板块表现：
　　本期表现：公用事业板块跑输大盘。沪深300指数下跌0.49%，创业板上涨2.12%，公用事业板块下跌1.82%。子板块电力板块下跌1.00%，水务板块下跌1.96%，燃气板块下跌2.35%，环保工程及服务下跌3.85%。
　　重要信息回顾：
　　水火共振，龙头公司三季度数据亮眼。目前公用事业板块三季报已全部披露完毕，业绩整体符合预期，尤其华能国际（Q3同比+117%）、华电国际（Q3同比+45%）为代表的火电龙头，以长江电力（Q3同比+33%）、华能水电（Q3同比+44%）为代表的水电龙头表现亮眼。
　　站在当前时点，我们认为包括火电和水电在内的整个电力板块均迎来向上周期：火电：我们判断随着新电价机制的推行、煤价回归以及电力供需格局向有利于火电企业的方向转变，火电企业将逐步回归公用事业属性、获得合理盈利能力，从而获得业绩+估值双修复机会。另一方面，随着风电光伏平价上网来临，火电龙头华能国际、华润电力等均加大新能源转型力度，目前华能国际新能源业务利润占比已达到约1/3，今年前三季度公司风电发电量同比增加24%，光伏发电量同比增加70%。重点推荐A+H积极转型清洁能源的传统火电龙头华能国际、华润电力。水电：我们判断2020H2-2021年公司估值体系将开启新一轮切换----从股息率倒推升级至股息额折现。叠加乌白注入预期，未来两年相当于2014-2015、2016H2-2017两轮估值提升驱动因素叠加，进攻属性再现。继续推荐新机组投产在即的国投电力、川投能源，低估值、三季度来水大幅改善的华能水电、黔源电力。
　　环保观点：危废转移管理办法修订，跨省转移流程进一步规范简洁。10月23日，生态环境部发布《危险废物转移环境管理办法（修订草案）》向社会公开并征求意见，此次危废转移管理条例的起草是为了适应当前危险废物转移管理的需要。与现行办法相比，新修订的草案主要有以下改善：1）具体细化了转移过程中各环节的要求，而且不仅明确了交通运输主管部门和公安部的职责，还明确了从移出人、托运人、承运人及最后接受人的各方责任；2）明确了危险废物跨省转移审批的基本原则、程序及时限，并且简化了联单手续，允许在同一家单位的平台下可使用相同一份联单，并在同一车或船上转移多类别危废；3）更新并细化了危废转移过程中的处罚措施，同时明确移出人和受托方在造成环境污染的情况下的连带责任；4）明确了原则上不鼓励跨省转移危废，除对全国统筹布局的特殊类别危险废物处置设施，省、自治区、直辖市之间开展区域合作的危险废物处置设施，以及企业集团内部共享的危险废物处置设施外。我们认为此次危废转移管理办法的修订将有效成为新《固废法》实施的重要辅助工具之一，具备规模效应的全国性危废处置企业有望享受集中度进一步提升。
　　港股观点：销气量逐级复苏。据国家发改委数据披露，2020年前三季度天然气表观消费量同比增长3.6%，较1-8月份增速环比提升0.4个百分点，销气量增速环比复苏态势明显。龙头城燃销气量维持强势复苏，受沿海省份工业煤改气驱动，新奥能源三季度工业销气量同比增长23.9%，叠加居民销气量同比稳健增长14.0%，拉动零售气量增速由上半年4.0%加速至18.2%；受益于三季度大城市复工复产，华润燃气销气量增速逐级抬升，我们预计9月份增速由10%进一步提升至15%。受益于拉尼娜现象，我们判断低温将在四季度供暖季进一步拉动销气量增长，催化板块上行。2020年天然气市场挑战依存，但港股龙头城燃长期护城河无虞，自由现金流长期流入可期，对股东的回报依然强劲。我们长期看好港股城燃板块，行业首选港股龙头城燃新奥能源（2688HK），舟山接收站海底管线下半年投产带来业绩弹性；积极关注华润燃气（1193HK）下半年的业绩拐点。
　　公用重点标的1）火电：华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力；2）清洁发电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖北能源、福能股份；3）天然气：深圳燃气、新天然气、新奥能源；4）国网：国网信通、涪陵电力。
　　环保重点标的1）大气+监测：先河环保；2）固废：浙富控股、高能环境、城发环境、中金环境、金圆股份、伟明环保、上海环境、瀚蓝环境；3）水处理：德林海、碧水源、博世科、国祯环保。