发行规模不高，平价提供较强安全垫
　　永和股份于9月29日发布公告，将于2022年10月11日公开发行可转换公司债券，本次发行仅配置网上发行。永和股份发行规模8亿元，债项评级AA-，根据9月30日中债同等级企业债到期收益率6.2094%测算，债底约为84.31元，9月30日永和转债平价为93.91元，债底保护尚可。条款方面，下修较为严格。
　　氟化工领军企业，产业布局一体化
　　正股永和股份正股永和股份主营氟化学产品的研发、生产、销售,产业链覆盖萤石资源、氢氟酸、氟碳化学品、含氟高分子材料，是我国氟化工产业链最完整的企业之一，也是氟化工行业领军企业之一。公司深耕氟化工领域近20年，已完成氟化工全产业链覆盖，有较强的原材料供应优势与成本优势。
　　2022H1，公司实现营业总收入17.66亿元，同比40.08%；归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比26.75%。2021年公司毛利率23.62%，较2020年提高2.58pct；净利率9.6%，较2020年提高4.38pct。
　　公司布局一体化产业链，资源禀赋和成本控制优势显著。在原材料涨价与萤石开采受限的背景下，公司产业链一体化布局能够有效缓解成本压力。公司依托原材料供应优势发展高附加值含氟高分子材料，有序扩张产能。国家从严控制萤石开采量，行业洗牌加剧，公司在行业内领先地位将得到进一步巩固。
　　公司发行转债扩张含氟高分子材料产能，优化公司的产品结构，从而进一步提高公司氟碳化学品和含氟高分子材料的市场竞争力和占有率，巩固公司的行业地位。根据测算，项目达产后预计每年将新增营业收入37.87亿元，其中含氟高分子材料产品收入为24.57亿元，占比达64.88%。
　　中签率预计在0.00182%左右，预计一级市场申购风险不高
　　参考近期发行的嘉诚转债（原股东配售比例83.52%，网上有效申购金额10.41万亿）、顺博转债（原股东配售比例89.46%，网上有效申购金额11.66万亿），假设永和转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为85%和11万亿，则网上中签率预计为0.00182%左右。
　　根据2022年9月30日永和股份收盘价测算转债平价为93.91元，预计永和转债上市首日转股溢价率预计在25%-30%区间，对于9月30日平价，永和转债上市价格预计在117.38元至122.08元。永和转债发行规模不高，平价提供较强安全垫。正股永和股份作为一家集萤石资源、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、含氟高分子材料的研发、生产和销售为一体的氟化工领军企业，是我国氟化工行业中产业链最完整的企业之一，拥有较强资源禀赋和成本优势。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。
　　风险提示：
　　原材料涨价超预期、下游需求和在建项目投产不及预期等。