投资要点：
　　市场回顾，节后四个交易日（10月10日-10月13日），重要指数涨跌不一；其中，创业板指领涨，收涨2.70%，上证综指小幅收跌0.27%；风格层面，中小盘股表现亮眼，中证500收涨2.03%，而沪深300收跌1.37%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交2.63万亿元，日均成交量较节前一周增加242亿元；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净流出137.23亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，农林牧渔、公共事业、通信、计算机等行业涨幅居前；而食品饮料、煤炭、银行等行业跌幅居前。
　　政策方面，27日李克强总理主持召开国常会，继续部署助企纾困政策，包括对部分行政性收费和保证金实行阶段性缓缴等稳住市场主体；与此同时，会议还部署了个人养老金税收优惠政策，对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入的实际税负由7.5%降为3%，个人养老金制度的逐步完善将有助于中长期为A股市场带来增量资金。海外方面，美联储发布9月议息会议纪要，纪要显示“市场隐含路径显示11、12月合理的可能性是分别加息75bp、50bp”，且市场人士普遍预计“12月后加息步伐将进一步放缓，政策利率将在2023年上半年达到峰值”；此外，许多参会者强调“采取太少行动来降低通胀的代价可能超过采取过多行动的代价”。整体而言，会议纪要再次确认了美联储抑制通胀的决心，考虑到近期美国就业数据再次走低，以及PPI数据的超预期，预计其货币政策收紧步伐暂难放缓。
　　社融数据方面，9月社融增量3.53万亿元，同比多增0.63万亿元，超出市场预期，结构方面，企业端改善明显而居民端继续缩表。企业端改善主要源自政策端的引导，7-9月6000亿政策性银行基础设施投资基金分两批全部投放完毕，叠加信贷额度的调增，9月人民币贷款同比多增8108亿元，其中企业中长期贷款同比多增6540亿元；而居民端消费仍待提振，短期贷款同比少增181亿元，中长期贷款同比少增1211亿元，显示居民消费及加杠杆意愿仍旧偏弱，伴随9月底地产政策的进一步刺激，中长期贷款有望获得一定程度的修复。综合而言，现阶段经济形势错综复杂下，宽信用的畅通更依赖于政府端；9月底李克强主持召开的稳经济大盘四季度工作推进会议，部署了基建项目和设备更新两项稳内需工具，有助于社融的进一步企稳。
　　策略方面，虽然海外环境依然充满不确定性，但最终A股的前进方向将由国内的基本面变化和预期变化所决定。考虑到当前A股依然在风险溢价的高位水平，在指数如期出现企稳反弹后，我们延续对市场的乐观判断，建议投资者重点关注二十大召开所带来的政策预期变化。行业配置方面，可关注外需确定性转弱，以内需补外需趋势下，基建投资和制造业设备更新领域的投资机会，如地下管廊、医疗设备、新基建等板块；此外还可关注欧洲冬季天然气紧平衡，需求端存在催化扰动下的天然气、LNG运输、煤炭等领域的投资机会。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。