结构来看，4  月财政收入增速小幅回落，主要受到非税收入下降影响（较上月回落  7.9个百分点至  5.4%），税收收入总体保持平稳；其中，涉及降费的教育费附加等专项收入（-1.3%）、行政事业性收费收入（-2.3%），同比增速均继续回落。
        增值税减收效应或将从  5  月开始体现。今年  4  月  1  日起增值税率下调，但在  4月增值税收入中尚未体现，主要与增值税缴税存在时滞有关。财政部指出，减税预期影响下，部分下游企业主动要求上游企业在  3  月集中开票，而增值税缴税时间晚于实际开票时间，使得  4  月入库增值税收入较多；考虑到增值税减税政策对增值税收入影响存在  1  个月滞后期，预计减收效应将从  5  月开始显现。
        4  月财政支出增速继续提升、节奏明显“前移”，基建类支出仍保持较高增速
        4  月财政支出继续提升、节奏明显“前移”。4  月财政支出同比增长  15.9%，较上月继续提升  0.5  个百分点；1-4  月财政支出同比  15.2%，较  1-3  月回升  0.2  个百分点。节奏来看，今年财政支出明显“前移”，1-4  月财政支出占全年预算数比重已达  32.2%、创近年来新高，高出历史同期平均水平近  6  个百分点；从赤字表现来看，今年前  4  月，已累计财政赤字  3016  亿元、节奏明显快于以往。
        结构来看，基建类支出仍保持较高增速。1-4  月城乡社区事务、农林水事务、交通运输等基建类支出增速，分别为  23.3%、16.4%、33.1%，均明显高于整体财政支出增速。伴随积极财政加大基建类投放，去年  3  季度以来，基建投资增速持续回升。此外，4  月科学技术、文化体育与传媒等支出增速，回升较为显著。
        财政支出“前移”，对当前经济形成一定支持，但下半年不确定性或明显增强
        土地出让收入仍处负增长区间。1-4  月全国政府性基金收入同比-4.8%，降幅较上月收窄  1.4  个百分点，但仍处于负增长区间；其中，国有土地使用权出让收入同比-7.6%，降幅较上月收窄  1.9  个百分点。考虑到  2019  年因城施策地产调控思路延续、棚改目标缩减近半等影响，土地使用权出让收入或将持续承压。
        重申长江宏观观点：财政支出“前移”等，对当前经济形成一定支持，但下半年不确定性或明显增强。企业提前备货带来的需求透支、财政“前移”节奏变化等因素，可能导致下半年宏观经济形势的不确定性明显增强。此外，当前  CPI通胀压力尚未充分显现、存在一定低估，或是下一个阶段需紧密跟踪的风险点。
        风险提示：  1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。