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　　【平安证券】债券深度报告大类资产：历次衰退是如何交易的？20221117
　　研究分析师:刘璐投资咨询资格编号: S1060519060001
　　核心观点:美国高通胀形势严峻，美联储加息终端利率预期进一步抬升。在经济软着陆的窗口收窄，衰退风险悄然迫近的背景下，本文基于上世纪60年代以来的衰退经验对大类资产表现进行了梳理和比较，发现衰退期间避险资产表现普遍好于风险资产，且经济衰退的幅度不同、驱动因素不同，资产的表现也有较大差异。总体来看，衰退期间黄金的收益稳定性最强，国债收益率和美元均受到货币政策节奏的影响；风险资产中，大宗商品的波动性总体大于股票。资产价格的领先性方面，不同资产对经济衰退的领先性有一定的差异，在衰退期的规律性也有差异，总体来看，期限利差＞股票＞信用利差＞黄金＞美元。
　　【平安证券】宏观点评宏观经济与政策货币政策五问20221117
　　研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号: S1060522080003
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　研究分析师:张璐投资咨询资格编号: S1060522100001
　　核心观点:当前央行在货币政策总量操作方面较为谨慎，但宽松的窗口并未关闭。预计2023年美联储加息的外溢效应减弱，国内核心CPI维持低位，形势逐渐明朗下，中国货币政策发力的空间将进一步打开。基于出口形势愈发严峻、国内经济尚运行于潜在增速以下的现状以及防疫和地产新政见效需要时间，我们倾向于认为，未来一段时间，货币政策还将维持宽松的流动性环境，但更加注重与财政政策、产业政策的协调配合，以寻求贷款投放的抓手，助力成色更足的中长期信贷企稳。
　　【平安证券】今世缘（603369.SH）首次覆盖报告乘苏酒消费升级之风，借“缘”文化立足双雄推荐20221117
　　研究分析师:张晋溢投资咨询资格编号: S1060521030001
　　研究助理:潘俊汝一般证券从业资格编号: S1060121120048
　　核心观点:公司作为苏酒双雄之一，近年来通过产品、营销、组织架构等一系列调整，积极追赶苏酒龙头洋河的步伐，朝着十四五的百亿目标砥砺前行。省内市场上，为应对疫情和经济的双重考验，公司积极开展“百日大会战”活动，紧抓消费场景回补机会，并对组织架构进行重塑，实现扁平化专业化管理。省外市场上，公司以长三角地区为核心，将四开作为全国化扩张核心单品，持续推动全国化进程。公司股权激励于22年8月落地，2022年业绩考核目标为营收同比增长不低于22%，扣非净利润同比增长不低于15%。我们看好公司组织架构变革后的长期竞争力，预计公司2022-2024年归母净利润分别为24.9/30.8/38.3亿元，同比增长22.6%/23.8%/24.2%，对应EPS分别为1.98/2.46/3.05元，11月16日股价对应2022-2024年PE分别为22x/18x/14x。首次覆盖，给予“推荐”评级。