市场回顾，近五个交易日（10月14日-10月20日），重要指数多数收涨；其中，科创50和创业板指领涨，分别收涨4.04%和2.17%，上证综指小幅收涨0.62%，而上证50收跌0.88%；风格层面，中小盘股表现亮眼，中证500收涨2.03%，而沪深300收涨0.06%。成交量方面明显放量，两市统计区间内成交4.02万亿元，日均成交量环比增加1457亿元；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净流出129.35亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，医药生物、电子、社会服务等行业涨幅居前；而家用电器、农林牧渔、食品饮料等行业跌幅居前。
　　政策方面，二十大报告发布，《报告》首先指出基于自身国情，要以“中国式现代化”推进党的中心任务。而后将高质量发展放在突出位置，对于“高质量”的强调意味着未来中国经济的发展将更加追求“质”而非“量”，而对“着力点放在实体经济”的强调，突出了实体经济的重要地位，预计未来政策端将推出更多支持实体经济发展的举措。此外，《报告》还将科教放在了重要位置，要求“健全新型举国体制”，并以“国家战略需求为导向”，实现关键核心技术的攻克，在提高全要素生产率、产业链供应链安全的要求下，集成电路、生物医药、人工智能、量子信息、生物育种等相关领域都将成为政策重点推动的方向。其他方面，国家安全方面，强调了要“确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”；房地产方面，指出要“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”；军工方面，提出加快“武器装备现代化”，“实施国防科技和武器装备重大工程”及“加强国防科技工业能力建设”。
　　策略方面，尽管部分经济数据还没揭晓，使得基本面短期仍有不确定性，不过此前社融数据的大幅回暖，为中期基本面的走强奠定基础。考虑到市场整体估值仍在底部区域，因而仍建议投资者逢低增大配置。行业配置方面，可关注外需确定性转弱，以内需补外需趋势下，基建投资和制造业设备更新领域的投资机会，如地下管廊、医疗设备、新基建等板块。此外，还可关注二十大强调国产安全下的信创、半导体、军工等板块的主题性投资机会。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。