行情回顾：景气决定方向
　　我们统计年初至今32个长江一级行业指数涨跌幅情况，环保指数涨幅6.6%，排名第21位，跑输沪深300指数10.9pct；而从板块内细分领域龙头个股情况来看，受益于年中宏观流动性宽松带来的提估值行情、疫情期间税收和社保优惠政策或产能释放带来的业绩快速释放等因素驱动，环卫服务中的龙马环卫、玉禾田、盈峰环境，垃圾焚烧中的瀚蓝环境、伟明环保，检测服务中的华测检测、广电计量，以及环境修复龙头高能环境和汽车尾气治理标的奥福环保股价表现较好。行业景气度决定资金配置方向。
　　2020Q3环保重仓持仓配置比例0.50%
　　公募基金2020Q3持仓报告（基金前十大持仓）披露完毕，我们统计了100家环保公司的基金持仓情况，重仓环保公司的有226只基金产品，占全部披露基金产品数量的5.21%；前十大持仓市值合计约111.3亿元，占全部披露基金产品股票持仓的0.50%，环比2020Q2略降0.01pct。2020Q3末环保行业标配比例为1.06%（环保行业自由流通市值/全A股自由流通市值），当前环保行业处于低配状态。其中，华测检测重仓持仓市值约71.3亿元，若剔除该公司，2020Q3环保重仓持仓配置比例0.18%，环比下降0.04pct。
　　华测/瀚蓝/维尔利重仓持仓环比提升较多
　　持仓金额：2020Q3末公募基金重仓市值靠前的为华测检测（71.3亿元）、瀚蓝环境（11.3亿元）、龙马环卫（6.5亿元）、碧水源（4.8亿元）、玉禾田（3.6亿元）；
　　持股市值占总市值比例：2020Q3末公募基金前十大持仓持股市值占总市值比例靠前的公司有华测检测（17.5%）、龙马环卫（7.0%）、瀚蓝环境（5.2%）、玉禾田（2.4%）、长青集团（2.3%）；
　　季度变化：2020Q3公募基金重仓持股市值/总市值比例环比增加较多的有华测检测（2.06%）、瀚蓝环境（1.73%）、维尔利（1.64%）、碧水源（0.83%）、长青集团（0.38%）。
　　投资建议：盈利为王
　　随着国内疫情平复，经济复苏，宏观货币流动性从宽松走向中性，前期依靠估值扩张实现股价较大涨幅的方式不可持续，盈利重回股价核心驱动力。当前时点建议重点配置业绩确定性高的板块和个股，如垃圾焚烧（瀚蓝环境、伟明环保、绿色动力）、环卫服务和装备（盈峰环境、龙马环卫）、检测（华测检测、广电计量等）子行业，个股奥福环保、长青集团、龙净环保，关注高能环境、洪城水业等。
　　风险提示
　　1.环保项目建设进度不及预期风险；
　　2.环保财政投入同比下降风险。