近期在降准导致的获利止盈因素及各地防疫措施逐步放松的影响下，债券市场整体出现了一定的调整，对于债券型基金而言，虽然调整幅度不及11月第三周，但近期大部分基金均出现了一定的回撤。首先我们根据各债券型基金（剔除可转债基金和混合型基金）下半年以来的年化收益率排名，挑选了其中的前20%部分，并于日波动的中位数，构造了一条净值曲线来反映这部分基金的平均净值表现。我们将其和剩余80%部分的基金做了对比，从结果来看，即使是拥有较强回撤控制能力的前20%的基金，在近期的市场调整中，平均也出现了0.07%的回撤，而剩余80%部分的平均回撤幅度为0.35%。
　　近期的市场调整对于不同久期的基金而言，其影响具有显著的差异。我们以22年中报披露的市场利率敏感性倒算出了各基金在年中时候的实际久期，并以此为基准，将除了可转债基金和混合型基金外的其余债券型基金按久期分为了5类。从结果来看，长久期基金近期的调整幅度更大，11月24日（近期的净值高点）至12月7日，久期在2.5年以上的基金平均回撤达到了0.47%，而久期在1年以内的基金平均回撤仅0.13%。
　　对于不同投资类型的基金而言，中长期纯债型基金的平均回撤相对较大。在剔除了可转债基金和混合型基金外，样本内共有4类基金，其中增强指数型基金下半年以来的平均表现最好，中长期纯债型基金的表现则相对较为一般，11月24日至12月7日，中长期纯债型基金平均出现了0.33%的回撤，值得注意的是，11月第三周，中长期纯债型基金的平均回撤也仅0.45%。由于近期的债券市场调整的主因是疫情防控措施的边际变化导致的基本面预期变化以及降准影响下的获利止盈因素，因此在市场情绪，即动量观测方面，我们主要根据10年国债收益率的MACD信号表现进行分析。
　　根据近期的指标表现，10日和20日MACD指标均出现高点下行的反转信号表现，即后市收益率下行概率偏大，上次出现类似的形态在10月初，10Y国债收益率下行了10BP左右。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期、量价指标失效