核心观点
　　美国大选开票首日，选情与市场跌宕起伏，特朗普看似在首日选情中占优，但由于邮寄选票等存在，拜登翻盘可能性不能忽视，且存在结果出现争议并延长确认的可能。参众两院争夺仍激烈，国会是否继续维持分裂状态是后续看点。市场表现来看，首日情绪化交易特征明显，在结果确认前波动率或将保持高位，偏低仓位更有利于对抗大幅来回波动。从初步结果上看，美国社会分裂的特征没有改变。后续情景来看，大选结果出炉将降低外部不确定性，利于国内投资者重视审视国内基本面等主题，而美元大周期下的人民币汇率及国内市场开放背景下的外资流入仍是中期重要影响因素。
　　美国大选日：悬念仍待解
　　美国大选于美东时间11月3日开票，在今年疫情导致邮寄选票等“异常状况”频出的背景下，唯一确定的就是选战胶着，市场严阵以待。特朗普看似在首日选情中占有一定优势，但最大的悬念在于，因多数州支持提前邮寄选票，拜登通过邮寄选票翻盘的可能性仍不可忽视。且在双方都不放弃胜选希望的情况下，也有需要由最高法院裁决、延长至“大选月”的可能性，或压制全球风险偏好。而参众两院的选举情况与民调相差不多，但争夺仍然激烈，国会是否维持目前分裂状态仍是后续重要看点。
　　市场情绪化交易，在开票过程中跌宕起伏
　　今日市场反应源于候选人胜率和政策主张的预期差，跌宕起伏。北京时间10:00-11:00，市场重新price in特朗普连任可能性，引发剧烈波动。美股期货上涨（拜登的增税对股市不友好）、人民币随美元走强而小幅贬值（担心中美摩擦）、美债和中债收益率下行（对拜登基建刺激等预期下降，经济预期转弱）、新能源（拜登政策利好板块）板块下跌都预示着市场已经在反映特朗普胜选概率。但是，晚上随着重要的摇摆州威斯康星州选情反转，拜登暂时反超特朗普，市场开始部分反转/修正预期并反映大法官裁决可能性。显然，在结果确认之前，市场仍将充满变数。
　　选举版图与四年前变化不大，美国社会泾渭分明的特征没有改变
　　本次大选，东西海岸全球化的受益者继续支持民主党，而中西部继续支持特朗普，选举版图与四年前变化不大，美国社会泾渭分明的特征没有改变。经过长期的历史发展，美国各州在人口、产业、经济、制度等多方面均形成了各自的特色，特朗普为首的保守派执政的四年间并未使这种局面有所逆转，各州之间甚至更加分裂。此外，美国的种族歧视问题、收入不平等问题和移民问题一直是影响社会稳定的定时炸弹，这意味着美国甚至全球的深层次问题远没有解决，未来仍将存在外溢风险。媒体民调数据再次产生偏差，同样映射出美国社会内部的分裂格局。
　　当前概率更大的特朗普+分裂国会组合意味着大规模财政刺激或年内达成
　　如果继续维持分裂国会且特朗普当选，则政府维持现状，此种情况避免了产生“跛脚鸭”国会和临卸任总统的尴尬处境，有利于推动谈判继续进行，且参议院共和党可能会向同党派的特朗普进行一定的妥协，从而使得财政刺激规模能够接近特朗普此前提供的1.8万亿美元左右，仍可预期财政刺激在年内出台。此外，存在极端情况，即大选结果存在争议，白宫的精力或集中在对于大选结果的争议方面，意味着财政刺激年内达成的概率较小。
　　风险提示：美国大选结果不确定性，市场情绪化交易下可能过度反应。