策略摘要
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　

研究报告全文：期货研究报告铜日报2022-12-16现货成交清淡叠加美元回升铜价小幅回落研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷总体而言目前宏观环境对于铜价相对有利需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升但整体仍将步入淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047市场分析师橙现货情况021-60828513现货方面据SMM讯昨日市场参与者几乎完全对沪期铜2301合约报价但仍有部shichenghtfccom分交易者持有沪期铜2212合约头寸对当月合约报价根据SMM1电解铜方法论从业资格号F3046665有色网1电解铜报价始终对当月合约报价早盘持货商对次月合约主流平水铜报升投资咨询号Z0014806水200元吨好铜报于升水230元吨以上湿法铜报价鲜少少部分持货商对当月付志文合约报于平水价格上午10时现货市场持货商对主流平水铜报于升水170190元020-83901026吨好铜报于升水250元吨左右湿法铜报于升水120元吨日内沪期铜2212合fuzhiwenhtfccom约换月交割主流平水铜对12合约虽报于贴水成交显现一般对沪期铜2301合约从业资格号F3013713报于升水190元吨附近部分成交投资咨询号Z0014433观点联系人穆浅若宏观方面昨日晚间欧洲央行公布利率决议将三大主要利率均上调50个基点符021-60827969合市场预期利率水平达2008年12月以来最高当下欧美主要央行加息步伐持续muqianruohtfccom但对于经济的伤害也或多或少将会逐步显现同时因为美国方面通胀拐点的显现或从业资格号F03087416许先于欧洲故其货币紧缩政策边际放缓的情况料也将先于欧洲在这样的情况下美元料难在短时内呈现持续大幅走强的格局投资咨询业务资格矿端供应方面据Mysteel讯上周现货市场的询报盘活跃度维持稳定主流交易1月证监许可20111289号2月份船期的货物卖方下调可成交至80美元中位附近个别炼厂补货同时长单的签订也在陆续推进中此外中国7个主流港口铜精矿库存781万吨较上周增加92近期铜精矿港口库存有所回落不过目前暂不致出现炼厂供货不足的情况冶炼方面据Mysteel调研得知上周国内电解铜产量1935万吨环比下降011万吨目前华南地区福建市场铜冶炼企业检修持续产量逐步下降不过11月检修企业基本结束产量逐步回升因此周内产量下降并不明显预计随着炼厂检修接近尾声本周产量或将小幅回升消费方面上周市场挺价氛围浓烈加工企业对于高价升水有一定抵触情绪入场采请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨20221216购随订单量采购拿货为主但目前由于近期政策性利好因素影响下游市场担忧后市铜价继续走高因此预计短时内若价格在美联储议息会议后有走弱的机会则将有可能激发部分下游企业拿货热情但中期来看铜需求整体需求料仍逐步进入传统淡季库存方面昨日LME库存下降018万吨至837万吨SHFE库存上涨055万吨于323万吨国际铜方面昨日国际铜比LME为681较前一交易日下降225总体而言目前宏观环境对于铜价相对有利需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升但整体仍将步入淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局策略铜中性套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高隐形库存大幅显现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨20221216目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨6图6WIND行业终端指数丨单位点6图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨7图12全球注册仓单丨单位吨7图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨20221216铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2022121520221214202212820221115SMM1铜0307050升水铜353709060现货升贴平水铜-303604040水湿法铜-95280-40-100洋山溢价555555681025LME0-3-3825-1825-3725SHFE65980665106636067190期货主力LMENA8524853683855LME855258737589975SHFE785466522676176库存COMEX347053551336182合计120230188114202333SHFE仓单32279267111975361661仓单LME注销仓单266329246占比CU2304-CU2301连三--420-120-70-750近月CU2302-CU2301主力--420-150-90-210近月CU2302AL230套利3513543453552CU2302ZN2327026826827702进口盈利NA-5307-16433-4576沪伦比主780777801力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨20221216其他相关数据图1LME铜和SHFE铜丨单位美元吨元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨期货收盘价活跃合约阴极铜期货官方价LME3个月铜1-2月差2-3月差3-4月差80000110004-5月差5-6月差6-7月差7-8月差8-9月差9-10月差25075000100007000020090006500015060000800010055000700050000600050450000400005000350004000-5020181215202012152022121520221209202212112022121320221215数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20182019202020212022精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价100002500800020006000150040001000200050000-2000-500010203040506070809101112-4000201812152020121520221215数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨20221216图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201812152020121520221215201812152020121520221215数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201812142020121420221214201812142020121420221214数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜非商业净多头左轴COMEX收盘价右轴120000010000058000010000006000044000080000032000060000002-20000400000-400001-60000200000-8000000201812142020121420221214201812152020121520221215数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨20221216图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019年2020年2021年2022年铜价注销仓单占比120110110001001009010000908070809000607080005060405070003040600020301020500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201812142020121420221214数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2021年2022年454240353230252220151210521月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年3025716120511541103121511011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨20221216免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom