爱柯迪本期转债募集资金为15.7亿元，扣除发行费用后将用于爱柯迪智能制造科技产业园项目，上市日期为10月28日。
　　汽车铝压铸中小件龙头。公司主要产品为用于汽车铝压铸中小件（单价15-20元）、收入占比超90%，部分中小件产品市占率高达30%，下游供应跨国Tier1零部件集团公司、出口占比超60%，CR5超40%、不过近年随着国内业务拓展集中度与出口占比持续下降；近年来公司跟随行业趋势拓展新能车相关产品、并成立单独事业部，已经打造形成“新能源汽车+智能驾驶”的产品矩阵，客户方面也已经开发国内造车新势力以及智能驾驶相关企业。20年以来受汽车销量下滑、原材料价格上涨、疫情反复等多重因素影响，行业及公司毛利率都处于下行通道，但公司中小件产品具有多品种、小批量、多批次生产的特征，毛利率高出行业平均水平5pct左右。收入也受到缺芯、疫情等因素影响有所下滑，叠加毛利率下滑、公司净利润也连年下滑、21年ROE下滑至7%，今年二季度开始随着公司新能车订单与新投产能的释放，叠加海运费下降、人民币贬值多重因素影响，利润以及盈利能力开始触底反弹。公司管理能力强、费用率控制较好，下游客户外企为主、现金流健康。
　　在手订单充足，布局大吨位压铸、进一步丰富产品矩阵。行业层面，轻量化&电动化渗透率持续提升将推动铝合金压铸需求快速增长；降本诉求等也催生一体化压铸的新技术方向。公司作为汽车铝压铸中小件龙头，IPO多个项目已经全部完工、处于爬坡过程，继续夯实公司中小件主业。而在新能源汽车领域，公司20年利用自有资金在柳州投资轻量化零部件生产基地、目前已进入生产阶段，完全达产后将为公司贡献5亿以上的收入。本期转债募投项目将增加公司新能车三电系统核心零部件及大型结构件的产能，进一步明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位；同时该项目将购入4台5000吨以上压铸机，紧跟行业趋势布局一体化压铸，项目总产值23亿、预计22年下半年建成，将为公司贡献利润增量。产能消化层面，2022年上半年获得的新项目中，新能车相关项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%，上半年新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%、订单充足。根据Wind一致预期，公司22/23年预期归母净利润分别为5.61亿/7.42亿，对应PE分别为30.65X/23.19X。
　　估值处于上市以来高位，股价弹性好、机构关注度高。从估值来看，公司最新收盘价对应PE（TTM）为53X，处于上市以来高位，可比公司文灿/旭升/广东鸿图PE（TTM）分别为119.61X/50.59X/31.75X，处于中等水平。公司当前市值为172亿元，股价弹性好，三季报重仓机构40家、机构关注度尚可。
　　平价、债底保护较好。爱迪转债利率条款低于平均水平，附加条款中规中矩。以对应公司10月27日收盘价测算，转债平价为103.28元，平价保护好；在本文假设下纯债价值为92.14元、YTM为2.33%，债底保护较好。
　　预计上市价格在130元以上。爱迪转债评级AA、最新平价103.28元，转债市场可参考标的嵘泰（最新收盘价131.02元，转股溢价率40.59%）、泉峰（最新收盘价133.02元，转股溢价率25.8%），预计爱迪转债上市首日转股溢价率在25-30%之间，上市价格在130元以上，若价格低于125则可以适当参与。
　　风险提示：汇率波动；产能消化不达预期