今日焦點:
　　領展(823 HK-HK$49.8): FY1H23業績及電話會議記錄
　　今日焦點:
　　續租租金料可繼續增長
　　事件：領展公佈了FY1H23業績。公司的收入同比升4.6%至60.42億港元，每基金單位資產淨值同比升3.7%至80.86港元。每基金單位分派1.5551港元，同比升1.9% (扣除1H21的酌情分派)。公司於4月至10月間用了近4.08億港元作回購(平均價格為HK$60.7)，而管理層對進一步回購繼續持開放態度。
　　主要重點:
　　香港零售業務表現仍穩健。來自香港零售物業的收入同比增1.2%至36.45億港元(佔整體收入~60%)。於FY1H23期間，公司的商戶銷售增長3.8% (期內本港整體零售銷售只增0.8%)。
　　我們看到續租租金的升幅表現強勁，其續租租金增幅由FY1H22的3.4%上升到FY1H23的8.5% (FY1H21為-4%)，而目前平均每平方尺租金為63.2港元。受惠(1)消費券效應，(2)消費情緒回暖，(3)較高的出租率(97.5%，2023財年第一季度為97.2%)，更多租戶希望多元化並將店鋪遷至屋村商場(於1H23新租戶>120個)，我們預計FY23E的香港零售租金升幅可有中至高單位數增長，管理層的目標（FY2H23>8.5%）有望以實現。
　　停車場業務為另一增長點。來自停車場相關的收入同比升12.7%至11.8億港元(佔整體收入~20%)。而每個車位的平均每月收入同比升3.1%至3,167港元。受惠(1) 2022年8月起上調停車場月租租金，(2)停車場時租收入超越疫情前水平，(3)兩幢停車場╱汽車服務中心開始作出貢獻（每月收入為HK$1,600萬元），我們對本港停車場業務表現持樂觀態度，並料可有雙位數的收入增長。
　　外匯及利息風險可控。由於(1)公司的負債比率只有~22.7% (3月底時為25.4%)，(2)借貸成本較低(~2.5%)，(3) ~56.1%的債務為固定利率，我們料利息風險可控。至於外匯風險方面，除海外資產(澳洲及英國的物業組合)已全面對沖外，公司亦為每年的所有非港元收益進行對沖，公司的外匯風險亦不大。
　　隨著22財年收購的資產(150億港元，或投資組合價值的6.6%，當中包括內地物流、澳洲零售及海外辦公室等)開始作出貢獻，加上來自香港的收入繼續增加，我們預計每基金單位分派金額可有中單位數增長，股份可作收息部署。(李錦明)