本报告导读：
　　复盘转债三季度行情，公募持仓变化跟踪。
　　摘要：
　　公募基金三季报已经披露完毕，回顾三季度的股债市场，债市整体表现相对较强，权益市场出现了较大回撤，相较于二季度的单边反弹转向下行。整体而言，开放型公募产品申购端仍然保持相对强势：股票型基金和债券基金依然维持净申购，债基规模增速较快，混合型基金出现净赎回。
　　虽然权益和转债在三季度出现了下跌，但是债基的转债仓位整体保持相对稳定。混合一级债基和可转债基金较为稳定，混合二级债基出现了相较于其他资产的比重下行，混合二级债基Q3转债持仓的净值变化为2.71%，同期一级债基和可转债基金的转债持仓净值变化为12.51%和1.7%。
　　转债的高估值和债基净申购相辅相成，债基规模的增加是估值不断抬升的支撑。即便新发债基限制了转债仓位上限，也要求合并计算转债权益仓位，但实际上平均来看转债的规模并不足以触发要求上限。
　　三季度转债市场公募基金整体持仓规模仍保持上行，根据Wind整理的数据，2021年中报公募基金持仓市值（已披露详细持仓口径）为2262.84亿元，2022年三季度上行至2442.86亿元，总量变化为7.96%。
　　横向比较来看，光伏设备由于景气度持续，持有规模和个数出现了显著的增加，虽然有部分新券上市，但是主要是买入的影响；同样持有规模有明显增加的行业有化学制药、造纸、环境治理、电网设备、农化制品等。
　　持有规模出现较为明显下行的有电力、航空、汽车、电池等相关行业，但是电池行业相关标的产品持有数量仍有显著上行，恩捷、嘉元Q3出现了较为明显的减持，部分新券密集上市造成了持有数量的增加。从减持的一些行业中，能看到热门赛道的估值压缩，比如汽车及汽车产业链，在前期快速拉升后有明显调整，三季度调整幅度较大。
　　展望后续市场，转债的高估值仍然与债基整体资金面边际变化息息相关，三季度仍然是债基增量资金相对充裕，但是前端申赎可能存在一定的滞后性，仍不能完全忽视转债估值的风险，建议积极关注持有转债规模较大的债基后续发行和申赎情况。