9月新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8100亿，信贷余额增速回升0.3个百分点至11.2%；新增社会融资规模3.53万亿，同比多增6274亿，社融存量增速回升0.1个百分点至10.6%；M2同比增速回落0.1个百分点至12.1%。
　　第一，9月新增信贷显著改善，方向符合市场预期，但幅度仍然超过市场预期。
　　第二，融资阶段性改善的判断兑现，9月企业中长期信贷在政策支撑下，明显改善。
　　第三，融资需求的阶段性改善是基建政策拉动的结果，在委托贷款的新增中也能体现。
　　第四，融资需求的边际改善在票据相关数据中的体现也较为明显，并且10月节后仍在延续。
　　第五，我们前期对阶段性改善维持时间窗口的判断做到10月份，目前反馈10月节中设备更新再贷款相关项目在加紧投放，政策脉冲支撑效应还在。
　　第六，目前仍不看好10月之后融资改善的持续性，主要考虑政策高峰对信贷投放的透支，以及经济基本面修复的难度。
　　第七，房地产销售相关信贷、企业部门债券融资，依旧维持弱势。
　　第八，政策的自我突破也在持续，针对房地产部门融资的窗口指导，能否带来融资难点的克服，值得关注。
　　第九，对于社融增速，还有两点确定性在于10月专项债的增发和基数效应。
　　第十，通常由于季末支出，9月份财政存款表现为减少，今年的反季节增长，进一步验证我们前期对7月之后财政“少收多支”对流动性助益衰减的判断。
　　风险提示：政策效果慢于预期。