今日焦點:
　　半導體行業更新–韓國半導體出口於11月首20日同比下跌30%
　　今日焦點:
　　ASMPT (522 HK- HK$55.95)行業仍於下行周期，但進一步的下行空間有限
　　事件(a)：據韓國海關數據，於今年11月1日至20日期間，半導體出口同比下降30%至53億美元(10月/9月分別跌13%及升3.4%)。韓國佔世界晶片出口的近20%，半導體出口數據疲弱反映行業仍未出現好轉跡象。
　　事件(b)：根據Digitimes Research，全球晶圓代工廠的收入將在2027年達到約2,000億美元，於22-27年的複合年增長約為8%（22e預計同比增長約26%）。同時機構亦預計全球晶圓代工廠收入於23E可能會有2-3%的回落，主因（1）需求疲弱，（2）行業需去庫存。
　　我們認為ASMPT作為半導體和電子行業領先的解決方案提供商，將繼續面臨逆風。
　　22年第3季度業績回顧：收入為45.6億港元（-26.8% yoy/-12.3% qoq），盈利為6.168億港元（-38.5%yoy/-31.8% qoq）。此外，訂單出貨比從1H22的1.12下降到3Q22的1.02。
　　主要重點：
　　管理層預計第4季度收入增長為4.55億美元-5.25億美元（指引中點時同比-38%和環比-16%），主要由於(1)行業仍於下行週期，(2)宏觀經濟仍具較大挑戰，(3)季節性因素(第四季度為傳統淡季）。
　　管理層對長期前景較樂觀。在5G /人工知智能/ Advanced Displays /汽車/HPC（高性能計算）/物聯網等增長支持下，管理層預計封裝和組裝設備市場在21-27E期間可有4.3%的複合年增長率，而半導體件數在20-26E亦有9.3%的複合年增長率。
　　不過由於市場增長只有個位數，加上新訂單量下跌（-22% qoq），我們對公司的業績更為謹慎。
　　先進封裝(AP)和汽車業務（約佔總收入的40%）仍然是長期增長動力。管理層預計先進封裝的市場在21-26E期間可有11%的複合年增長率（於26年升至27億美元），而汽車市場在21-26E期間亦可有9%的複合年增長率（26年升至29億美元）。
　　目標回購4.2億港元股份。ASMPT已於8月啟動回購計劃。自計劃啟動以來，已回購超過1.5億港元。我們認為回購訊號較為積極，因為（1）表明了管理層的信心，（2）為股價提供了一定的支持。
　　雖然行業仍處於下行週期，但已是市場的普遍預期，我們認為股價已消化大部分利空因素(年內跌~34%)，股價進一步下行空間有限。（李錦明）