核心观点
　　长期以来，IAS39由于其规则过于复杂、盈余管理操作空间较大而广受诟病，2008年国际金融危机的爆发推动了IFRS9的出台与实施。根据目前相关文件要求，上市险企最晚应于2023年起执行新会计准则。IFRS9的主要变化在于金融工具变为三分类，减值方法采用“预期信用损失模型”。在IFRS9下，保险公司FVTPL占比增加，利润波动有所加剧。此时，预计保险资金投资将更为稳健，减配权益资产与低评级信用债，提高蓝筹股、利率债以及高评级信用债占比。另外，保险公司以往通过基金分红等形式来调节利润的空间降低，摊余成本估值产品或将成为其重要配置品种。
　　IFRS9的出台背景与实施进程
　　一直以来，IAS39由于其规则过于复杂、盈余管理操作空间较大而广受投资者、监管机构以及中介机构的诟病。2008年国际金融危机爆发，再次暴露出以IAS39为代表的公允价值会计体系存在的诸多问题。在此背景下，IASB启动了IFRS9的研究与制定工作。具体而言，新旧准则更替分为三个阶段：金融资产和金融负债的分类和计量，套期会计，减值方法。为确保我国企业会计准则与国际准则的持续趋同，财政部于2017年3月发布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》等三项金融工具会计准则。据目前的相关文件，上市险企最晚应于2023年起执行新会计准则。
　　IFRS9的主要内容
　　根据企业管理金融资产的业务模式以及金融资产的合同现金流量特征，新会计准则将金融资产分为三类：以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVTOCI）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）。从常见的投资资产来看，IFRS9下，普通债券将归入AC或FVTOCI，并计提减值准备，对利润的影响不大；而含权债券及权益需归入FVTPL，加剧利润波动。此外，新会计准则采用“预期信用损失模型”进行金融资产减值，不同机构的预期信用损失模型原理相似，但实操中各有不同。
　　FVTPL加剧了利润波动，资产减值覆盖范围有所扩大
　　在新的会计准则下，AFS类资产受影响最大，金融机构内以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）占比将有所增加，这进一步加剧了金融机构的利润波动程度。此外，“预期信用损失模型”的采用扩大了金融机构资产减值的覆盖范围，AC、FVTOCI的债务工具、应收账款、租赁应收款、合同资产以及大部分贷款承诺和财务担保合同均需计提减值损失。短期来看，新旧准则切换前后减值规模或将发生显著变化，长期来看财务报表能更好反映企业面临的风险状况，有助于避免经济萧条期间金融资产的迅速恶化与公司业绩的断崖式下跌。
　　保险资金投资将更为稳健
　　IFRS9下，保险公司当期利润对于金融资产公允价值变动的敏感性提升，为了避免利润的过分波动，其金融资产配置也将发生相应边际改变。具体而言，保险公司对于股票、权益类基金的配置比例或将边际减少；对于归类为FVTPL的股票类资产，其将更加偏好投资分红稳定且低风险的蓝筹股或现金牛企业；对于债权类资产，其将更偏好风险较小的利率债以及高评级信用债；摊余成本估值产品或将成为保险公司重要的配置品种。总体而言，在IFRS9下，保险机构的投资风格将更为稳健。
　　风险提示：新准则实施日期要求发生调整，投资资产收益与风险不匹配，减值损失计提是否有统一要求出台。