本报告导读：
　　上周中证转债累计下跌1.74%，日均成交额较前一周下降。
　　摘要：
　　上周A股各指数整体持续下跌。中证转债指数累计下跌1.74%，收报399.53点；上证指数累计下跌4.05%，收报2915.93点；创业板指数累计下跌6.04%，收报2250.51点；沪深300累计下跌5.39%，国证2000累计下跌3.41%。上周中证转债成交额较前一周回调，日均成交额下降至496.30亿元。
　　上周权益市场出现较为明显的下行，中小盘的跌幅相对较小，转债依然保持了相对抗跌，转股溢价率重新拉回到最高值，当前转债加权平均转股溢价率为52.61%，较上周持续上行4.04个百分点，已经到达今年以来最高水平。
　　上周北向资金净卖出127.07亿元，连续保持净流出的状态，市场日均成交量约8870亿，交易情绪相对明显。多个指数下行幅度较大，白酒股被明显减持。
　　长期以来围绕加息预期而引发的一系列变化成为了近期影响市场的主要因素，后续对于加息是否边际放缓暂时难以证伪，上周五美国10年期收益率下行至3.9%附近。
　　近期三季报密集公布，部分公司因为业绩不及市场预期也出现了较大的股价波动，市场情绪出现分歧，短期内权益市场表现相对较弱。我们认为，转债估值已经达到了极值水平，虽然近期依然呈现抗跌性拉升，但是并非持续，新券定价角度估值已经有所下滑。
　　虽然近期整体市场表现较为悲观，但是正股估值压缩是不争的事实，对于三季报表现稳定、成长性得到确认的部分标的，仍有较强的参与价值。转债角度而言，部分标的绝对价格已经压缩至低位，从正股角度出发选择相对弹性标的在当前性价比较高，军工、医药和信创等情绪面明显好转的赛道在短期内有参与价值。