行情：上证综指下跌1.63%，深证成指上涨0.82%，创业板指上涨2.12%。A股环保板块指数下跌2.55%，固废处理、环卫、环境监测、水务及水处理涨跌幅分别为-0.82%、-2.20%、-11.42%、-2.22%。H股环保板块指数下跌2.76%。目前A股环保板块TTM估值20倍。
　　本周投资组合：联美控股+高能环境+伟明环保+瀚蓝环境
　　十九届五中全会公报：生态环保十四五规划要求与目标。中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，于2020年10月26日至29日在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。有关生态环保方面，全会提出了到二〇三五年基本实现社会主义现代化远景目标：广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，美丽中国建设目标基本实现。“十四五”时期经济社会发展主要目标：生态文明建设实现新进步，国土空间开发保护格局得到优化，生产生活方式绿色转型成效显著，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高，主要污染物排放总量持续减少，生态环境持续改善，生态安全屏障更加牢固，城乡人居环境明显改善。
　　生态环境部：公布9月京津冀大气污染传输通道“2+26”城市城市降尘监测结果。降尘量均值范围在2.7~8.4吨/平方千米·月之间，平均为5.6吨/平方千米·月，同比上升1.8%。
　　投资建议：改善融资环境、打好三大攻坚战，政治局会议部署利好环保板块。
　　板块选择优于个股！环保产业往往经历“事件驱动-意识觉醒-倒逼制度反馈-市场运营-提标运动”。环保股投资最美阶段在“意识觉醒-制度反馈”，这一阶段市场需求集中释放，市场情绪处于高度亢奋中，能给予比较高beta弹性。如2013年雾霾、2014年下半年的“水十条、水价改革”政策催化、2016年“PPP”板块。环保产业需求释放具备“短、平、快”特征。这一点对环保产业投资介入点至关重要！
　　1）流动性宽松环境下，类债资产将呈现长牛趋势。持续推荐瀚蓝环境、旺能环境、城发环境、伟明环保、联美控股等类债属性标的。
　　2）关注环卫行业性投资机会。随着环卫龙头公司的上市及资本市场、政策、订单规模的变化，我们认为行业发展进入了新阶段，各公司环卫服务毛利率已在2017年触底回升，建议关注盈峰环境、玉禾田、侨银环保等。
　　3）关注污水资源化、生态环保治理板块。经历“缩表”之后，行业基本完成触底出清，投资机会从融资环境改善回归业绩增长，部分公司估值与业绩增速已经具备较好配置价值，新的行业龙头有望诞生。建议关注高能环境、碧水源等。
　　风险提示：环保政策落地风险，建设项目进度风险。