投资要点
　　我们的观点：中国人寿稳居寿险龙头，市占率高，大众客群广泛，当前人身险行业正处在企稳筑底阶段，看好寿险龙头稳中向好态势。我们维持公司的“审慎增持”评级，给予目标价14.16港元。2022-2024年，中国人寿目标价对应的PEV各为0.27、0.24、0.22倍，建议投资者关注。
　　归母净利润下滑：2022Q1-3，国寿总收入同比-3.7%至7,010亿元，归母净利润同比-35.8%至311.2亿元。利润大幅下滑的主要原因是权益市场波动加剧，使得投资收益下降。
　　业务发展韧性较大，保费同比转正：1）销售人力上，截至2022年9月30日，公司总销售人力78.3万，较2021年末减少12.0%；其中个险销售人力72.0万人，较2021年末减少12.2%。销售队伍规模逐步企稳，队伍质态不断提升。2）保费同比转正，2022Q1-3，公司总保费为5,541亿元，同比+0.1%。首年期交新单保费913.70亿元，同比保持平稳，其中十年期及以上首年期交保费同比上升4.9%至386.94亿元。3）新业务价值方面，国寿2022Q1-3新业务价值同比-15.4%，产品结构调整影响下的新业务价值率承压是NBV下滑的主要原因。
　　投资收益下滑：截至2022年9月30日，公司投资资产达4.92万亿元，较年初增长4.4%。2022Q1-3，国寿兼顾短期策略调整与长期投资布局，固定收益类投资根据利率环境和市场供给灵活调整配置节奏和品种策略；权益类投资保持合理仓位，把握时机适度兑现收益。2022Q1-3国寿净投资收益率同比-0.28pcts至4.12%，总投资收益率同比-1.22pcts至4.03%，总投资收益额同比-12.3%至1,425.65亿元。
　　风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策改变，外资进入导致的经营风险。