环境修复行业处于起步加速阶段
　　土壤污染具备隐蔽性、累积性，我国土壤污染治理起步时间较晚，法律顶层设计《土壤污染防治法》于2019年1月1日开始实施；对标大气和水处理行业，大气/水污染防治法均在20世纪80年代便已颁布，并历经多次修订；国内土壤修复市场尚处于起步阶段，但发展趋势加速，主要判断依据如下：1）摸清家底：全国农业用地详查、全国重点行业企业用地土壤污染状况调查、各省建设用地土壤污染风险管控和修复目录相继推进，今年7-9土壤污染防治执法检查顺利开展；2）理顺商业模式：土壤污染防治基金管理办法引导社会各类资本参与，“对工业污染地块，鼓励采用‘环境修复+开发建设’模式”，“谁修复、谁受益”；3）加强责任考核：各级地方政府为本区域土壤污染防治和安全利用第一责任人，污染防治终期考核将于明年进行。
　　四维度剖析2020Q1-3环境修复订单
　　2020Q1-3环境修复订单总金额155.2亿元，其中环境工程项目订单120.1亿元，环境咨询项目订单35.1亿元；行业订单总数2711个。
　　1）结构分布：前三季度环境修复项目中工程项目和咨询项目金额占比分别为77.4%和22.6%，咨询订单的快速增长某种程度上意味着未来工程管控和修复市场的光明前景；
　　2）趋势判断：2019H2月均订单金额约10亿元，2020Q1-3月均订单金额约17亿元，提升明显，环境修复市场受益于法律法规体系逐渐完备和“十三五”污染防治考核节点到来加速释放；
　　3）区域分布：2020Q1-3环境修复订单金额排名前五位的省份分别为河北（22.0亿元）、江苏（21.8亿元）、广东（12.2亿元）、浙江（11.8亿元）、湖南（10.7亿元），合计占去全国订单总额的50.6%；山东、浙江、江苏、广东四省的咨询订单数量均在170个以上，远超当地工程项目订单，未来可能将有诸多工程项目释放。综合来看，长三角、珠三角、京津冀三大经济圈及湖南、湖北重金属污染较多的地方为当前环境修复订单的主战场。
　　4）类型分布：矿山/废渣和工业场地为最主要的两类，2020Q1-3两类项目数量占比合计56.0%，金额占比72.4%。
　　龙头高能环境2020Q1-3环境修复订单10.3亿元
　　环境修复主题建议关注高能环境：1）今年前三季度新签环境修复订单金额已达到10.3亿元，同比增38.5%，超过去年全年金额；2）危废处置和垃圾焚烧运营资产规模壮大，业务结构优化，2020年前三季度经营现金流净额达到5.26亿元，同比增48.9%。
　　风险提示
　　1.信贷收紧风险；
　　2.政府财政支出面临压力风险。