12月第一周，地产政策利好释放不断，但寒潮南下，加剧了需求侧淡季特征，“强预期”与“弱现实”继续分化。本周，工业品价格短暂受到防疫优化逐步落地、地产支持加码等政策强预期指引，略有回涨，但本质上源于投机需求偏强，从基本面有关“量”的高频指标看，12月首周在寒潮天气影响下，刚需表现一般，“弱现实”实则有所加剧。此外，30城地产销售面积连续三周回暖，结构上二三线城市略显韧性但持续性或不足，临近年末房企推盘力度或有加大，加之重要会议即将召开，关注地产销售及调控政策的边际变化。
　　通胀高频：食品通胀由跌转涨。本周猪肉价格环比跌3.4%，蔬菜价格转涨；农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.7%、+0.8%。
　　进出口高频：BDI指数回升。本周集运价格持续下跌，CCFI、SCFI环比跌6.3%、跌4.8%；BDI指数、CDFI指数环比涨10%、涨3%。
　　工业高频：寒潮南下、淡季效应共振，“弱现实”加剧
　　1、动力煤：前周，环渤海动力煤均价环比下降0.95pct报733元/吨。11月23日-29日期间，由于产地煤炭累积压力较大、终端需求不振，导致煤价弱势运行，下半周因寒潮预期、成本支撑，环渤海动力煤价小幅反弹，但力度不及前期降幅，煤价指数整体延续下跌。
　　2、钢铁：钢价小幅上涨，但消费偏弱。Mysteel钢价指数环比+0.4%；而唐山高炉开工率环比下降1.6pct，库存由去库转为累库。期货市场受地产支持政策预期影响，投机需求好转、价格走强，但下游实际消费需求一般，天气降温加剧刚需成交平淡，“弱现实”加剧。
　　3、玻璃：现货价格延续下行。多地仍处于封控状态，玻璃出货受到影响，而供给侧仍在高位，下游备货积极性较弱，累库压力仍大，厂商去库意愿强、以降价换量。
　　4、铜：铜价小幅回涨。LME、国内铜价环比分别+1.9%、+0.5%。海外紧缩政策预期缓和，国内个别重点城市开始落实防疫优化政策，叠加地产政策利好，国内经济企稳预期回暖，市场风险偏好抬升，支撑铜价上涨。
　　投资高频：地产销售延续回暖，但涨势放缓。本周水泥价格跌幅扩大，寒潮南下、多地降温降水，水泥发运受限、施工放缓。除华东区域外，其他地区水泥出货量环比继续下降。
　　地产销售方面，11月25日-12月1日期间，30大中城市商品房销售面积环比+2.3%，增幅明显收窄，仅二线城市环比仍为正增长，部分城市经历成交短暂冲高之后，需求乏力的现象渐显，后续成交规模或回调。
　　消费高频：11月1日-27日，汽车零售同比-14%。11月第四周汽车零售销量同比-31%、环比10月-32%；月初以来零售数量同比下滑14%，汽车消费弱势比10月加剧。国际油价环比回涨，主要受到原油供给不确定性增加、EIA原油库存降幅超预期等支撑。
　　风险提示：地产信用支持政策加码，提振风险偏好、抑制债市情绪。