打开出口窗口关闭供给端01合约随着新装置逐步投产叠加检修复产供应压力逐步加大05仍处于扩产周期供敬请阅读末页的重要说明期货研究应压力逐步加大市场传闻石化企业是逐步加大检修关注是否落实需求端短期下游总体受疫情影响总体需求仍偏弱汽车订单环比走好家电仍偏弱后期关注国内疫情防控政策放开以后需求修复情况策略中期行业仍处于扩产周期逢高做空利润仍是主线及月间反弹格局短期产业链库存健康基差修复受房地产利好及防疫政策优化影响短期震荡偏弱为主往上受制于进口窗口压制多去了空pp持有后面关注疫情复工情况风险点1俄乌事件发酵情况2国内疫情情况3下游订单情况油价连续反弹月差结构也有所改善油价似乎摆脱了最悲观的情绪昨日IEA月报上调2023年需求预期使明年市场可能进一步紧张提振了市场情绪即使EIA周报原油库存意外大幅累积也没有改变上涨势头上周因泄漏导致关停的keystone管道目前仍未重启官方宣布是仍未查明漏油原因没有重启时间表市场担忧该管道或长期关停这将导致美国库欣库存加速去库利多WTI而库欣至美原油湾的原油也将部分下滑甚至将倒逼加拿大油砂减产利多布伦特介于此我们需要持续关注管道重启进展若加拿大每日减产60万桶该管道运力将有效缓解近端的供应过剩此外因近期油价下跌市场寄希望于美联储放缓加息以及可能的战略储备油回购这些因素也也支撑了油价但是由于不确定性大建议谨慎参与敬请阅读末页的重要说明期货研究招商期货研究团队王思然投资咨询从业资格证书编号Z0017486徐世伟投资咨询从业资格证书编号Z0001836王真军投资咨询从业资格证书编号Z0010289吕杰投资咨询从业资格证书编号Z0012822安婧投资咨询从业资格证书编号Z0016777赵嘉瑜投资咨询从业资格证书编号Z0016776谭洋投资咨询从业资格证书编号Z0017074重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要说明