【平安证券】宏观点评*宏观经济与政策*物价数据蕴含的需求线索*20221109
　　研究分析师:钟正生投资咨询资格编号: S1060520090001
　　研究分析师:张璐投资咨询资格编号: S1060522100001
　　研究分析师:常艺馨投资咨询资格编号: S1060522080003
　　核心观点: 10月CPI增速下滑，受到去年同期高基数、环比增速弱于季节性的共同影响；PPI同比增速由正转负，但主因基数拖累，环比增速上行。10月物价数据蕴含的需求线索值得关注：一是，尽管10月国内疫情多点散发，但消费及线下服务价格仍有企稳迹象，意味着需求仍处修复通道，后续疫情防控政策如能进一步优化，将有助于提升消费修复的斜率。二是，房地产周期下行，拖累中国经济的同时，也推动房租降价，使得核心CPI维持低位，反而为国内货币政策的进一步宽松提供了空间。三是，中游制造行业有待政策续力支持。四季度设备更新改造需求在政策助力下加速释放，对中游设备的价与量形成支撑。然而，中国出口增速连续三个月下行，从大宗商品的低迷表现亦可窥见全球需求回落压力，而中游制造行业对外需的依赖度较高，如明年内需政策未能接力，景气度或较快下行