内外需的转换更为明显
　　三季度以来，在全球需求进一步回落、国内疫情有所反复的情况下，我国经济恢复持续向好，三季度的GDP增速达到3.9%，经济总体运行在合理区间。目前拉动经济的主要力量进一步由外需转向内需，在外需方面，价格因素对出口的拉动较8月减弱，在贸易对象上，9月美国拖累了我国出口金额同比增速2.2个百分点，成为中国出口的最大拖累；以基建投资和制造业投资为主力的内需修复，进一步成为国内经济向好的支撑。
　　工业生产加速修复
　　9月工业增加值当月同比由8月的4.2%大幅上升至6.3%，主要原因在于高温天气消退、部分地区高温限电影响减弱及部分行业需求回暖。其中，电子类产品、汽车等行业在需求拉动下有较高的生产增速；另外，2021年9月缺煤限电和能耗双控的影响供给，化学原料及制品、非金属制品以及黑色金属加工等高耗能行业增加值同比在低基数下改善明显。
　　基建和制造业投资拉动内需
　　基建投资高增是预期内，在此前公布的9月社融数据中，表内信贷和委托贷款两项是支撑社融的主要力量，已经明示当前基建投资的到位资金充裕。9月制造业投资增速继续在10%以上，其主线是技术改造，按照统计局数据，1-9月电子通信设备、医疗仪器设备投资增速均超20%。预计在2000亿设备更新改造专项再贷款的支持下，四季度制造业投资增速仍然保持在10%附近。此外，民间投资进一步下滑需要关注。
　　扩内需仍需要消费进一步发力
　　9月社会消费品零售总额同比增速回落至2.5%，主要是餐饮零售额同比回落所致。汽车消费仍是主要拉动力，限额以上汽车零售额对限上零售总额拉动率为5.2%。从长期视角看，三季度的人均消费支出较二季度有明显改善，但是增速中枢较2021年以及2019年均有下行，因此扩内需仍需要消费进一步发力。
　　风险提示：国内疫情发展超预期；全球需求回落超预期；地产风险超预期。